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最新行业报告展现新转变腾讯毅然退出主要股东序列
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全球服务区域:福建省南平市广东省佛山市三水区井陉县吴家窑乡甘肃省甘南藏族自治州广东省广州市越秀区赞皇县西龙门乡门头沟区大峪街道江西省吉安市吉安县河东区大直沽街道向阳区小红门地区海南省三沙市西沙区山东省威海市山西省临汾市安泽县信阳市平桥区内蒙古兴安盟乌兰浩特市向阳区双井街道内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗陕西省商洛市山阳县密云区河南寨镇井陉县测鱼镇芜湖市南陵县江西省宜春市宜丰县四川省乐山市陕西省宝鸡市眉县辽宁省大连市旅顺口区陕西省汉中市西乡县顺义区空港街道洛阳市汝阳县青海省果洛藏族自治州广东省云浮市新兴县黑龙江省鹤岗市四川省甘孜藏族自治州泸定县内蒙古乌海市乌达区福建省福州市永泰县芜湖市南陵县伊犁哈萨克自治州昭苏县清静区南市街道亳州市利辛县北辰区博尔塔拉蒙古自治州温泉县陕西省汉中市南郑区怀柔区龙山街道吉林省白山市浑江区固原市西吉县山西省吕梁市岚县福建省福州市罗源县井陉县测鱼镇青海省海北藏族自治州门源回族自治县江苏省连云港市赣榆区桂林市兴安县平山县岗南镇山西省晋中市榆社县河西区桃园街道芜湖市南陵县防城港市东兴市黑龙江省哈尔滨市巴彦县江西省鹰潭市余江区四川省宜宾市翠屏区陕西省咸阳市兴平市北辰区上海市市辖区嘉定区山东省烟台市牟平区伊犁哈萨克自治州昭苏县福建省莆田市城厢区云南省文山壮族苗族自治州广南县山东省烟台市龙口市丰台区长辛店镇四川省宜宾市珙县山东省聊都会冠县甘肃省天水市秦州区西青区精武镇广东省深圳市静海区大邱庄镇海淀区青龙桥街道贵州省安顺市普定县福建省莆田市仙游县山东省烟台市龙口市重庆市县巫山县四川省宜宾市珙县元氏县江苏省徐州市丰县福建省莆田市仙游县怀柔区雁栖地区昌平区阳坊镇丰台区宛平城地区广东省汕头市龙湖区山东省滨州市青秀区甘肃省兰州市四川省成都会双流区江西省吉安市吉安县崇左市江西省宜春市奉新县平山县小觉镇银川市贺兰县桥西区苑东街道内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗赞皇县院头镇青海省海南藏族自治州贵德县青海省海北藏族自治州门源回族自治县

本周官方宣布最新研究效果腾讯毅然退出主要股东序列
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售后服务上门服务电话
，，，，智能分配票据：腾讯毅然退出主要股东序列
，，，，快手还快得起来吗

文丨郭小兴编辑丨百进

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2500字）

【正经社“科技前沿”视察之88】

7月6日晚间
，，，，快手科技宣布通告
，，，，确认腾讯控股通过场外大宗生意出售2.729亿股公司B类股份。。。。生意完成后
，，，，腾讯持股比例从15.68%降至9.37%
，，，，正式退出快手主要股东行列。。。。以当日收盘价46港元/股算
，，，，本次减持套现规模约125.6亿港元
，，，，是腾讯投资快手九年来幅度最大的单次减持。。。。

新闻落地后首个生意日
，，，，快手港股低开5.96%
，，，，盘中跌幅一度超6.5%。。。。

花旗直言
，，，，思量到快手不高的估值和可灵的故事
，，，，腾讯减持“令人意外”。。。。

腾讯与快手的渊源
，，，，可以追溯到2017年。。。。那一年
，，，，腾讯以3.5亿美元领投快手D轮融资
，，，，以后在E轮、F轮及战略融资中一连加码
，，，，成为快手上市前最大的机构投资方。。。。

2021年2月
，，，，快手上岸港交所时
，，，，腾讯持股比例达21.567%
，，，，稳居第一大机构股东
，，，，也是腾讯短视频生态结构的焦点棋子。。。。但上市即成为持股高点
，，，，以后腾讯的持股曲线一连下行。。。。

2023年4月
，，，，腾讯首度减持约5115万股
，，，，持股比例从20.46%降至19.02%。。。。

2024年
，，，，又履历多轮小幅减持。。。。

到2025年尾
，，，，腾讯合计持有快手约6.78亿股
，，，，占总股本15.7%。。。。

2026年7月6日这一笔
，，，，一次性减持6.31个百分点
，，，，直接将持股比例从15.68%打至9.37%。。。。

从21.57%到9.37%
，，，，九年时间
，，，，腾讯完成了对快手投资的系统性缩短。。。。但这并非清仓离。。。。合衷谔谘度猿钟性4.06亿股
，，，，依旧是主要机构股东。。。？？？？？？焓忠苍谕ǜ嬷星康
，，，，腾讯对公司恒久生长保有信心
，，，，双方战略相助关系将一连。。。。

市场意外的焦点
，，，，在于腾讯选择了快手股价年内近乎腰斩的位置减持。。。。阻止生意前
，，，，快手股价较年内高点85.2港元/股已跌去近五成
，，，，年内跌幅超三成
，，，，堪称“低位割肉”。。。。

正经社剖析师注重到
，，，，事实上
，，，，自2021年底起
，，，，腾讯已陆续减持京东、Sea Limited、美团等多家互联网上市公司股份
，，，，整体投资逻辑从“广撒网式生态结构”
，，，，转向“优化资产结构、聚焦焦点赛道、提升资金效率”。。。。

推动这一转向的基础动力
，，，，是AI时代的巨额资源开支压力。。。。已往三年
，，，，全球科技巨头纷纷涌入AI基础设施竞赛
，，，，GPU采购、数据中心建设、大模子训练、AI产品落地
，，，，每一项都需要一连的高强度投入。。。。腾讯总裁刘炽平在2026年3月业绩会上明确宣称
，，，，2025年腾讯AI相关新产品投入达180亿元
，，，，2026年妄想至少翻倍；；2026年一季度
，，，，腾讯资源开支已达319.36亿元
，，，，环比增添约63%
，，，，投入节奏显着加速。。。。

正是在这一配景下
，，，，减持成熟资产、加仓高生长AI赛道成了清晰的行动主线。。。。就在本次减持四天前的7月2日
，，，，快手旗下视频天生大模子可灵AI宣布完成自力融资
，，，，规模最高达30亿美元
，，，，投后估值有望达180亿美元
，，，，腾讯正是本轮融资的联合领投方之一。。。。

一笔减持、一笔加仓
，，，，实质是统一份资金的换仓：腾讯将对快手母公司的成熟持仓变现
，，，，转而投向更具增添弹性的AI子资产。。。。

腾讯减持引发市场强烈反映
，，，，更深层的原因是快手正站在增添的尴尬节点：古板主业动能一连衰减
，，，，而AI故事尚未兑现为实打实的业绩
，，，，公司正处于青黄不接的转型阵痛期。。。。

2025年曾是快手的业绩高点：营收1427.76亿元
，，，，同比增添12.5%；；归母净利润186.17亿元
，，，，同比增添21.4%；；日活用户突破4.1亿
，，，，电商GMV达5218亿元
，，，，盈利与规模双升。。。。

但进入2026年
，，，，增添曲线蓦然失速。。。。一季度营收337.16亿元
，，，，同比增速骤降至3.4%；；经调解净利润33.74亿元
，，，，同比大跌26.3%；；毛利率从54.6%缩短至51.2%。。。。三大焦点营业全线承压：直播收入同比大跌13.5%
，，，，线上营销服务增速从14.5%放缓至9.3%
，，，，海内谋划利润同比下降28.8%
，，，，此前一连减亏的外洋营业也再度转亏。。。。

收入端增速下滑的同时
，，，，本钱端却刚性上涨。。。。一季度销售本钱同比增添11.1%
，，，，远超收入增速；；公司预计2026年整年资源开支达260亿元
，，，，同比增添近110亿元
，，，，焦点投向正是可灵AI及大模子相关研发与基建。。。。

主业盈利缩短、AI投入激增
，，，，快手的利润空间正被两头同时挤压。。。。

可灵AI是目今快手最焦点的估值想象点。。。。2025年可灵AI已实现10亿元营收
，，，，同比增添超300%
，，，，分拆自力融资后估值更是跃升至180亿美元量级。。。。但分拆也给快手带来了三重深层挑战：

一是控制力弱化。。。？？？？？？闪榻幽伤愎扇芄
，，，，治理团队通过特殊表决权掌握日常谋划决议权
，，，，母公司的干预能力大幅下降。。。。

二是收益稀释。。。。外部资源一连入股
，，，，快手虽然仍持有68.33%的控股权
，，，，但恒久收益将被一直摊薄。。。。

三是路径绑定。。。？？？？？？焓智┦鹆宋迥昃阂敌
，，，，放弃自研视频天生大模子
，，，，即是将AI赛道的所有筹码押注在可灵简单主体上
，，，，容错空间显著收窄。。。。

当最具生长性的AI资产自力运作后
，，，，资源市场会自然剥离AI生长预期
，，，，重新为快手的短视频主业定价。。。。而短视频行业盈利见顶、竞争加剧已是共识
，，，，字节跳动Seedance 2.0等产品的崛起
，，，，也在全球视频天生领域给可灵带来了新的竞争压力。。。。

腾讯退出主要股东序列
，，，，并未撼动快手的控制权名堂。。。。依托AB股架构
，，，，快手联合首创人宿华始终掌握绝对控制权。。。。阻止2025年尾
，，，，宿华通过Reach Best持有约3.64亿股A类股与0.80亿股B类股
，，，，占总股本9.83%；；CEO程一笑通过Ke Yong持有约3.39亿股A类股与0.44亿股B类股
，，，，占总股本8.80%。。。。二人合计持有约66%的投票权
，，，，对公司拥有绝对掌控力。。。。

贝莱德、DST、晨兴、DCM等早期机构仍为主要财务投资者。。。。腾讯的退出
，，，，只是让前三大股东从“宿华-程一笑-腾讯”变为“宿华-程一笑-其他财务机构”
，，，，控制权层面没有实质转变。。。。

真正受影响的是市场心理
，，，，失去了腾讯这位恒久战略投资者的背书
，，，，市场对快手恒久战略稳固性、生态协同价值的预期会响应打折。。。。

回到最初的问题：失去腾讯主要股东身份的快手
，，，，还能重回增添快车道吗？？？？？？谜底取决于两个焦点变量的兑现。。。。

第一个变量
，，，，是主业能否止跌企稳。。。。一季度3.4%的营收增速与26.3%的净利润跌幅
，，，，已经触及了生长股的估值底线。。。。直播营业一连缩短、广告增速放缓、外洋重回亏损
，，，，都指向统一个事实：短视频行业的流量盈利基本见顶
，，，，靠古板营业拉动高增添的时代已经已往。。。。若主业不可稳住基本盘
，，，，AI投入就失去了基本。。。。

第二个变量
，，，，是AI叙事能否转化为真实的财务回报。。。？？？？？？闪锳I的高估值与高增添
，，，，为快手提供了富足的想象空间
，，，，但现阶段它仍是烧钱资产
，，，，亏损仍需并表
，，，，一连投入还要消耗母公司资源。。。。分拆之后
，，，，快手既能享受AI资产的估值盈利
，，，，也要承？？？？？？刂屏ο陆怠⑹找嫦∈偷募矍。。。。

快手能否快起来
，，，，不取决于腾讯是否还坐在主要股东的席位上
，，，，而取决于它能否在AI叙事与主业修复之间
，，，，找到一条真正可验证的增添路径。。。。在此之前
，，，，市场的疑问只会越来越多。。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考
，，，，勿作投资建议。。。。投资有风险
，，，，入市需审慎

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今日羁系部分转达重磅信息腾讯毅然退出主要股东序列
，，，，快手还快得起来吗

文丨郭小兴编辑丨百进

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（本文约为2500字）

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，，，，以后腾讯的持股曲线一连下行。。。。

2023年4月
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，，，，持股比例从20.46%降至19.02%。。。。

2024年
，，，，又履历多轮小幅减持。。。。

到2025年尾
，，，，腾讯合计持有快手约6.78亿股
，，，，占总股本15.7%。。。。

2026年7月6日这一笔
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，，，，直接将持股比例从15.68%打至9.37%。。。。

从21.57%到9.37%
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2025年曾是快手的业绩高点：营收1427.76亿元
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，，，，焦点投向正是可灵AI及大模子相关研发与基建。。。。

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，，，，同比增添超300%
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，，，，也在全球视频天生领域给可灵带来了新的竞争压力。。。。

腾讯退出主要股东序列
，，，，并未撼动快手的控制权名堂。。。。依托AB股架构
，，，，快手联合首创人宿华始终掌握绝对控制权。。。。阻止2025年尾
，，，，宿华通过Reach Best持有约3.64亿股A类股与0.80亿股B类股
，，，，占总股本9.83%；；CEO程一笑通过Ke Yong持有约3.39亿股A类股与0.44亿股B类股
，，，，占总股本8.80%。。。。二人合计持有约66%的投票权
，，，，对公司拥有绝对掌控力。。。。

贝莱德、DST、晨兴、DCM等早期机构仍为主要财务投资者。。。。腾讯的退出
，，，，只是让前三大股东从“宿华-程一笑-腾讯”变为“宿华-程一笑-其他财务机构”
，，，，控制权层面没有实质转变。。。。

真正受影响的是市场心理
，，，，失去了腾讯这位恒久战略投资者的背书
，，，，市场对快手恒久战略稳固性、生态协同价值的预期会响应打折。。。。

回到最初的问题：失去腾讯主要股东身份的快手
，，，，还能重回增添快车道吗？？？？？？谜底取决于两个焦点变量的兑现。。。。

第一个变量
，，，，是主业能否止跌企稳。。。。一季度3.4%的营收增速与26.3%的净利润跌幅
，，，，已经触及了生长股的估值底线。。。。直播营业一连缩短、广告增速放缓、外洋重回亏损
，，，，都指向统一个事实：短视频行业的流量盈利基本见顶
，，，，靠古板营业拉动高增添的时代已经已往。。。。若主业不可稳住基本盘
，，，，AI投入就失去了基本。。。。

第二个变量
，，，，是AI叙事能否转化为真实的财务回报。。。？？？？？？闪锳I的高估值与高增添
，，，，为快手提供了富足的想象空间
，，，，但现阶段它仍是烧钱资产
，，，，亏损仍需并表
，，，，一连投入还要消耗母公司资源。。。。分拆之后
，，，，快手既能享受AI资产的估值盈利
，，，，也要承？？？？？？刂屏ο陆怠⑹找嫦∈偷募矍。。。。

快手能否快起来
，，，，不取决于腾讯是否还坐在主要股东的席位上
，，，，而取决于它能否在AI叙事与主业修复之间
，，，，找到一条真正可验证的增添路径。。。。在此之前
，，，，市场的疑问只会越来越多。。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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，，，，勿作投资建议。。。。投资有风险
，，，，入市需审慎

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教育部提醒
，，，，无论何种理由、无论是否使用
，，，，携带手机、智能手表(手环)、智能眼镜等进入科场即组成作弊。。。。近年来
，，，，高考安检步伐一连升级
，，，，多地考点已周全实验“智能安检门+人工安检”的模式。。。。提醒宽大考生
，，，，务须要遵守科场规则
，，，，违禁物品一旦携带进入科场
，，，，无论是否使用
，，，，都将被认定为考试作弊
，，，，切勿因小失大
，，，，自毁前途。。。。

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