德意志银行发出忠言，，，，，，泡泡玛特的高增添时代或已走到拐点。。

据追风生意台，，，，，，德意志银行7月8日宣布的最新研究报告，，，，，，该行维持对泡泡玛特的"卖出"评级，，，，，，目的价港币140元，，，，，，较目今股价154.90港元仍有约10%的下行空间。。

德银剖析师在报告中指出，，，，，，泡泡玛特2026年第二季度营收增速料将从一季度的75%-80%同比增添降至仅约1.6%，，，，，，并预计随着IP周期见顶，，，，，，下半年将面临更为严肃的同比下滑压力。。

德银的展望显示，，，，，，泡泡玛特2026年整年营收或同比下降6%至约350亿元人民币，，，，，，调解后净利润同比下降13%至约110亿元人民币，，，，，，较彭博市场一致预期低约20%。。报告以为，，，，，，目今股价尚未充分反映营收减速及谋划杠杆走弱的风险。。

Labubu 4.0回声疲软，，，，，，IP动能削弱信号展现

德银报告将此轮增添放缓的焦点归因之一，，，，，，指向旗舰IP Labubu的最新系列体现缺乏预期。。

据德银基于二级市场生意数据、社交媒体反馈及线下库存水平所做的渠道调研，，，，，，泡泡玛特近期推出的THE MONSTERS Hair Salon系列（即Labubu 4.0）市场反映令人失望。。只管该系列在发售前借助FIFA天下杯曝光及Lisa代言积累了较高期待，，，，，，但现实销售提振效果远弱于预期。。

报告指出，，，，，，Labubu 4.0发售仅一周后，，，，，，部分标准版产品的二级市场价钱已跌至约50元人民币，，，，，，显著低于159元人民币的零售定价。。德银以为，，，，，，这一折价幅度相较其他IP系列更为显着，，，，，，而Labubu 4.0此前市场预期本属偏高。。二级市场定价疲软，，，，，，在德银看来，，，，，，意味着珍藏者与黄牛的热情均在消退，，，，，，IP吸引力正在削弱。。

去库存促销伸张，，，，，，多市场现折扣压力

德银报告还注重到，，，，，，与2025年下半年新品上架即售罄的供不应求时势形成鲜明比照，，，，，，现在多个市场已泛起去库存促销迹象，，，，，，这被视为潜在的利润率下行风险。。

在中国市场，，，，，，泡泡玛特于近期618购物节时代，，，，，，在淘宝/天猫官方旗舰店推出蹊径式满减优惠，，，，，，并上线包括多款产品的"福袋"。。德银指出，，，，，，Labubu天下杯系列被纳入每四个福袋中，，，，，，体现该系列的现实销售转化弱于此前预期。。

在外洋市场，，，，，，德银称类似的促销活动已伸张至印度尼西亚、新加坡、泰国等亚洲市场，，，，，，外地以福袋形式捆绑多款IP产品并给予较大折扣，，，，，，以消化库存。。在西欧市场，，，，，，销售泡泡玛特产品的第三方零售商普遍提供约20%的直接折扣，，，，，，官方门店亦在主要购物节时代推出优惠活动。。德银以为，，，，，，上述迹象批注促销压力已较为普遍。。

二季度增速下降，，，，，，下半年展望低于市场共识

该行预计泡泡玛特2026年上半年营收为182亿元人民币，，，，，，同比增添32%，，，，，，调解后净利润60亿元人民币，，，，，，同比增添27%。。其中二季度营收约83亿元人民币，，，，，，同比仅增添1.6%，，，，，，环比下降16.3%。。

分地区来看，，，，，，德银预计二季度中国区销售同比增添约15%，，，，，，但随着6月Labubu 4.0发售回声不佳及销售动能削弱，，，，，，后续增速或趋于持平甚至转负。。外洋销售则预计同比下降约19%，，，，，，与一季度约40%的同比增速形成落差，，，，，，环比下降约20%。。

展望下半年，，，，，，报告起源估算，，，，，，三季度集团营收同比降幅或达35%，，，，，，四序度同比降幅约18%。。其中外洋销售三季度和四序度划分预计同比下降50%和34%；；；；中国区三季度预计同比下降22%，，，，，，四序度在年尾电商购物节的潜在提振下，，，，，，降幅或收窄至约5%。。德银整年调解后净利润展望约110亿元人民币，，，，，，较彭博市场一致预期的143亿元人民币低约20%。。

如，，，，，，今年一季度，，，，，，西藏实现地区生产总值778.07亿元，，，，，，按稳定价钱盘算，，，，，，同比增添6.1%。。