泉源 | 伯虎财经（bohuFN）
作者 | 林恩
6月1日， ，，，，，美团宣布财报。。。 。。。今年一季度， ，，，，，美团营收910.39亿元；；；；；谋划亏损从上季度的100亿收窄至20亿， ，，，，，比投行预期少亏了一半。。。 。。。
美团这份财报的主要亮点就在于， ，，，，，超预期的减亏。。。 。。。
去年， ，，，，，美团卷入外卖大战， ，，，，，造玉成年直接净亏损230亿元。。。 。。。其中， ，，，，，2025年第四序度谋划亏损151.44亿元。。。 。。。
一季度环比2025年四序度， ，，，，，情形好了许多， ，，，，，但同比2025年一季度的盈利100.57亿元， ，，，，，依然承压。。。 。。。
这背后， ，，，，，外卖大战带来的损伤毋庸置疑， ，，，，，但同时美团的新支点也正在释放一些乐观信号。。。 。。。
01 外卖职位“松动”， ，，，，，但也更稳了
履历外卖大战后， ，，，，，美团的外卖职位， ，，，，，松动了。。。 。。。
阿里2026财年第四序度， ，，，，，即自然年2026年一季度， ，，，，，淘宝闪购即时零售收入同比增添57%， ，，，，，订单规模抵达去年同期的2.7倍。。。 。。。
阿里给出的态度很明确。。。 。。。淘宝闪购接下来的目的是， ，，，，，份额增添， ，，，，，坚定加大投入以抵达市场绝对第一。。。 。。。
另一边， ，，，，，京东的外卖营业单均损益环比一连改善， ，，，，，总投入规；；；；；繁认宰攀照， ，，，，，Q1零售谋划利润率创出历史新高的5.6%。。。 。。。与此同时， ，，，，，京东团购已正式上线， ，，，，，笼罩天下百城百万餐饮门店， ，，，，，正式翻开新战线。。。 。。。
可以看到， ，，，，，经此一役， ，，，，，参战的外卖选手刻意越创造确， ，，，，，定位也越发清晰了。。。 。。。
QuestMobile数据显示， ，，，，，2026年3月， ，，，，，美团APP月均使用次数49.2次， ，，，，，同比增添只有2.6%。。。 。。。同期淘宝是69.4次、同比增添10.9%， ，，，，，京东37.2次、同比增添13.6%。。。 。。。高盛估算， ，，，，，美团恒久外卖市场份额从75%降至50%， ，，，，，恒久每单利润从1.5元降至0.8元。。。 。。。
外卖大战已徐徐退潮， ，，，，，留给美团的， ，，，，，将是一些装备越来越完善的竞争敌手， ，，，，，以及逐渐被朋分的份额。。。 。。。
与此同时， ，，，，，外卖大战关于整个行业也是一次“捶打”。。。 。。。
外卖增速已从已往自然流量带来的20%—50%高增添， ，，，，，降到2024至2025年的个位数。。。 。。。2025年单月峰值1.51亿单， ，，，，，也并非行业真实需求， ，，，，，而是价钱战带来的短暂效果。。。 。。。
不过， ，，，，，关于美团而言， ，，，，，形势并没有那么严肃， ，，，，，或者说， ，，，，，最难的时间已经已往了。。。 。。。
一连烧钱津贴的模式， ，，，，，自己并不可一连。。。 。。。王兴提到， ，，，，，“仅依赖津贴推动的订单增添， ，，，，，不可一连。。。 。。。”同时其透露， ，，，，，即便一季度津贴环比镌汰， ，，，，，美团的用户活跃度与黏性也并未受损， ，，，，，高频用户的消耗频次不降反升。。。 。。。
据海豚研究测算， ，，，，，美团外卖+闪购的整体单均亏损可能已下滑到1~1.1元， ，，，，，好于市场预期的1.4元。。。 。。。这意味着美团和阿里闪购的UE差从上季的约1.6元扩大到约2元。。。 。。。
关于烧钱津贴， ，，，，，阿里与美团的态度相似。。。 。。。自2025年底， ，，，，，淘宝闪购进入战略调解期， ，，，，，焦点目的从纯粹的“规模扩张”转向“提客单、降亏损”。。。 。。。
关于美团而言， ，，，，，外卖已经稳了下来。。。 。。。
02 美团的支点
从一季度的财报来看， ，，，，，形势只管没有那么乐观， ，，，，，但美团也暂不必焦虑。。。 。。。
很主要的一个原因是， ，，，，，美团早已不是一家纯粹的外卖公司， ，，，，，而是已经长出诸多支点。。。 。。。
其中， ，，，，，即时零售正是美团的一个主要支点。。。 。。。
美团在即时零售上的生长思绪， ，，，，，是以外卖这一高频、刚需的流量入口为底盘， ，，，，，高频带低频， ，，，，，推动旅馆、旅游、出行、零售等营业增添。。。 。。。
行业普遍以为， ，，，，，一旦美团在即时零售领域买通， ，，，，，市场也将对美团举行重新估值。。。 。。。
饭统戴老板指出， ，，，，，假设美团能把70%的外卖份额延续到即时零售市场， ，，，，，同时市场整体GMV抵达1～2万亿， ，，，，，那资源市场极有可能单独给这块新营业500亿美金以上的定价。。。 。。。
毫无疑问， ，，，，，即时零售正在拓宽美团的估值界线。。。 。。。这内里有两大看点， ，，，，，一是焦点外地商业中的“闪购”， ，，，，，二是新营业中的小象超市。。。 。。。
焦点外地商业板块一季度营收约641亿， ，，，，，同比增添0.2%。。。 。。。整体体现不算好， ，，，，，但其中的配送收入为257.2亿元， ，，，，，同比增添22.1%。。。 。。。美整体现， ，，，，，配送服务收入增添主要由于即时配送生意笔数增添等。。。 。。。这批注， ，，，，，美团闪购坚持了不错的增添势头。。。 。。。
别的， ，，，，，一季度财报显示， ，，，，，美团新营业营收269.76亿元， ，，，，，同比增添21.3%。。。 。。。其中， ，，，，，小象超市为主体的新营业商品销售收入增添40.7%至180亿元， ，，，，，是集团平均增速的约7倍。。。 。。。
王兴称， ，，，，，小象超市2025年实现了很是强劲的GTV增添， ，，，，，显著逾越了整个行业， ，，，，，最近加速了扩张程序， ，，，，，其自有品牌在销售额中的占比也越来越大。。。 。。。
接下来， ，，，，，小象超市还将继续发力。。。 。。。2026年2月， ，，，，，美团以7.17亿美元拿下叮咚买菜中国营业， ，，，，，彼时后者已一连7个季度实现GAAP盈利。。。 。。。
美团真正买下的， ，，，，，着实是叮咚买菜的供应链系统， ，，，，，从食物自有品牌的研发能力， ，，，，，到与产地的直采关系、系统性的品控能力， ，，，，，这些将进一步赋能小象超市， ，，，，，拓宽美团的即时零售能力界线。。。 。。。
可以说， ，，，，，即时零售已经成为美团的第二增添曲线， ，，，，，潜力还在一连释放。。。 。。。
营业线富厚之余， ，，，，，美团还在AI上找到了一些新的谜底。。。 。。。
2026年一季度， ，，，，，美团研发同比增添22%， ，，，，，砸下70亿， ，，，，，占总收入的7.7%。。。 。。。增量主要来自公司层面AI投入加大。。。 。。。
一季度， ，，，，，美团升级了AI助手“小团”， ，，，，，资助用户在外地服务方面做出更快、更明智的决议， ，，，，，同时助力商家解决线上运营的现实痛点。。。 。。。
接下来， ，，，，，美团AI助手“小美”将与腾讯元宝买通， ，，，，，用户可以直接在元宝上点外卖。。。 。。。这种模式将资助美团打造新的生涯服务入口， ，，，，，毗连更多需求、降低获客本钱。。。 。。。
美团在财报中指出， ，，，，，要加速AI在物理天下与数字天下的深度融合， ，，，，，驱动种种营业效率提升。。。 。。。王兴在一季度财报电话会上提到， ，，，，，美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩、更周全的真实商户信息和评价系统、更可靠的履约系统均是AI赋能的护城河所系。。。 。。。
美团的AI生长逻辑， ，，，，，焦点是“物理AI”的落地。。。 。。。简言之， ，，，，，就是将人工智能与大模子手艺， ，，，，，嵌入到外地生涯的真实生意与履约环节， ，，，，，最终卡AI时代服务入口。。。 。。。
正如投资人士指出， ，，，，，美团投资逻辑是工业协同， ，，，，，不是财务回报。。。 。。。他们投的不是风口， ，，，，，是未来十年基础设施。。。 。。。
履历外卖大战后， ，，，，，美团的估值逻辑正在爆发新的转变。。。 。。。已往， ，，，，，大大都人提及美团， ，，，，，想到的都是“一个外卖平台”。。。 。。。现在， ，，，，，它要靠“零售+科技”， ，，，，，搭建起更重大的想象空间， ，，，，，讲一些更悦耳的故事。。。 。。。
当竞争敌手依附“津贴”杀入外卖市场、即时零售赛道， ，，，，，美团也确实需要一些纷歧样的应对战略。。。 。。。现在来看， ，，，，，美团手中有粮， ，，，，，不慌。。。 。。。
参考资料：
1、极点商业：别只看减亏， ，，，，，聊一聊美团的“物理AI”
2、强调Next：美团守得住吗？？？？ ？？
3、新浪财经：美团股价大涨7%！电话聚会全文：重申“零售+科技”焦点战略
4、华尔街见闻：美团Q1营收同比增5.6%超预期， ，，，，，环比大幅减亏超百亿
5、蓝鲸新闻：美团新一页：争“物理AI”时机
6、海豚研究：美团：AI分走战火， ，，，，，终能回口老血了？？？？ ？？
7、饭统戴老板：复盘即时零售大战：400天缠斗， ，，，，，1700亿投入， ，，，，，万亿级新市场
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中新社莫斯科5月21日电 (记者 田冰)应中国国家主席习近平约请， ，，，，，俄罗斯总统普京于5月19日至20日对中国举行国是会见。。。 。。。随同会见的多位俄政要对双边关系生长、会生效果予以高度评价。。。 。。。