7亿红包雨，，游戏茅“问道”真金
未来，，吉比特只要能一连输出更多像《杖剑传说》这样能逾越《问道》的新品，，狂飙红包雨那也不叫事。。
文/逐日资源论
仅仅一年前，，这家“游戏茅”在深陷驱逐的传言漩涡里。。但现在，，其却以一种近乎“豪横”的方式回应了所有质疑。。
7月21日晚，，厦门吉比特网络手艺股份有限公司（吉比特）披露通告称，，公司董事会于当日收到公司董事长卢竑岩关于制订公司2026年半年度利润分配方案的提议，，拟向全体股东每10股派发明金盈利100元（含税），，不举行资源公积转增股本，，不举行其他形式利润分配。。
若该方案最终落地，，本次中期分红总额将高达约7.2 亿元（含税），，相当于直接给全体股东撒下了一场分量十足的红包雨。。而作为公司实控人、第一大股东的卢竑岩，，税前可获现金分红约2.14亿元。。
而这距离公司7月14日宣布的半年度业绩预告仅已往一周——预计2026年上半年净利润10.1亿元至11亿元，，同比增添57%至71%。；；；谎灾，，本次分红金额或将占半年净利润的65%以上。。
令人惊讶的是，，吉比特的“豪横”由来已久。。自2017年上市以来，，这家公司便以“纯现金分红、少少转增股本”的硬核气概著称。。2021年年报每10股派160元，，2022年首创年内多次分红，，2025年更是整年每10股累计派现196元，，分红总额达14.06亿元，，占昔时归母净利润的78.41%。。阻止现在，，其累计分红已达74.22亿元，，是IPO募资净额的8倍有余。。
股吧里一片欢愉。。众多投资者留言赞叹：“比茅台还茅台！公司不送股只分红！”“最大的良心公司，，真是没有比照就没有危险，，看看这分红，，好公司！” 类似的感伤铺满了屏幕。。但在一片赞誉声中，，也有部分网友发出了理性的质疑：“照旧在吃‘问道’的老本吗？？？？？ ？”
这个问题的背后，，是一个关于坚守、周期与转型的漫长故事。。
时间倒回2004年。。果真资料显示，，1977年，，卢竑岩出生于广东深圳，，1998年结业于天津大学盘算机及应用专业。。结业后，，他先是在深圳中兴通讯担当软件工程师，，随后前往加拿大留学深造，，并担当美国Salira Optical Network Systems Inc.的开发工程师。。履历鲜明，，前途可期。。但一次无意的网络游戏履历，，改变了他的人生轨迹。。
在网游天下里，，卢竑岩结识了在网吧当治理员的苏华舟。。2004年，，卢竑岩与苏华舟各出资50万元，，在厦门建设了吉比特的前身——厦门市吉比特网络手艺有限公司。。凭证分工，，卢竑岩认真游戏手艺研发，，苏华舟认真后勤包管。。2006年4月，，吉比特正式推出《问道》，，一款工笔画气概的2D回合制网游。。游戏上线后迅速走红，，人数凌驾10万，，昔时便收回本钱。。
以后的故事，，就像一部经典的创业传奇。。2009年，，《问道》在线人数突破90万。。2016年，，吉比特推出《问道》手游并自主运营，，实现了游戏的细腻化运营。。2017年1月，，吉比特以54元的刊行价在上交所主板正式挂牌上市。。上市之后，，股价一连拉出10个涨停板，，成了A股市场继贵州茅台之后的又一只“股王”——毛利率超90%，，净利率超40%，，被市场冠以“游戏茅”的称呼。。
值得一提的是，，自上市最先，，吉比特就最先大笔砸红包雨，，险些年年都大比例分红。。2025年12月，，吉比特更是宣布了《2025-2027年股东回报妄想》，，明确每年将开展三次现金分红，，且年度现金分红总额不低于昔时归母净利润的50%。。高比例、稳频次的分红模式，，被正式制度化了。。
但高分红的光环之下，，吉比特并非一起坦途。。
2023年，，吉比特迎来了上市以来的首次业绩调解。。昔时营收41.85亿元，，同比下降19.02%；；；净利润11.25亿元，，同比下降22.98%。。也在那一年吉比特宣布拟不举行现金分红，，终结了一连分红古板。。其在年报中诠释称，，主要是由于研发投入一连加大、市场竞争加剧、焦点产品流水有所下滑等因素，，思量后续储备项目可能的刊行投入、外洋营业生长资金需要、回购妄想执行资金需求等。。
需要关注的是，，支持吉比特营收的三款焦点游戏——《问道》端游、《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》均最先泛起差别水平的下滑。。2024年，，《问道手游》流水同比下降了11.39%；；；到了2025年前三季度，，《问道手游》的总流水约14.99亿元，，较去年同期镌汰7.02%。。而另一款一度被视为增添新引擎的爆款《一念逍遥》，，下滑得更为显着。。凭证年报数据，，这款产品在2024年的流水同比大幅下滑了42.49%，，险些腰斩；；；到了2025年一季度，，则继续同比下滑22.94%。。
让体贴吉比特的投资者揪心的尚有股价体现。。吉比特的股价多次大起大落，，2020年8月，，其股价创出671.6元的历史高点，，然后快速回落。。至今，，吉比特股价有三次回落到300元甚至200元以下，，不过也有三次翻倍甚至翻两倍的牛股行情。。阻止7月24日，，吉比特股价在350元位置波动，，K线沿着120日均线向下走势。。
有意思的是，，就在年头还谣传团队驱逐，，但吉比2025年的年报却令众多人眼红：整年营收62.05亿元，，同比增添67.89%；；；净利润17.94亿元，，同比增添89.82%。。2026年一季度，，营收18.47亿元，，同比增添62.67%；；；净利润5.18亿元，，同比增添82.68%。。
业绩增添的引擎是一批新游戏。。2025年上线的《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《问剑永生》《九牧之野》等海内外新品，，在今年度上半年形成完整运营收益、实现同比增收。。2026年一季度，，《杖剑传说（大陆版）》总流水5.48亿元，，《道友来挖宝》总流水2.81亿元，，《杖剑传说（境外版）》总流水2亿元。。
值得一提的是，，《杖剑传说》大陆版流水已经凌驾《问道手游》同期的4.02亿元-——这是多年来第一次有新产品在季度流水上逾越《问道》系列。。
隐忧在于销售用度。。
2025年，，吉比特的销售用度从上一年的9.8亿元飙涨至20.83亿元，，增幅凌驾112%，，远超同期67.89%的营收增速。。销售用度率从约26.5%跃升至33.6%——这意味着公司每获得100元收入，，就需要投入近34元的销售推广本钱。。2026年一季度，，销售用度继续增至6.45亿元，，同比增添79.17%。。
吉比特相关高层人士回应称，，公司2025年的增添中确实包括了新品上线买量投放带来的收入提升，，但买量接纳自己有一定的周期，，尤其是新品在上线初期，，前期投放会先体现在用度端，，后续才逐步反映到流水和利润上。。
但市场的疑虑并未因此消逝。。在普遍“买量换增添”的游戏行业，，吉比特能否在控制本钱的同时维持增添，，仍然是一个悬而未决的问题。。
回到股吧里谁人或关乎吉比特未来的问题：“照旧在吃《问道》的老本吗？？？？？ ？”
公允地说，，吉比特并非没有实验突破。。《杖剑传说》《道友来挖宝》等新品的体现已经证实，，公司具备复制乐成的能力。。2026年一季度，，《杖剑传说》大陆版流水逾越《问道手游》，，这是一个具有象征意义的转折点。。
但挑战同样真实。。吉比特的游戏开发主要遵照“制作人兴趣导向”的模式——内部约有20到50个游戏制作人，，立项基本以制作人的意愿为准。。这种“小团队作战”的模式优势在于能尽可能缩减本钱、以小搏大，，《问道》和《一念逍遥》均是在该模式下乐成开发的。。
问题是，，误差同样显着：爆款游戏产出率低。。并且受限于开发团队规模，，公司愈加倾向于放置类游戏的研发，，面临着用户留存率低、难以获得高付费玩家的问题。。
AI的攻击也在迫近。。在2025年年报业绩说明会上，，有投资者提出：若是AI工具化让中等厂商以致自力团队也能高效产出有新体验的产品，，吉比特作为一家自研为主的厂商，，其较量优势是否会因AI扩散而收窄？？？？？ ？
吉比特回应称，，公司已在游戏研发创作、刊行等环节普遍应用AI相对那些借鉴市场已有乐成产品来制作游戏的厂商而言，，AI对追求游戏立异体验的厂商更为有利。。至于AI时代公司与其他厂商的差别是拉大照旧收窄，，“受到多方面因素综合影响，，包括AI应用的能力、制作人的创作设计及治理能力等”。。
虽然，，这个或是鸡蛋里挑骨头的事。。事实，，7.2亿元的红包雨，，是吉比特对股东的回馈，，也是对公司基本面的自信宣示。。但硬币的另一面是：当一家公司把绝大部分利润以现金形式分给股东，，它尚有几多弹药用于研发投入、产品立异和市场拓展？？？？？ ？
这或许是“游戏茅”最容易引起外界热议的话题。。高分红是它吸引恒久价值投资者的焦点优势，，但太过分红也可能削弱它应对行业厘革的能力。。在游戏行业从“流量盈利”走向“存量竞争”、从“买量驱动”走向“品质驱动”的转型期，，吉比特需要在回馈股东与投资未来之间找到更精准的平衡。。
好了，，至少在这个7月，，7.2亿元的红包雨让2万多名股东感受到了真金白银的温度。。而关于未来的问题，，吉比特只要能一连输出更多像《杖剑传说》这样能逾越《问道》的新品，，狂飙红包雨那也不叫事。。
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