新接盘方背后浮现龚虹嘉与绿色农业国界。。。。。

作者 | 于婞

编辑丨高岩

泉源 | 野马财经

“水牛奶第一股”皇氏集团(002329.SZ)实控人黄嘉棣，，，，，又给统一批股份找了一个买家。。。。。

7月30日晚，，，，，皇氏集团通告称，，，，，黄嘉棣拟将其持有的4827.94万股公司股份，，，，，以3.5元/股转让给深圳嘉道绿色低碳科技投资合资企业（下称“深圳嘉道”），，，，，生意总价约1.69亿元。。。。。转让完成后，，，，，深圳嘉道将持有皇氏集团5.8%的股份，，，，，成为持股5%以上股东；；；；黄嘉棣的持股比例则由25.87%降至20.07%，，，，，仍为公司控股股东、现实控制人。。。。。

这不是这批股份第一次被摆上生意桌。。。。。

今年4月，，，，，黄嘉棣曾与北京胜翔签署协议，，，，，拟转让同样的4827.94万股，，，，，价钱为3.73元/股，，，，，总价约1.8亿元。。。。。但在取得深交所合规确认意见后，，，，，北京胜翔未能凭证约定支付1.5亿元。。。。。7月8日，，，，，皇氏集团果真体现，，，，，不扫除该次股份转让终止的可能。。。。。

统一批股份，，，，，三个多月签了两份协议。。。。。买家换了，，，，，价钱也从3.73元/股降至3.5元/股。。。。。按通告数据盘算，，，，，新生意总价较此前镌汰约1110.43万元，，，，，降幅约6.17%。。。。。

新买家并非来自乳制品行业。。。。。沿着基金治理人和相关企业的股权关系向上追溯，，，，，早年押中？？
？？低视(002415.SZ)的着名投资人龚虹嘉、陈春梅匹俦的“嘉道系”浮出水面。。。。。

黄嘉棣为什么愿意降价换买家？？
？？龚虹嘉匹俦又为什么愿意在皇氏集团亏损尚未扭转、债务压力高企之际，，，，，拿出约1.69亿元入场！。。？？
？？

阻止7月31日，，，，，皇氏集团报收3.01元/股，，，，，总市值25亿元。。。。。

图源：罐头图库

01统一批股份换了个买家

资源市场上的股权生意，，，，，有时像一场接力赛。。。。。签署协议只是把手伸向接力棒，，，，，钱款到账、股份过户，，，，，才算真正完成交接。。。。。

黄嘉棣的第一次“交棒”，，，，，没能按妄想跑到终点。。。。。

4月10日，，，，，黄嘉棣与北京胜翔投资有限公司签署股份转让协议，，，，，拟将其持有的4827.94万股皇氏集团股份转让给北京胜翔，，，，，占公司总股本的5.8%。。。。。

凭证协议，，，，，这批股份的转让价钱为3.73元/股，，，，，总价约1.8亿元。。。。。北京胜翔应先支付1000万元定金，，，，，在取得深交所合规确认意见后3个事情日内再支付1.5亿元，，，，，完成过户后支付剩余约2008万元。。。。。受让资金泉源为自有资金或自筹资金。。。。。

问题出在金额最大的一笔付款上。。。。。

7月8日，，，，，皇氏集团在股票生意异常波动通告中披露，，，，，北京胜翔没有在取得合规确认意见后的约定限期内支付1.5亿元，，，，，公司体现不扫除该次股份转让终止的可能。。。。。

没过多久，，，，，7月30日晚，，，，，皇氏集团再次通告，，，，，统一批4827.94万股找到了新买家。。。。。

生意完成后，，，，，深圳嘉道将持有皇氏集团5.8%的股份，，，，，进入持股5%以上股东行列；；；；黄嘉棣的持股比例则由25.87%降至20.07%，，，，，仍为公司控股股东、现实控制人。。。。。

据两份协议数据盘算，，，，，新协议较原协议每股低0.23元，，，，，降幅约6.17%；；；；生意总价镌汰约1110.43万元。。。。。

图源：罐头图库

2025年，，，，，皇氏集团实现营业收入17.72亿元，，，，，同比下降13.36%；；；；归母净利润亏损4.49亿元，，，，，虽然较2024年亏损6.81亿元有所收窄，，，，，但扣非后仍亏损4.84亿元。。。。。谋划活动爆发的现金流量净额为7311.56万元，，，，，同比下降79.79%。。。。。

到了2026年上半年，，，，，业绩压力仍未完全释放。。。。；；；；适霞旁ぜ，，，，，上半年归母净利润亏损1950万元至3750万元，，，，，上年同期亏损576.72万元。。。。。公司给出的诠释是，，，，，华东市场、茶饮甜品和零食量贩渠道推动乳业收入增添，，，，，但质料及包装质料价钱上涨，，，，，叠加低毛利定制产品占比提高，，，，，导致利润承压。。。。。同期约1622.17万元非经常性损益主要来自政府津贴。。。。。

这样一家亏损中的公司，，，，，为何会被号称“最牛天使投资人”的龚虹嘉看上？？
？？

02“最牛天使投资人”浮现

为啥看上亏损的水牛奶？？
？？

深圳嘉道并非一家通俗的工业公司。。。。。深圳市地方金融治理局宣布的QFLP试点基金名单显示，，，，，深圳嘉道绿色低碳科技投资合资企业的基金治理人为深圳嘉道谷投资治理有限公司。。。。。

天眼查显示，，，，，深圳嘉道股权穿透后的现实控制人为陈春梅，，，，，由此，，，，，龚虹嘉、陈春梅匹俦浮出水面。。。。。

龚虹嘉最为市场熟知的身份，，，，，是？？
？？低视的早期投资人。。。。。以后，，，，，其资源国界延伸至生物医药、芯片、职业教育、环保和农业等多个领域。。。。。与古板PE在企业成熟后入场差别，，，，，龚虹嘉更善于在公司价值尚未被充分确认、甚至遭遇阶段性逆境时下注。。。。。

深圳嘉道此次买入皇氏集团，，，，，至少保存两条可以视察的逻辑。。。。。

第一条是工业逻辑。。。。。嘉道系旗下四川嘉道博文生态科技有限公司，，，，，将自身定位为“环农一体化科技公司”，，，，，主要使用微生物及“好氧+厌氧”手艺处理餐厨废弃物和农业有机废弃物，，，，，并将其转化为生物腐植酸产品，，，，，营业延伸至土壤修复、耕地质量提升及农业工业化服务。。。。。

换句话说，，，，，嘉道博文希望买通的，，，，，是一条从有机废弃物处理、土壤改良到农产品生产的循环农业链条。。。。。

而皇氏集团手里有的，，，，，是奶水牛种源、牧场、乳品加工厂和消耗渠道。。。。。

皇氏集团2025年乳制品、食物营业收入为15.39亿元，，，，，占总营收的86.81%，，，，，仍是公司最焦点的收入泉源。。。。。其中，，，，，低温奶收入7.18亿元，，，，，常温奶收入8.01亿元。。。。。公司正在建设和运营上思奶水牛繁育基地、广西区域牧场及安徽阜阳乳制品中央工厂，，，，，并将生长重点重新聚焦于奶水牛“种业、牧业、乳业”三大板块。。。。。

牧场会爆发粪污，，，，，乳品加工需要处理有机废水，，，，，规；；；；秤掷氩豢寥馈⑺遣莺团┮底试囱贰！。。。这些环节，，，，，恰恰与嘉道系的有机废弃物处理、厌氧手艺和循环农业营业保存潜在交集。。。。。

图源：罐头图库

第二条是消耗端的想象力。。。。。近年来，，，，，皇氏集团试图从偏区域性的乳企，，，，，向华东市场和天下性B端渠道扩张。。。。。2025年，，，，，公司西南地区收入同比下降18.38%，，，，，其他地区收入仅下降1.59%；；；；其他地区收入占比由上年的29.93%升至34%，，，，，提高约4.07个百分点。。。。。

公司在2025年度业绩说明会上还披露，，，，，其To B端收入已靠近乳业收入的两成，，，，，相助偏向包括新式茶饮、甜品等。。。。；；；；适霞懦，，，，，随着安徽阜阳工厂投产，，，，，产品已进入盒马、麦德龙等渠道。。。。。

这意味着，，，，，皇氏集团提供的不但是奶源和牧场，，，，，也包括一个毗连农业资源与消耗终端的出口。。。。。

不过，，，，，这条链路现在尚不赚钱。。。。。2025年，，，，，皇氏集团乳制品、食物营业毛利率为22.35%，，，，，同比镌汰5.17个百分点。。。。。其中，，，，，低温奶毛利率29.70%，，，，，同比镌汰5.86个百分点；；；；常温奶毛利率16.28%，，，，，同比镌汰5.24个百分点。。。。。2026年上半年，，，，，公司又明确提到低毛利定制化产品占比提高。。。。。

广东食物清静包管增进会副会长朱丹蓬体现，，，，，皇氏集团作为广西的一祖古板水牛奶上市公司，，，，，着实有它得天独厚的优势，，，，，在水牛奶细分赛道已经形成了品牌效应、规模效应以及粉丝效应，，，，，整个工业链相对来说较量完整。。。。。但水牛奶的特征就是产奶量较量低，，，，，本钱很是高，，，，，而可一连生长性，，，，，或者在短时间内做大做强做精做透是不可能的。。。。。

朱丹蓬体现，，，，，皇氏集团遇到的问题是主业不强，，，，，副业太多，，，，，战线太长。。。。。这对公司利润的蚕食以及可一连生长提出了更大的挑战，，，，，以是怎样回归主业是一个很是大的考量。。。。。

这也引出了深圳嘉道可能关注的另一层价值：上市平台。。。。。

近年，，，，，龚虹嘉系多次泛起在逆境上市公司和重整投资项目中。。。。。

2025年，，，，，嘉道博文加入ST长药重整，，，，，龚虹嘉允许为相关重整投资提供不凌驾10亿元资金支持。。。。。此前，，，，，深圳嘉道及其指定方还加入ST开元重整安排。。。。。上海证券报曾将其概括为龚虹嘉“掘金重整市场”。。。。。

皇氏集团并不处于休业重整状态，，，，，新买家也执佘让5.8%的股份，，，，，距离控制权尚远，，，，，因此不可把此次生意简朴等同于嘉道系过往的重整项目。。。。。

但两类投资标的保存一些相似之处：公司拥有可辨识的工业资产和上市平台，，，，，同时又面临业绩、欠债或治理层面的压力。。。。。关于善于在重大时势中寻找价值的投资者而言，，，，，这类公司往往既有风险，，，，，也留有重新组合资源的空间。。。。。

阻止2025年尾，，，，，皇氏集团总资产43.38亿元、总欠债37.45亿元。。。。。据此盘算，，，，，资产欠债率约86.33%；；；；短期乞贷10.52亿元，，，，，同比增添约22.51%，，，，，一年内到期的非流动欠债5.33亿元，，，，，同比增添约57.81%。。。。。

低价买到一家毫无谋划基础的公司，，，，，未必是好生意；；；；在财务压力展现时进入一家仍有品牌、产能和工业链基础的公司，，，，，才可能形成资源运作的支点。。。。。

深圳嘉道破费1.69亿元，，，，，买到的或许不但是水牛奶，，，，，也是一张视察皇氏集团下一步资产与治理转变的“前排票”。。。。。

031.69亿元不进上市公司

新股东能给皇氏集团带来什么？？
？？

值得注重的是，，，，，这笔约1.69亿元生意款，，，，，首先进入的是黄嘉棣的口袋，，，，，而非皇氏集团账户。。。。。

由于生意属于老股转让，，，，，上市公司不会因此获得新增资源金。。。。。即便生意金额相当于皇氏集团2025年尾归母净资产4.86亿元的约34.8%，，，，，也不可直接用于送还上市公司债务、扩建牧场或增补谋划现金流。。。。。

以是，，，，，对皇氏集团而言，，，，，生意真正的价值不在于“卖了几多钱”，，，，，而在于新股东进来之后愿意做什么。。。。。

一名持股5.8%的股东，，，，，既无法单独改变控制权，，，，，也不是可以被忽略的小股东。。。。。其是否提名董事、加入公司治理，，，，，是否推动旗下环保农业手艺与皇氏牧场合作，，，，，以及是否继续增持或引入其他工业资源，，，，，都会决议这笔生意最终是一次财务投资，，，，，照旧一场更长资源故事的起源。。。。。

图源：罐头图库

皇氏集团眼下也确实需要新的解题思绪。。。。。阻止7月28日，，，，，公司及控股子公司对外担保余额为23.38亿元，，，，，相当于最近一期经审计归母净资产的481.45%。。。。。公司同时体现，，，，，现在不保存逾期担保、担保诉讼或因担保败诉需要肩负损失的情形。。。。。

这意味着，，，，，皇氏集团一方面要继续投入奶水牛育种、牧场和华东工厂，，，，，另一方面又要应对利润率下降、短期债务增添和谋划现金流缩短。。。。。规模扩张需要资金，，，，，但财务结构已经很难允许公司只讲扩张故事。。。。。

对深圳嘉道而言，，，，，这可能正是时机所在：皇氏集团的工业链基础尚在，，，，，区域外收入占比正在提高，，，，，To B营业也翻开了新市场！。。；；；；与此同时，，，，，盈利能力和资产欠债表又留下了足够大的改善空间。。。。。

从北京胜翔到深圳嘉道，，，，，皇氏集团统一批股份终于等来了第二位接棒者。。。。。至于龚虹嘉系看中的事实是什么？？
？？你怎么看？？
？？谈论区聊聊吧。。。。。

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