克日，，，，，，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）宣布2026年上半年正面盈利预告，，，，，，谋划数据迎来阶段性回暖。
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孙婉秋/摄

上半年，，，，，，公司预计实现营业收入11.67亿元—12.17亿元，，，，，，同比增添约15%—20%；；；；净利润预计1.05亿元—1.16亿元，，，，，，同比增添约35%—50%。
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关于业绩改善，，，，，，燕之屋诠释，，，，，，公司贴合市场需求聚焦燕窝焦点品类，，，，，，富厚产品矩阵并拓展多元消耗场景，，，，，，线上线下渠道收入同步增添；；；；叠加生产端智能化刷新提升谋划效率，，，，，，本钱结构升级进而发动毛利率改善。
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。值得注重的是，，，，，，本期利润高增保存低基数因素支持，，，，，，2025年同期公司商誉减值亏损917.9万元，，，，，，压制当期盈利，，，，，，2026年中期无相关减值计提，，，，，，进一步放大盈利弹性。
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不过业绩预喜并未传导至资源市场。
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通告后首个生意日（7月20日）二级市场反映冷淡，，，，，，燕之屋开盘报6.7港元，，，，，，盘中一连下探，，，，，，收盘6.3港元，，，，，，单日跌幅达5.97%，，，，，，总市值29.09亿港元。
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燕窝赛道自然具备高毛利属性，，，，，，燕之屋综合毛利率终年稳固维持在50%上下，，，，，，2025年中期公司毛利率达51.99%，，，，，，2026年中期预告进一步提升。
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。拆解公司本钱结构可见，，，，，，燕窝质料与包装质料是本钱焦点，，，，，，招股书数据显示，，，，，，两类采购本钱终年占有公司销售本钱近八成，，，，，，其余成原来自生产本钱、人工、物流等。
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针对毛利率一连攀升，，，，，，市场保存差别解读。
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。企业将毛利增添归结于智能制造降本增效，，，，，，但产品结构转变同样起到要害作用。
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。近年来燕之屋一连推出高定价高端礼盒、专属系列产品，，，，，，抬升整体销售均价。
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。这类高端新品燕窝质料增量有限，，，，，，终端溢价主要来自礼盒包装、品牌营销，，，，，，市场不少看法以为，，，，，，产品定价附加了较多营销溢价，，，，，，实物质料价值与终端售价保存显着落差。
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财报数据直观体现出公司重营销的激进打法：2023年—2025年，，，，，，燕之屋销售用度终年维持在6亿元左右；；；；销售用度率逐年走高，，，，，，从2023年的28.67%增至2025年的33.18%。
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。33%以上的销售用度率意味着，，，，，，每实现100元营收，，，，，，就有超33元用于广告、直播投流、明星代言等市场推广，，，，，，相较之下，，，，，，公司研发投入恒久处于低位。
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大宗谋划资源一连向营销端倾斜，，，，，，典范案例即是去年3月签约万科首创人王石，，，，，，并同步推出定位男性高净值群体的“总裁碗燕”，，，，，，试图开发全新细分赛道，，，，，，但市场回声缺乏预期。
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记者盘问天猫官方旗舰店发明，，，，，，王石同款总裁碗燕到手价3168元，，，，，，页面显示已售62单。
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。店肆客服告诉《国际金融报》记者，，，，，，62单为近期成交数据，，，，，，但未明确详细统计周期；；；；而京东、抖音的官方旗舰店内，，，，，，该款男士燕窝已无法检索到。
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重金签约明星已是燕之屋一直的谋划打法。
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近年来，，，，，，燕之屋乐此不疲地签约当红明星为代言人，，，，，，巩俐、刘嘉玲、赵丽颖、林志玲、金晨、朱一龙等都曾是其座上宾。
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。公司依赖明星矩阵维持高端品牌定位、支持产品溢价、稳固销售规模。
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。但这条路径也形成循环：依赖高端产品拉高毛利，，，，，，同时又需要一连加大营销投放才华拉动高端礼盒走量，，，，，，营销本钱一连侵蚀高毛利带来的盈利空间。
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主打男性滋补的总裁碗燕市场遇冷，，，，，，燕之屋手中尚有什么牌？？
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