泉源：张镇麟弗格加盟上海首个赛季夺冠作者： 吴怡昌：

美团为什么不慌？？？？

泉源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 林恩

6月1日，，，，美团宣布财报。。。。今年一季度，，，，美团营收910.39亿元；；；；；；谋划亏损从上季度的100亿收窄至20亿，，，，比投行预期少亏了一半。。。。

美团这份财报的主要亮点就在于，，，，超预期的减亏。。。。

去年，，，，美团卷入外卖大战，，，，造玉成年直接净亏损230亿元。。。。其中，，，，2025年第四序度谋划亏损151.44亿元。。。。

一季度环比2025年四序度，，，，情形好了许多，，，，但同比2025年一季度的盈利100.57亿元，，，，依然承压。。。。

这背后，，，，外卖大战带来的损伤毋庸置疑，，，，但同时美团的新支点也正在释放一些乐观信号。。。。

01 外卖职位“松动”，，，，但也更稳了

履历外卖大战后，，，，美团的外卖职位，，，，松动了。。。。

阿里2026财年第四序度，，，，即自然年2026年一季度，，，，淘宝闪购即时零售收入同比增添57%，，，，订单规模抵达去年同期的2.7倍。。。。

阿里给出的态度很明确。。。。淘宝闪购接下来的目的是，，，，份额增添，，，，坚定加大投入以抵达市场绝对第一。。。。

另一边，，，，京东的外卖营业单均损益环比一连改善，，，，总投入规模唬；；；；繁认宰攀照，，，，Q1零售谋划利润率创出历史新高的5.6%。。。。与此同时，，，，京东团购已正式上线，，，，笼罩天下百城百万餐饮门店，，，，正式翻开新战线。。。。

可以看到，，，，经此一役，，，，参战的外卖选手刻意越创造确，，，，定位也越发清晰了。。。。

QuestMobile数据显示，，，，2026年3月，，，，美团APP月均使用次数49.2次，，，，同比增添只有2.6%。。。。同期淘宝是69.4次、同比增添10.9%，，，，京东37.2次、同比增添13.6%。。。。高盛估算，，，，美团恒久外卖市场份额从75%降至50%，，，，恒久每单利润从1.5元降至0.8元。。。。

外卖大战已徐徐退潮，，，，留给美团的，，，，将是一些装备越来越完善的竞争敌手，，，，以及逐渐被朋分的份额。。。。

与此同时，，，，外卖大战关于整个行业也是一次“捶打”。。。。

外卖增速已从已往自然流量带来的20%—50%高增添，，，，降到2024至2025年的个位数。。。。2025年单月峰值1.51亿单，，，，也并非行业真实需求，，，，而是价钱战带来的短暂效果。。。。

不过，，，，关于美团而言，，，，形势并没有那么严肃，，，，或者说，，，，最难的时间已经已往了。。。。

一连烧钱津贴的模式，，，，自己并不可一连。。。。王兴提到，，，，“仅依赖津贴推动的订单增添，，，，不可一连。。。。”同时其透露，，，，即便一季度津贴环比镌汰，，，，美团的用户活跃度与黏性也并未受损，，，，高频用户的消耗频次不降反升。。。。

据海豚研究测算，，，，美团外卖+闪购的整体单均亏损可能已下滑到1~1.1元，，，，好于市场预期的1.4元。。。。这意味着美团和阿里闪购的UE差从上季的约1.6元扩大到约2元。。。。

关于烧钱津贴，，，，阿里与美团的态度相似。。。。自2025年底，，，，淘宝闪购进入战略调解期，，，，焦点目的从纯粹的“规模扩张”转向“提客单、降亏损”。。。。

关于美团而言，，，，外卖已经稳了下来。。。。

02 美团的支点

从一季度的财报来看，，，，形势只管没有那么乐观，，，，但美团也暂不必焦虑。。。。

很主要的一个原因是，，，，美团早已不是一家纯粹的外卖公司，，，，而是已经长出诸多支点。。。。

其中，，，，即时零售正是美团的一个主要支点。。。。

美团在即时零售上的生长思绪，，，，是以外卖这一高频、刚需的流量入口为底盘，，，，高频带低频，，，，推动旅馆、旅游、出行、零售等营业增添。。。。

行业普遍以为，，，，一旦美团在即时零售领域买通，，，，市场也将对美团举行重新估值。。。。

饭统戴老板指出，，，，假设美团能把70%的外卖份额延续到即时零售市场，，，，同时市场整体GMV抵达1～2万亿，，，，那资源市场极有可能单独给这块新营业500亿美金以上的定价。。。。

毫无疑问，，，，即时零售正在拓宽美团的估值界线。。。。这内里有两大看点，，，，一是焦点外地商业中的“闪购”，，，，二是新营业中的小象超市。。。。

焦点外地商业板块一季度营收约641亿，，，，同比增添0.2%。。。。整体体现不算好，，，，但其中的配送收入为257.2亿元，，，，同比增添22.1%。。。。美整体现，，，，配送服务收入增添主要由于即时配送生意笔数增添等。。。。这批注，，，，美团闪购坚持了不错的增添势头。。。。

别的，，，，一季度财报显示，，，，美团新营业营收269.76亿元，，，，同比增添21.3%。。。。其中，，，，小象超市为主体的新营业商品销售收入增添40.7%至180亿元，，，，是集团平均增速的约7倍。。。。

王兴称，，，，小象超市2025年实现了很是强劲的GTV增添，，，，显著逾越了整个行业，，，，最近加速了扩张程序，，，，其自有品牌在销售额中的占比也越来越大。。。。

接下来，，，，小象超市还将继续发力。。。。2026年2月，，，，美团以7.17亿美元拿下叮咚买菜中国营业，，，，彼时后者已一连7个季度实现GAAP盈利。。。。

美团真正买下的，，，，着实是叮咚买菜的供应链系统，，，，从食物自有品牌的研发能力，，，，到与产地的直采关系、系统性的品控能力，，，，这些将进一步赋能小象超市，，，，拓宽美团的即时零售能力界线。。。。

可以说，，，，即时零售已经成为美团的第二增添曲线，，，，潜力还在一连释放。。。。

营业线富厚之余，，，，美团还在AI上找到了一些新的谜底。。。。

2026年一季度，，，，美团研发同比增添22%，，，，砸下70亿，，，，占总收入的7.7%。。。。增量主要来自公司层面AI投入加大。。。。

一季度，，，，美团升级了AI助手“小团”，，，，资助用户在外地服务方面做出更快、更明智的决议，，，，同时助力商家解决线上运营的现实痛点。。。。

接下来，，，，美团AI助手“小美”将与腾讯元宝买通，，，，用户可以直接在元宝上点外卖。。。。这种模式将资助美团打造新的生涯服务入口，，，，毗连更多需求、降低获客本钱。。。。

美团在财报中指出，，，，要加速AI在物理天下与数字天下的深度融合，，，，驱动种种营业效率提升。。。。王兴在一季度财报电话会上提到，，，，美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩、更周全的真实商户信息和评价系统、更可靠的履约系统均是AI赋能的护城河所系。。。。

美团的AI生长逻辑，，，，焦点是“物理AI”的落地。。。。简言之，，，，就是将人工智能与大模子手艺，，，，嵌入到外地生涯的真实生意与履约环节，，，，最终卡AI时代服务入口。。。。

正如投资人士指出，，，，美团投资逻辑是工业协同，，，，不是财务回报。。。。他们投的不是风口，，，，是未来十年基础设施。。。。

履历外卖大战后，，，，美团的估值逻辑正在爆发新的转变。。。。已往，，，，大大都人提及美团，，，，想到的都是“一个外卖平台”。。。。现在，，，，它要靠“零售+科技”，，，，搭建起更重大的想象空间，，，，讲一些更悦耳的故事。。。。

当竞争敌手依附“津贴”杀入外卖市场、即时零售赛道，，，，美团也确实需要一些纷歧样的应对战略。。。。现在来看，，，，美团手中有粮，，，，不慌。。。。

参考资料：

1、极点商业：别只看减亏，，，，聊一聊美团的“物理AI”

2、强调Next：美团守得住吗？？？？

3、新浪财经：美团股价大涨7%！电话聚会全文：重申“零售+科技”焦点战略

4、华尔街见闻：美团Q1营收同比增5.6%超预期，，，，环比大幅减亏超百亿

5、蓝鲸新闻：美团新一页：争“物理AI”时机

6、海豚研究：美团：AI分走战火，，，，终能回口老血了？？？？

7、饭统戴老板：复盘即时零售大战：400天缠斗，，，，1700亿投入，，，，万亿级新市场

文章封面首图及配图，，，，版权归版权所有人所有。。。。若版权者以为其作品不宜供各人浏览或不应无偿使用，，，，请实时联系凯时AG，，，，本平台将连忙更正。。。。