泉源：江苏扬州提升防台风应急响应至Ⅲ级作者： 黄明哲：

业绩好小跌、业绩差暴跌！美国科技股深陷“恶性循环”

美国科技股正陷入一种令投资者进退两难的逆境：亮眼的财报无法提振股价，，，，
，糟糕的业绩则引发暴跌。。。。
。。这一非对称的市场反映，，，，
，正在摇动华尔街对AI投资叙事的信心，，，，
，并加速资金从高估值科技股中撤离。。。。
。。

台积电周四宣布季度净利润同比暴增77%，，，，
，创历史纪录，，，，
，并上调2026年营收增添预期至40%以上，，，，
，但其美股收盘仍下跌2.3%。。。。
。。与此同时，，，，
，IBM因发出盈利预警，，，，
，周二单日暴跌逾20%，，，，
，跌幅甚至凌驾1987年"玄色星期一"。。。。
。。Vital Knowledge剖析师一语道破目今困局：

"科技股似乎怎么都赢不了——超预期业绩无法催生上涨，，，，
，业绩爆雷则遭到重创。。。。
。。"

市场剖析人士以为，，，，
，投资者担心AI高估值与巨额支出回报，，，，
，业绩预期门槛极高导致基本面与股价严重背离，，，，
，再加上市场正履历系统性去杠杆与动量生意瓦解，，，，
，主导走势的已非基本面而是仓位结构。。。。
。。

纳斯达克综合指数周四下跌1.5%，，，，
，存储与芯片股领跌，，，，
，闪迪、西部数据、Seagate均跌逾9%，，，，
，英特尔与美光各跌约6%。。。。
。。美股半导体板块已从6月中旬高点累计下跌约22%，，，，
，正式进入手艺性熊市。。。。
。。高盛追踪的"动量股"指数周四单日下挫6%，，，，
，本月以来已累计蒸发五分之一市值。。。。
。。

好业绩遭"冷遇"，，，，
，市场逻辑已变

本轮科技股调解最令市场小心之处，，，，
，在于强劲基本面与股价走势之间的严重背离。。。。
。。

华尔街见闻文章写道，，，，
，台积电不但Q2净利润同比大增77%至创纪录的7066亿新台币（约合220亿美元），，，，
，毛利率高达67.7%，，，，
，还将2026年资笔僻出上调至600亿至640亿美元。。。。
。。ASML此前也宣布了"超预期并上调指引"的季报。。。。
。。美光的最新季度业绩同样大幅凌驾预期，，，，
，但股价自高点以来已回调约25%。。。。
。。

市场剖析人士以为，，，，
，三家公司的业绩均进一步强化了AI驱动需求加速扩张的叙事，，，，
，为AI资笔僻出与算力投资逻辑提供了新的正面数据支持。。。。
。。然而，，，，
，半导体与存储股在云云起劲的催化剂眼前依然下行，，，，
，批注目今主导价钱走势的，，，，
，或许已不再是基本面，，，，
，而是仓位结构与因子动态——同时也意味着硬件板块的业绩预期门槛已被抬得极高。。。。
。。

值得关注的是，，，，
，曾被视为AI热潮象征的SpaceX，，，，
，也未能幸免于难。。。。
。。

SpaceX上月以创纪录的860亿美元估值完成IPO，，，，
，刊行价135美元，，，，
，一度飙升至225.64美元的高位，，，，
，吸引大宗散户资金涌入。。。。
。。然而周四其股价再度下跌3.1%至131.11美元，，，，
，已跌破刊行价。。。。
。。

这一走势折射出投资者对AI相关公司高估值的普遍反思。。。。
。。据英国《金融时报》报道，，，，
，部分投资者对美国科技巨头在数据中心上的巨额支出何时能够爆发实质回报愈发感应担心。。。。
。。

谷歌周四股价下跌4.4%，，，，
，亚马逊下跌1.2%，，，，
，"超大规模云盘算商"刊行的债券近期也因其重大的借贷与支出妄想受到质疑而承压。。。。
。。

芯片股走势，，，，
，玉成市场风向标

在多重压力交织之下，，，，
，半导体板块的走向已成为整个股市的焦点视察指标。。。。
。。

剖析人士以为，，，，
，"芯片股未来的走势仍是股市最主要的问题。。。。
。。它们正在泛起一些显着裂痕，，，，
，因此必需尽快看到强劲且可一连的反弹，，，，
，否则将发出真正的警示信号。。。。
。。"

现在，，，，
，半导体板块整体已从6月中旬高点下跌约22%，，，，
，正式步入手艺性熊市。。。。
。。在ASML、美光、三星等公司业绩超预期后股价反遭抛售的配景下，，，，
，高贝塔动量战略再度大幅受挫。。。。
。。

市场的隐含相关性仍靠近历史低位，，，，
，与VIX指数显着脱钩，，，，
，显示目今的波动更多源于结构性因子的重新定价，，，，
，而非系统性恐慌——但这并不料味着风险已经出清。。。。
。。

去杠杆浪潮一连，，，，
，动量生意加速瓦解

此轮抛售的背后，，，，
，是一场始于6月的系统性去杠杆历程。。。。
。。

摩根大通战略师Nikolaos Panigirtzoglou体现，，，，
，"始于6月的投资者去杠杆阶段似乎仍在一连，，，，
，我们以为杠杆股票ETF、期权及包管金账户中仍有更多去杠杆空间，，，，
，这将成为股市的一连阻力。。。。
。。"

高盛数据显示，，，，
，整个人工智能领域都面临压力，，，，
，其中光互联、人工智能半导体和数据中心板块在已往两天均下跌了5%至12%。。。。
。。

高盛追踪的动量股指数本月已累计下跌约20%，，，，
，且据高盛剖析，，，，
，经波动率调解后，，，，
，目今这一因子对的波动率已升至五年高位，，，，
，靠近标普500三周已实现波动率的10倍。。。。
。。

有剖析指出，，，，
，AI相关股票与"AI风险"股票、对冲基金重仓股与做空股、高贝塔12个月赢家与输家之间，，，，
，均泛起了"偏向过失"的价钱走势，，，，
，显示市场内部结构已泛起显着杂乱。。。。
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