文丨顾小白编辑丨百进

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3500字）

【正经社“互联网平台季后”视察之14】

赖以驻足的研运效率追求，，是否正在成为三七互娱跨越增添界线的隐形路障？？这个问题颇有意思。。。。

三七互娱与竞争敌手之一世纪华通的生长轨迹极其相似，，同样身世于汽配行业，，又前后脚横跨入游戏行业。。。。只是以后，，双方虽都以游戏为要害收入泉源，，但生长路径已各自差别。。。。

于三七互娱而言，，其在漫长的行业变迁中，，逐渐构建起了一套AI驱动的研运一体系统，，令其在刊行效率与确定性收益方面有着独到之处。。。。

其首创人李卫伟曾以马拉松长跑来形容企业运营，，现在，，早已过了起跑阶段的三七互娱，，奔驰的节奏似乎正在爆发转变。。。。

利润更多来自少花钱

2025年，，三七互娱交出了一份耐人寻味的效果单。。。。凭证财报，，营业收入159.66亿元，，同比下降8.46%
；；；；；；归母净利润29.00亿元，，同比增添8.50%。。。。

营收走低，，利润反而走高。。。。

驱动这一背离的焦点原因，，是销售用度的大幅下降。。。。财报显示，，三七互娱2025年销售用度为77.60亿元，，较上年大幅削减19.52亿元，，降幅达20.10%。。。。也是2020年以来，，销售用度首次低于80亿元的年份。。。。不过销售用度仍占营收的近一半，，达48.61%。。。。

换句话说，，2025年的利润增添，，更多来自于少花钱，，而非多赚钱。。。。

与此同时，，三七互娱2025年的研发用度则仅为6.86亿元，，研发用度率仅4.29%
；；；；；；销售用度是研发用度的11倍有余。。。。

此前的2021年至2024年，，研发用度更是逐年递减，，在2021年最高时为12.50亿元，，研发用度率7.71%
；；；；；； 2024年最低至6.46亿元，，研发用度率仅3.71%。。。。

别的，，三七互娱2025整年累计派发明金盈利达22.66亿元，，已占昔时归母净利润的78.29%。。。。东方财产网的数据还显示，，其近三年累计现金分红（派现+回购）高达65.90亿元，，相当于不吃不喝积攒的凌驾两年的净利润。。。。

重回报、轻积累的资源设置倾向，，显而易见。。。。

在正经社剖析师看来，，当营收与利润的增添背离，，销售用度与研发用度形成悬殊落差，，叠加慷慨的分红与相对守旧的研发投入并列泛起，，这些数据都在指向三七互娱的资源设置重心，，似乎更偏向短期可量化、低不确定性的偏向。。。。

支持这种确定性偏好的焦点工具，，正是那套日益细密的AI驱动研运系统。。。。它在消除不确定性的同时，，是否也在系统性地压缩长周期立异的生涯空间？？

由此，，一个更深层的追问随之而来：当一家公司最善于的就是把不确定性酿成确定性，，它对立异所必需的试错与波动，，还剩几多容忍度？？这套曾助其站稳脚跟的效率系统，，是否正在成为其最难自我突破的谋划天花板？？

确定性是否可提前预判

早在2013年，，三七互娱就确定了“研运一体”这条路，，数据网络和剖析能力正是其着力的主要竞争力。。。。

凭证官方表述，，研运一体追求研发、刊行和运营团队的深度绑定与协同。。。。研发团队不但聚焦手艺与创意，，更深入研究差别市场文化特点与玩家偏好，，刊行团队则借助全球化渠道，，通过大数据剖析与市场调研精准触达。。。。

陪同着AI手艺的崛起，，其最早在2018年已最先实验AI自动投放，，近几年更是将AI手艺深度融入游戏研运全流程。。。。其官方宣称，，通过自主开发的“图灵”“量子”“天机”“雅典娜”等众大都智化产品，，毗连各营业环节，，重塑游戏管线，，提升游戏研运管线工业化水平。。。。

还打造了游戏行业大模子“小七”，，将原有数智化产品周全升级为越发自动化、智能化的AI智能体，，周全赋能广告素材制作、广告投放、代码天生等环节。。。。其2025年报直接体现，，已构建起以AI能力底座为焦点、涵盖智能化产品层与营业应用层的完整AI架构。。。。

另据相关披露，，其自上而下的AI渗透率已经凌驾90%。。。。在广告投放侧，，是业内最早在刊行投放环节应用AI手艺的公司之一，，AI自动投放的比例已凌驾70%。。。。AI投手在24小时监控、一连优化和稳固性方面均优于人工投手。。。。

正经社剖析师以为，，这些AI相关的披露，，指向的一个直观结论，，就是三七互娱能够以更少的人力和时间本钱，，完成更大规模的买量素材生产和投放。。。。但若是偏向是错的，，做得再快，，也只能是无用功。。。。以是更深入来看，，这样的效率提升还只是表象，，更要害的并不但是做得快，，而是做得准。。。。

综合来看，，这一系统从研发立项，，到美术和程序的设计、制作，，再到刊行等各个阶段，，现实上都在做统一件事，，即让整个历程成为可提前预判简直定性。。。。

三七互娱手艺中心数据副总裁王传鹏也曾直接宣称，，“手艺焦点的点着实一直在做一件事情，，就是将不确定性酿成确定性，，将一个爆款的短剧酿成一连爆款的短剧，，将一个爆款的游戏酿成一连爆款的游戏。。。。”

综合种种果真信息，，正经社剖析师以为，，三七互娱这套系统的筛选逻辑，，似乎自然倾向于那些与历史乐成样内情似度更高的选项。。。。

问题在于，，在精准捕获确定性时机的同时，，是否也在一直挤压那些暂时无法被模子识别、尚未被数据验证的新玩法与新品类？？

当系统越是细密地消除不确定性，，它对立异所必需的试错与波动的容忍度，，是否就越低？？

预判简直定性越是精准，，被系统扫除在外的可能性，，是否就越多？？

当这种确定性的追求一旦固化为运营逻辑，，天平便会不自觉地倾斜。。。。

从近几年的财务数据来看，，三七互娱关于确定性的掌控，，或者说是资源设置，，似乎更多是在刊行层面的倾斜。。。。

以2024年为例，，其销售用度高达97.1亿元，，销售用度率55.7%
；；；；；；研发用度仅为6.5亿元，，研发用度率仅3.7%。。。。销售用度是研发用度的近15倍，，也就是说，，每投入约15元买量，，仅对应1元研发支出。。。。

2025年虽有所优化，，销售用度压降至77.6亿元，，为2020年以来首次低于80亿元的年份，，销售用度率压降至48.6%，，但研发用度仅为6.9亿元，，研发用度率依然只有4.29%。。。。这意味着，，每投入约11.3元用于买量，，对应仅1元研发支出。。。。两者在绝对体量和用度率上的差别依然悬殊。。。。

本文前述已提及的研发投入的逐年递减，，则显示这一资源设置的路径依赖，，似乎有渐强化的趋势。。。。

随之而来的，，其倾斜的资源设置逻辑爆发的影响，，似也最先展现。。。。

花钱能力是否在萎缩

2025年，，三七互娱通过销售用度的大幅缩减，，换得了归母净利润的增添。。。。

与此同时，，只管其推出了《英雄没有闪》、《斗罗大陆：猎魂天下》、《时光大爆炸》等多款新品，，但未能阻止营收下降。。。。这意味着，，新品增量创立的体量和可一连性，，尚缺乏以对冲存量产品的整体回落。。。。

2026年一季度，，这一销售用度降换利润增，，但营收降的状态延续。。。。销售用度由上年同期的24.18亿元降至了当季的18.79亿元，，下降约6亿元，，同比降幅凌驾五分之一。。。。归母净利润则由上年同期的5.47亿元增至8.69亿元，，同比增添约3亿元，，增添率相当可观，，达至58.90%。。。。与此同时 ，，营收却从上年同期的42.43亿元降至37.20亿元，，同比降幅达12.32%。。。。

由此，，一个值得关注的问题就是，，当销售用度压降成为了利润增添的驱动力，，而新品创立的增量收入，，尚无法填补存量产品下滑留下的缺口时，，三七互娱在增量层面的能力，，即通过新品研发或品类拓展创立新增营收的能力，，或正面临着一定水平的挑战。。。。

事实上，，三七互娱目今也正在做出一些改变。。。。好比，，2025整年研发投入同比增添了6.07%，，2026年一季度延续增添趋势，，同比增添达11.67%。。。。与此同时，，研发职员人数也终止了从2021最先的一连四年递减趋势，，在2025年有了些微的增添，，研发职员占比也从上年的40.57%提升至43.91%。。。。

这些转变至少说明，，三七互娱自身，，或许也意识到了问题。。。。

然而，，更要害的问题在于，，相关的调解有没有真正触达前文提及的那套效率系统的焦点逻辑。。。。

细想一下，，若是一家公司最善于的就是消除不确定性，，那它对接受不确定性这件事，，自然的容纳度或许就不会太高。。。
；；；；；；蛘吒卑椎厮担，其关于立异试错本钱及周期的容忍度，，仍有进一步提升的空间。。。。

这是一个结构性的矛盾，，效率系统在追求确定性的历程中，，很可能也在系统性地压缩不确定性的保存空间。。。。

虽然，，这一问题暂未影响到三七互娱目今的成败，，但这或许是其能否在未来三到五年突破现有增添界线的要害变量。。。。效率系统一经让三七互娱在强烈的行业竞争中站稳了脚跟，，但统一个系统能否助其跨越下一个台阶，，将取决于在追求确定性和容纳不确定性之间，，找到一个更可一连的动态平衡。。。。

综合来看，，通过系统构建以提升效率，，自己并非坏事。。。。但当少花钱成为驱动利润增添的焦点方式时，，就需要最先小心花钱的能力自己是否在萎缩了。。。。

三七互娱的首创人李卫伟曾将企业生长比作马拉松，，“三七互娱要做一个久远的公司，，就不是短期赚一些快钱，，”他曾在媒体采访中宣称，，“我希望三七的项目无论是游戏项目，，照旧未来做的动漫项目等，，都要花时间沉淀下来，，做成一个真正长线运营的工具，，这着实跟赛马拉松很像。。。。”

然而，，马拉松选手需要在途中一连补给水分和能量，，对应到企业谋划，，即是手艺积累与研发投入。。。。而比照三七互娱已往数年的资源设置，，销售用度虽在2025年有所压降，，但与研发用度之间凌驾11倍的悬殊落差依然醒目
；；；；；；研发用度率从2020年的7.73%滑落至2025年的4.29%
；；；；；；同期研发职员也从2343人镌汰至1378人。。。。

当首创人的“长跑”愿景与公司的“补给”实况之间泛起这种落差时，，谁人追问便难以绕开：那套曾将不确定性转化为确定性的效率系统，，是否正在从驱动增添的能力，，酿成阻碍其跨越增添界线的隐形路障？？【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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一位，，是江西飞尚科技有限公司董事长兼总司理刘文峰。。。。