“杰士邦”又一次被老店主卖掉了。。
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避孕套生意，，，，，，已往在许多人的刻板印象里是颇为赚钱的，，，，，，甚至说暴利都不为过。。
。。。。事实一边是看上去很低的原质料本钱，，，，，，另一边是动辄大几十元一盒的售价，，，，，，只要打出品牌效应，，，，，，这学生意就能像白酒、调味品一样，，，，，，长恒久久地做下去。。
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可就在克日，，，，，，ST人福通告，，，，，，其全资子公司拟果真挂牌，，，，，，转让持有的乐福思康健工业股份公司16.34%股权。。
。。。。生意完成后，，，，，，人福医药将彻底离别乐福思。。
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而乐福思，，，，，，正是杰士邦品牌的母公司，，，，，，后者和杜蕾斯、冈本一起，，，，，，有着“行业三大品牌”的消耗者认知。。
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若是有得选。
。。。。，，，，没有谁愿意自动放弃一头“现金牛”。。
。。。。岂非这学生意，，，，，，真的不赚钱了吗？？

“杰士邦”产品 图/视觉中国

数次“卖身”

着实，，，，，，杰士邦被卖掉过已经不止一次了。。
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杰士邦是人福医药亲手建设的品牌，，，，，，早在1998年就已经泛起。。
。。。。2001年杰士邦公司正式建设，，，，，，人福持股最多时抵达了80%，，，，，，是着实际控制人。。
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不过彼时生意并不算好做。。
。。。。20世纪90年月到21世纪初，，，，，，社会民俗较守旧，，，，，，许多人会以“有伤风化”为名对相关广告举行举报。。
。。。。1998年，，，，，，中国首条清静套户外广告“杰士邦，，，，，，无忧无虑的爱”只保存了一个多月便被叫停。。
。。。。厥后清静套售卖机进入各大高校，，，，，，同样引发了社会普遍的阻挡声。。
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转折点爆发在2004年，，，，，，卫生部等六部委联合宣布《关于预防艾滋病推广使用清静套（避孕套）的实验意见》，，，，，，旋即在多省娱乐场合推广实验“100%清静套使用项目”，，，，，，越来越多的机构和组织也开展了清静套社会营销项目，，，，，，以包管供应。。
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自那以后，，，，，，避孕套的广告宣传和销售渠道终于最先多样了。。
。。。。按理说，，，，，，这正是杰士邦大展身手的时机，，，，，，可偏偏就在2006年，，，，，，人福医药最先把杰士邦的股份往外卖了。。
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第一次出售的原因，，，，，，据报道是和资金链有关。。
。。。。其时人福方面的说法是，，，，，，转让武汉杰士邦将为公司带来8000万元的净收益，，，，，，优化自身资产结构，，，，，，降低欠债率，，，，，，“切合公司的久远利益”。。
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于是2006年、2009年的两年里，，，，，，人福先后把杰士邦约75%的股份转让给了澳大利亚乳胶防护用品巨头安思尔（Ansell），，，，，，两笔生意合计金额为1.62亿元人民币。。
。。。。安思尔接手后，，，，，，将杰士邦融入了自己的全球系统之中，，，，，，后续又把控股比例提高到90%。。
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由于缺钱卖掉一块好营业的人福，，，，，，一直心心念念想把它再买回来。。
。。。。2017年时机泛起，，，，，，昔时安思尔宣布出售旗下两性康健营业，，，，，，人福医药联合中信资源，，，，，，出资1.2亿美元重新拿回了杰士邦的控制权，，，，，，同时打包了一些其他品牌，，，，，，统一并入新建设的乐福思集团。。
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只是买回来之后，，，，，，乐福思的体现让人失望。。
。。。。据人福医药2018年、2019年年报，，，，，，乐福思净利润仅有三四万万元量级。。
。。。。那两年人福医药的业绩波动很大，，，，，，2018年归母净利润亏损23.58亿元，，，，，，2019年又盈利8.4亿元。。
。。。。乐福思在其中的占比颇有些小到不起眼。。
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到了2020年，，，，，，人福医药又一次把乐福思卖掉了，，，，，，昔时将其40%股权以2亿美元卖给高瓴资源旗下基金、博裕资源及松柏投资，，，，，，乐福思同时移出合并报表。。
。。。。今年出售剩余的16.34%，，，，，，终于真正画上句号。。
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虽然一起走来，，，，，，人福医药的战略看似摇晃未必，，，，，，但幸亏不算亏，，，，，，每次生意，，，，，，杰士邦的估值都有所增添，，，，，，账面投资收益都是正的。。
。。。。此次清仓按挂牌底价10.56亿元折算，，，，，，乐福思整体估值超60亿元。。
。。。。人福医药预计，，，，，，若按评估值成交，，，，，，本次生意将增厚当期损益约5亿元。。
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可为什么人福关于杰士邦的态度，，，，，，云云摇晃未必呢？？

为什么？？

回首已往，，，，，，人福医药一再出售杰士邦，，，，，，直到今年所有“清仓”，，，，，，几多都和盲目扩张的后遗症有关。。
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2006年第一次出售杰士邦时，，，，，，人福医药主营营业频仍变换，，，，，，涵盖计生用品、物业治理、房地产等多个方面，，，，，，收益却不佳，，，，，，导致资金链一度紧绷，，，，，，只能通过出售杰士邦来“优化资产结构”。。
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杰士邦宣传海报

可之后的人福医药没有吸收教训，，，，，，仍在频仍并购扩张：2011年投资建设“人；；；；；平ひ翟啊；；；；；2013年，，，，，，妄想在竹溪生物科技工业园投资30亿元；；；；；2015年收购三峡制药和黄石大冶有色医院，，，，，，并宣布未来3—5年结构约20家医院；；；；；2016年收购美国仿制药企Epic pharma……

一系列行动下，，，，，，人福医药商誉快速膨胀，，，，，，从2011年的1.67亿元到2017年的66.06亿元。。
。。。。2018年，，，，，，因Epic pharma业绩下滑，，，，，，人福医药计提商誉和无形资产减值损失合计凌驾30亿元，，，，，，归母净利润亏损23.72亿元。。
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以后，，，，，，“归核聚焦”成为公司年报中的要害词。。
。。。。2024年，，，，，，人福医药原股东今世科技因泛起债务风险，，，，，，最先了重整事情。。
。。。。2025年，，，，，，招商局旗下招商创科入主，，，，，，成为人福医药控股股东，，，，，，“归核聚焦”事情进一步提速。。
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艾媒咨询CEO兼首席剖析师张毅对中国新闻周刊剖析，，，，，，人福医药出售杰士邦，，，，，，是在营业缩短、治理层变换大配景下的一种理性决议，，，，，，剥离掉避孕套等消耗品营业，，，，，，既可以回笼资金，，，，，，压低欠债，，，，，，优化财务结构，，，，，，也可以进一步聚焦主业。。
。。。。“做自己更善于的事，，，，，，未来利润会更高。。
。。。。”

年报显示，，，，，，人福医药旗下有中枢神经、甾体激素、两性康健、维吾尔药等多个营业。。
。。。。其中麻醉药占比最高，，，，，，焦点子公司宜昌人福是国家麻醉药品定点生产企业，，，，，，也是最全的芬太尼系列产品商业化生产企业，，，，，，海内市场份额凌驾60%。。
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研报显示，，，，，，麻醉药实验定点生产和谋划制度，，，，，，持证企业数目少，，，，，，行业壁垒较高。。
。。。。2025年，，，，，，宜昌人福净利润抵达27.48亿元，，，，，，是公司旗下所有营业中最赚钱的生意，，，，，，营收方面也占有了总收入的半壁山河。。
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另一方面，，，，，，是避孕套生意确实不像以前那么赚钱了。。
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中国政法大学商学院副教授、特许谋划与连锁谋划专家李维华告诉中国新闻周刊，，，，，，今年随着中东时势恶化，，，，，，与石油化工工业链相关的大宗商品普遍涨价，，，，，，也影响到了终端日用品的消耗。。
。。。。例如前些日子，，，，，，全球最大避孕套制造商康乐（KarexBhd）首席执行官就体现，，，，，，因中东时势一连影响供应链，，，，，，公司妄想将产品价钱上调20%至30%。。
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本钱上升，，，，，，需求量却在下滑。。
。。。。有数据统计，，，，，，中国的只身生齿已经靠近3亿。。
。。。。2024年中国避孕套市场规模仅为156亿元，，，，，，相比2020年缩水25%，，，，，，一连四年负增添。。
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李维华进一步指出，，，，，，当下避孕套的生产手艺已经很是普及，，，，，，没有手艺壁垒，，，，，，导致竞争者相当多。。
。。。。只管杰士邦已经占有了一定的消耗者心智，，，，，，但相比占有头部职位的杜蕾斯仍有差别。。
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艾媒咨询宣布的《2022—2023年中国情趣用品行业及消耗行为视察剖析报告》显示，，，，，，中国情趣用品消耗者认知度最高的品牌是杜蕾斯，，，，，，比位列第二的杰士邦要高16个百分点。。
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而杜蕾斯近年在中国市场也处于下滑态势，，，，，，某电商平台销量从2019年的372万件降至2021年的84万件，，，，，，暴跌77%；；；；；阻止2024年，，，，，，其中国区线上市场份额已缩水至缺乏30%。。
。。。。品牌效应本就差一截的杰士邦，，，，，，处境只会越发艰难。。
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杰士邦旗下产品

“没有手艺壁垒，，，，，，市场需求量小。
。。。。，，，，原质料还涨价，，，，，，这几个矛盾的因素叠加在一起，，，，，，未来很不清晰。。
。。。。”李维华说。。
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张毅以为，，，，，，只管不如以前赚钱了，，，，，，但说避孕套市场就此衰退也为时尚早，，，，，，未来更多会进入存量竞争阶段。。
。。。。这学生意关于消耗品企业或许仍有吸引力，，，，，，但对人福医药这种已经明确要把主要精神放在立异药上的企业，，，，，，战略意义自然也就越来越小了。。
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由此看来，，，，，，为这个辗转多年的老品牌找到一个合适的新买家，，，，，，或许更有利于市场资源的优化。。
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记者：石若萧

编辑：余源