AI狂热、估值高企、通胀顽固——在美股屡立异高之际，，
，，市场关于本轮牛市能否一连的争论也在升温。。。

摩根大通在最新宣布的2026年中期展望中体现，，
，，得益于AI投资浪潮的拉动、高收入消耗的支持以及企业利润的一连改善，，
，，美国经济韧性犹存，，
，，美股牛市有望在下半年获得进一步上行动能。。。

该行资管首席全球战略师David Kelly指出，，
，，只管通胀仍高于目的水平，，
，，政策和地缘政治不确定性依然保存，，
，，但随着科技巨头一连加码数据中心和算力基础设施建设，，
，，由AI驱动的新一轮资源开支周期正在成为美国经济的主要增添引擎。。。

不过，，
，，Kelly同时提醒，，
，，目今市场最大的潜在风险同样来自AI自己。。。若是未来牛市泛起逆转，，
，，最有可能率先遭遇抛售的，，
，，正是现在资金最集中、估值最高、市场情绪最亢奋的AI板块。。。

资源开支与财产效应共振，，
，，盈利支持牛市逻辑

目今，，
，，大型科技公司正以前所未有的力度加码数据中心、算力和AI基础设施，，
，，形成新一轮资源开支周期；；；同时，，
，，股市与房地产价钱上涨带来的财产效应，，
，，仍在一连支持高收入群体的消耗需求。。。Kelly评价道：

“关于美国人而言，，
，，这是一个还不错的经济；；；关于股票市场而言，，
，，则是一个很是好的经济。。。”

在他看来，，
，，决议股市走向的焦点仍是企业盈利与利率，，
，，罢了往一年企业盈利增添体现“异常强劲”，，
，，为市场提供了坚实的基本面支持。。。只管外部情形保存不确定性，，
，，盈利端的超预期体现仍是其维持乐观判断的主要依据。。。

AI是最大时机，，
，，也是最大风险

只管整体坚持乐观，，
，，Kelly对市场风险坚持苏醒认知。。。

他指出，，
，，2026年的投资情形实质上是两股实力的博弈：地缘冲突、关税政策等不确定因素，，
，，与AI手艺革命带来的重大资源投入和生产力提升远景正面坚持。。。在他看来，，
，，AI已从看法走向现实，，
，，正在驱动一轮真实且规模重大的资源开支周期，，
，，超大规模云服务商的前所未有的投资即是明证。。。

与此同时，，
，，Kelly提醒投资者小心市场集中度风险。。。随着大宗资金一连涌入AI相关资产，，
，，部分板块估值已处于历史高位，，
，，而目今牛市已进入第四年，，
，，结构性问题日益凸显。。。他忠言，，
，，若未来泛起熊市，，
，，最可能率先受到攻击的，，
，，将是此前最受追捧、情绪最为狂热的领域——也就是AI。。。

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