比亚迪在智驾芯片领域投下的一枚“深水炸弹” ， ，，正在搅动国产智驾芯片供应商的市场估值系统。。。。。
克日 ， ，，比亚迪召开智能化战略宣布会 ， ，，正式推出中国首款量产4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”。。。。。该芯片已开启规；；；；坎 ， ，，支持L3、L4自动驾驶 ， ，，单颗算力超700 TOPS ， ，，三颗协同可实现凌驾2100 TOPS总算力。。。。。
从参数比照来看 ， ，，璇玑A3体现突出。。。。。
制程上 ， ，，4nm是现在国产自研车规级智驾芯片中工艺最先进的 ， ，，领先地平线现有主力一代 ， ，，和高通持平。。。。。算力上 ， ，，璇玑A3单颗超700 TOPS、三颗并联超2100 TOPS ， ，，逾越地平线、黑芝麻、英伟达Orin?X等主流方案 ， ，，纸面算力抵达高通高端4nm芯片统一水平。。。。。
新闻宣布当天 ， ，，港股两家智驾芯片上市公司股价同步下挫。。。。。阻止本月4日 ， ，，距离宣布会仅已往5个生意日 ， ，，两家公司市值蒸发累计已凌驾80亿港元。。。。。
孙婉秋/摄
地平线蒸发超76亿港元
就在比亚迪宣布会召开的统一天 ， ，，地平线股价报收于5.69港元 ， ，，较前一生意日下跌4.69%。。。。。
当日 ， ，，多家投行同步下调了对该公司的预期：瑞银因中国汽车需求疲弱 ， ，，下调公司2026至2028财年收入展望8%至14%。。。。。
以收盘价5.69港元乘以总股本约145.7亿股盘算 ， ，，地平线当日市值约为829.93亿港元。。。。。
以后一个生意日 ， ，，地平线股价继续下跌5.19%至5.66港元。。。。。阻止4日收盘 ， ，，该股价钱为5.170港元 ， ，，较比亚迪宣布会前一日（5月27日）的收盘价5.91港元下跌约12.5%。。。。。
以最新收盘价及总股本盘算 ， ，，地平线市值已降至约753.40亿港元。。。。。宣布会后一周内 ， ，，市值累计蒸发超76亿港元。。。。。
相较地平线 ， ，，黑芝麻的跌幅则温顺些。。。。。
与地平线类似 ， ，，黑芝麻智能在5月28日同样遭遇了大幅抛售 ， ，，当日收报15.37港元 ， ，，下跌5.94%。。。。。
与地平线的主要跌幅集中在宣布会当天差别 ， ，，黑芝麻智能的股价在随后几个生意日泛起窄幅震荡下跌名堂。。。。。
阻止今日 ， ，，黑芝麻智能报收14.81港元/股 ， ，，市值降至约105.50亿港元。。。。。宣布会后一周内 ， ，，市值蒸发约4亿港元。。。。。
大客户变“敌手”？？
比亚迪的客户身份与芯片自研供应者的角色之间的矛盾 ， ，，在璇玑A3量产后被集中推至台前。。。。。地平线面临的不但是客户自研芯片的压力 ， ，，还包括手艺迭代窗口的压缩。。。。。
2025年 ， ，，地平线营收37.6亿元 ， ，，同比增添57.7%。。。。。但在营收增添的背后 ， ，，公司归母净利润亏损达104.69亿元 ， ，，经调解后的谋划亏损为23.7亿元。。。。。研发开支是亏损扩大的焦点原因——2025年地平线研发投入51.54亿元 ， ，，同比增幅达63.3% ， ，，占营收比重高达137.1%。。。。。
在客户结构方面 ， ，，比亚迪对地平线的主要性禁止低估。。。。。地平线首创人余凯曾体现 ， ，，比亚迪是公司最大的客户之一 ， ，，且随着比亚迪“智驾平权”战略推进 ， ，，已有大宗比亚迪产品升级接纳基于地平线征程6M芯片的解决方案。。。。。
地平线也在追求突破。。。。。
2026年4月 ， ，，地平线推出舱驾一体芯片“星空”、整车智能体OS“咖咖虾”及HSD V1.6城区NOA方案 ， ，，试图通过产品矩阵的拓展 ， ，，减轻对简单客户的依赖。。。。。
黑芝麻的盈利同样禁止乐观 ， ，，其2025年整年营收8.22亿元 ， ，，同比增添73.4% ， ，，但整年净亏损14.25亿元。。。。。与地平线类似 ， ，，研发投入是吞噬利润的焦点因素——2025年黑芝麻智能研发开支达14.17亿元 ， ，，占营收比例约172% ， ，，凌驾同期营收规模。。。。。
公司面临的另一个结构性问题是量产车型的销量波动。。。。。黑芝麻智能与吉祥、春风、一汽等车企坚持相助 ， ，，但定点车型多集中在10万元至15万元市场 ， ，，且多为非爆款车型。。。。。以吉祥为例 ， ，，吉祥银河星耀8在2025年8月销量曾突破万辆 ， ，，但2026年以来月销已回落至3000辆级别。。。。。
面临主业的增添瓶颈 ， ，，黑芝麻智能正推进多元化结构。。。。。2025年11月 ， ，，公司宣布SesameX全栈盘算平台 ， ，，正式宣布进武士形机械人领域 ， ，，与云深处、傅利叶智能等企业建设相助 ， ，，将具身智能作为“第二增添曲线”的焦点偏向。。。。。
从芯片制程工艺来看 ， ，，三方的产品也泛起蜕化位竞争的名堂。。。。。
地平线的征程6芯片接纳5nm制程工艺 ， ，，单颗算力约400至500TOPS；；；；黑芝麻智能的西岳系列产品则主要定位在16nm至12nm制程区间；；；；而比亚迪璇玑A3接纳4nm车规级制程。。。。。三方产品在算力、能效及制程水平上各有差别。。。。。
有券商研报以为 ， ，，地平线股价的波动是市场情绪错杀 ， ，，基本面无实质性订单利空 ， ，，事实璇玑A3供应瞻仰、腾势等高端旗舰 ， ，，比亚迪旗下王朝、海洋两网的走量车型会继续外购第三方芯片 ， ，，不会替换地平线主力订单。。。。。而黑芝麻仅有少量配套比亚迪低端车型 ， ，，攻击同样有限。。。。。
孙婉秋/摄
张志远体现 ， ，，要把个人的梦想和祖国的需要牢牢相连。。。。。“我们这一代航天员遇上了一个好时代 ， ，，让我们心有所向、梦有所成。。。。。当个人的起劲是为了实现国家目的、人民期盼时 ， ，，你就有了源源一直的实力。。。。。”