泉源：王楚钦细腻台内控制把敌手打懵作者： 王任辉：

解禁首日股价暴跌，，，云知声坐上“过山车”

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

上市满一年解禁当天，，，“AGI第一股”云知声上演了一场股价跳水。。

6月30日收盘，，，股价报71.45港元/股，，，单日跌幅达41.19%，，，盘中最低探至68.80港元/股，，，位居当日港股跌幅榜前线。。

7月2日，，，股价进一步下跌。。阻止收盘，，，报69.55港元/股，，，跌2.66%，，，总市值51.94亿港元。。

图片泉源：百度截图

从更长的周期来看，，，云知声的股价走势更为严肃。。2025年6月30日，，，云知声以205港元刊行价上岸港交所，，，上市首日，，，收盘价报296.4港元。。2025年9月，，，公司股价曾冲到879港元/股的高点。。然而，，，到现在为止，，，短短不到十个月，，，累计跌幅已超90%，，，市值相较高点超600亿港元缩水近550亿港元。。

值得关注的是，，，6月30日恰恰是云知声上岸港交所满一周年的日子。。

凭证港交所披露的通告，，，6月29日云知声所有限售允许所有到期，，，6月30日合计超4000万股限售股进入自由流通，，，对应账面市值超70亿港元。。这批股份持有者整天职化极大，，，基石投资者认购本钱贴近205港元刊行价，，，而上市前十余轮融资进场的早期机构、首创股东持股本钱仅数十港元，，，即便股价大跌，，，依旧保存丰盛浮盈兑现空间。。

海量限售筹码集中进入流通市。。，成为触发股价暴跌的导火索。。

然而，，，解禁只是表象，，，更深层的原因还在公司自身。。

2022年至2025年，，，云知声的收入划分为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元和12.11亿元，，，只管收入坚持两位数的增速，，，但其尚未实现盈利。。同期，，，其划分亏损3.75亿元、3.76亿元、4.54亿元和3.29亿元。。

图片泉源：财报截图

云知声是AGI（通用人工智能）手艺工业化的先驱之一，，，主要提供物联网语音交互产品及智能语音工具产品，，，营业主要笼罩智慧生涯与智慧医疗两大领域。。

详细来看，，，在智慧生涯领域，，，公司提供智慧客服、智慧营销等解决方案，，，以及雨燕、蜂鸟等AI芯片产品，，，客户笼罩美的、格力、TCL等着名品牌。。该板块是云知声最主要的收入泉源，，，2025年占总营收的79.9%。。

云知声的另一大收入泉源为智慧医疗，，，是其第二增添曲线，，，主要为客户提供智慧医疗解决方案，，，涵盖医政医管、临床诊疗、医保治理、患者服务等场景，，，客户包括北京协和医院、中山医院、西岳医院等。。

可以看到，，，云知声的客户以B端企业为主，，，这一营业结构决议了其回款周期普遍较长。。财报显示，，，阻止2025年尾，，，云知声的商业应收款子扩大至2.59亿元，，，占2025年收入的21.39%。。资金回笼效率低加剧谋划风险。。云知声坦言，，，商业应收款子等使其面临一定的信贷风险，，，为此公司正在增强现有应收款子的催收。。

图片泉源：财报截图

与此同时，，，云知声还较为依赖大客户。。阻止2025年尾，，，公司五大客户的收入占比为31.4%，，，其中最大客户收入占比为10.7%。。

只管业绩承压，，，公司手艺研滥觞仍有亮眼突破。。6月初，，，云知声宣布新一代原生Agent通用大模子基座——U2。。据云知声宣布的新闻，，，在LLM Stats Score综合能力榜单中，，，U2进入全球模子总榜前30，，，并按厂商最佳模子效果位列全球模子厂商第八。。在自力长上下文评测基准LongBench-V2中，，，U2以54.4%的Accuracy展现出领先的长链路推理能力。。同时，，，U2在医疗领域同样体现突出，，，在MedQA、CCKS医学大模子评测、MedBench等权威医疗大模子评测中取得优异效果。。

有剖析以为，，，U2 通用大模子有望为云知声 AI 商业化拓展注入新动能。。

不过，，，利好背后挑战并存，，，目今，，，中国AI解决方案市场高度疏散且竞争强烈。。云知声曾在招股书中披露，，，按2024年收入划分，，，中国前五大AI解决方案提供商的市场份额划分为9.7%、2.3%、1.8%、0.6%和0.3%。。云知声排名第四，，，与前端头部企业相比差别较大，，，和第五位则差别较。。，未形成自己的竞争壁垒。。

现在，，，百度、阿里在智能家居领域占有主导职位，，，科大讯飞在医疗AI领域已落地多家医院。。云知声在智慧生涯和智慧医疗两大焦点板块中，，，与上述企业相比，，，其商业化落地规模和速率相对有限，，，面临较为强烈的市场竞争。。

对云知声来说，，，解禁潮终将已往，，，公司真正需要面临的，，，是怎样将手艺优势转化为可一连的营业收入和正向现金流。。