泉源：英法加澳等国在西太军事活动报告宣布作者： 倪柏青：

阿维塔最值钱的工具，，，不属于阿维塔

阿维塔又一次冲刺港股了。。。

6月30日，，，阿维塔更新了招股书，，，继续向港股提倡冲刺。。。

背靠长安汽车、华为和宁德时代这三巨头，，，阿维塔这几年确实跑得很快，，，销量、营收都坚持高速增添。。。

但随着新能源汽车行业进入角逐下半。。。，，各人体贴的已经不但是阿维塔卖了几多车，，，而是这种依赖工业链巨头的资源整合模式，，，事实能不可支持一家车企恒久生长。。。

背靠三巨头

阿维塔跑出加速率

阿维塔产品既有纯电动车型（BEV），，，也有增程式电动车型（REEV）。。。

但阿维塔并不是所有环节都自己完成，，，而是接纳了一种资源整合模式。。。

公司自身主要认真产品界说、整车研发、品牌运营等环节，，，而控股股东长安汽车举行整车制造，，，宁德时代认真动力电池，，，华为则提供智能驾驶、智能座舱等智能化能力。。。

这种模式最大的优势，，，就是能够借助工业链龙头企业成熟的手艺和制造能力，，，镌汰前期投入，，，加速产品上市速率。。。

从市场体现来看，，，2025年，，，按销量盘算，，，阿维塔在20万元以上中国新豪华新能源乘用车市场排名第八，，，整年销量抵达12.27万辆。。。

详细车型方面，，，阿维塔06在20万元以上新能源中型轿车市场排名第四；；；阿维塔07在同价位中型SUV市场排名第四；；；定位更高端的阿维塔12位列30万元以上新能源大型轿车市场第二；；；阿维塔11则在30万元以上大型SUV市场排名第十三。。。

整体来看，，，公司已经拥有几款具有一定竞争力的主力车型。。。

并且，，，阿维塔近三年的营收增速也非？？？。。。2023年至2025年，，，公司营业收入划分为56.45亿元、151.95亿元和256.31亿元，，，三年时间增添了四倍多。。。

现在，，，新能源汽车销售仍然是公司的焦点收入泉源，，，占总收入的93%以上。。。而另一块汽车零部件及其他配套营业，，，收入占比到2025年提升到了6.7%。。。

资源整合模式恒久能跑通么？？？

不过，，，资源整合模式在资助阿维塔快速生长的同时，，，可能也会制约其恒久生长。。。

与古板车企差别，，，阿维塔并没有掌握完整的工业链，，，而更像是一家认真产品界说、研发和品牌运营的整合者。。。

这种模式在创业初期确实能够降低投入、提高效率。。。但进入行业竞争的中后期，，，市场最先体贴另一个问题：阿维塔真正掌握的焦点竞争力是什么？？？

若是没有华为，，，产品竞争力还能坚持几多？？？若是没有长安，，，制造系统怎样维持？？？若是没有宁德时代，，，动力电池供应是否还能坚持优势？？？

更主要的是，，，这三家公司都有自己的战略目的，，，长安要生长自己的新能源品牌深蓝，，，华为同时给许多车企供应智驾系统，，，宁德时代的电池险些给整个行业供货。。。

也就是说，，，阿维塔的相助同伴并不会只围绕阿维塔开展营业。。。

从供应商采购额的角度，，，也能看出阿维塔对三巨头的依赖。。。

2023年至2025年，，，公司向前五大供应商采购金额划分占总采购额的88.4%、65.3%和55.5%，，，其中简单最大供应商采购占比最高抵达36%。。。

排在第一的供应商就是宁德时代，，，其次是华为和长安汽车。。。

股权方面，，，阻止最后现实可行日期，，，长安汽车直接及通过旗下常安立异合计持有阿维塔41.57%的股份，，，是公司的控股股东。。。

虽然阿维塔来自长安系统的采购占比，，，已经由2023年的36%下降至2025年的13.3%，，，

但其"阿维塔（AVATR）"商标照旧来自长安授权。。。

消耗者未来究竟是在为阿维塔品牌买单，，，照旧在为华为的智能驾驶、长安的制造能力和宁德时代的电池手艺买单。。。

这背后磨练的，，，着实是阿维塔品牌是否能够形成真正自力的价值。。。

阿维塔这种资源整合的商业模式最终能乐成么？？？

【港股价值线】以为，，，从过往车企的生长履历看，，，险些没有一家大型车企是依赖这种模式恒久乐成的，，，越往后越需要把焦点能力收回来。。。

汽车行业有几种模式，，，一个以蔚来为代表的完全代工模式。。。早先蔚来让江淮汽车代工，，，但厥后照旧通过收购制造资产，，，拥有了自己的制造基地。。。

由于蔚来厥后意识到，，，汽车工业依然脱离不了制造，，，制造会影响产品的本钱、质量甚至研发效率。。。其他新势力，，，好比理想、小鹏，，，那更是制造基本都攥在自己手里。。。

第二种则是以特斯拉为代表的高度笔直整合的模式。。。设计、软件、制造、电池和超等工厂，，，都自己做。。。

马斯克一直以为，，，制造自己就是竞争力。。。这也是特斯拉现在利润率一直领先行业的主要愿意之一。。。但虽然，，，这种模式资源投入也是重大的。。。

比亚迪也属于这种，，，高度笔直整合的车企。。。电池、电机、制造甚至芯片等都自己做。。。

可以看到，，，行业现在整体的趋势是，，，一直增强自己的焦点能力，，，而不是越来越依赖相助同伴。。。

高增添背后

盈利能力有待磨练

现在，，，阿维塔已经实现了毛利率转正。。。2023年，，，公司整车营业仍处于毛损状态，，，毛损1.7亿元，，，毛利率为-3%。。。

到2024年和2025，，，年整车营业划分实现9.61亿元和24.17亿元毛利，，，毛利率提升至6.3%和9.4%。。。

从-3%到9.4%，，，这是一个起劲信号。。。

但毛利率改善还缺乏以笼罩研发、销售等用度。。。

阿维塔近三年税前划分亏损36.93亿元、40.18亿元和34.87亿元，，，三年已经累计税前亏损超110亿元。。。

前几年汽车新势力还能依赖融资扩张甚至上市，，，但现在新能源汽车赛道已经进入角逐的中后程，，，市场越来越看重车企能否真正赚钱。。。

现在来看，，，阿维塔虽然车扭亏为盈了，，，但用度还特殊高，，，后续能否尽快盈利越发磨练公司控制用度等本钱的能力。。。

并且，，，阿维塔现在车型所处的价钱区间，，，正是竞争最强烈的区间。。。20到40万之间，，，行业已经群集了大宗强劲的竞争敌手，，，好比特斯拉、极氪、理想和蔚来等等。。。

消耗者都是“花心”的，，，换品牌的本钱对他们来说很低。。。

现在阿维塔的差别化，，，更多依赖华为的智能驾驶等特色。。。

现在的车企三天两头推出新款车型，，，目的就是延伸产品生命周期。。。一款爆款车型很难恒久维持销量。。。新车型推出节奏放缓，，，销量也可能降速。。。

留给阿维塔要走的路，，，还很长。。。

泉源/港股价值线

文中数据源自公司招股说明书

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