泉源：国台办：美务必慎之又慎处理台湾问题作者： 赖俊诚：

知乎：不亏钱了，，，，但不富足

老牌社区天涯重回公众视野之际，，，，知乎交出了一份喜忧各半的财报。。。。

6月3日，，，，知乎宣布2026年一季度业绩。。。。从披露口径看，，，，公司更希望外界先注重到利润端的改善：报告期内经调解净利润1716万元，，，，同比增添147.2%；；净亏损收窄至853万元，，，，同比镌汰15.6%。。。。治理层在业绩说明中重复提及“高质量增添”与“谋划盈利能力”。。。。

但收入端压力仍在。。。。一季度知乎总营收6.5亿元，，，，去年同期为7.3亿元，，，，同比下降10.7%。。。。分营业看，，，，付费内容及IP运营收入4.0亿元，，，，营销服务收入1.9亿元，，，，其他收入5780万元，，，，三项均较去年同期回落。。。。

其中，，，，付费内容及IP运营仍是第一大收入泉源，，，，占比升至61.7%；；财报称其下滑主要因平均月订阅会员镌汰，，，，部分由IP运营增添抵消。。。。一季度平均月订阅会员1310万，，，，环比回升，，，，但仍低于上年同期。。。。

利润改善的泉源，，，，并非收入增添，，，，而是用度压缩。。。。一季度总运营开支4.51亿元，，，，同比下降10.4%，，，，其中销售及营销开支降11.1%、研发开支降22.4%。。。。若只看主业，，，，知乎仍未走出亏损：一季度谋划亏损6289万元，，，，高于去年同期的5260万元；；剔除股权激励等项目后的经调解谋划亏损，，，，也由3500万元扩大至3710万元。。。。

这一名堂是知乎近一年战略转向的延续。。。。2025年公司整年营收27.5亿元，，，，同比下降23.6%，，，，并依附经调解净利润3790万元，，，，首次实现整年非公认会计准则盈利。。。。其中付费会员收入15.39亿元，，，，营销服务收入8.44亿元，，，，占比划分为56.0%与30.7%，，，，收入重心正从广告和古板会员，，，，进一步转向付费内容、IP运营与新营业。。。。最新财报中，，，，知乎已将付费会员与IP运营合并披露，，，，并称AI能力正与社区生态加速融合，，，，将围绕版权授权、内容分发、短剧漫剧及AI数据服务推进商业化。。。。

不过，，，，这条路径仍处于验证期。。。。知乎多年强调“真人社区”在AI时代的奇异价值，，，，但收入一连下滑，，，，整体用户规模数据也已不再自动披露。。。。怎样在维持社区质量的同时把内容转化为可一连收入，，，，仍是其焦点命题。。。。

比照Reddit，，，，差别更为直观。。。。同样以真人社区和AI时代内容价值为叙事，，，，Reddit一季度营收6.6亿美元，，，，净利润2.0亿美元，，，，毛利率91.5%，，，，收入同比增添69%。。。。Reddit增添来自广告扩张与谋划杠杆释放；；知乎则仍依赖付费内容、IP运营与本钱管控，，，，向盈亏平衡靠拢。。。。

天涯的回归证实，，，，中文互联网用户仍然纪念社区；；而知乎的财报说明，，，，社区的价值能否被一连商业化，，，，最终仍需收入增添往返覆。。。。

（策划/制图：陈丹）