文丨吕行编辑丨杜海

泉源丨新商悟

（本文约为 1900字）

克日，，，
，，运动品牌匹克再度被推优势口浪尖。。。。。这一次引爆舆论的，，，
，，是其自己的官方账号。。。。。

6月14日，，，
，，抖音平台认证为“匹克官方直播间”的蓝V账号，，，
，，在谈论区留言自曝：“匹克官方直播间的员工也已经被欠薪一年了。。。。。”

统一时间，，，
，，该账号还宣布了一份由中国现代五项运动协会于2025年8月14日开具的催款函，，，
，，翰札指出匹克未能凭证《赞助相助协议书》约定按期支付赞助款子。。。。。

只管相关留言和视频不久后被删除，，，
，，但截图已在全网传开。。。。。

有自称该直播间外聘运营职员的人士告诉媒体，，，
，，一年前的劳务费被拖欠至今，，，
，，匹克给出的理由是“集团董事长以为运营职员劳动用度太高，，，
，，不继续相助了，，，
，，欠的人为款集团指示不支付”。。。。。

该人士还向媒体记者爆料称，，，
，，去年爆发的员工降薪事务中，，，
，，绝大大都员工迫于压力放弃了维权。。。。。

6月15日晚间，，，
，，面临舆论发酵，，，
，，匹克董事长许景南给出了完全相反的回应。。。。。他对媒体说：“我们没有和‘五项动协’签署任何协议，，，
，，网传协议都是‘五项动协’和中介签的，，，
，，不知道截图从哪来的，，，
，，都是假的，，，
，，我们已经报警了。。。。。”当媒体追问更多细节时，，，
，，许景南挂断了电话。。。。。

双方各执一词，，，
，，但另一份文件让事情变得越发重大。。。。。一份厦门匹克商业有限公司（匹克集团全资子公司）于2026年1月16日出具的回函显示，，，
，，双方于2018年签署的《现代五项国家队赞助相助协议书》项下，，，
，，约定于2022年9月30日前支付的50万元赞助款子“阻止现在该笔款子尚未支付”，，，
，，公司诠释称“此情形系基于客观谋划情形转变所致，，，
，，非我司主观意愿”，，，
，，并允许继续推行条约义务。。。。。唬；睾接泄竟隆。。。。

正经社剖析师注重到，，，
，，这并非匹克首次陷入财务争议。。。。。2025年9月，，，
，，其被传出实验蹊径式降薪：总部员工月薪在5000-10000元区间的降10%，，，
，，10000-20000元区间的降20%，，，
，，20000元以上的降30%；；；直营分公司办公室职员降幅高达50%。。。。。只管公司内部的降薪通知称已“经由充分相同和意见征集”，，，
，，但多位员工向媒体反映，，，
，，他们在发薪日前4天才被开会见告此事，，，
，，且会后无正式文件或一对一相同确认。。。。。

许景南其时诠释称，，，
，，降薪主要针对直营亏损部分和部分高薪岗位，，，
，，整体降薪幅度不到10%，，，
，，并首次披露公司内销直营板块2025年1至7月累计亏损逾1.3亿元，，，
，，他将此归结为调薪的要害原因。。。。。

同年10月，，，
，，又有新闻称，，，
，，拒绝接受降薪的员工收到匹克发出的《关于薪资停发的见告函》，，，
，，被要求提交“反思磨练”，，，
，，否则将面临停薪处分。。。。。泉州市丰泽区劳动包管维权中心随后介入，，，
，，指出“未经员工赞成的降薪及以不写磨练为由停薪均属违法行为”，，，
，，并为相关员工申请了劳动仲裁。。。。。天眼查显示，，，
，，因劳动争媾和福利待遇纠纷，，，
，，已有员工将匹克告上法庭。。。。。

那么，，，
，，匹克的资金链究竟怎么样了？？？

匹克2009年9月上岸港交所，，，
，，2016年11月由大股东许氏家族主导完成私有化退市。。。。。彼时，，，
，，匹克CEO许志华给出的诠释是，，，
，，公司股价恒久被低估、流动性低迷，，，
，，难以借助港股资源平台赋能营业。。。。。

退市后，，，
，，匹克不再果真完整财务数据，，，
，，真实现金流和盈利情形外界难以准确判断。。。。。从果真信息中，，，
，，正经社剖析师整理出了几个要害侧面。。。。。

一是亏损规模。。。。。仅2025年前七个月，，，
，，内销直营板块累计亏损凌驾1.3亿元。。。。。不过，，，
，，福建省工商联宣布的2025福建省民营企业100强榜单中，，，
，，匹克以62.9亿元营收规模位居第91位。。。。。

关于一个2025年营收62.9亿元的集团而言，，，
，，这一亏损额度尚缺乏以伤筋动骨，，，
，，但连系降薪、欠薪听说和赞助款拖欠等多重信息，，，
，，其现金流主要的信号已十明确确。。。。。

二是扩张与缩短并存。。。。。一方面，，，
，，2024年，，，
，，完成B轮融资；；；2026年3月，，，
，，信阳北方总部揭牌；；；4月，，，
，，妄想新增一条运动鞋成型生产线。。。。。

另一方面，，，
，，2025年，，，
，，被迫转手三个分公司，，，
，，并在回函中以“客观谋划情形转变”为由诠释款子拖欠。。。。。

这种矛盾状态，，，
，，实质是资金储备缺乏以支持营业扩张，，，
，，只能靠腾挪周转维持平衡，，，
，，资金链的宽裕度可想而知。。。。。

三是融资与上市听说。。。。。2024年，，，
，，豫东南工业投资基金对匹克股权投资5亿元；；；2026年3月，，，
，，有媒体报道称匹克正在推动A股上市。。。。。

频仍的资源行动，，，
，，自己就是资金需求的直接信号，，，
，，但能否准期落地仍是未知数。。。。。

在拿到召募资金之前，，，
，，匹克仍要靠自身造血与现有融资，，，
，，笼罩直营亏损、产能扩张与品牌营销的多重资金消耗，，，
，，缓冲垫并不算厚。。。。。

值得玩味的是，，，
，，就在欠薪、欠款听说闹得沸沸扬扬的同时，，，
，，匹克的品牌营销投入并未缩短：NBA球员马利克?蒙克的“2026中国行”照常推进，，，
，，2026年爱知?名古屋亚残运会中国代表团官方相助同伴的身份也照常官宣。。。。。

这其间的悖论，，，
，，在于：在竞争强烈的运动衣饰赛道，，，
，，停下营销就意味着丧失市场声量与渠道话语权；；；但刚性支出的拖欠，，，
，，好比，，，
，，员工端的降薪欠薪消耗的是组织活力与内部信任，，，
，，相助方的款子拖欠侵蚀的是商业信誉与供应链稳固性，，，
，，而官方账号自曝欠薪的闹剧，，，
，，更是把内部的资金拮据直接摆到了消耗者与公众眼前。。。。。

融资或许能解一时燃眉之急，，，
，，但若是直营亏损的泉源不除、资金使用的效率不提，，，
，，靠腾挪维持的紧平衡，，，
，，早晚会迎来绷不住的那一天。。。。。而品牌信任一旦透支，，，
，，再想重修，，，
，，远比筹集一笔资金要难堪多。。。。。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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