比亚迪在智驾芯片领域投下的一枚“深水炸弹” ，，正在搅动国产智驾芯片供应商的市场估值系统。。
克日 ，，比亚迪召开智能化战略宣布会 ，，正式推出中国首款量产4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”。。该芯片已开启规；；；；；坎 ，，支持L3、L4自动驾驶 ，，单颗算力超700 TOPS ，，三颗协同可实现凌驾2100 TOPS总算力。。
从参数比照来看 ，，璇玑A3体现突出。。
制程上 ，，4nm是现在国产自研车规级智驾芯片中工艺最先进的 ，，领先地平线现有主力一代 ，，和高通持平。。算力上 ，，璇玑A3单颗超700 TOPS、三颗并联超2100 TOPS ，，逾越地平线、黑芝麻、英伟达Orin?X等主流方案 ，，纸面算力抵达高通高端4nm芯片统一水平。。
新闻宣布当天 ，，港股两家智驾芯片上市公司股价同步下挫。。阻止本月4日 ，，距离宣布会仅已往5个生意日 ，，两家公司市值蒸发累计已凌驾80亿港元。。
孙婉秋/摄
地平线蒸发超76亿港元
就在比亚迪宣布会召开的统一天 ，，地平线股价报收于5.69港元 ，，较前一生意日下跌4.69%。。
当日 ，，多家投行同步下调了对该公司的预期：瑞银因中国汽车需求疲弱 ，，下调公司2026至2028财年收入展望8%至14%。。
以收盘价5.69港元乘以总股本约145.7亿股盘算 ，，地平线当日市值约为829.93亿港元。。
以后一个生意日 ，，地平线股价继续下跌5.19%至5.66港元。。阻止4日收盘 ，，该股价钱为5.170港元 ，，较比亚迪宣布会前一日（5月27日）的收盘价5.91港元下跌约12.5%。。
以最新收盘价及总股本盘算 ，，地平线市值已降至约753.40亿港元。。宣布会后一周内 ，，市值累计蒸发超76亿港元。。
相较地平线 ，，黑芝麻的跌幅则温顺些。。
与地平线类似 ，，黑芝麻智能在5月28日同样遭遇了大幅抛售 ，，当日收报15.37港元 ，，下跌5.94%。。
与地平线的主要跌幅集中在宣布会当天差别 ，，黑芝麻智能的股价在随后几个生意日泛起窄幅震荡下跌名堂。。
阻止今日 ，，黑芝麻智能报收14.81港元/股 ，，市值降至约105.50亿港元。。宣布会后一周内 ，，市值蒸发约4亿港元。。
大客户变“敌手”？？ ？
比亚迪的客户身份与芯片自研供应者的角色之间的矛盾 ，，在璇玑A3量产后被集中推至台前。。地平线面临的不但是客户自研芯片的压力 ，，还包括手艺迭代窗口的压缩。。
2025年 ，，地平线营收37.6亿元 ，，同比增添57.7%。。但在营收增添的背后 ，，公司归母净利润亏损达104.69亿元 ，，经调解后的谋划亏损为23.7亿元。。研发开支是亏损扩大的焦点原因——2025年地平线研发投入51.54亿元 ，，同比增幅达63.3% ，，占营收比重高达137.1%。。
在客户结构方面 ，，比亚迪对地平线的主要性禁止低估。。地平线首创人余凯曾体现 ，，比亚迪是公司最大的客户之一 ，，且随着比亚迪“智驾平权”战略推进 ，，已有大宗比亚迪产品升级接纳基于地平线征程6M芯片的解决方案。。
地平线也在追求突破。。
2026年4月 ，，地平线推出舱驾一体芯片“星空”、整车智能体OS“咖咖虾”及HSD V1.6城区NOA方案 ，，试图通过产品矩阵的拓展 ，，减轻对简单客户的依赖。。
黑芝麻的盈利同样禁止乐观 ，，其2025年整年营收8.22亿元 ，，同比增添73.4% ，，但整年净亏损14.25亿元。。与地平线类似 ，，研发投入是吞噬利润的焦点因素——2025年黑芝麻智能研发开支达14.17亿元 ，，占营收比例约172% ，，凌驾同期营收规模。。
公司面临的另一个结构性问题是量产车型的销量波动。。黑芝麻智能与吉祥、春风、一汽等车企坚持相助 ，，但定点车型多集中在10万元至15万元市场 ，，且多为非爆款车型。。以吉祥为例 ，，吉祥银河星耀8在2025年8月销量曾突破万辆 ，，但2026年以来月销已回落至3000辆级别。。
面临主业的增添瓶颈 ，，黑芝麻智能正推进多元化结构。。2025年11月 ，，公司宣布SesameX全栈盘算平台 ，，正式宣布进武士形机械人领域 ，，与云深处、傅利叶智能等企业建设相助 ，，将具身智能作为“第二增添曲线”的焦点偏向。。
从芯片制程工艺来看 ，，三方的产品也泛起蜕化位竞争的名堂。。
地平线的征程6芯片接纳5nm制程工艺 ，，单颗算力约400至500TOPS；；；；；黑芝麻智能的西岳系列产品则主要定位在16nm至12nm制程区间；；；；；而比亚迪璇玑A3接纳4nm车规级制程。。三方产品在算力、能效及制程水平上各有差别。。
有券商研报以为 ，，地平线股价的波动是市场情绪错杀 ，，基本面无实质性订单利空 ，，事实璇玑A3供应瞻仰、腾势等高端旗舰 ，，比亚迪旗下王朝、海洋两网的走量车型会继续外购第三方芯片 ，，不会替换地平线主力订单。。而黑芝麻仅有少量配套比亚迪低端车型 ，，攻击同样有限。。
孙婉秋/摄
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