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昨日行业协会宣布新报告“铜箔大王”踩中AI超等周期，
，旗下CCL龙头半年暴涨2200亿，
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本月行业报告更新研究效果“铜箔大王”踩中AI超等周期，
，旗下CCL龙头半年暴涨2200亿，
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售后服务上门服务电话，
，智能分配票据：“铜箔大王”踩中AI超等周期，
，旗下CCL龙头半年暴涨2200亿

周期的魅力在于，
，你永远无法展望市场能向导企业生长到什么高度。。。。。。

往往履历过周期的洗礼，
，企业才华走得更稳、更远。。。。。。

已往几年间，
，新能源浪潮以及AI风口，
，让高端制造业企业的估值得以重构。。。。。。在这种配景下，
，高端制造业企业迎来了历史性的新机缘。。。。。。例如在这一轮AI周期中，
，光？？榱分屑市翊础⑿乱资⒁环沙逄，
，成为了市场征象级标的。。。。。。

需要说明的是，
，随着这一轮AI工业的深入生长，
，AI行业将会彻底重塑全球制造业名堂，
，越来越多的智能制造企业将一连受益，
，PCB行业即是典范代表。。。。。。

现实上，
，PCB行业是标准的周期性行业，
，过往始终与消耗电子板块深度绑定。。。。。。上一轮消耗电子景气周期泛起在2014年至2020年。。。。。。

而这一轮AI工业的爆发，
，催生了PCB行业全新的增量需求。。。。。。

据悉，
，随着AI工业一连纵深生长，
，AI服务器对数据处理速率、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，
，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端偏向迭代升级。。。。。。受产品手艺迭代驱动，
，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。。。。。。在此配景下，
，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。。。。。。

而PCB行业的景气爆发，
，也直接发动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。。。。。。据统计，
，自去年11月下旬至今，
，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，
，市值暴增超2200亿港元。。。。。。

资料显示，
，张国荣家族通过旗下建滔集团，
，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，
，据此测算，
，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。。。。。。

涨价，
，一连涨价

受益于AI工业的爆发，
，重大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。。。。。。

此前，
，高盛曾体现，
，服务器、交流装备等AI相关应用发动CCL用量一连增添，
，叠加铜、玻璃布等原质料本钱上涨，
，CCL价钱自2025年四序度起正式进入上行通道。。。。。。

而建滔积层板的业绩体现，
，也充分印证了这一行业趋势。。。。。。

凭证建滔积层板披露的财报数据，
，2025年公司整年实现营收204亿港元，
，同比增添10%；；归母净利润24.42亿港元，
，同比大幅增添84%，
，基本每股收益0.78港元。。。。。。其中，
，焦点营业覆铜板实现收入202.25亿港元，
，同比增添10.5%。。。。。。

关于业绩大幅增添，
，建滔积层板体现，
，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原质料需求兴旺，
，公司相关产品实现量价齐升。。。。。。

除此之外，
，值得关注的是，
，在这一轮AI超等周期发动的PCB需求上行行情中，
，建滔积层板已完成多轮产品提价。。。。。。

果真信息显示，
，5月27日，
，建滔积层板再度向客户下发涨价通知：板料涨价10%，
，PP（半固化片）涨价20%。。。。。。关于此次涨价，
，建滔积层板在通知中明确说明，
，近期铜价一连高位运行，
，覆铜板焦点基材玻璃布价钱同步上涨，
，且市场供应日趋主要；；多重因素叠加导致企业生产本钱大幅攀升，
，公司已无法通过内部本钱消化维持原有价钱系统。。。。。。

值得注重的是，
，这已是建滔积层板2026年内的第四次涨价，
，产品累计涨幅已超40%。。。。。。此前，
，公司已划分于3月10日、4月3日、4月28日完成三轮调价，
，单次调价幅度均为10%。。。。。。

国金证券剖析以为，
，本轮覆铜板价钱暴涨，
，主要由单板升级与品类扩张双重逻辑驱动：质料端CCL从M7/M8级别进阶至M9级别，
，搭配HVLP4/5铜箔与石英布；；产品层数从20-30层提升至44层，
，Rubin Ultra平台正交背板更是抵达78层，
，工艺难度与产品价值同步大幅跃升。。。。。。

有市场新闻称，
，英伟达及其焦点客户正再度介入上游质料供应协调事情，
，全力包管下一代AI服务器的量产与出货进度，
，阻止供应链欠缺影响产能释放。。。。。。目今AI基础设施需求一连扩张，
，高端PCB供应链再度面临上游供应瓶颈。。。。。。继T-glass玻纤布之后，
，HVLP4铜箔成为2026年下半年最焦点的供应约束环节，
，市场测算其年内供需缺口将达1500吨，
，2027年缺口将进一步扩大至2500吨。。。。。。

华西证券指出，
，AI算力需求一连兴旺，
，发动PCB上游铜箔加速手艺迭代。。。。。。同时，
，由于高端铜箔生产手艺、工艺难度较高，
，后处理配套装备保存产能限制，
，行业短期产能释放缺乏，
，HVLP等高端产品供需错配名堂一连，
，进而推动产品价钱一连上涨。。。。。。

受多重利好因素提振，
，市场大幅上调建滔积层板业绩预期，
，其股价年内暴涨533%，
，创下历史新高。。。。。。阻止最新收盘，
，建滔积层板总市值攀升至2527亿港元。。。。。。

针对建滔积层板的强势行情，
，花旗宣布研报，
，将公司2026年至2028年盈利展望上调7%至16%，
，并把目的价由80港元上调至100港元，
，焦点依据为AI玻纤布营业盈利能力凌驾市场预期。。。。。。据悉，
，已往四个月内，
，花旗已多次将其目的价从20.5港元上调，
，而公司股价年内涨幅已超五倍。。。。。。该行以为，
，电子玻纤布及覆铜板售价大幅上涨，
，是公司盈利预期、生长预期一连改善的焦点驱动力。。。。。。

花旗在与海内AI玻纤布行业龙头宏和电子质料深度交流后获悉，
，受织布机装备供应有限影响，
，2026年下半年电子玻纤布均价将一连上行，
，且AI玻纤布整体盈利能力显著高于市场此前预期，
，这两大趋势将一连利好建滔积层板。。。。。。

周期的归宿

果真资料显示，
，张国荣是建滔集团、建滔积层板两大主体的焦点掌舵人。。。。。。

因商业结构深度绑定金属铜工业链，
，张国荣也被市场誉为“铜箔大王”。。。。。。

众所周知，
，铜箔在覆铜板生产本钱中占比达30%至50%，
，行业盈利高度依赖原质料价钱波动，
，整体利润偏薄、业绩稳固性较弱。。。。。；；诖，
，张国荣确立笔直整合的生长模式：向上游延伸结构，
，自建工厂生产铜箔；；向下游拓展结构，
，开展印刷线路板生产、销售营业，
，以此赚取工业链更高附加值的利润。。。。。。

经由38年深耕生长，
，建滔系工业国界一连扩张，
，现在在全球结构超60家生产分厂，
，坐拥建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司。。。。。。更要害的是，
，建滔系不但稳居全球覆铜板行业龙头职位，
，同时也是海内规模领先的印刷线路板制造商、焦点化工产品供应商。。。。。。

虽然，
，由于公司焦点产品均以铜材为焦点原质料，
，业绩具备极强的周期属性：行业周期高点，
，企业盈利能力充分释放，
，营收与利润双双走高；；行业周期底部，
，企业谋划承压也在所难免。。。。。。

上一轮行业周期高点泛起在2020年，
，受益于消耗电子行业高景气，
，建滔积层板整年完成5次覆铜板调价，
，产品累计涨幅靠近100%，
，整年销量约1.3亿平方米，
，全球市场份额约16%，
，一连多年位居全球第一。。。。。。

建滔积层板在2020年财报中体现，
，集团精准掌握行业回暖机缘，
，实现订单规模大幅增添。。。。。。

但2022年至2023年，
，全球消耗电子市场需求大幅萎缩，
，直接拖累PCB行业订单需求，
，作为PCB焦点原质料的覆铜板（CCL）也随之受到显着攻击。。。。。。数据显示，
，2021年5月至2024年头，
，建滔积层板股价最大跌幅超75%，
，市值最低点仅剩百亿港元左右。。。。。。

而本轮AI工业厘革中，
，算力工业高速生长推动AI PCB一连手艺升级，
，高多层板、HDI等高端PCB产品需谴责面爆发。。。。。。目今主流PCB厂商一连加大资源开支，
，全力扩充HDI、高多层板等高端产能，
，直接推动覆铜板（CCL）产品价钱一连上涨。。。。。。

据业内人士透露，
，英伟达正一连向美国各大云服务商加大采购施压，
，包管算力装备供应。。。。。。与此同时，
，CCL头部供应商已启动有数的配额供货机制，
，要求IC基板、PCB厂商严酷凭证现实生产用量提货，
，上游高端质料稀缺性进一步凸显。。。。。。

花旗最新研报指出，
，AI服务器对PCB的需求逻辑已从纯粹的数目增添，
，转向高端质料周全升级。。。。。。目今行业供应瓶颈已从PCB生产端，
，转移至上游覆铜板（CCL）及更上游的电子玻纤布环节。。。。。；；ㄆ炫卸，
，工业链各环节产能释放速率依次为PCB最快、覆铜板次之、电子布最慢，
，但行业定价能力恰恰相反；；工业链越往上游延伸，
，产品涨价弹性、盈利空间越大。。。。。。

侃见财经以为，
，建滔积层板目今的股价涨幅，
，已充分兑现本轮CCL涨价带来的业绩预期。。。。。。后续随着公司业绩逐步落地释放，
，其估值将逐步回归理性区间。。。。。。但从恒久维度来看，
，新能源、AI两大工业浪潮正在重塑高端制造业的估值系统，
，行业头部优质企业将一连享受确定性的估值溢价与生长盈利。。。。。。

本周研究机构披露行业研究动态“铜箔大王”踩中AI超等周期，
，旗下CCL龙头半年暴涨2200亿

周期的魅力在于，
，你永远无法展望市场能向导企业生长到什么高度。。。。。。

往往履历过周期的洗礼，
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已往几年间，
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，高端制造业企业迎来了历史性的新机缘。。。。。。例如在这一轮AI周期中，
，光？？榱分屑市翊础⑿乱资⒁环沙逄，
，成为了市场征象级标的。。。。。。

需要说明的是，
，随着这一轮AI工业的深入生长，
，AI行业将会彻底重塑全球制造业名堂，
，越来越多的智能制造企业将一连受益，
，PCB行业即是典范代表。。。。。。

现实上，
，PCB行业是标准的周期性行业，
，过往始终与消耗电子板块深度绑定。。。。。。上一轮消耗电子景气周期泛起在2014年至2020年。。。。。。

而这一轮AI工业的爆发，
，催生了PCB行业全新的增量需求。。。。。。

据悉，
，随着AI工业一连纵深生长，
，AI服务器对数据处理速率、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，
，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端偏向迭代升级。。。。。。受产品手艺迭代驱动，
，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。。。。。。在此配景下，
，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。。。。。。

而PCB行业的景气爆发，
，也直接发动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。。。。。。据统计，
，自去年11月下旬至今，
，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，
，市值暴增超2200亿港元。。。。。。

资料显示，
，张国荣家族通过旗下建滔集团，
，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，
，据此测算，
，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。。。。。。

涨价，
，一连涨价

受益于AI工业的爆发，
，重大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。。。。。。

此前，
，高盛曾体现，
，服务器、交流装备等AI相关应用发动CCL用量一连增添，
，叠加铜、玻璃布等原质料本钱上涨，
，CCL价钱自2025年四序度起正式进入上行通道。。。。。。

而建滔积层板的业绩体现，
，也充分印证了这一行业趋势。。。。。。

凭证建滔积层板披露的财报数据，
，2025年公司整年实现营收204亿港元，
，同比增添10%；；归母净利润24.42亿港元，
，同比大幅增添84%，
，基本每股收益0.78港元。。。。。。其中，
，焦点营业覆铜板实现收入202.25亿港元，
，同比增添10.5%。。。。。。

关于业绩大幅增添，
，建滔积层板体现，
，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原质料需求兴旺，
，公司相关产品实现量价齐升。。。。。。

除此之外，
，值得关注的是，
，在这一轮AI超等周期发动的PCB需求上行行情中，
，建滔积层板已完成多轮产品提价。。。。。。

果真信息显示，
，5月27日，
，建滔积层板再度向客户下发涨价通知：板料涨价10%，
，PP（半固化片）涨价20%。。。。。。关于此次涨价，
，建滔积层板在通知中明确说明，
，近期铜价一连高位运行，
，覆铜板焦点基材玻璃布价钱同步上涨，
，且市场供应日趋主要；；多重因素叠加导致企业生产本钱大幅攀升，
，公司已无法通过内部本钱消化维持原有价钱系统。。。。。。

值得注重的是，
，这已是建滔积层板2026年内的第四次涨价，
，产品累计涨幅已超40%。。。。。。此前，
，公司已划分于3月10日、4月3日、4月28日完成三轮调价，
，单次调价幅度均为10%。。。。。。

国金证券剖析以为，
，本轮覆铜板价钱暴涨，
，主要由单板升级与品类扩张双重逻辑驱动：质料端CCL从M7/M8级别进阶至M9级别，
，搭配HVLP4/5铜箔与石英布；；产品层数从20-30层提升至44层，
，Rubin Ultra平台正交背板更是抵达78层，
，工艺难度与产品价值同步大幅跃升。。。。。。

有市场新闻称，
，英伟达及其焦点客户正再度介入上游质料供应协调事情，
，全力包管下一代AI服务器的量产与出货进度，
，阻止供应链欠缺影响产能释放。。。。。。目今AI基础设施需求一连扩张，
，高端PCB供应链再度面临上游供应瓶颈。。。。。。继T-glass玻纤布之后，
，HVLP4铜箔成为2026年下半年最焦点的供应约束环节，
，市场测算其年内供需缺口将达1500吨，
，2027年缺口将进一步扩大至2500吨。。。。。。

华西证券指出，
，AI算力需求一连兴旺，
，发动PCB上游铜箔加速手艺迭代。。。。。。同时，
，由于高端铜箔生产手艺、工艺难度较高，
，后处理配套装备保存产能限制，
，行业短期产能释放缺乏，
，HVLP等高端产品供需错配名堂一连，
，进而推动产品价钱一连上涨。。。。。。

受多重利好因素提振，
，市场大幅上调建滔积层板业绩预期，
，其股价年内暴涨533%，
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，建滔积层板总市值攀升至2527亿港元。。。。。。

针对建滔积层板的强势行情，
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，将公司2026年至2028年盈利展望上调7%至16%，
，并把目的价由80港元上调至100港元，
，焦点依据为AI玻纤布营业盈利能力凌驾市场预期。。。。。。据悉，
，已往四个月内，
，花旗已多次将其目的价从20.5港元上调，
，而公司股价年内涨幅已超五倍。。。。。。该行以为，
，电子玻纤布及覆铜板售价大幅上涨，
，是公司盈利预期、生长预期一连改善的焦点驱动力。。。。。。

花旗在与海内AI玻纤布行业龙头宏和电子质料深度交流后获悉，
，受织布机装备供应有限影响，
，2026年下半年电子玻纤布均价将一连上行，
，且AI玻纤布整体盈利能力显著高于市场此前预期，
，这两大趋势将一连利好建滔积层板。。。。。。

周期的归宿

果真资料显示，
，张国荣是建滔集团、建滔积层板两大主体的焦点掌舵人。。。。。。

因商业结构深度绑定金属铜工业链，
，张国荣也被市场誉为“铜箔大王”。。。。。。

众所周知，
，铜箔在覆铜板生产本钱中占比达30%至50%，
，行业盈利高度依赖原质料价钱波动，
，整体利润偏薄、业绩稳固性较弱。。。。。；；诖，
，张国荣确立笔直整合的生长模式：向上游延伸结构，
，自建工厂生产铜箔；；向下游拓展结构，
，开展印刷线路板生产、销售营业，
，以此赚取工业链更高附加值的利润。。。。。。

经由38年深耕生长，
，建滔系工业国界一连扩张，
，现在在全球结构超60家生产分厂，
，坐拥建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司。。。。。。更要害的是，
，建滔系不但稳居全球覆铜板行业龙头职位，
，同时也是海内规模领先的印刷线路板制造商、焦点化工产品供应商。。。。。。

虽然，
，由于公司焦点产品均以铜材为焦点原质料，
，业绩具备极强的周期属性：行业周期高点，
，企业盈利能力充分释放，
，营收与利润双双走高；；行业周期底部，
，企业谋划承压也在所难免。。。。。。

上一轮行业周期高点泛起在2020年，
，受益于消耗电子行业高景气，
，建滔积层板整年完成5次覆铜板调价，
，产品累计涨幅靠近100%，
，整年销量约1.3亿平方米，
，全球市场份额约16%，
，一连多年位居全球第一。。。。。。

建滔积层板在2020年财报中体现，
，集团精准掌握行业回暖机缘，
，实现订单规模大幅增添。。。。。。

但2022年至2023年，
，全球消耗电子市场需求大幅萎缩，
，直接拖累PCB行业订单需求，
，作为PCB焦点原质料的覆铜板（CCL）也随之受到显着攻击。。。。。。数据显示，
，2021年5月至2024年头，
，建滔积层板股价最大跌幅超75%，
，市值最低点仅剩百亿港元左右。。。。。。

而本轮AI工业厘革中，
，算力工业高速生长推动AI PCB一连手艺升级，
，高多层板、HDI等高端PCB产品需谴责面爆发。。。。。。目今主流PCB厂商一连加大资源开支，
，全力扩充HDI、高多层板等高端产能，
，直接推动覆铜板（CCL）产品价钱一连上涨。。。。。。

据业内人士透露，
，英伟达正一连向美国各大云服务商加大采购施压，
，包管算力装备供应。。。。。。与此同时，
，CCL头部供应商已启动有数的配额供货机制，
，要求IC基板、PCB厂商严酷凭证现实生产用量提货，
，上游高端质料稀缺性进一步凸显。。。。。。

花旗最新研报指出，
，AI服务器对PCB的需求逻辑已从纯粹的数目增添，
，转向高端质料周全升级。。。。。。目今行业供应瓶颈已从PCB生产端，
，转移至上游覆铜板（CCL）及更上游的电子玻纤布环节。。。。。；；ㄆ炫卸，
，工业链各环节产能释放速率依次为PCB最快、覆铜板次之、电子布最慢，
，但行业定价能力恰恰相反；；工业链越往上游延伸，
，产品涨价弹性、盈利空间越大。。。。。。

侃见财经以为，
，建滔积层板目今的股价涨幅，
，已充分兑现本轮CCL涨价带来的业绩预期。。。。。。后续随着公司业绩逐步落地释放，
，其估值将逐步回归理性区间。。。。。。但从恒久维度来看，
，新能源、AI两大工业浪潮正在重塑高端制造业的估值系统，
，行业头部优质企业将一连享受确定性的估值溢价与生长盈利。。。。。。

基于此，
，林清轩给出了“细胞级以油养白”的美白方案。。。。。。此次宣布的美白英华油搭载了林清轩焦点专利——山茶噬黑677，
，通过“噬黑、抑黑、抗氧、抗糖、修护”五维全链路，
，实现从源头到肌肤表层的全周期美白淡斑。。。。。。

凯时AG

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