软件先容

探索六盒联盟使用指南

第一步：导入文件

翻开软件，，，，，，点击"?添加 探索六盒联盟"按钮，，，，，，从电脑中选择《探索六盒联盟》文件，，，，，，或直接将其拖拽至软件界面中。。。。。

第二步：设置剖析

软件会自动识别并剖析导入的文件，，，，，，您可凭证界面提醒选择所需的生涯路径或下载名堂。。。。。

第三步：最先下载

确认无误后，，，，，，点击"最先下载/处理"按钮。。。。。期待进度条读取完毕，，，，，，即可在设定的文件夹中审查下载好的正版文件。。。。。

连夜刷完公募二季报，，，，，，模糊重回2021年头，，，，，，探索六盒联盟

导语：当所有人最先相信统一个故事时，，，，，，故事距离转折，，，，，，可能已经不远了。。。。。

近十年来，，，，，，公募基金投资气概最显着的一次迁徙正在爆发。。。。。

7月21日，，，，，，随着公募基金二季报披露竣事，，，，，，一份最新的公募持仓名单，，，，，，让市场再次感受到一种熟悉的味道。。。。。

前二十大重仓股中，，，，，，十八只电子和通讯，，，，，，一只电力装备，，，，，，一只医药。。。。。

贵州茅台、紫金矿业、美的集团、恒瑞医药——这些名字被划到了脱离线以下，，，，，，退出前二十。。。。。

这不由得让我想起五年前，，，，，，想起2021年头谁人同样狂热的春天。。。。。

那时间，，，，，，张坤刚刚封神，，，，，，基民们喊着“坤坤勇敢飞，，，，，，iKun永相随”。。。。。那时间，，，，，，贵州茅台的2600元是信仰，，，，，，五粮液、泸州老窖、中国中免、迈瑞医疗是公募基金的“压舱石”。。。。。

五年已往了，，，，，，张坤不得已亲手砍掉了自己重仓多年的白酒。。。。。

以他所治理的易方达蓝筹精选为例，，，，，，贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒的持股数目，，，，，，已经划分从一季度的183.2万股、2525万股、2568万股、1736万股，，，，，，降至二季度的96.85万股、1218.01万股、753.01万股、505万股。。。。。

取而代之的，，，，，，是中芯国际和东山细密跻身易方达蓝筹精选前十大重仓股。。。。。

01 更危险的循环

一位顶流基金司理的调仓决议，，，，，，正是市场气概迭代的缩影。。。。。

若是把时间拉回到上一轮公募基金抱团最疯狂的阶段，，，，，，会发明，，，，，，昔时的市场同样有一套无比坚定的信仰。。。。。

那时间，，，，，，市场的信仰叫“焦点资产”。。。。。不管你是白酒、医药、金融照旧互联网，，，，，，只要企业体量足够大、谋划质地足够优质、业绩增添足够稳健确定，，，，，，就会成为各路资金抱团追逐的焦点标的。。。。。

从2021年一季度公募基金重仓股来看，，，，，，贵州茅台、五粮液、腾讯控股、？？？
？低视、中国中免、招商银行、宁德时代、泸州老窖、中国平安、迈瑞医疗位列前十。。。。。其中，，，，，，消耗股占有五席，，，，，，金融股占有两席，，，，，，医药、科技、互联网赛道各占一席，，，，，，行业抱团特征极为显着。。。。。

极致集中的持仓，，，，，，映射出其时市场高度统一的投资共识，，，，，，所有人陶醉在“焦点资产”长牛的乐观预期之中，，，，，，少少有人预推测这场轰轰烈烈的抱团行情即将迎来转折点。。。。。

2021年2月18日，，，，，，“焦点资产”的故事戛然而止。。。。。

那一天，，，，，，贵州茅台触及2627.88元的历史高点后，，，，，，单日暴跌5%。。。。。以此为分水岭，，，，，，酿酒板块进入长达五年半的熊市，，，，，，累计跌幅55.62%。。。。。

虽然那一年，，，，，，消耗、医药都在跌，，，，，，但新能源却在狂飙。。。。。

这种结构性行情，，，，，，为市场提供了要害缓冲：基民有地方换，，，，，，基金司理也有地方躲。。。。。

现在，，，，，，这道缓冲，，，，，，已经不保存了。。。。。

02 极致赛道

来自国信证券的一份研报显示，，，，，，2026年二季度公募基金重仓股中，，，，，，电子行业设置权重高达42.66%，，，，，，通讯16.93%，，，，，，机械6.07%。。。。。

三大行业合计设置比重高达65.66%。。。。。

绩优基金更夸张——电子设置权重78.93%。。。。。

这意味着市场上最能赚钱的那批基金司理，，，，，，把快要八成仓位押在了统一个赛道上。。。。。

极致的行业押注，，，，，，作育了一批净值曲线狂飙的产品。。。。。

以财通基金的金梓才为例，，，，，，他所治理的财通多战略福鑫上半年回报率超170%，，，，，，前十大重仓所有是光？？？
？椤⒐庑酒CB——新易盛、源杰科技、三环集团、南亚新材、鼎泰高科。。。。。

类似的尚有方正富邦基金的吴昊，，，，，，他所治理的方正富邦焦点优势混淆，，，，，，上半年回报率抵达183.67%，，，，，，前十大重仓清一色存储芯片、半导体。。。。。

据天相投顾数据，，，，，，阻止二季度末，，，，，，公募前50大重仓股中，，，，，，古板行业标的仅剩贵州茅台、美的集团、紫金矿业和杰瑞股份四只，，，，，，金融、化工板块标的已所有消逝。。。。。

显而易见，，，，，，这又是一场足以载入公募生长历程的极致抱团行情。。。。。

历史上多轮极致抱团的情形尚影象犹新，，，，，，人们难免将当下的行情与过往行情举行比照。。。。。

虽然，，，，，，许多人会以为：这次纷歧样，，，，，，由于AI工业链不是已往简朴的看法炒作。。。。。

相比2015年的“互联网+”，，，，，，2021年的部分焦点资产估值扩张，，，，，，今天AI硬件企业确实拥有真实订单和业绩兑现。。。。。

好比，，，，，，中际旭创2026年二季度盈利同比增添凌驾180%、东山细密同比增添凌驾400%、源杰科技同比增添凌驾300%、兆易立异同比增添凌驾200%。。。。。

这些增速，，，，，，确实远高于古板消耗龙头已往几年的体现。。。。。

但估值呢？？？
？

阻止二季度末，，，，，，部分AI工业链公司估值已经抵达极高水平，，，，，，例如中科飞测PE-TTM凌驾19000倍、源杰科技凌驾490倍、寒武纪凌驾270倍、海光信息凌驾270倍、东山细密凌驾190倍。。。。。

这已经不是简朴的“贵”。。。。。

景顺长城的杨锐文在二季报中提醒：“只管恒久坚定看好科技生长赛道，，，，，，但目今部分个股的估值已显著凌驾古板定价系统的认知界线，，，，，，市场结构性泡沫有所展现。。。。。”

兴证全球的谢治宇说得更直白：“关于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，，，，，，给予相关行业企业很高的远期价钱预期和远期估值，，，，，，是十分危险的。。。。。参考上一轮新能源扩产周期，，，，，，股价的拐点往往会领先于基本面拐点。。。。。”

2021年，，，，，，新能源也是“确定性赛道”，，，，，，隆基股份、宁德时代、阳光电源，，，，，，那时间谁不是讲着“十年十倍”的故事？？？
？

厥后呢？？？
？产能过剩，，，，，，价钱战，，，，，，股价腰斩再腰斩。。。。。

焦点资产跌50%需要三到四年，，，，，，而具备“高估值、高波动、高杠杆”特征的赛道，，，，，，下跌往往只需要三到周围。。。。。

03 逃不过均值回归的铁律

7月15日，，，，，，德明利一字跌停的谁人早晨，，，，，，盘面着实已经给出了谜底。。。。。

当天存储板块批量跌停，，，，，，佰维存储、江波龙、香农芯创这些上半年机构扎堆的品种，，，，，，短短几个生意日内跌幅普遍凌驾30%。。。。。

更值得玩味的是，，，，，，这一轮下跌险些没有像样的反弹——天天都是低开、缩量、重心一直下移，，，，，，典范的筹码崩塌形态。。。。。

这种走法，，，，，，跟2021年新能源见顶后的第一波杀跌如出一辙。。。。。

彼时，，，，，，宁德时代从高点692元跌到500元周围，，，，，，市场尚有人喊“黄金坑”，，，，，，效果后面尚有第二波、第三波。。。。。

区别在于，，，，，，新能源昔时至少花了半年多才完成第一轮调解，，，，，，而这一次存储板块从崩盘到腰斩，，，，，，只用了不到周围。。。。。

之以是存储这波下跌速率远超昔时新能源，，，，，，是由于新能源昔时的持仓结构相对疏散，，，，，，公募设置比例最高的时间也就二十几个点，，，，，，而这一轮AI工业链的持仓集中度更高。。。。。

当所有人都挤在统一条船上，，，，，，翻船的时间谁都跑不掉。。。。。

更要命的是杠杆。。。。。

上半年存储行情最火爆的时间，，，，，，两融余额在半导体板块的净买入额创下历史极值，，，，，，部分融资盘的本钱就在股价最高点周围。。。。。

7月15日之后的一连跌停，，，，，，直接触发了两融强平线，，，，，，被动卖盘涌出又进一步压低股价，，，，，，形成一个完整的负反馈闭环。。。。。

转头看，，，，，，德明利二季报环比下滑的那几个点，，，，，，放在正常估值水平下基础不至于一字跌停。。。。。但在80倍PE的存储股身上，，，，，，任何缺乏预期的边际转变都会被无限放大。。。。。

由于股票市场定价的历来都不是“现在怎么样”，，，，，，而是“各人以为未来会怎么样”。。。。。

当股价已经把未来两到三年的增添预期都透支殆尽的时间，，，，，，哪怕基本面只是“切合预期”，，，，，，而不是“超预期”，，，，，，股价也只能向下找平衡。。。。。

这就是估值在高位时的懦弱性。。。。。

当下的AI工业链，，，，，，正处在这个懦弱阶段。。。。。

短期来看，，，，，，履历了7月中旬的系统性杀跌后，，，，，，部分品种可能迎来手艺性反弹，，，，，，事实跌多了总有人想抄底。。。。。但中期视角下，，，，，，筹码结构的修复、估值的消化、杠杆资金的出清，，，，，，都需要时间。。。。。

2021年新能源见顶之后，，，，，，调解了整整一年才见到真正的底部。。。。。那一轮里，，，，，，隆基绿能从高点125元跌到40元，，，，，，阳光电源从180元跌到70元，，，，，，腰斩之后再腰斩。。。。。

这一次呢？？？
？存储板块从7月高点下来已经跌了40%多，，，，，，光？？？
？槠毡榈30%左右，，，，，，算力芯片也有20%以上的跌幅。。。。。

有人以为“跌到位了”，，，，，，有人以为“才刚刚最先”。。。。。

笔者并非看空AI，，，，，，只是以为每一轮极致抱团行情，，，，，，到最后都逃不过均值回归的铁律。。。。。

2015年的“互联网+”是这样，，，，，，2021年的新能源是这样，，，，，，2026年的AI硬件工业链，，，，，，或许率也不会破例。。。。。