当所有人都在讨论 AI 模子谁更强时，，，，真正赚到钱的是卖服务器的。。。。。。

作者｜桦林舞王

编辑｜靖宇

市场疯狂了。。。。。。

5 月 29 日，，，，戴尔股价单日暴涨 32%，，，，创下公司上市以来最大单日涨幅。。。。。。统一天，，，，遐想集团在港股再涨 22%，，，，5 月累计涨幅抵达 109%——这是遐想 27 年来最强的单月体现。。。。。。

两家「古板 PC 厂商」同时腾飞，，，，原因只有一个——AI 服务器需求彻底爆发了。。。。。。

这不是一条通俗的财经新闻。。。。。。它展现的是 AI 工业链中，，，，一个正在被重新定价的重大环节。。。。。。

戴尔的「史诗级」季度

先看戴尔这份让整个华尔街震惊的财报。。。。。。

FY2027 Q1（阻止 2026 年 5 月），，，，戴尔交出了一张险些每个数字都在「碾压预期」的效果单。。。。。。季度营收 438 亿美元，，，，同比增添 88%，，，，比华尔街一致预期横跨凌驾 80 亿美元。。。。。。调解后每股收益 4.86 美元，，，，比预期的 2.93 美元高了 66%。。。。。。

这些数字已经足够惊人，，，，但真正炸场的是 AI 服务器营业。。。。。。

单季 AI 服务器营收 161 亿美元，，，，同比增添 757%。。。。。。你没看错，，，，七倍多。。。。。。而更疯狂的是订单端——单季新增 AI 服务器订单 244 亿美元，，，，是现实交付量的两倍还多。。。。。。这意味着戴尔现在最大的问题不是「能不可卖出去」，，，，而是「能不可造得够快」。。。。。。

阻止季度末，，，，戴尔的 AI 服务器积压订单，，，，已经抵达创纪录的 513 亿美元。。。。。。

Melius Research 的科技研究认真人 Ben Reitzes 说了一句在业内被普遍引用的话——他体现自己从未见过这样的季报。。。。。。

戴尔随即把整年营收展望以后前的 1380-1420 亿美元，，，，大幅上调至 1650-1690 亿美元，，，，其中 AI 服务器预计孝顺 600 亿美元。。。。。。这个数字比之前的指引险些翻了一倍。。。。。。

遐想的「翻身仗」

若是说戴尔的故事是「强者恒强」，，，，遐想的故事则更有戏剧性——一家恒久被市场视为「纯 PC 公司」的企业，，，，正在被 AI 重新界说。。。。。。

5 月 22 日，，，，遐想宣布了 2025/26 财年整年及 Q4 业绩。。。。。。整年营收 831 亿美元，，，，同比增添 20%，，，，创历史新高。。。。。。更让市场兴奋的是 Q4——季度营收 216 亿美元，，，，同比增添 27%，，，，净利润 5.21 亿美元，，，，同比暴增 479%。。。。。。

一家遐想这个体量的公司，，，，季度利润靠近翻了六倍。。。。。。这种增速迫使市场必需重新审阅它的估值逻辑。。。。。。

要害变量同样是 AI。。。。。。

遐想的 AI 相关收入同比增添 84%，，，，已经占到集团总营收的 38%。。。。。。唬换句话说，，，，遐想每赚三块钱，，，，就有一块多来自 AI 相关营业。。。。。。其中基础设施方案营业（ISG）——包括 AI 服务器和数据中心装备——创下了 56 亿美元的单季营收纪录，，，，增速抵达 37%。。。。。。

遐想已经出货了首批基于 Nvidia GB300 NVL72 的机架级解决方案。。。。。。它的 AI 服务器订单管线凌驾 210 亿美元。。。。。。

财报宣布后，，，，高盛直接将遐想目的价从 12.53 港元上调至 27 港元，，，，险些翻了一倍多。。。。。。星展、中金、华泰等也纷纷上调。。。。。。5 月 29 日，，，，遐想股价收于 23.82 港元，，，，较年头的不到 10 港元已经涨了凌驾 150%。。。。。。

万亿美元「铲子生意」

戴尔和遐想的同时爆发，，，，不是巧合，，，，而是统一股实力的两种表达。。。。。。

这股实力就是 AI 基础设施的万亿级投资浪潮。。。。。。

2025 年，，，，全球数据中心资源开支抵达 7260 亿美元，，，，同比增添 57%。。。。。。2026 年，，，，这个数字预计将突破一万亿美元——比一年前的展望提前了整整三年。。。。。。仅美国五大超大规模云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文）的 2026 年资笔僻出就将凌驾 6000 亿美元，，，，同比增添 36%，，，，其中约 75% 直接投向 AI 基础设施。。。。。。

亚马逊 CEO Andy Jassy 说得很直白——2026 年亚马逊妄想支出约 2000 亿美元资源开支，，，，「主要投入 AWS，，，，由于我们面临很是高的需求」。。。。。。谷歌的 Sundar Pichai 宣布 2026 年资笔僻出预算约 1800 亿美元。。。。。。

这些天文数字最终都会酿成一张张服务器订单，，，，落到戴尔、遐想、HPE、Super Micro 这些硬件 OEM 的手里。。。。。。

Nvidia 上个季度数据中心营收抵达 752 亿美元，，，，同比增添 92%。。。。。。但 Nvidia 卖的是 GPU 芯片——这些芯片需要被装进服务器、配上内存和散热系统、集成到机柜里，，，，才华真正交付给客户。。。。。。而做这件事的，，，，就是戴尔和遐想们。。。。。。

某种意义上，，，，这就是 AI 淘金热的经典叙事——挖金子的人赚不赚钱欠好说，，，，但卖铲子的人已经确定赚翻了。。。。。。

旧身份，，，，新故事

值得注重的是，，，，这场 AI 服务器热潮正在重塑整个硬件 OEM 板块的竞争名堂。。。。。。

戴尔今年以来股价涨了 234%。。。。。。遐想 5 月单月翻倍。。。。。。HPE（惠与）在戴尔财报宣布后联动上涨 18%。。。。。。而最早吃到 AI 服务器盈利的 Super Micro Computer，，，，反而由于审计和合规问题掉了队——已往一年股价下跌 24%，，，，而戴尔同期涨了 112%。。。。。。

市场正在用真金白银投票——在 AI 基础设施这个赛道上，，，，它更信任有规模、有供应链深度、有企业客户关系的成熟玩家。。。。。。Super Micro 的液冷手艺确实领先，，，，但当戴尔和 HPE 完成了工厂刷新后，，，，大客户的订单正在向更稳固的供应商迁徙。。。。。。

更深层的转变在于，，，，AI 需求正在从超大规模云厂商向企业级市场扩散。。。。。。这一轮不但是 AWS 和 Azure 在采购推理服务器，，，，越来越多的古板企业也最先安排 AI 基础设施。。。。。。而在企业级市。。。。。。，，，戴尔和遐想的渠道和服务能力，，，，是 Super Micro 这类「纯手艺型」公司很难匹敌的。。。。。。

杨元庆给遐想定了一个新目的——两年后营收突破 1000 亿美元，，，，净利润率从 2.7% 提升到 5% 以上，，，，并「周全转型为 AI 原生公司」。。。。。。这句话放在两年前，，，，听起来像是一句口号。。。。。。但今天看着这条股价曲线，，，，市场最先认真看待了。。。。。。

高盛在研报中写道，，，，AI 资源开支 2026 年预计抵达 7650 亿美元，，，，到 2031 年可能增添到 1.6 万亿美元。。。。。。这意味着戴尔和遐想们的「卖铲子」生意，，，，可能才刚刚最先。。。。。。

回到最初的问题——当所有人都在争论哪个大模子更智慧、哪个 AI 应用更好用的时间，，，，一些看起来最「古板」的公司，，，，正在悄悄成为这个时代最大的赢家。。。。。。

这或许就是商业天下最反直觉的地方——AI 革命的利润，，，，可能往往不在聚光灯下。。。。。。

*头图泉源：Dell

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极客一问

AI 淘金热中，，，，你以为谁才是最终的最大赢家？？？
？

“下汤文化遗址”是中国早期农业墟落的样本，，，，也是仙居万年文化的主要实证。。。。。。去年，，，，横溪镇依托“万年下汤”文化IP，，，，联动上江垟古修建群，，，，致力打造万年文化精品片区，，，，隅间书屋便落地于此。。。。。。书屋设有阅读区、艺术展览区，，，，对门是琴室和画室，，，，配合组成“琴棋字画”雅集。。。。。。