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薛鹤翔：进入7月下推涨验证期，，，，365best体育官网

薛鹤翔、柴玉荣（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）

上周EC下跌为主，，，，整体主力07合约高位偏弱震荡，，，，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。。马士基新开舱第28周，，，，至鹿特丹大柜报价5500美元，，，，环比上涨200美元，，，，推涨幅度进一步下降，，，，也一定水平上批注货量的相对下降。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，，，大柜宣涨至7000美元，，，，市场对此反映一般，，，，运价进一步提涨预期并未计价，，，，更多照旧在看现实运价的落地。。再加上7月上半月运力相对较多，，，，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，，，运价泛起一定松动。。

6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，，，环比上涨11.6%，，，，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，，，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，，，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。。

后市来看，，，，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，，，7月现实推涨力度存疑。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，，，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，，，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。。参考往年季节性，，，，旺季尾声通常在7月中下旬，，，，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，，，7月尾8月初进入下行期，，，，7月现实运价推涨空间有待验证，，，，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。。

风险提醒

1、货量体现超预期；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。。

报告正文

一、集运指数（欧线）期货

上周EC下跌为主，，，，整体主力07合约高位偏弱震荡，，，，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。。马士基新开舱第28周，，，，至鹿特丹大柜报价5500美元，，，，环比上涨200美元，，，，推涨幅度进一步下降，，，，也一定水平上批注货量的相对下降。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，，，大柜宣涨至7000美元，，，，市场对此反映一般，，，，运价进一步提涨预期并未计价，，，，更多照旧在看现实运价的落地。。再加上7月上半月运力相对较多，，，，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，，，运价泛起一定松动。。

6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，，，环比上涨11.6%，，，，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，，，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，，，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。。

二、集运现货市场

1、运价体现

从SCFI欧线的走势来看，，，，随着现货市场逐渐进入涨价周期，，，，SCFI欧线也同步进入上行期。。上周五盘后宣布的SCFI欧线为3342美元/TEU，，，，环比上涨184美元/TEU，，，，大柜宣布为5766美元/FEU，，，，基本对应于06.29-07.05时代的欧线订舱价。。SCFI美线方面，，，，美西和美东航线运价也继续推涨，，，，美西由5683美元/FEU涨至6067美元/FEU，，，，环比上涨6.76%，，，，美东由6873美元/FEU涨至7384美元/FEU，，，，环比上涨7.43%。。

从船司报价来看，，，，GEMINI同盟中，，，，至鹿特丹马士基第28周大柜报价5500美元，，，，环比上涨200美元，，，，HPL线上第27周大柜报价5500美元，，，，第28周特价大柜已降至5250美元。。OA同盟中，，，，CMA和OOCL第27周线上大柜划分至5400美元和5300美元左右，，，，第28周大柜报价5700-6500美元。。MSC调降7月上半月报价，，，，线上大柜报价由7540美元降至6040美元，，，，线下SS级大柜则由6040美元降至5040美元。。PA同盟中，，，，7月上半月ONE和HMM线上大柜报价维持6008和5930美元，，，，YML线下大柜报价降至5500美元，，，，由于其现货敞口相对偏高，，，，整体运价低于其他船司。。

更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，，，，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，，，，20GP由3131.22$/TEU涨至3344.56$/TEU，，，，40GP由5096.44$/FEU涨至5452/FEU，，，，TCI巨细柜价钱涨幅收窄，，，，20GP环比上涨6.81%，，，，40GP环比上涨6.98%。。

2、运力供应与周转

凭证上海&宁波&青岛（AE5/NE4）-欧基港的船期统计情形来看，，，，6月初起船期延迟征象增强，，，，或对SCFIS欧线形成一定拖累。。相较于上周统计，，，，7月周均妄想运力增至30.63万TEU（上一周统计为30.44万TEU），，，，主要是6月尾船期延迟增添，，，，现在统计到有4班船期延迟，，，，这也使得第27周当周运力增至37万TEU之上。。从周频节奏上来看，，，，上半月妄想运力仍相对较多，，，，运价落地水平磨练货量情形，，，，从现在马士基第27周和第28周的开舱情形来看，，，，揽货压力已最先有所增添。。下半月妄想运力相对下降，，，，第29周妄想运力降至27.8万TEU，，，，第30周增添至近33万TEU，，，，尤其是GEMINI同盟当周妄想运力增至10万TEU之上，，，，或对当期马士基新开舱运价承压，，，，第31周妄想运力显着下降至22万TEU，，，，揽货压力不大，，，，但运价要看下游季节性旺季是否有见顶迹象。。

地缘方面，，，，Axios报道称，，，，美国与伊朗已赞成阻止相互攻击，，，，据一位美国高级官员透露，，，，双方妄想于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，，，，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。。；；鹦樯е两癫还惶，，，，却已因双方重新交火以及特朗普威胁要重启战事、“完成使命”而岌岌可危。。伊朗外长阿拉格齐上周日体现，，，，凭证与特朗普签署的起源清静协议，，，，伊朗拥有霍尔木兹海峡交通治理的专属权力，，，，并增补称，，，，任何试图规避其权威的行为都可能触发类似克日所见的一系列攻击。。这一态度与美国的主张相悖，，，，美方以为协议并未赋予伊朗控制权，，，，且这一国际航道必需坚持航行无阻。。德黑兰方面宣称拥有这一权力之前，，，，伊朗与美国已举行了数日的互袭，，，，冲突的因由是伊朗攻击了一艘试图贴着阿曼海岸穿越海峡的船只。。

3、需求方面

欧线需求延续季节性体现。。欧洲每年主要的消耗季集中于圣诞新年，，，，也就是每年年底，，，，对应的备货季则是每年中国的炎天，，，，也就是5月至7月时代，，，，这段时代主要是长协货量发力，，，，也是亚欧航线主要的季节性旺季。。凭证往年的季节性体现，，，，通常到了7月货量的增幅最先下降，，，，逐渐进入旺季后期。。第25周海内口岸集装箱吞吐量为685.4万TEU，，，，环比上涨2.54%。。宏观经济方面，，，，欧元区经济展现韧性，，，，欧元区6月制造业PMI小幅降至51.3，，，，低于5月的51.6，，，，服务业PMI则从5月的47.7升至48.9。。欧洲央行行长拉加德体现，，，，只管中东冲突带来影响，，，，但欧洲央行现在无需接纳更为强力的应对步伐，，，，由于从中期来看，，，，通胀仍将回到目的水平。。欧洲央行宣布报告称，，，，中东战事引发的油价上涨预计将在攻击爆发第一年拖累欧元区现实GDP增速下降0.4个百分点。。若高油价一连时间凌驾市场预期，，，，欧元区经济将面临更大下行压力。。

三、总结展望

后市来看，，，，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，，，7月现实推涨力度存疑。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，，，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，，，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。。参考往年季节性，，，，旺季尾声通常在7月中下旬，，，，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，，，7月尾8月初进入下行期，，，，7月现实运价推涨空间有待验证，，，，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。。

四、其他航运数据跟踪

风险提醒

1、货量体现超预期；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。。