文丨詹詹编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1700字）

【正经社“白酒排位赛”视察之24】

华润的白酒事业再出新闻。。。。。。

2026年6月初，，，，
，，景芝白酒原副董事长、景芝酒业“灵魂人物”刘全平正式退出景芝白酒治理层，，，，
，，由同为景芝系元老的薛金刚接任副董事长。。。。。。

至此，，，，
，，景芝白酒目今治理层架构已变为：董事长由华润啤酒执行董事及总裁金汉权担当，，，，
，，法定代表人兼副总司理为手艺元老赵德义，，，，
，，副董事长为薛金刚；；在总司理干晓峰出走凌驾一个月后，，，，
，，这一要害岗位仍然空置。。。。。。

正经社剖析师注重到，，，，
，，自华润2022年入主以来，，，，
，，这已是景芝白酒履历的第N轮焦点团队换血。。。。。。

刘全平是景芝酒业的涤讪者。。。。。。2008年临危受命接任董事长后，，，，
，，向导景芝酒业从行业调解中走出，，，，
，，确立了其芝麻香型白酒创领者的行业职位。。。。。。自华润完成收购后，，，，
，，他的身份虽保存为景芝酒业党委书记、董事长，，，，
，，但逐渐淡出了与酒水营业有关的巨细聚会。。。。。。

2022年以后，，，，
，，外界得知他的事项，，，，
，，一会是预制菜，，，，
，，一会又是鹞子工业。。。。。。

薛金刚同样是景芝酒业主要出资人之一，，，，
，，与刘全平同属景芝系老班底。。。。。。只管这并非一次真正意义上的外部替换，，，，
，，而是首创团队成员在形式上继续加入公司治理的一种过渡性安排，，，，
，，但较量明确的是，，，，
，，刘全平的现实离场，，，，
，，标记着景芝白酒终于离别了“首创人掌舵”时代。。。。。。

梳理景芝白酒的历任掌舵人，，，，
，，换任频次之高令人感伤：2021年10月，，，，
，，华润系侯孝海出任法定代表人；；2022年10月，，，，
，，干晓峰出任总司理、法定代表人；；以后侯孝海离任，，，，
，，董事长由魏强接任；；魏强卸任后，，，，
，，董事长再度换由华润啤酒执行董事金汉权担当；；现在干晓峰去职，，，，
，，赵德义接任法人代表，，，，
，，总司理空缺。。。。。。

从2022年10月上任算起，，，，
，，干晓峰在景芝白酒总司理位置上仅坐了三年多，，，，
，，便将办公室换去了水井坊。。。。。。

正经社剖析师发明，，，，
，，每次治理层更迭，，，，
，，险些都对应着一次战略偏向的调解：从推“景芝年份酒”系列，，，，
，，到渠道借力华润雪花天下系统，，，，
，，再到品牌年轻化重塑，，，，
，，近四年来景芝白酒的战略主线至少变换过三次。。。。。。每一任掌舵者都带着各自的刷新蓝图入局，，，，
，，却都没能在任期内将刷新转化为现实的业绩增添。。。。。。

频仍的人事更迭打乱了品牌建设的节奏，，，，
，，治理层在最需要一竿子插究竟的深耕阶段，，，，
，，却把大宗精神泯灭在团队磨合与战略蹊径选择上。。。。。。

业绩方面，，，，
，，2018年至2020年，，，，
，，景芝酒业营收划分为9.99亿元、12.22亿元和11.25亿元。。。。。；；笕牍珊，，，，
，，不再披露详细的谋划数据，，，，
，，仅以“超10亿”一笔带过。。。。。。

产品战略方面，，，，
，，也是摇晃未必。。。。。；；笕胫骱，，，，
，，干晓峰等高管曾实验以“真年份”系列等高端产品取代此前主打的“芝香”系列，，，，
，，但市场回声平平，，，，
，，芝麻香型白酒原本在消耗者心智中已经建设起了品类认知基本，，，，
，，战略替换反而模糊了品牌定位。。。。。。

在治理交接与偏向摇晃中，，，，
，，芝香战略逐渐失声，，，，
，，而华润为景芝白酒量身定制的渠道嫁接路径也没能真正翻开市。。。。。。喊不帐谐∫劳醒┗ㄆ【仆缈，，，，
，，还没形成有用的规模效应。。。。。。

就华润方面而言，，，，
，，可谓已投入巨资。。。。。。2021年，，，，
，，景芝白酒40%股权对应的收购资金约为8.5亿元。。。。。。时至今日，，，，
，，累计在景芝白酒的人力、渠道和产品重塑上投入了相当大的治理本钱，，，，
，，但营业端并没泛起预期增添。。。。。。随着此番治理层的再调解，，，，
，，华润若想继续在白酒赛道中坚持话语权，，，，
，，或许率还需要追加投入。。。。。。

治理结构上的掣肘，，，，
，，也没能突破。。。。。。

人事动荡的泉源亦在于此，，，，
，，而非华润系高管能力不济。。。。。；；笫展旱牟⒎橇跞娇毓上碌木爸ゾ埔的腹，，，，
，，而是其专门设立的全资子公司景芝白酒，，，，
，，持有生产白酒的响应产线及主要产能。。。。。。

这即是华润拿下了“资产端”，，，，
，，但品牌归属、自力处理权与现实运营基本却仍与母公司交织在一起。。。。。。

当华润系团队空降进子公司试图推行统一治理时，，，，
，，被收购主体的产权关系模糊不清，，，，
，，两套系统实质并行运行，，，，
，，治理权的推进举步维艰。。。。。。

这种治理安排从泉源上决议了战略难以真正贯彻：华润推出的产品重塑方案，，，，
，，常需要获得母公司“景芝系”老股东及治理层团队的配合及执行，，，，
，，治理层面与利益名堂之间缺乏协调机制。。。。。。

最终的效果是：当业绩承压时，，，，
，，双方的信任进一步消耗，，，，
，，治理团队频仍更替的时势也就在所难免。。。。。。

正经社剖析师以为，，，，
，，复盘下来，，，，
，，尴尬的泉源，，，，
，，在于当初收购股权时思虑不周、方案不敷完善，，，，
，，可谓一个初级误判导致了难明的后患。。。。。。是当初的收购团队没有熟读古今中外商业相助或并购的经典案例，，，，
，，照旧有其他原因？？？

事实上，，，，
，，在艰难磨合景芝白酒的同时，，，，
，，同期收购的金沙、金种子酒业同样被业绩不振与巨额商誉减值所拖累。。。。。；；笃【2025年年报披露，，，，
，，白酒营业整体营收14.96亿元，，，，
，，同比下滑31%；；未计息税前亏损达33.54亿元，，，，
，，其中仅白酒营业商誉减值便计提了约28.77亿元。。。。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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，，启程返美。。。。。。关于此访，，，，
，，美国舆论从两国关系、经贸信号、台湾问题等差别视角予以关注。。。。。。美国主流媒体普遍以为，，，，
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