有望成为民营航司第五家上市企业。。。

作者｜张德宝

编辑｜刘钦文

北京到上海，，
，
，直线距离超一千公里，，
，
，若是开车，，
，
，在一直歇的情形下，，
，
，也要10个小时以上，，
，
，即即是高铁，，
，
，也不低于四五个小时。。。但若是乘飞机，，
，
，时间将缩短至两个小时。。。飞机的泛起正拉近都会之间的距离。。。

现现在，，
，
，人们对飞机的需求正在逐步提高，，
，
，而作为当今的主流交通工具，，
，
，催生出了许多航空公司，，
，
，浙江长龙航空股份有限公司（简称“长龙航空”）即是其中之一。。。

日前，，
，
，长龙航空递表上交所，，
，
，拟在主板上市，，
，
，若是乐成上市，，
，
，长龙航空将突破航司A股八年以来的“上市荒”。。。不过，，
，
，随着《招股书》披露，，
，
，长龙航空也将自己的“家底”公之于众。。。欠债率高于偕行、营收百亿毛利率却较低等问题充满着这家民营航司。。。

长龙航空董事长为刘启宏，，
，
，2025年税前薪酬抵达1211.42万元。。。现在，，
，
，长龙航空正在冲刺上交所，，
，
，这位年薪万万的董事长能否向导长龙航空乐成踏入资源大门？？？？？

营收进入百亿阵营，，
，
，

机型所有为A320

以杭州为大本营，，
，
，宁波、温州为辅助，，
，
，嘉兴为支持，，
，
，笼罩成都、西安、广州，，
，
，长龙航空的航线笼罩了海内大多主要都会，，
，
，135条航线让这个相对年轻的航空公司跻身于百亿阵营中。。。

《招股书》显示，，
，
，长龙航空的主营营业分为航空客运和航空货运，，
，
，营收主要来自客运。。。2023-2025年（下称“报告期内”），，
，
，航空客运相关的收入为88.07亿元、97.75亿元、103.76亿元，，
，
，客运的营收占比最高抵达99.06%。。。航空货运相关的收入为9805.6万元、9106.52万元、9849.2万元。。。

报告期内，，
，
，长龙航空营收抵达90.14亿元、100.09亿元和106.48亿元，，
，
，净利润划分为1.71亿元、6.31亿元、6.92亿元。。。

不过，，
，
，看似亮眼的营收规模，，
，
，毛利率却低于偕行。。。报告期内，，
，
，长龙航空主营营业毛利率划分为9.62%、9.73%、8.35%，，
，
，整体来看，，
，
，毛利率跌荡下行。。。

而这，，
，
，与航油本钱不无关系。。。在已往的三年中，，
，
，长龙航空的航油本钱从2023年的31.59亿元上涨到2025年的32.89亿元，，
，
，是其主营营业本钱最主要的组成部分。。。

长龙航空也不避忌，，
，
，直接将航油价钱波动列入谋划风险之中，，
，
，并直言航油价钱波动会对公司谋划业绩爆发影响。。。

现在来看，，
，
，长龙航空将航油价钱列入风险确实是明智之举。。。进入2026年，，
，
，中东时势推高油价，，
，
，4月份以来，，
，
，海内航空煤油综合采购本钱现实约7500-8500元/吨，，
，
，远超燃油附加费征收基准价5000元/吨。。。

在此之下，，
，
，海内航线燃油附加费履历了多次调价。。。4月5日，，
，
，800公里以下和以上航线段由10元、20元涨至60元、120元，，
，
，5月16日再次上调至90元、170元。。。6月5日，，
，
，又下调至80元、150元。。。

对此，，
，
，长龙航空的应对战略之一即是接纳能在燃油效率上有一定优势的空客A320系列飞机。。。

现在，，
，
，长龙航空机队均为空客A320系列飞机，，
，
，阻止2025年尾，，
，
，机队平均机龄为6.41年，，
，
，运营机队规模达77架。。。

此次上市，，
，
，长龙航空拟募资20亿元，，
，
，其中，，
，
，8.6亿元用于A320系列飞机引进项目，，
，
，10.10亿元用于备用发念头购置项目。。。

长龙航空明确体现，，
，
，该机型在燃油效率、航线适配性及运营本钱控制等方面具有较好的综合优势，，
，
，有利于公司无邪调解运力投放并提升航线运行效率。。。

有望成民营航司第五家上市企业，，
，
，

多项财务数据低于偕行

若是长龙航空此番乐成上岸A股，，
，
，它将正式成为继年龄航空、吉祥航空、海航控股、中原航空之后，，
，
，第五家在海内主板上市的民营航空公司。。。同时，，
，
，这也意味着，，
，
，自中原航空2018年上市以来，，
，
，时隔八年，，
，
，A股终于将迎来又一家新面目的民营航司。。。

不过，，
，
，与已经上市的偕行业公司相比，，
，
，长龙航空现在仍有一定差别，，
，
，尤其是在“赚钱能力”和财务结构上。。。

先看票价水平，，
，
，在航空圈里，，
，
，有一个要害指标叫“客公里收益”，，
，
，简朴明确为每个旅客飞一公里，，
，
，航司能收几多钱。。。这个数字越高，，
，
，说明票价卖得越好，，
，
，也直接关系到公司利润。。。

报告期内，，
，
，长龙航空的客公里收益划分为0.46元、0.43元、0.41元，，
，
，呈逐年下降趋势。。。而同期的行业平均水平划分为0.53元、0.48元、0.46元。。。

换句话说，，
，
，长龙航空每一公里的票价收入，，
，
，都比偕行低了约5-7分钱。。？？？？？床疃畈⒉黄鹧郏
，
，但放到整年重大的游客周转量规模下，，
，
，整体收入差别十分显著。。。

长龙航空也有比行业多的地方，，
，
，不过，，
，
，这一指标的多并不代表企业好。。。

报告期内，，
，
，长龙航空的资产欠债率划分为94.2%、90.98%、89.92%，，
，
，虽然每年都在下降，，
，
，但始终维持在90%上下的高位。。。而同期，，
，
，A股上市客运航司的平均欠债率划分为83.66%、83.10%、82.54%。。。相比之下，，
，
，长龙航空的欠债率横跨行业均值六七个百分点。。。

关于长龙航空的欠债率，，
，
，可以通俗地明确为公司每拥有100块钱的资产，，
，
，其中就有快要90块是靠借来的，，
，
，财务杠杆处于高位。。。

高欠债的背后，，
，
，长龙航空诠释称：相较于已上市同业，，
，
，公司融资渠道较为简单。。。上市公司可以通过增发股票、可转债等方式从资源市场直接融资，，
，
，而长龙航空现在主要照旧靠乞贷、债券这些债务性融资来支持运营和扩张。。。借的钱多了，，
，
，欠债率自然就上去了，，
，
，偿债压力也更大。。。

凭证《招股书》，，
，
，2025年，，
，
，长龙航空的短期乞贷为62.13亿元，，
，
，恒久乞贷为21.48亿元。。。其中，，
，
，短期乞贷包括包管乞贷、典质乞贷、质押乞贷等，，
，
，划分为39.99亿元、15.43亿元、1.53亿元，，
，
，恒久乞贷主要为典质乞贷，，
，
，为20.28亿元。。。

长龙航空虽然即将迈入资源市场的门槛，，
，
，但在焦点盈利能力和债务方面，，
，
，与现有上市偕行尚有不小的距离。。。上市只是一个最先，，
，
，怎样缩小这些差别，，
，
，或才是长龙航空接下来真正要面临的磨练。。。

董事长年薪超万万，，
，
，

对赌协议压力仍存

自身欠债率处在高位，，
，
，又向资源市场融资20亿，，
，
，董事长却领着万万年薪。。。

首创人刘启宏武士身世，，
，
，是一名“70”后，，
，
，湖北襄阳人，，
，
，获法国国立路桥大学、法国国立民航大学与清华大学联合EMBA，，
，
，先后在北京秋华商贸有限公司、北京中海特科贸有限公司执行董事、汇祥实业投资有限公司担当高管。。。

刘启宏的航空故事最先于2004年，，
，
，彼时，，
，
，他加入筹建中国第一家获民航总局批准的民营航空鹰联航空，，
，
，即厥后的成都航空，，
，
，攒足履历后在2011年组建现在的长龙航空。。。

值得注重的是，，
，
，2025年，，
，
，刘启宏税前薪酬抵达1211.42万元，，
，
，远高于偕行业上市公司董事长薪酬。。。2025年，，
，
，年龄航空、海航控股、中原航空董事长薪酬划分为109.01万元、200.87万元、167.47万元。。。刘启宏一人薪酬比三家航司掌门人薪酬之和还要多。。。

凭证《招股书》，，
，
，现在，，
，
，刘启宏直接持股6.75%，，
，
，并通过长龙集团、龙福乾合计控制50.11%股权，，
，
，配偶潘桢、女儿刘静宜为一致行感人。。。

事实上，，
，
，在IPO前期，，
，
，刘启宏为上市做了不少准备，，
，
，如引入股东搭建股权框架。。。最近一次引入股东是2025年11月，，
，
，彼时，，
，
，长龙航空原股东汇祥实业向山东鑫海转让其持有的长龙航空3.38%股权，，
，
，对应2808.99万股份，，
，
，转让价钱为13.57元/股，，
，
，生意对价为3.81亿元。。。

关于此次股份转让，，
，
，长龙航空体现，，
，
，系山东鑫？？？？？春霉旧ぴ毒埃
，
，经双方友好协商举行转让。。。

值得注重的是，，
，
，引入山东鑫海作为新股东时还陪同着对赌协议，，
，
，包括回购权、随售权、反稀释权等。。。事实上，，
，
，在此前引入的股东中，，
，
，如浙江工业基金、萧山工业基金等也都保存类似的对赌协议。。。

不过，，
，
，在2026年2月至4月，，
，
，长龙航空与拥有特殊股东权力的股东划分签署了《特殊股东权力终止协议》，，
，
，终止安排为：涉及公司肩负义务的反稀释条款、现金优先清偿权，，
，
，自上市申请受理前一日即无条件不可作废地终止且自始无效，，
，
，不附带任何恢复条件。。。

但其他特殊股东权力条款，，
，
，自上市申请受理前一日即无条件不可作废地终止且自始无效，，
，
，但在上市申请被证券羁系机构否决、终止审查、不予注册、公司撤回上市申请或未在批文有用期内完成刊行等情形自动恢复且视为自始有用。。。

也就是说，，
，
，即便现在已经上市申请被受理，，
，
，可是在没有乐成上市之前，，
，
，长龙航空仍有一定的对赌压力。。。你以为刘启宏能顺遂叩开资源大门吗？？？？？你对此有何看法？？？？？接待下方留言讨论。。。

“天下第一碗面条”并非小麦制作，，
，
，实证了什么？？？？？