刘郁：半导体冲高
2026-06-15 22:03:59 宣布
泉源：动漫之家
作者：陈明信
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刘郁系兴业证券首席经济学家、研究院副院长 、中国首席经济学家论坛理事
6月11日，，，，，，权益市场缩量下跌 。。万得全A下跌0.48%，，，，，，全天成交额2.57万亿元，，，，，，较昨日（6月10日）小幅缩量约692亿元 。。港股方面，，，，，，恒生指数下跌0.65%，，，，，，恒生科技下跌1.46% 。。南向资金净流出27.54亿港元 。。其中，，，，，，建滔集团、建滔积层板和腾讯控股划分净流入10.61亿港币、5.69亿港币和5.36亿港币，，，，，，而阿里巴巴-W和中国海洋石油则划分净流出21.83亿港币和14.58亿港币 。。
创业板指延续宽幅震荡名堂，，，，，，整体走势受隔夜纳指波动影响较大 。。比照近几日，，，，，，创业板指的边际转变在于自力下跌 。。详细而言，，，，，，日韩股市日内探底回升，，，，，，最终企稳收红，，，，，，而创业板指早盘低开冲高后便一连震荡回落，，，，，，并未追随外围回暖，，，，，，自主走弱 。。目今创业板缩量宽幅回落，，，，，，市场存量博弈强烈，，，，，，短期走势不确定性增大 。。近期大幅波动的纪律批注，，，，，，市场短期反弹力度可能影响调解力度，，，，，，若加速反弹，，，，，，则短期不确定性或将进一步增大；；；；若仅为小幅弱反弹，，，，，，对应的调解幅度可能也相对有限 。。
板块方面，，，，，，半导体工业链泛起轮动冲高态势，，，，，，结构性特征显著 。。继6月9日半导体硅片、MLCC、功率半导体等品种加速修复后，，，，，，今日半导体上游质料全线走强，，，，，，六氟化钨、种种电子特气、前驱体、靶材等细分领域整体冲高，，，，，，行情主要依托日本半导体质料断供及行业涨价预期驱动，，，，，，同时发动半导体装备板块一连反弹 。。除此之外，，，，，，小金属依托SK海力士以钼代钨的行业新闻走出日内小热潮，，，，，，锂矿板块午后冲高，，，，，，泛起止跌反弹迹象 。。但场内结构依然分化，，，，，，算力权重整体承压，，，，，，光通讯焦点标的走势疲软，，，，，，其中新易盛日内大幅回落、放量下跌，，，，，，其余算力硬件品种也普遍缩量调解 。。目今半导体工业链虽全线轮动冲高，，，，，，但受市场整体缩量名堂限制，，，，，，资金轮动速度过快，，，，，，行情一连性有待视察 。。
前期热门题材整体退潮 。。此前强势的机械人、物理AI今日大幅回调，，，，，，仅尾盘商业航天泛起局部异动，，，，，，或与SpaceX上市博弈相关 。。整体来看，，，，，，目今市场依旧围绕科技赛道重复轮动，，，，，，板块冲高时易整体加速，，，，，，但行情一连性不强 。。现在盘面缺乏强势题材造势，，，，，，暂无具备想象空间的主线题材，，，，，，市场整体做多协力缺乏，，，，，，生意难度偏大 。。
港股方面，，，，，，情绪仍弱 。。恒生互联网科技业指数下跌2.24%，，，，，，阿里、京东、拼多多、抖音、小红书五大头部电商平台被约谈，，，，，，主要包括虚伪宣传、规则公示不规范等问题，，，，，，引发资金的审慎情绪 。。恒生立异药指数下跌1.09%，，，，，，加入时机暂不清朗 。。
资金延续收敛态势 。。早盘央行呵护不减，，，，，，逆回购净投放规模维持在1885亿元高位，，，，，，不过昨日资金面的改善状态未能延续，，，，，，今日X-repo匿名隔夜利率开于1.45%，，，，，，较前一日同时点的1.43%小幅上行 。。全天加权，，，，，，R001、R007均为1.44%，，，，，，较前一日上行2-3bp 。。值得注重的是，，，，，，目今银行系统净融出规模已降至1.73万亿元，，，，，，为2025年3月中旬以来的新低水平，，，，，，其中大行净融出规模仅为1.57万亿元，，，，，，远低于货基的2.53万亿元，，，，，，银行主导的隔夜供应相对受限，，，，，，货基主导的7天供应相对富足，，，，，，这可能也是今天R001追平甚至倒挂R007的原因 。。
流动性一连收紧的配景下，，，，，，债市调解程序边际减速 。。长端利率全天泛起纠结上行状态，，，，，，10年、30年国债收益率仅上行0.10bp、0.35bp至1.75%、2.24%，，，，，，背后的驱动因素或有二 。。一是利率履历“五连上”，，，，，，10年国债收益率已然回到央行框定的合理区间周围水平，，，，，，进一程序整的压力减 。。，，，，，30年与10年国债之间的限期利差重新走扩至50bp，，，，，，位于转动1年80%+的高分位数；；；；二是随着一年一度的陆家嘴论坛渐进，，，，，，债市预期央行可能会推出隔夜投放新工具，，，，，，政策利率保存“变相降息”的可能性 。。
值得注重的是，，，，，，机构的赎回诉求仍在释放，，，，，，生意型品种短期依然面临调解的压力 。。据第三方基金申赎平台数据，，，，，，已往两日固收类产品（中长债基、短债基金、指数债基等）净赎回压力显著放大，，，，，，分机构视察，，，，，，银行理财及其通道是最主要的赎回实力 。。6月10日，，，，，，该平台暂缓一日更新，，，，，，并将数据宣布口径调解为T+1 。。不过，，，，，，从各限期国开债与国债的分化行情来看，，，，，，10年、20年国开单日上行幅度均为1bp，，，，，，高于10年、30年国债水平，，，，，，政金债调解更为显著，，，，，，或指向基金的单日净赎回规？？？ ？？？赡芡坏 。。
调解之后，，，，，，仍是时机 。。从央行近期一连的大额逆回购投放状态来看，，，，，，6月上旬的资金收敛而非钱币宽松的拐点 。。别的，，，，，，近期离场的资金，，，，，，可能更多处于张望状态，，，，，，例如银行理财最先将闲置资金用于回购融出 。。这也意味着债市仍有子弹，，，，，，但凡后续流动性泛起改善，，，，，，回归资金或成为利率下行的主要推力 。。关于接下来的行情，，，，，，12日尾盘的央行6M买断式回购操作或是主要变量，，，，，，若是中恒久资金由净回笼转为净投放，，，，，，债市行情有望加速重启 。。
主要信息跟踪
6月11日，，，，，，票据利率多上行 。。其中1M上行1bp至0.63%，，，，，，3M上行6bp至0.60%，，，，，，6M持平于0.67% 。。阻止6月10日，，，，，，大行一连净买入，，，，，，规模为143亿元，，，，，，较前一生意日增添66亿元，，，，，，6月累计净买入748亿元（2025年6月同期净买入222亿元） 。。
风险提醒：
基本面修复超预期；；；；流动性收紧超预期 。。
作为青岛文旅融合与书香建设的焦点区域，，，，，，青岛市市南区以“阅读+”修建全民阅读立体生态圈，，，，，，让书香融入城区肌理 。。
责任编辑：冷原南 校对：邱贞伟