据“新美联储通讯社”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，，，，，美联储上月聚会纪要显示，，，，，官员们普遍以为，，，，，若是今年通胀一连处于高位，，，，，就需要进一步提高利率；；；若是价钱压力很快缓解，，，，，则可以继续按兵不动。。
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聚会纪要显示，，，，，决议者越来越关注一个几个月前险些未泛起在讨论中的新通胀泉源——人工智能（AI）投资热潮。。
。纪要以为，，，，，AI投资扩张、中东战争以及关税政策配合组成了可能令通胀维持高位、并促使美联储加息的主要因素。。
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美联储在6月16日至17日的聚会上一致投票决议，，，，，将联邦基金利率目的区间维持在3.5%至3.75%，，，，，该利率水平自去年12月以来一直未变。。
。与此同时，，，，，政策声明删除了有关未来政策偏向的任何体现。。
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不过，，，，，市场仍将此次聚会——也是沃什担当主席后的首次FOMC聚会——解读为偏鹰派信号，，，，，由于最新宣布的利率展望显示，，，，，支持加息的官员显着增添。。
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18位与会者中，，，，，有9人预计年底前至少加息一次，，，，，现在年3月时无人作出这一展望；；；与此同时，，，，，仅1人预计今年降息，，，，，较3月的12人大幅镌汰。。
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现在，，，，，受中东时势重复影响，，，，，油价强烈波动，，，，，通胀远景更趋重大。。
。特朗普周三上午体现，，，，，他以为美伊；；；鹨丫⑹，，，，，美国可能将对伊朗发动进一步攻击。。
。受此新闻影响，，，，，市场投资者当日早间预计美联储今年将加息一至两次。。
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少数官员以为6月就应加息，，，，，但最终支持按兵不动

即即是最鹰派的官员，，，，，其时也没有主张连忙接纳行动。。
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聚会纪要显示，，，，，少数与会者以为，，，，，6月聚会已有充分理由加息，，，，，但最终仍支持维持利率稳固。。
。这意味着，，，，，点阵图所体现的分歧更多反映的是对未来经济远景的差别判断，，，，，而不是对目今政策行动的意见破碎。。
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沃什自己没有提交利率展望，，，，，但他重复强调恢复价钱稳固的主要性，，，，，且没有释放任何“坚持耐心”的信号，，，，，进一步强化了市场关于美联储整体态度偏向进一步收紧的判断。。
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AI投资首次成为主要通胀风险

通常滞后三周宣布的聚会纪要显示，，，，，官员们对未来通胀走势的担心进一步升温。。
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相比此前，，，，，更多官员首次将AI基础设施建设带来的企业投资热潮列为一连通胀的新泉源。。
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聚会纪要指出：

“多位与会者体现，，，，，价钱压力已经变得越发普遍，，，，，许多商品和服务价钱均泛起了显着上涨。。
。”

多位官员指出，，，，，大规模建设数据中心、一连扩充算力基础设施，，，，，使美国经济面临新的需求攻击，，，，，而供应能力正难以跟上。。
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不少官员以为，，，，，一年前，，，，，美联储可以将关税导致的涨价视为一次性攻击，，，，，不急于作出政策回应，，，，，由于其时劳动力市场足够疲软，，，，，可以给予更多耐心。。
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但现在，，，，，就业市场已经趋于稳固，，，，，而能源价钱上涨与AI投资热潮又同时推高本钱，，，，，这意味着继续“期待视察”可能增添通胀恒久高于目的的风险。。
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中东时势重复，，，，，通胀远景不明

聚会召开前，，，，，美联储高度关注中东冲突可能推高能源价钱，，，，，并进一步演变为更具黏性的通胀。。
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不过，，，，，在聚会召开前夕，，，，，由于霍尔木兹海峡恢复航运的起源协议告竣，，，，，国际油价大幅回落，，，，，这一担心有所缓解。。
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近期，，，，，多位美联储官员也表达了类似看法。。
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纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二体现，，，，，现在政策处于合适位置，，，，，并预计随着能源价钱下降，，，，，美联储青睐的PCE通胀率（现在约4%）将在未来数月一连回落。。
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旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周在西班牙体现：

“油价重新回到每桶70美元周围，，，，，对消耗者和整体经济而言都是很是好的新闻。。
。”

然而，，，，，这一乐观判断很快再次受到挑战。。
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周三，，，，，美国总统特朗普宣布，，，，，美伊；；；鹨丫⑹隆！
。在伊朗袭击商船后，，，，，美军再次发动空袭，，，，，特朗普还提出思量控制伊朗石油出口枢纽，，，，，并重新实验海上封锁，，，，，令油价远景再次充满不确定性。。
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劳动力市场已不再是主要担心

去年9月至12月，，，，，美联储累计降息三次，，，，，其时大都官员愿意容忍通胀在较长时间内略高于目的，，，，，以阻止就业市场进一步恶化，，，，，并防止失业率泛起难以逆转的快速攀升。。
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但最近几个月，，，，，就业市场已经企稳。。
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曾起劲支持去年降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）本周一在罗马体现：

“现在通胀重新仰面，，，，，这自然会改变你对钱币政策的思索方式。。
。”7月聚会将面临更艰难的政策决议

经济韧性仍然较强，，，，，而新的通胀泉源一直泛起，，，，，使得美联储在7月28日至29日聚会上的政策讨论越发重大。。
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上周宣布的6月非农就业数据显示，，，，，就业增添弱于预期，，，，，这意味着劳动力市场重新过热的风险有所下降，，，，，也可能进一步支持继续按兵不动。。
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不过，，，，，下周即将宣布的6月CPI数据，，，，，将成为官员们新的主要参考。。
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现在，，，，，美联储面临两难时势：

劳动力市场虽然已不是显着的通胀泉源，，，，，但也未能显着推动通胀回落。。
。与此同时，，，，，关税、油价以及AI投资热潮形成了一轮又一轮叠加的价钱攻击，，，，，一直磨练美联储“忽略一次性价钱上涨”的政策框架。。
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官员们担心，，，，，这些因素叠加之后，，，，，可能会越发深刻地影响住民和企业制订人为、定价以及通胀预期。。
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戴利上周体现：

“这些事实只是可以忽略的一次性攻击，，，，，照旧会真正渗透进经济系统、改变经济运行方式？？”

她强调，，，，，政策收紧过快可能不须要地拖累经济，，，，，而行动过慢则可能令通胀根深蒂固。。
。真正难题的地方，，，，，就在于怎样在两者之间取得平衡。。
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沃什：市场着实已司明确美联储的新相同方式

上周在葡萄牙举行的一场聚会上，，，，，沃什回应了外界关于美联储相同透明度缺乏的品评。。
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他体现，，，，，投资者并不需要美联储事先明确说明未来怎样调解政策。。
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沃什指出，，，，，自6月聚会以来，，，，，利率波动率下降、美债收益率回落，，，，，以及市场对未来一至两年通胀下降的预期增强，，，，，都说明自己一方面坚持降低通胀、另一方面坚持政策战略“建设性模糊”（constructive ambiguity）的相同方式正在施展作用。。
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“有人以为市场没有明确我的意思，，，，，我以为，，，，，他们着实明确得很是清晰。。
。”近期市场关注7月14日CPI数据

就在聚会竣事约一周后，，，，，宣布的5月PCE数据令通胀担心进一步加剧。。
。整体PCE同比涨幅达4.1%，，，，，创逾两年新高，，，，，主要由伊朗战争对能源价钱的攻击驱动；；；剔除食物和能源的焦点PCE同比亦跳升3.4%。。
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市场眼光正聚焦于7月14日宣布的6月消耗者价钱指数（CPI）数据，，，，，剖析人士预计届时市场将重点关注非能源分项的通胀走势。。
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这一数据的宣布时间与Warsh出席众议院金融服务委员会作证的日期恰恰重合——这将是他自5月22日宣誓就职以来首次国会听证。。
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