未来十年，，，，，，Momenta要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，，，赚到钱。。。。
??懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
已往两年，，，，，，中国智驾大浪淘沙，，，，，，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡......
Momenta是少少数突围“上岸”的公司，，，，，，刊行市值695亿港元，，，，，，约合人民币600亿元，，，，，，将于7月8日上岸港股。。。。
别的，，，，，，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已神秘递表，，，，，，妄想于今年年内在港交所挂牌。。。。
值得注重的是，，，，，，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点，，，，，，最先讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”，，，，，，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。。。。自动驾驶将成为物理AI最先实现规模唬；； ；；涞氐挠τ贸【。。。。
对此，，，，，，投资者分歧显着。。。。唬；； ；；辜岫春谩⒎杩袂莱。。。。Momenta基石投资者阵容豪华，，，，，，包括：富达国际、橡树资源、贝莱德集团等国际顶级机构，，，，，，高毅、博裕、中原基金、广发基金等中资机构，，，，，，以及比亚迪、梅赛德斯-疾驰等工业巨头。。。。
但，，，，，，散户的认购热情一般。。。。阻止7月3日，，，，，，Momenta逾额认购倍数仅23.7倍，，，，，，与之比照，，，，，，智谱、Minimax的逾额认购倍数划分高达1159.46倍、1837倍。。。。
散户担心，，，，，，当越来越多车企加码智驾自研，，，，，，华为“朋侪圈”一连扩张，，，，，，Momenta是否尚有稀缺性？？？其物理AI（Robotaxi营业）何时能兑现价值？？？
另一方面，，，，，，同业的股价走势可能会影响Momenta。。。。阻止7月3日港股收盘，，，，，，智驾看法，，，，，，地平线机械人年内下跌了45.96%。。。。Robotaxi看法，，，，，，小马智能、文远知行年内划分下跌52.9%、36.13%。。。。
01 ｜ 能和华为“掰手腕”么？？？
AI时代，，，，，，智驾（辅助驾驶）已成为标配，，，，，，赛道高确定性。。。。
据弗若斯特沙利文测算，，，，，，手艺和政策双重驱动下，，，，，，预计到2030年，，，，，，中国高速NOA渗透率将升至18.8%，，，，，，都会NOA渗透率将升至62.4%，，，，，，合计市场规模将抵达1666亿美元。。。。[1]
科技巨头、AI创业公司蜂拥进入，，，，，，砸下数千亿资金。。。。现在，，，，，，形成了“三足鼎峙”名堂：
华为是绝对龙头，，，，，，聚焦中高端蹊径，，，，，，既提供芯片、雷达、算法、OS系统等“全家桶”，，，，，，还能通过品牌、销售网络助力车企营销、销售。。。。
地平线、轻舟智能等公司主要走中低端蹊径，，，，，，以车载AI芯片为“地基”，，，，，，起劲打造AI算法、辅助驾驶系统，，，，，，意欲实现软硬件一体化，，，，，，向高溢价进阶。。。。
Momenta最“轻”，，，，，，是“纯软件派”，，，，，，主打中立开放。。。。凭证IPO招股书，，，，，，它专注物理AI天下模子，，，，，，向车企输出AI算法。。。。阻止去年尾，，，，，，其解决方案已笼罩海内十大车企，，，，，，以及全球十大车企中的九家，，，，，，累计拿下170款车型定点，，，，，，已有68款车型进入正式量产。。。。
Momenta还称，，，，，，凭证搭载车型销量盘算，，，，，，它在都会场景L2级辅助驾驶领域排名全球第一，，，，，，市场份额高达64.5%。。。。
对此，，，，，，有行业人士指出，，，，，，Momenta引用的排名仅盘算了华为车BU相助车型的销量，，，，，，并未盘算鸿蒙智行的销量。。。。现实上，，，，，，鸿蒙智行所有车型都使用了华为的智驾方案[2]。。。。阻止今年6月尾，，，，，，鸿蒙智行已打造“五界”，，，，，，“境”系列品牌两个，，，，，，累计销量凌驾143万台。。。。
再从业绩来看，，，，，，华为领先幅度较大。。。。2025年，，，，，，华为车BU营收450.2亿元，，，，，，继续坚持盈利。。。。
同时期，，，，，，地平线营收37.58亿元，，，，，，经调解净亏损28.1亿元。。。。Momenta营收24.1亿元，，，，，，经调解净亏损3.03亿元。。。。
可以说，，，，，，在海内市场，，，，，，从手艺立异到多元化解决方案，，，，，，再到C端消耗者心智，，，，，，华为已比肩宁德时代，，，，，，成为超等供应商，，，，，，Momenta很难逾越。。。。
同时，，，，，，越来越多车企正自研智驾方案。。。。如Momenta大股东上汽，，，，，，自研的“银河”全栈智能车解决方案已迭代至3.0版本，，，，，，理想已宣布新一代马赫VLA架构。。。。Momenta的生涯空间、议价空间将被挤压。。。。
新的时机或许在外洋。。。。唬；； ；；薹ǔ龊，，，，，，许多跨国车企也不肯出卖“灵魂”，，，，，，Momenta手艺实力处于海内第一梯队，，，，，，愿意做AI算法“基础设施”，，，，，，有望争取一定的市场份额。。。。
IPO招股书显示，，，，，，2025年，，，，，，全球L2级高速NOA、都会NOA辅助驾驶市场规模204亿美元。。。。预计到2030年，，，，，，市场规模将增添至3059亿美元，，，，，，年复合增添率71.9%，，，，，，高于中国市。。。。66.5%）。。。。
最终，，，，，，Momenta能吃到几多“蛋糕”？？？
02 ｜ 押注Robotaxi，，，，，，能否兑现“物理AI”？？？
当旧估值模子式微，，，，，，Momenta最先讲“物理AI”新故事。。。。
在手艺层，，，，，，它将量产车、Robotaxi比喻为“两条腿”：量产车网络大宗真实天下数据，，，，，，优化算法，，，，，，支持Robotaxi。。。。Robotaxi手艺前进，，，，，，反哺量产车解决方案，，，，，，形成一连刷新的正循环。。。。
在商业层，，，，，，Momenta CEO曹旭东亲自下场，，，，，，强调无限可能性：物理AI的焦点是数据Scaling 和商业Scaling 的正反馈，，，，，，而自动驾驶是现在唯一能同时跑通这两者的物理AI细分领域。。。。
IPO招股书中，，，，，，Momenta也大篇幅渲染了Robotaxi的想象空间。。。。2025年，，，，，，中国Robotaxi市场规模约1亿美元，，，，，，预计到2030年，，，，，，市场规模暴增至381亿美元。。。。
同时，，，，，，它还披露了营业模式：走轻资产蹊径，，，，，，不运营车队，，，，，，只提供智驾手艺，，，，，，收手艺允许费。。。。阻止现在，，，，，，它已与Uber、Grab、享道出行等全球出行平台，，，，，，以及梅赛德斯-疾驰等车企建设相助，，，，，，在亚洲、欧洲和中东地区多个都会落地。。。。
但，，，，，，落脚在业绩上，，，，，，Robotaxi营业的收入并未单独列出。。。。Momenta诠释道，，，，，，该等解决方案仍处于变现的早期阶段。。。。
事实上，，，，，，同业也都还没跑通商业化闭环。。。。百度萝卜快跑仅在武汉地区实现单车UE平衡，，，，，，整体依然亏损。。。。
小马智行已在广州、深圳实现运营盈亏平衡，，，，，，2025年营收增添约20%，，，，，，净亏损收窄51%，，，，，，但能否一连，，，，，，尚有待验证。。。。
正因此，，，，，，文远知行、小马智行回港上市后，，，，，，年K线两连跌，，，，，，股价阴晦。。。。
雷锋网援引多位业内人士的话，，，，，，称，，，，，，Robotaxi高本钱、低容错，，，，，，焦点竞争力包括：超大规模算力、海量数据、极致运营能力，，，，，，不可有任何短板。。。。
特斯拉算力丰裕，，，，，，每年新增上百万辆量产车，，，，，，真实数据量重大，，，，，，年利润数十亿美元，，，，，，或许有乐成的可能性。。。。而海内，，，，，，包括Momenta在内的玩家，，，，，，还处于试水阶段。。。。[3]
也就是说，，，，，，短期内，，，，，，Robotaxi可能无法兑现价值，，，，，，很难成为Momenta的新估值锚点。。。。
03 ｜ “流血”上市，，，，，，募资打“长期战”
从财务数据来看，，，，，，已往三年，，，，，，Momenta生长斜率险要。。。。
2023年营收7.34亿元，，，，，，2024年营收13.25亿元，，，，，，同比增添78.35%，，，，，，2025年营收24.13亿元，，，，，，同比增添82.12%。。。。
其毛利率大幅攀升，，，，，，从2023年的17.51%，，，，，，暴增至2025年的71.58%，，，，，，验证了手艺授权模式的强赚钱能力。。。。
净亏损一连收窄，，，，，，2025年收窄至亏损3.03亿元，，，，，，三年累计亏损25.55亿元。。。。
阻止去年尾，，，，，，Momenta账面上的现金及现金等价物为13.07亿元。。。。
据此来看，，，，，，它似乎并不缺钱。。。。IPO或许有两方面考量，，，，，，其一，，，，，，为股东提供退出套现的通道。。。。其二，，，，，，踏着AI浪潮募资，，，，，，提前储备好“弹药”。。。。
由于，，，，，，无论是智驾，，，，，，照旧Robotaxi，，，，，，都将是耐力赛。。。。没人知道，，，，，，要跑多久才华盈利。。。。面临重大的不确定性，，，，，，资金储备极为主要。。。。
凭证通告，，，，，，Momenta预计募资58.9亿港元，，，，，，将用于：焦点手艺研发以及推进新一代智能驾驶解决方案、提升人工智能算力及数据存储容量、加速自动驾驶出租车服务商业化、安排外洋L4级车队等。。。。
Momenta站上了新起点，，，，，，已往十年，，，，，，它已经证实晰自己的手艺实力。。。。未来十年，，，，，，它要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，，，赚到钱。。。。
参考资料：
[1] Momenta招股书
[2] 智驾企业Momenta妄想7月8日在港上市，，，，，，2025年谋划亏损3亿元-财新
[3] Robotaxi匍匐前进十年：烧掉千亿后，，，，，，终于要赚钱了？？？-雷锋网
说明：数据源于果真披露，，，，，，不组成任何投资建议，，，，，，市场有风险，，，，，，投资需审慎。。。。
