2026年6月15日，，，，，，溜溜梅股份有限公司（以下简称“溜溜梅”）正式于香港联合生意所主板挂牌上市，，，，，，股票代码06658.HK, 刊行价为43.58港元/股、开盘价95港元/股，，，，，，较刊行价上涨117.99%，，，，，，阻止发稿前市值抵达94亿港元，，，，，，一度迫近100亿。。。作为海内青梅零食细分赛道绝对龙头，，，，，，溜溜梅历经多年资源长跑，，，，，，在三度攻击IPO未果后终于叩开港股资源市场大门，，，，，，既是企业自身生长阶段的主要里程碑，，，，，，也为海内小品类零食企业资源化、规；；⑷蚧峁┝说浞妒硬煅。。。

《零售圈》基于溜溜梅港交所招股书、弗若斯特沙利文行业报告、企业果真披露信息、行业果真案例资料，，，，，，从三大维度睁开剖析：首先对招股书焦点谋划、财务、渠道、股权数据举行系统梳理与解读；；其次复盘溜溜梅从地方小厂到国民青梅品牌的完整生长历程，，，，，，厘清其生长要害节点与底层逻辑；；最后以溜溜梅“小品类、大单品、品类王”模式为锚点，，，，，，对标卫龙、东鹏特饮、元气森林、果子熟了等新老食物饮料品牌的品类化生长路径，，，，，，提炼其对中国食物行业的普适性启示，，，，，，并对细分赛道企业未来生长偏向做出展望。。。

从数据看溜溜梅的谋划底色

凭证弗若斯特沙利文出具的行业研究资料，，，，，，2024年溜溜梅在中国果类零食行业零售额排名第一，，，，，，在行业整体竞争名堂中具备头部话语权；；同时，，，，，，公司在海内自然因素果冻行业按零售额盘算同样排名第一，，，，，，市场份额高达45.7%，，，，，，在该细分赛道形成近乎垄断的优势。。。

青梅制品自己属于相对小众的果类零食物类，，，，，，消耗场景、质料供应、口胃认知保存一定界线，，，，，，溜溜梅恒久聚焦青梅零食，，，，，，不盲目宽泛扩张品类，，，，，，反而通过深耕实现细分市场绝对领先，，，，，，构建起质料、品牌认知、渠道渗透、供应链协同的综合壁垒，，，，，，这也是其能够一连稳固谋划的基础。。。

2023?2025年，，，，，，溜溜梅实现营业收入划分为13.22亿元、16.16亿元、17.10亿元，，，，，，营收坚持正增添，，，，，，但增速有所放缓；；毛利划分为5.30亿元、5.81亿元、6.09亿元；；净利润从0.99亿元增添至1.48亿元、1.82亿元，，，，，，净利润增速优于营收增速。。。盈利能力结构泛起典范分化特征：近三年综合毛利率依次为40.09%、35.95%、35.61%，，，，，，泛起一连下滑趋势；；净利润率划分为7.49%、9.16%、10.64%，，，，，，一连三年稳步上行。。。

毛利率下滑的直接原因，，，，，，是公司为适配零食专卖店等新兴渠道，，，，，，接纳了渠道让利、价钱下沉的定价战略，，，，，，渠道端销售价钱下调直接压缩渠道毛利率；；而净利润率提升，，，，，，反映出公司整体用度管控、运营效率、规模效应有所优化，，，，，，在毛利率承压配景下实现盈利质量改善。。。

溜溜梅在战略层面明确聚焦会员制市肆及连锁零食专卖店，，，，，，顺应海内零食量贩渠道爆发的行业盈利，，，，，，渠道收入结构爆发倾覆性转变。。。2025年，，，，，，公司来自零食专卖店的收入6.48亿元，，，，，，占总收入38%，，，，，，成为第一大收入泉源；；比照2023年零食专卖店收入仅1.34亿元、占比10.1%，，，，，，两年间收入规模大幅扩张，，，，，，收入占比提升近30个百分点。。。超市及会员制市肆2025年收入4.03亿元，，，，，，占比23.5%，，，，，，其中会员制市肆收入占总收入8.6%，，，，，，较2023年1.71亿元、12.9%的水平同样实现显着增添。。。山姆、胖东来、盒马等会员及精品商超渠道成为品牌高端化、场景化展示的主要载体。。。

与之对应的是各渠道毛利率普遍下行：超市及会员制市肆毛利率由2023年45.1%降至2024年39.4%；；零食专卖店渠道毛利率由40.5%降至34.8%；；经销渠道毛利率从37.5%降至33.4%。。。渠道扩张是以短期毛利让步换取恒久市场规模与渗透率提升，，，，，，是典范的战略性选择。。。

2023?2025年，，，，，，溜溜梅前五大客户收入占总收入比例划分为14.2%、33.1%、45.8%；；简单最大客户收入占比从3.4%上升至14.1%、16.4%，，，，，，客户集中度显著提升。。。2023年最大客户为天下性连锁综合超市；；2024年、2025年最大客户变换为两家天下性头部连锁零食专卖店，，，，，，其中客户B门店超14000家，，，，，，笼罩天下28个省份地级市；；客户C门店约18300家，，，，，，笼罩海内主要省市。。。

这一转变直接反映行业渠道变迁：古板商超话语权弱化，，，，，，零食量贩连锁依附高密度门店网络、下沉渗透能力、高周转模式，，，，，，快速成为食物企业不可忽视的焦点渠道，，，，，，同时也带来客户集中度过高、对头部零食渠道依赖度上升的潜在谋划风险。。。

IPO前，，，，，，杨帆持股37.97%，，，，，，其妻李慧敏持股4.37%，，，，，，二人合计控制公司约87.77%股权，，，，，，为现实控制人，，，，，，股权高度集中，，，，，，决议效率高但股权制衡性偏弱。。。其他主要股东包括聚润投资、深圳君荣、凯旋之星、华安基金、兴农基金等机构主体。。。

资源层面，，，，，，溜溜梅2015—2020年先后完成A、B、C1、C2轮融资，，，，，，红杉资源、自力投资人李青曾入局；；2024年尾获得7500万元新一轮融资。。。由于此前三次IPO攻击失败触发对赌协议，，，，，，红杉、李青等早期投资方陆续退出，，，，，，体现了一级市场股权投资与企业资源化历程绑定的典范风险。。。

本次港股上市召募资金，，，，，，将用于六大偏向：扩大产能、提升品牌着名度、扩大销售网络及开拓国际市场、招聘研发职员推进研发妄想、增补运营资金及一般公司用途。。。整体投向紧扣现有主业，，，，，，意在夯实海内市场基本盘，，，，，，同时启动国际化结构，，，，，，为恒久第二增添曲线做准备。。。

从一颗青梅到国民品类王

溜溜梅的生长路径，，，，，，不是短期流量爆发的无意效果，，，，，，而是二十余年恒久主义、品类坚守、品牌破圈、渠道迭代、资源博弈的综合产品，，，，，，其生长历程可划分为首创探索期、品牌破圈期、资源实验与渠道转型期、港股冲刺与资源化落地期四个阶段。。。

1.首创探索期（1999—2012）：驻足青梅质料，，，，，，建设基础生产与区域市场

1999年，，，，，，杨帆建设溜溜梅，，，，，，扎根安徽，，，，，，切入青梅果脯零食赛道。。。在这一阶段，，，，，，海内休闲零食行业仍以古板作坊式、区域性品牌为主，，，，，，青梅属于小众加工零食，，，，，，消耗认知有限。。。企业早期焦点事情是建设青梅质料供应链、标准化生产工艺、基础品控系统，，，，，，完成从初级果脯加工到标准化食物生产的转型，，，，，，市场主要集中在华东及周边区域，，，，，，属于区域性食物企业，，，，，，尚未形玉成国性品牌影响力。。。这一时期的积累，，，，，，为后续天下化扩张涤讪了供应链与生产基础。。。

2.品牌破圈期（2013—2014）：广告营销引爆国民认知，，，，，，涤讪品类心智

2013年是溜溜梅生长的要害转折点。。。企业投入万万级营销预算，，，，，，签约杨幂作为品牌代言人，，，，，，推出“没事就吃溜溜梅”这句精练、影象点极强、适配公共撒播的广告语，，，，，，通过电视广告、线下撒播等方式快速渗透天下市场。。。

这句口号极大降低了消耗者影象与识别本钱，，，，，，将溜溜梅与青梅零食举行强绑定，，，，，，完成了“品类=品牌”的心智占领。。。差别于大都食物企业先铺渠道再做品牌，，，，，，溜溜梅以营销破圈发动渠道扩张，，，，，，快速从区域品牌生长为天下着名的青梅零食代表，，，，，，建设起难以复制的品牌先发优势。。。

3.资源实验与渠道转型期（2015—2022）：多轮融资、多次IPO实验，，，，，，适配古板渠道盈利消退

2015年起，，，，，，溜溜梅开启资源化实验：2015年A轮红杉资源入局，，，，，，2016年B轮融资落地，，，，，，2020年完成C1、C2轮融资，，，，，，引入外部机构资源。。。与此同时，，，，，，企业先后三次攻击IPO均未乐成，，，，，，触发对赌协议，，，，，，早期投资方退出，，，，，，企业履历资源层面的妨害。。。

行业情形层面，，，，，，古板大型商超流量下滑、进场本钱高企、账期压力增大，，，，，，古板经销模式增添见顶。。。溜溜梅在这一阶段最先视察行业渠道厘革趋势，，，，，，为后续拥抱零食量贩、会员店渠道埋下伏笔。。。整体来看，，，，，，这一时期企业谋划稳健，，，，，，但外部资源情形、海内消耗渠道正在爆发深刻转变。。。

4.港股冲刺与资源化落地期（2023—2026）：绑定零食新渠道，，，，，，业绩再提速，，，，，，乐成上岸港股

2023年后，，，，，，海内零食很忙、赵一鸣、好想来等零食量贩连锁进入高速扩张周期，，，，，，山姆、盒马、胖东来等会员制精品商超形成差别化高端渠道。。。溜溜梅自动调解渠道战略，，，，，，将零食专卖店、会员店作为焦点发力偏向，，，，，，业绩结构快速重构，，，，，，营收与利润坚持稳健增添。。。

2026年5月21日递交港股申请，，，，，，5月26日通过聆讯，，，，，，6月15日正式上市。。。历经多年长跑，，，，，，溜溜梅最终在港股完成资源化落地。。。其生长历程证实：关于细分品类食物企业，，，，，，恒久坚守品类定位、捉住品牌撒播窗口、实时适配渠道变迁、稳健管控谋划风险，，，，，，是穿越行业周期的焦点能力。。。

从卫龙、东鹏到溜溜梅、元气森林的行业启示

综合来看，，，，，，溜溜梅依附青梅小众赛道跑出“小品类、大单品、品类王”的生长路径，，，，，，是中国食物行业细分赛道笔直深耕、塑造品类龙头的典范范本。。。通过对标卫龙、东鹏特饮、元气森林、果子熟了等行业代表性品牌，，，，，，可以清晰看到海内食物企业主流的品类化生长范式：卫龙以工业化、标准化、品牌化刷新古板街边小吃，，，，，，重构辣条品类，，，，，，建设绝对赛道壁垒，，，，，，与溜溜梅深耕古板质料、做实品类心智的底层逻辑高度契合；；东鹏特饮则在功效饮料成熟赛道中，，，，，，依托差别化定位与下沉渠道实现突围，，，，，，是大赛道做细分差别的经典模式；；而元气森林、果子熟了主作废耗趋势与场景口胃立异，，，，，，依赖轻量化迭代、流量营销、细腻渠道运营崛起，，，，，，属于新消耗品类立异模式，，，，，，但保存产品生命周期短、一连立异压力大的短板，，，，，，与溜溜梅、卫龙重供应链、重恒久沉淀的模式形成鲜明比照。。。

基于多案例比照，，，，，，溜溜梅的生长实践提炼出食物行业普适性生长启示：小众品类并非增量瓶颈，，，，，，企业通过标准化升级、品牌心智占领、天下化渠道渗透，，，，，，即可突破品类与地区局限，，，，，，实现规；；鎏，，，，，，笔直深耕远比多元扩张更易修建焦点壁垒；；品牌符号与品类心智是企业恒久焦点护城河，，，，，，相较于价钱、渠道、质料的浅层竞争，，，，，，实现品牌与品类的深度绑定，，，，，，是企业穿越行业内卷的要害；；零售渠道一连迭代是行业确定性变量，，，，，，企业需自动适配渠道厘革趋势，，，，，，通过战略性让利、产品与模式调解，，，，，，换取恒久市场规模与渠道话语权，，，，，，动态平衡规模与盈利；；同时，，，，，，资源化是企业稳健谋划的效果而非目的，，，，，，严控谋划风险、股权风险与对赌压力，，，，，，才华包管资源化历程顺遂落地。。。与此同时，，，，，，以溜溜梅为代表的简单品类龙头，，，，，，普遍面临品类天花板、客户集中度提升、毛利率承压等共性问题，，，，，，是细分赛道企业必需恒久应对的谋划挑战。。。

从行业久远趋势来看，，，，，，中国食物行业已离别粗放式野蛮生长，，，，，，进入细腻化、品牌化、规范化的高质量竞争阶段，，，，，，泛起出“大品类细腻化、细分品类规；；⒑Ｄ谏罡+外洋拓展”的双向生长名堂。。。上市后的溜溜梅需一连夯实青梅主业、延伸产品场景、突破品类天花板，，，，，，并借力资源市场结构国际化；；卫龙、东鹏等成熟上市龙头需通过产品、渠道、供应链立异牢靠优势，，，，，，培育第二增添曲线；；元气森林、果子熟了等新消耗品牌则需挣脱流量依赖，，，，，，沉淀供应链壁垒与可一连盈利模式，，，，，，完成从网红品牌到长红品牌的转型。。。整体而言，，，，，，溜溜梅的上市与生长历程，，，，，，印证了恒久主义品类深耕的价值，，，，，，为海内食物企业坚守赛道、适配周期、理性对接资源、实现细分品类突围提供了主要行业样本与生长借鉴。。。