泉源：女孩着迷二次元花掉家中18万积贮作者： 黄兆哲：

主业缩短投资补位，，，，，微众银行重构资产国界

文|赵烁 出品|天下财道

微众银行依旧能打，，，，，但老拳法已显疲态。。。。

初看2025年财报，，，，，微众银行整年净利润突破110亿元，，，，，不良率稳步下行，，，，，拨备笼罩率达300%以上，，，，，综合实力仍处民营银行第一梯队。。。。

但透过数据看实质，，，，，微众银行高速增添时代已然落幕，，，，，一场深刻的转型阵痛正在展现。。。。

一经撑起微众银行半壁山河、涤讪其普惠金融龙头职位的王牌产品微粒贷，，，，，增添势能衰减，，，，，简单产品驱动的粗放增添模式走到止境。。。。

微众银行已往三年累计核销、转出不良贷款近491亿元，，，，，这一规模？？？氨认衷谄浣顺晒啥ㄒ，，，，，袒露出下沉消耗贷营业潜在的深层风险。。。。

行业盈利见顶、羁系一连收紧。。。。现在的微众银行，，，，，正站在新旧动能切换的要害十字路口。。。。

主业失速

微众银行全称是深圳前海微众银行股份有限公司，，，，，2014年正式开业，，，，，是中国首家民营银行和互联网银行，，，，，主要股东为腾讯、百业源、立业集团等。。。。

（泉源：天眼查）

依附纯线上信贷产品微粒贷，，，，，微众银行恒久领跑数字银行赛道。。。。

然而，，，，，随着行业盈利消退、羁系趋严、信贷市场竞争加剧，，，，，微众银行的古板增添动能最先褪色，，，，，面临主营营业增添乏力的挑战。。。。

财报显示，，，，，2025年微众银行整体营收为363亿元，，，，，同比下滑近5%，，，，，这也是该行一连第二年营收负增添，，，，，逐步远离高速扩张周期。。。。

（泉源：公司年报）

（泉源：同花顺iFinD）

营收一连承压的焦点症结，，，，，在于两大焦点主营营业降温，，，，，增添动能褪色。。。。

一方面，，，，，基本盘信贷营业收益一连缩短。。。。微众银行利息净收入同比下滑5%，，，，，从2024年的302亿元降至2025年的286亿元，，，，，背后是焦点信贷利息收入降幅近8%，，，，，赚钱能力弱化。。。。

另一方面，，，，，平台营业同步走弱。。。。2025年手续费及佣金净收入降至62亿元（2024年为66亿元），，，，，焦点拖累来自平台贷款服务收入的大幅下滑。。。。即便署理营业手续费小幅增添，，，，，也无力扭转平台营业整体颓势。。。。

（泉源：公司年报）

两大主营营业都在往下走，，，，，唯一实现正增添的是“其他营业净收入”板块，，，，，2025年该项收入约15亿元，，，，，同比涨幅11%。。。。

而这一增量主要由投资收益拉动。。。。2025年微众银行投资收益达13亿元，，，，，同比大增28%，，，，，新增收益近3亿元。。。。

从收益结构来看，，，，，投资收益高度依赖价差损益与分红收入，，，，，该部分收益占比超97%，，，，，同比增幅高达57%。。。。

（泉源：公司年报）

同时，，，，，微众银行一连优化投研系统，，，，，公允价值变换亏损同比骤降凌驾90%，，，，，进一步夯实投资营业盈利体现。。。。

（泉源：公司年报）

但简单投资营业的亮眼体现，，，，，难以填补主营营业的大幅缺口。。。。数据显示，，，，，2025年微众银行整体营收同比镌汰18亿元，，，，，远超投资收益带来的增量，，，，，主业疲软的焦点问题并未解决。。。。

而微众银行最终能守住百亿净利润底盘，，，，，部分得益于强悍的降本增效战略。。。。2025年公司营业支出232亿元，，，，，同比镌汰28亿元，，，，，降本幅度远超营收下滑幅度，，，，，有用对冲了营收下行压力。。。。

（泉源：公司年报）

降本效果主要来自营业治理费优化，，，，，整年该项用度锐减24亿元，，，，，降幅高达26%，，，，，叠加研发用度的细腻化管控，，，，，成为稳固利润的焦点支持。。。。

（泉源：同花顺iFinD）

产品瓶颈

信贷营业是微众银行的焦点基本盘，，，，，其生长走势关乎未来的业绩空间。。。。

2025年，，，，，微众银行贷款及垫款总额4212亿元，，，，，同比小幅下降3%，，，，，多年来首次泛起贷款规模缩短，，，，，标记着古板规模扩张路径逐渐走到止境。。。。

信贷营业还泛起出显著的结构分化名堂，，，，，泛起出“谋划贷缩短，，，，，消耗贷坚挺”的分化特征，，，，，营业重心进一步向个人消耗信贷倾斜。。。。

（泉源：同花顺iFinD）

谋划贷缩短体现在两个方面，，，，，2025年企业贷款余额1913亿元，，，，，同比下降11%，，，，，个人谋划贷款余额126亿元，，，，，降幅抵达9%。。。。

个人消耗贷款余额则突破2108亿元，，，，，同比增添近4%，，，，，一定水平稳住全行信贷基本盘。。。。

撑起个人消耗信贷大盘的焦点，，，，，仍是王牌产品微粒贷，，，，，但随着行业情形迭代，，，，，微粒贷的增添势能已大幅衰减。。。。

客户增量的下滑是最直观的体现。。。。数据显示，，，，，微众银行个人有用客户年增量从2021年的4900万人，，，，，逐渐降至2025年缺乏2000万人。。。。

这一情形的泛起，，，，，并非简单因素导致，，，，，而是行业竞争、羁系趋严、用户取向多重转变叠加的效果。。。。

一方面，，，，，焦点社交流量池趋于触顶。。。。微信、QQ的月活用户进入饱和阶段，，，，，用户增量基本障碍，，，，，无法再为微粒贷大幅提供新客资源。。。。

另一方面，，，，，消耗金融赛道入局者一连增多，，，，，市场竞争进入白热化阶段，，，，，同时行业贷款利率一连下行、羁系合规要求一直收紧，，，，，多重挤压下，，，，，古板现金贷的盈利空间大幅收窄，，，，，微众银行赖以生长的焦点商业模式动力已然缺乏。。。。

值得肯定的是，，，，，为突破主业增添瓶颈，，，，，微众银行起劲追求第二增添曲线，，，，，重点发力财产治理营业。。。。去年整年治理资产余额同比增添16%，，，，，署理营业手续费收入同比增添9%。。。。

但从整体来看，，，，，新营业增量尚无法对冲古板信贷营业下滑压力。。。。2025年微众银行贷款平台费收入下降11%，，，，，最终造成手续费及佣金净收入整体下降6%。。。。这意味着财产治理等新赛道虽已起量，，，，，但尚未形成足够的支持力。。。。

（泉源：公司年报）

实验转向

在古板信贷营业一连缩短的配景下，，，，，微众银行开启了却构性重构，，，，，资产设置逻辑实验从“规模扩张”转向“稳健避险”。。。。

财报显示，，，，，2025年微众银行总资产达7663亿元，，，，，同比增添约18%，，，，，资产规模稳步扩容。。。。但与往年差别，，，，，本轮资产增添已部分脱离古板信贷营业支持，，，，，资产设置重心有所挪移。。。。

微众银行2025年金融投资余额1619亿元，，，，，同比暴涨约120%；；；与此形成反差的是，，，，，贷款及垫款净额4071亿元，，，，，占总资产比重大幅下降近12个百分点，，，，，降至53%。。。。

（泉源：公司年报）

有业内人士对《天下财道》体现，，，，，这可以明确为在行业息差承压、信贷收益率下行配景下的自动战略再平衡，，，，，但也应注重金融投资受情形、利率、流动性等因素影响大，，，，，太过依赖投资或放大利润波动的空间。。。。

现在来看，，，，，在信贷规模缩短的配景下，，，，，微众银行风险指标有所改善。。。。2025年不良贷款率降至1.41%，，，，，一连三年稳步回落；；；拨备笼罩率虽较早年显着回落，，，，，但仍稳固在303%的高位，，，，，资源富足率等焦点指标均切合羁系要求。。。。

（泉源：同花顺iFinD）

但亮眼的账面数据，，，，，并非完全得益于风控能力的优化升级，，，，，更多是依赖大额不良资产核销完成短期业绩修饰，，，，，潜在风险依旧禁止忽视。。。。

数据显示，，，，，2023至2025年三年间，，，，，微众银行累计核销、转出的不良贷款规模超491亿元。。。。这一规模，，，，，相当于其2025年尾股东权益（632亿元）的78%。。。。

（泉源：公司年报数据）

虽经这般起劲，，，，，但阻止2025年尾，，，，，微众银行次级类贷款余额约31亿元，，，，，较2024年同期不降反升，，，，，次级风险一连仰面；；；被视为“不良前置风向标”的关注类贷款占比仍维持在0.93%的高位。。。。

居高不下的准不良资产存量规模，，，，，意味着微众银行后续仍将面临不小的风险处理与资产压力。。。。

（泉源：公司年报）

底层信贷风险一连滋生，，，，，是行业情形与客群属性双重作用的效果。。。。

凭证北京大学企业大数据研究中心宣布的《中国小微谋划者视察2025年四序度报告》，，，，，目今小微商户营收、净利润一连双降，，，，，超半数面临需求缺乏逆境，，，，，现金流大幅弱化。。。。天下小微谋划者现金流平均仅能维持2.9个月，，，，，10%的小微现金流已无法维持运转。。。。

（泉源：果真报道）

依托下沉普惠是微众银行的焦点营业特色，，，，，同时也难免带来风控压力。。。。

微众银行约25%为无征信纪录的“首贷小微客户”，，，，，缺少历史信贷数据支持，，，，，信用甄别难度大、违约概率高于古板信贷客群；；；超68%的小微客户集中于批发零售、制造业、住宿餐饮等行业。。。。通常来说，，，，，这类行业门槛低、利润薄、抗周期能力弱，，，，，极易受经济波动攻击，，，，，风险抵御能力偏弱。。。。

（泉源：公司年报）

与此同时，，，，，微众银行的客户服务与合规治理系统仍存短板。。。。在黑猫投诉平台上，，，，，对微众银行的投诉累计凌驾18200条。。。。主要集中在违规高息收费、恶意催收、服务纠纷等多个方面。。。。

（泉源：黑猫投诉平台）

另据天眼查果真数据显示，，，，，微众银行自身风险数目超28000条，，，，，预警提醒超1000条，，，，，在风险识别、实时预警、事后处理等要害环节仍有较大优化空间。。。。

（泉源：天眼查）

总体来看，，，，，微众银行正处于新旧动能切换的阵痛期，，，，，旧营业触顶、新营业缺乏，，，，，依赖微信流量和高定价消耗贷的粗放增添模式已逐渐失效，，，，，叠加羁系收紧、行业竞争等压力，，，，，短期业绩与资产质量仍处承压状态。。。。

虽然，，，，，作为民营银行龙头，，，，，微众焦点底盘依旧稳固，，，，，是2025年唯一净利润破百亿的民营银行，，，，，依附奇异的股东生态、场景资源与数字化手艺壁垒，，，，，行业焦点实力依旧突出。。。。

同时，，，，，微众银行拥有自主可控的漫衍式银行焦点系统，，，，，运维本钱与生意能力行业领先，，，，，一连高比例科技投入与海量专利修建深挚手艺壁垒。。。。

未来，，，，，微众银行能否通过模式刷新、风控升级、营业多元化落地实现新旧动能顺遂切换，，，，，真正走出转型阵痛期，，，，，开启可一连增添的全新周期？？？？《天下财道》将一连予以关注。。。。