股市已经泛起大拐点，，，，科技股（AI+半导体）的手艺熊市来了。。

科创50指数从高点回撤了24%，，，，中证芯片工业指数从高点回撤了30%。。上证指数跌到了3760点周围，，，，回吐了去年9月以来所有涨幅。。

下面谈谈我对下半年的看法。。

一、政策面。。

二季度GDP增速只有4.3%，，，，宏观政策在下半年“踩油门”险些是必定的。。7月末研究经济事情的政治局聚会，，，，会给出新的定调，，，，降准、降息都可能，，，，扩大内需的政策会发力，，，，政策面不支持股市周全转熊。。

二、科技股史诗级行情竣事了，，，，每次反弹都会有减仓压力。。

人工智能是伟大的工业革命，，，，仍将波涛壮阔地推进，，，，它将带来至少两三波牛市。。第一波是硬件牛市，，，，已经走了2到3年，，，，到尾声了。。

第一波牛市的买单人是科技大厂、大模子公司和国资，，，，他们投资重大，，，，但已经最先妄想力价钱战了，，，，2到3年内难以真正盈利。。

或许1到2年后会有第二波牛市，，，，但重点或许率不是硬件（上游），，，，是下游或中游，，，，也就是AI应用端业绩改善显着的，，，，以及中游卖先进算力的。。

有人神往4季度科技股的第二春，，，，我的看法是，，，，只有少数拥有焦点手艺、顶尖产品的头部企业，，，，还可以来一波。。但最终无法逃走M顶走势。。其他大部分企业是逐浪走低的，，，，未来会有一堆回撤90%甚至95%的硬件企业。。

三、科技主线退潮后，，，，市场难以找到新的、唯一主线，，，，只能是“多条主线、板块轮动”。。上证指数年内或许率在3650点到4000点之间震荡。。

有估值修复时机的板块是：

1、立异药。。估值处于历史极低位，，，，机构持仓也在底部。。政策端泛起拐点，，，，集采温顺化、全球 BD 授权一连放量，，，，ADC、GLP-1、双抗三大高景气领域临床兑现，，，，具备业绩+估值双击逻辑。。但很难成唯一主线。。

2、高股息盈利板块。。当市时势临牛熊磨练的时间，，，，中特估、盈利股就会体现，，，，他们处于极低位，，，，有合理空间。。包括水电、煤炭、油气、国有大行、高速、电网运营等。。

3、内需消耗板块。。包括白酒、食物、乳制品，，，，以及家电、家居、美妆等。。

4、高端制造出海链。。新能源车零部件、工业机床、工程机械等，，，，也有修复空间。。

量子盘算、可控核聚变、人形机械人、商业航天，，，，未来半年到1年只有短线脉冲，，，，无法承接一连性增量资金。。

券商估值不高，，，，但不确定性很大。。他们持股的科技股（IPO强制跟投，，，，尚未流通），，，，价钱高涨时记入了浮盈，，，，下半年可能大幅要吐。。券商即将面临“科技股公允价值变换浮亏+自营盈利降低+经纪营业下滑”的多重杀。。

特殊提醒：本文为看法和信息分享，，，，不组成任何投资建议。。

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