高乐股份的算力故事越讲越大。。。。。。
作者 | 于婞
编辑丨高岩
泉源 | 野马财经
一家一经靠卖玩具上市的公司，，，正在以惊人的速率切换赛道。。。。。。
8月3日晚间，，，高乐股份(002348.SZ)通告称，，，公司全资子公司哈尔滨智辰科技有限公司（以下简称“智辰科技”）与客户“B公司”签署《盘算平台服务协议》，，，由智辰科技向B公司提供算力服务，，，条约总金额31.95亿元（含税），，，服务限期为5年。。。。。。
这是高乐股份继6月拿下35.57亿元算力服务条约后，，，再次披露超30亿元级别算力订单。。。。。。
短短不到两个月时间，，，高乐股份累计获得算力服务条约金额抵达67.52亿元。。。。。。
凭证8月3日收盘后约百亿元市值盘算，，，两笔条约金额已经靠近公司市值的七成。。。。。。其中，，，最新一笔31.95亿元订单，，，占公司目今市值约32%。。。。。。
关于一家2025年营业收入仅3.22亿元的古板玩具企业而言，，，这样的订单规模无疑具有极强的攻击力。。。。。。
值得注重的是，，，凭证公司通告，，，两笔条约预计今年划分孝顺约2亿元收入，，，对公司利润影响有限，，，公司2026年仍预计处于亏损状态。。。。。。
新闻宣布后，，，高乐股份连收2个涨停板，，，阻止8月6日，，，高乐股份报收11.85元/股，，，总市值118亿元。。。。。。
图源：罐头图库
01第二张32亿订单落地
高乐股份再遇神秘甲方
8月3日披露的第二笔订单，，，与此前35.57亿元算力条约有着高度相似之处。。。。。。
凭证通告，，，智辰科技与“B公司”签署条约，，，双方约定服务限期五年。。。。。。凭证条约执行妄想，，，在各项事情按妄想开展的情形下，，，该条约预计将在2026年度为公司孝顺约2亿元收入。。。。。。不过，，，与第一笔订简单样，，，高乐股份并未披露客户真实名称。。。。。。
公司体现，，，由于生意对方名称及部分条款信息属于商业神秘，，，凭证相关划定，，，对生意对方详细名称及敏感条款予以宽免披露。。。。。。
从仅有的信息来看，，，通告显示，，，B公司的母公司建设于2019年，，，资产规模6亿元以上，，，年收入凌驾5亿元，，，恒久深耕人工智能行业，，，具备优异的资信情形和履约能力。。。。。。
但真正签署条约的主体仍是B公司。。。。。。一家神秘企业肩负起金额近32亿元的算力服务条约，，，其资金实力、营业资源以及后续付款能力，，，也成为市场关注焦点。。。。。。
而这并不是高乐股份第一次面临类似问题。。。。。。
两个新主体撑起67亿元订单
时间回到今年6月。。。。。。6月16日晚，，，高乐股份首次披露35.57亿元算力服务条约。。。。。。条约乙方是哈尔滨智浩科技有限公司（以下简称“智浩科技”）。。。。。。
果真信息显示，，，智浩科技建设于2026年4月10日，，，注册资源500万元。。。。。。从建设到签署35.57亿元条约，，，仅已往约两个月。。。。。。
一家刚建设不久的公司，，，为何能够承接云云大规模算力项目？ ？？？
高乐股份在通告中诠释，，，算力服务营业主要依托上市公司资源，，，同时公司正在推进装备采购、职员招聘和项目建设。。。。。。凭证妄想，，，项目资金泉源包括自有资金以及金融机构授信、融资租赁等方式，，，其中融资金额预计不凌驾25亿元。。。。。。
同时，，，公司体现，，，算力营业现在已有13名相关职员，，，未来妄想进一步招聘8至15名员工。。。。。。
横空出生的“乙方”拿下云云大的票据已足够令人赞叹，，，但其事实背靠高乐股份这棵大树。。。。。。而甲方不但外貌规模小，，，还十分的神秘。。。。。。
在通告中，，，高乐股份对甲方的称呼就只有“客户”，，，并体现，，，“本次生意对方名称及部分条款信息属于商业神秘，，，凭证生意双方签署的保密约定及《上市公司信息披露暂缓与宽免治理划定》的划定，，，对生意对方详细名称及相关敏感条款予以宽免披露。。。。。。”
令人咋舌的是，，，从有限的通告信息来看，，，这位“客户”建设于2025年、社保缴纳人数为3人、无实缴资源。。。。。。高乐股份体现，，，生意敌手方的履约能力保存不确定性的风险。。。。。。
图源：罐头图库
此序次二笔订单的承接主体智辰科技，，，同样是高乐股份结构算力营业后建设的平台公司。。。。。。天眼查显示，，，智辰科技建设于2026年5月21日，，，注册资源1000万元。。。。。。至今也是不过两个多月的时间。。。。。。
也就是说，，，两笔合计67.52亿元的超等订单，，，背后划分对应两家建设时间并不长的新主体。。。。。。
从商业模式看，，，算力服务并非简朴的软件服务。。。。。。无论是采购GPU服务器、建设算力集群，，，照旧解决机房、电力、网络和运维问题，，，都需要大宗前期投入。。。。。。
关于高乐股份而言，，，真正的磨练并不是条约金额，，，而是能否将条约转化为一连收入。。。。。。
03来自北京的“90后”操盘手
这场算力大单的操盘手是一位“90后”男生王帆。。。。。。据此前通告披露，，，王帆是1991年11月出生的北京人，，，他结业于英国谢菲尔德大学，，，硕士学历。。。。。。王帆主要从事互联网及人工智能行业，，，2022年最先创业，，，先后在北京、成都、重庆多地芯大通、黎曼系科技公司、投资机构及合资企业任职，，，身兼执行董事、董事、司理、财务认真人、执行事务合资人等多项职务。。。。。。
今年2月份，，，他刚把高乐股份收入囊中，，，整个收购的历程也能看出这位年轻人在资源市场的老辣。。。。。。
时间推回到2025年11月30日，，，王帆旗下北京黎曼云图科创有限公司（下称“黎曼云图”）与高乐股份第一大股东华统集团签署《股份转让协议》，，，约定黎曼云图通过协议转让的方式受让华统集团持有的公司9472万股股份，，，占公司总股本的10%。。。。。。
统一天，，，黎曼云图与华统集团、高乐股份其时的实控人杨广城、以及公司主要股东兴昌塑胶划分签署《表决权委托协议》。。。。。。
上述协议转让及表决权委托后，，，黎曼云图直接持有高乐股份10%股份，，，同时拥有表决权的股份数目为2.06亿股，，，占公司总股本的21.74%。。。。。。
生意价钱方面，，，华统集团向黎曼云图转让股份的价钱为4.329元/股，，，10%股份对应的总价款约4.1亿元。。。。。。
黎曼云图建设于2025年3月，，，穿透后王帆持有黎曼云图51%股权，，，是公司现实控制人，，，另一位股东是自然人高玲玲，，，持股比例49%。。。。。。
图源：天眼查
而在这套操作之前，，，华统集团与杨广城、兴昌塑胶之间的一致行动关系和表决权委托被同步扫除。。。。。。一收一放之间，，，权力实现了无缝转移。。。。。。
值得注重的是，，，在本次转让的第二天，，，高乐股份又官宣了一项定增。。。。。。2025年12月1日，，，高乐股份与黎曼云图的关联方黎曼星图签署了《附条件生效的股份认购协议》。。。。。。高乐股份拟向黎曼星图定向刊行不凌驾1.33亿股股票，，，刊行价钱为3.7元/股，，，募资总额不凌驾4.91亿元，，，所有用于增补流动资金。。。。。。
行业人士以为，，，由于锁价定增的价钱参考了不低于20个生意日均价的80%，，，因此整体定增的本钱比直接从原实控人处收购更划算。。。。。。
黎曼星图也是王帆现实控制的企业，，，建设于2025年11月17日。。。。。。定增完成后，，，黎曼云图、黎曼星图将合计直接持有高乐股份2.27亿股，，，占公司总股本比例不凌驾21.05%。。。。。。
2025年12月1日晚间，，，高乐股份通告黎曼云图将成为公司控股股东，，，王帆成为新的现实控制人。。。。。。公司股票越日复牌后便一字涨停。。。。。。
2026年2月12日晚间，，，高乐股份通告称，，，协议转让事项过户挂号手续已办理完毕，，，现实控制人变换为王帆。。。。。。
也就是说，，，这位“90后”在自己35岁这年便通过“协议转让+表决权委托+定增”，，，斥资9亿拿下了一家A股上市公司。。。。。。而仅仅过了4个月，，，又拿下了价值35.57亿元的算力大单。。。。。。
新智派新质生产力会客厅联合首创提倡人袁帅体现，，，相比老一辈资源玩家，，，年轻的资源掌舵者往往对新经济、新工业的敏感度更高，，，更愿意押注当下市场关注度高、增添速率快的新兴赛道。。。。。。这种征象一方面确实给A股市场注入了新的活力，，，许多原本陷入增添障碍的古板上市公司，，，在新实控人的向导下切入新赛道，，，给市场带来了新的增添预期；；；；；但另一方面也要看到，，，部分年轻资源团队可能缺乏足够的实体工业运营履历，，，对上市公司合规运作的规则熟悉度缺乏，，，有些收购行动带着较强的短期套利倾向，，，容易泛起“炒看法、轻运营”的问题。。。。。。
04三年两次易主
高乐股份这留心了吗？ ？？？
然而猛火烹油下，，，高乐股份的有息欠债将显著增添。。。。。。为了完成这笔大单，，，公司需要提前筹措资金，，，通告显示，，，高乐股份资产欠债率预计从一季度末的41.74%抵达70%左右。。。。。。
高乐股份是海内最早上市的玩具企业之一，，，公司1989年10月在广东建设，，，2010年2月上岸深交所，，，刊行价21.98元/股。。。。。。高乐股份以塑胶玩具起身，，，拥有自主品牌“GOLDLOK”，，，产品涵盖电动火车、线控仿真飞机、机械人玩具等，，，曾是行业内海内自主品牌玩具第三名。。。。。。
上市之初，，，杨氏家族是公司的现实控制人，，，成员包括杨镇欣、杨镇凯、杨广城、杨旭恩、杨楚丽、杨康华、杨镇裕等七人。。。。。。杨广城是首创人杨氏三兄弟其中一人之子，，，也是杨氏家族股东和一众高管当中唯一的“80后”。。。。。。
但杨氏家族的统治没能一连太久。。。。。。2022年11月，，，华统集团以“股份转让+表决权委托”的组合方式高调入主。。。。。；；；；；臣乓2.187元/股的价钱受让公司14%股权，，，作价2.9亿元，，，同时获得剩余7.74%的表决权委托。。。。。；；；；；臣攀悼厝酥旒笥隆⒅旒缶值艹晌鲜泄拘轮魅。。。。。。
华统集团是农业工业化龙头企业，，，拥有饲料加工、畜禽养殖、屠宰加工、肉制品深加工的完整工业链。。。。。。
然而，，，朱氏兄弟也没能向导高乐股份走出泥潭。。。。。。现在高乐股份现实控制人变换为王帆。。。。。。
三年两次易主。。。。。。高乐股份的控股权，，，像一场接力赛。。。。。。
一边是实控人的震惊，，，另一边，，，2018年起公司业绩就走上了下坡路，，，营业收入直到2022年以后才止跌回稳。。。。。。但高乐股份归母净利润在已往七年却一直处于亏损状态，，，2019-2025年划分亏损3.29亿元、1.91亿元、1.09亿元、0.84亿元、0.62亿元、0.57亿元、0.43亿元，，，7年合计亏损8.75亿元。。。。。。
不过也可以看到，，，公司的亏损是逐年镌汰的状态。。。。。。
图源：Wind
王帆究竟看上高乐股份的什么了？ ？？？
袁帅以为，，，A股的上市资质自己就是稀缺的合规资源，，，相比从零最先走IPO流程，，，借由收购取得上市公司控制权，，，相当于直接拿到了对接资源市场的通行证，，，不管是后续的融资便当、品牌背书照旧工业资源整合的筹码，，，都比非上市企业有自然优势。。。。。。
袁帅体现，，，古板企业转型自己就有足够的故事性，，，在目今市场对新兴工业赛道关注度较高的情形下，，，上市平台连系新营业的想象空间，，，自己就是收购方最看重的焦点价值，，，既可以通过营业调解提升公司估值，，，也能借助上市平台的融资能力支持新营业的扩张，，，这笔收购的底层逻辑，，，我以为是古板上市公司的壳价值与新营业增添需求的双向匹配。。。。。。
现实上，，，近年来，，，A股市场掀起了一股古板企业跨界算力的浪潮，，，好比华策影视(300133.SZ)、莲花控股(600186.SH)、三安光电(600703.SH)等等，，，跨界者的主业五花八门，，，涵盖玩具、调味品、影视等多个古板领域。。。。。。
“投资者要小心背后潜在的多重风险。。。。。。最焦点的首先是营业真实性风险，，，其次是履约能力风险，，，最后还要小心估值泡沫风险。。。。。。”袁帅体现，，，“许多古板企业跨界算力赛道，，，实质上是为了蹭热门抬升股价，，，公司自己并没有恒久结构算力营业的妄想，，，通告的大额订单往往没有足够的约束条款，，，后续随时可能终止，，，当热门退潮、看法落空，，，原本被炒高的估值会快速回落。。。。。。对投资者来说，，，面临古板企业跨界的诱惑，，，不可只看通告里的订单金额和营业看法，，，要沉下心去核查营业的合理性、团队的专业性、资源的匹配度，，，才华避开那些蹭热门的陷阱。。。。。。”
现在新主上位，，，又带来了35.57亿元的算力服务大单，，，你以为王帆向导下的高乐股份，，，是一次真正的工业升级，，，照旧一场围绕算力看法睁开的资源运作？ ？？？高乐股份未来有时机成为新的算力黑马吗？ ？？？接待在谈论区聊聊你的看法。。。。。。
