PCB能不可打，
，，，，
，质料说了算！

AI算力狂飙，
，，，，
，PCB被迫向高层数、高频高速迭代，
，，，，
，直接带火了高频高速覆铜板（CCL）。。。而覆铜板性能好欠好，
，，，，
，又卡在一种要害质料上。。。

它就是——PPO树脂。。。

PPO树脂就是电子树脂的一种，
，，，，
，这种树脂可以明确成覆铜板里的“信号高速公路”，
，，，，
，它不但占到生产总本钱的26%，
，，，，
，照旧唯一能自动调控介电性能的因素。。。

也就是说，
，，，，
，PCB传信号快烦懑、稳不稳、会不会失真，
，，，，
，全靠树脂的品质兜底。。。而PPO树脂，
，，，，
，就是现在电子树脂里的尖子生。。。

相比古板环氧树脂，
，，，，
，PPO树脂的介电常数能做到2.45，
，，，，
，介电消耗低至0.0008，
，，，，
，高频情形下险些不消耗信号。。。

现在，
，，，，
，从M6到M9级的高频高速覆铜板，
，，，，
，险些所有以PPO作为主流基材。。。行业展望，
，，，，
，2026年全球高速覆铜板对PPO的需求有望抵达8000吨。。。

8000吨，
，，，，
，听着未几？？？？

但问题是，
，，，，
，全球能大规模生产的公司，
，，，，
，一只手数得过来。。。

PPO合成工艺重大、良品率低，
，，，，
，全球产能集中在SABIC、三菱瓦斯、旭化成三家手里。。。2025年我国高端电子级PPO入口依存度仍超70%，
，，，，
，自主可控迫在眉睫。。。

说到这，
，，，，
，就不得不提一下海内的圣泉集团。。。

该公司2019年最先结构高频高速PCB用树脂，
，，，，
，进入电子级PPO赛道。。。其现有PPO产能抵达1300-1800吨/年，
，，，，
，尚有2000吨/年产能处于建设中，
，，，，
，预计最快2026年第四序度投产。。。

虽说圣泉集团现在的产能规；；；垢喜簧蟂ABIC，
，，，，
，但在海内却是数一数二的。。。

偕行东材科技、宏昌电子现在还处于中试或小批量试制阶段，
，，，，
，供应较少；；；蓝星集团虽有PPO原粉产能，
，，，，
，但以通用级为主，
，，，，
，高端电子级仅小批量试产，
，，，，
，无法直接用于高频高速覆铜板。。。

并且，
，，，，
，圣泉集团瞄准的，
，，，，
，远不止PPO这一款产品。。。

它在高端PCB树脂上打的是一套组合拳，
，，，，
，除了PPO，
，，，，
，它还拿下了超等碳氢树脂、双马树脂等多个高端品类，
，，，，
，重点笼罩M6—M10各高频高速板材的需求。。。

圣泉集团这番结构，
，，，，
，就恰恰卡在了差别品级树脂价值分化的节点上。。。

像M6级别以下的覆铜板多用通俗环氧树脂，
，，，，
，每吨售价在2万元上下；；；M6到M8级别主流选用PPO树脂，
，，，，
，国产厂商报价50万元/吨起；；；M9级别所需的超等碳氢树脂更是突破280万/吨。。。

不过价钱这么高，
，，，，
，能卖得出去吗？？？？还真不愁卖，
，，，，
，眼下高端电子级PPO早已不是“卖不卖得掉”的问题，
，，，，
，而是“够不敷用”的问题。。。

2025年，
，，，，
，圣泉集团先进电子质料及电池质料大类营业的产能使用率就达83.68%，
，，，，
，2026年5月，
，，，，
，公司员工进一步透露，
，，，，
，电子级PPO树脂相关产品满产满销。。。

而高端产品的一连出货，
，，，，
，也在拉动公司整体盈利能力的提升，
，，，，
，其2026年一季度毛利率已经升高到了26.25%，
，，，，
，高于宏昌电子、东材科技等偕行。。。

往后看，
，，，，
，圣泉集团2026年将要新增的产能也不愁卖。。。

一方面，
，，，，
，行业需求一连爆发，
，，，，
，且国产PPO树脂比入口要自制；；；另一方面，
，，，，
，公司依附先发高端产能，
，，，，
，绑定了生益科技、建滔集团等一众PCB/CCL厂商。。。

要知道，
，，，，
，电子级PPO认证历程重大，
，，，，
，需通过“CCL→PCB→终端装备”三重厂商认证，
，，，，
，周期两年以上。。。但高门槛也意味着，
，，，，
，圣泉集团进入后就禁止易被踢出来，
，，，，
，出货也有包管。。。

电子质料只是一面，
，，，，
，圣泉集团还藏了张王牌——新能源质料。。。

一代电池一代质料，
，，，，
，这话一点不假。。。现在用得最多的石墨负极，
，，，，
，能量密度已靠近极限，
，，，，
，再往上提，
，，，，
，就得换硅基负极，
，，，，
，这也是圣泉集团入局的赛道。。。

硅基负极质料的理论比容量高达4200mAh/g，
，，，，
，是古板石墨质料的10倍以上，
，，，，
，特斯拉4680大圆柱电池、宝马第六代动力电池用的都是这个。。。

但入局负极质料的公司一堆，
，，，，
，圣泉集团凭什么能跑出来？？？？

由于它有别人没有的底气。。。公司手里有天下最大的酚醛树脂产能，
，，，，
，尚有生物质精炼工业，
，，，，
，这些老本行的副产品，
，，，，
，拿来就能做多孔碳、硬碳这些碳质料。。。

现在，
，，，，
，圣泉集团的多孔碳已经在给天目先导、贝瑞特这些硅碳负极厂商稳固供货了。。。硅碳负极自己也在送样测试，
，，，，
，部分客户已履历完货、签了采购框架。。。

除此之外，
，，，，
，公司还继续加码产能，
，，，，
，2026年拟投资25亿元用于建设年产1万吨硅碳负极质料以及年产1.5万吨多孔碳的一体化生产线，
，，，，
，各项前期准备事情正有序推进。。。

看到这，
，，，，
，照旧要问一句，
，，，，
，AI、新能源两条线都在跑，
，，，，
，公司最先赚钱了没有？？？？

业绩语言，
，，，，
，2025年圣泉集团先进电子质料及电池质料这块营业的收入抵达了16.6亿元，
，，，，
，占总营收的15.18%，
，，，，
，更直接助力总营收冲到了109亿元新高。。。

虽说新营业还在爬坡，
，，，，
，营收体量暂时还比不上古板合成树脂营业，
，，，，
，但前者2025年的毛利率提升至32.21%，
，，，，
，比后者要横跨8个百分点，
，，，，
，赚钱效率已经把老营业甩在死后。。。

进入2026年，
，，，，
，新营业增添势头也依旧强劲，
，，，，
，一季度实现销售收入4.45亿元，
，，，，
，占总营收的比例继续上升，
，，，，
，来到了16.66%。。。

春风来了，
，，，，
，卖铲子的人，
，，，，
，历来不需要自己去挖矿。。。

圣泉集团正是云云，
，，，，
，左手PPO，
，，，，
，卡住AI算力的质料咽喉；；；右手新能源，
，，，，
，押注下一代电池手艺。。。且这两块新营业都处于放量阶段，
，，，，
，未来有望释放更大的能量。。。

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