1982年，，，浙江义乌稠城镇，，，一群农民挑着货郎担，，，在街边摆起了地摊。 。那时的他们或许想不到，，，四十多年后，，，这些“鸡毛换糖”的小生意，，，会生长为一条串起全球233个国家和地区的商业大动脉。 。
2026年5月29日，，，浙江中国小商品城集团股份有限公司（600415.SH）向港交所递交主板IPO招股书，，，联席保荐人为汇丰银行与中信证券。 。
这是继2002年上岸A股成为“中国小商品第一股”之后，，，这家坐拥全球最巨细商品批发市场的国企，，，正式开启“A+H”两地上市的新篇章。 。
阻止递表前，，，小商品城A股市值约700亿元。 。而在它的死后，，，是一座年收支口总额凌驾8300亿元、撑起浙江出口近六分之一的“天下超市”。 。
一、四十年的“造市”之路
小商品城的故事，，，险些是中国专业市场崛起的全貌。 。
1982年，，，义乌第一代小商品市场降生；；；；；；1992年，，，更名为“中国小商品城”；；；；；；1993年，，，公司注册建设。 。
2002年5月9日，，，小商品城在上交所挂牌，，，成为资源市场上的“中国小商品第一股”。 。
阻止2025年底，，，小商品城的焦点实体市场义乌国际商贸城，，，已经生长为涵盖国际商贸城一区至五区、全球数贸中心、篁园市场、国际生产资料市场及宾王市场在内的重大市场集群。 。市场可租赁面积凌驾160万平方米，，，汇聚约8万个谋划主体、26个大类、约210万种单品。 。
据资料，，，按2025年商品成交总额计，，，小商品城是全球最大的国际商业综合服务平台；；；；；；按2025年市场商户数目计，，，它也是全球最大的小商品批发市场。 。
IPO前，，，义乌国资委旗下市场生长集团全资拥有的小商品城控股持股56.37%，，，为控股股东。 。
这家地隧道道的地方国企，，，四十年来只做了一件事：让全天下的中小微企业，，，都能在这里找到他们想要的小商品。 。
二、营收冲向200亿，，，净利润三年翻了近六成
凭证公司2025年年报，，，2023年至2025年，，，小商品城实现营业收入划分约为113.00亿元、157.37亿元和199.27亿元，，，年复合增添率约32.8%；；；；；；归属于上市公司股东的净利润划分为26.76亿元、30.74亿元和42.04亿元，，，三年增添约57.1%。 。其中，，，2025年营业收入同比增添26.6%。 。
2026年第一季度，，，公司延续高增添，，，实现营业收入45.93亿元，，，同比增添45.29%；；；；；；归母净利润9.9亿元，，，同比增添23.29%。 。
从收入结构看，，，小商品城的营业分为三大板块：商品展示生意生态（线下市场谋划和商品销售）、商业服务生态（在线服务平台、仓储物流、商业金融）、配套服务生态（会展、旅馆、配套设施开发）。 。
其中，，，销售商品收入占比约50%，，，市场商位使用及配套服务占比约26%，，，配套房产销售占比约10%。 。
2025年公司商业服务收入抵达15.28亿元，，，同比增添106.83%，，，已成为增速最快的营业板块。 。
这一数据背后，，，是小商品城正在爆发的深刻转型。 。
它不再只是一个收租的“包租婆”，，，而是一家以数字商业为焦点的综合服务科技公司。 。
但细看招股书也会发明一些问题，，，商品销售营业的毛利率仅有0.7%，，，险些是在贴着本钱线卖货。 。
这反映出，，，自营商业营业更多是服务于生态的引流和履约功效，，，真正的利润奶牛仍然是市场谋划和配套服务。 。
三、一条商业链，，，串起全球233国
若是要明确小商品城的价值，，，必需把它放到中国对外商业的大国界里来看。 。
2024年，，，义乌市收支口总值抵达6689.3亿元，，，同比增添18.2%。 。其中出口5889.6亿元，，，同比增添17.7%；；；；；；入口799.7亿元，，，同比增添22.2%。 。
到了2025年，，，义乌全市收支口总额进一步攀升至8365亿元。 。
仅2025年前10个月，，，义乌收支口规模就达7011.9亿元，，，已经逾越2024年整年水平。 。
这意味着什么？？？？？？
2025年上半年，，，浙江出口总额为2.07万亿元，，，同比增添9.1%。 。同期义乌出口3586.3亿元，，，同比增添24.6%，，，为浙江出口孝顺了17.3%的份额。 。
换句话说，，，浙江每出口6元商品，，，就有1元来自义乌。 。
在天下层面，，，义乌的商业体量虽然缺乏沿海大都会，，，但其奇异的“市场采购商业”模式，，，让它成为了中国中小微商品出口的主渠道。 。
2024年，，，义乌通过市场采购商业方式出口4717.6亿元，，，占义乌出口总值的80.1%，，，对义乌出口增添孝顺率达94.3%。 。
这一模式已经推广至天下39个试点，，，十余年间发动义乌外贸出口增添近7倍。 。
从出口目的地看，，，2024年义乌对美国出口910.7亿元，，，占全市出口总值约15.5%，，，同比增添42.8%；；；；；；对非洲、拉丁美洲、东盟划分收支口1220.9亿元、1116.7亿元、640.5亿元，，，划分同比增添16.4%、24.4%和26.2%。 。
2024年，，，义乌对共建“一带一起”国家合计收支口4133.4亿元，，，同比增添18.2%，，，占同期义乌收支口总值的61.8%；；；；；；对东盟、非洲、拉美三大新兴市场收支口同比划分增添46.7%、23.4%和14.1%。 。
对美出口虽然因“抢出口”阶段性高增42.8%，，，但占全市出口总值缺乏两成；；；；；；而“一带一起”及新兴市场占比凌驾六成。 。
当古板出口市时势临关税壁垒和商业摩擦时，，，义乌商户依托小商品城的品牌出海战略，，，通过转口商业、外洋仓分拨等无邪方式，，，有用对冲了简单市场的波动风险。 。
从商品结构看，，，义乌出口的并非人们想象中的“廉价低端货”。 。
2024年，，，劳动麋集型产品出口2466.8亿元，，，同比增添21.6%，，，占全市出口总值的41.9%，，，对出口增添孝顺率为49.6%；；；；；；其中塑料制品出口667.2亿元，，，服装及衣着附件出口647.1亿元。 。
同期，，，机电产品出口2150.6亿元，，，同比增添15.1%，，，占全市出口总值的36.5%；；；；；；其中家用电器出口165.4亿元，，，汽车零配件出口74.2亿元。 。
别的，，，体育用品及装备出口96.8亿元，，，同比增添30.2%；；；；；；劳动麋集型产品与机电产品合计出口占比靠近八成。 。
小商品城在中国对外商业中的角色，，，远不止一个批发市场那么简朴。 。
它是全球小商品供应链的“总枢纽”。 。
上游连着中国数十万制造业中小企业，，，下游通向全球233个国家和地区的采购商。 。
它首创的市场采购商业方式，，，解决了中小微企业“单小、货杂、品种多”的无票出口难题，，，让一家只有几个人的小工厂，，，也能正当合规地把货卖到全天下。 。
招股书指出，，，公司“成为稳固全球小商品供应、流通海内国际双循环的要害支持”。 。
在2025年全球商业；；；；；；ぶ饕逑宰叛雒妗⒉糠峙畈移等约诱鞴厮暗募送獠垦沽ο拢，，以小商品城为焦点枢纽的义乌供应链，，，展现出极强的抗风险能力。 。
四、从“包租婆”到“全球数字商业服务商”
小商品城此次赴港上市，，，焦点诉求很是明确，，，完成从“线下物业收租”向“全球数字商业科技”的营业重构。 。
在数字商业服务层面，，，公司运营的焦点平台Chinagoods已累计注册采购商超550万人，，，依托义乌实体市场约7.5万家谋划主体资源，，，打造线上线下一体化的商业笼络系统。 。平台以商业数据整合为焦点，，，精准对接供需双方，，，成为实体市场的数字化延伸。 。
在跨境支付层面，，，“义支付”2025年跨境生意总额抵达437亿元，，，服务凌驾2.5万商户，，，笼罩170余个国家和地区。 。
更要害的是，，，义支付已成为天下唯一的市场采购商业结算试点，，，可服务的市场空间从一般商业扩展至市场采购商业，，，场景空间扩约莫4倍。 。招股书披露，，，2026年义支付目的生意额新增100亿美元以上。 。
在仓储物流层面，，，小商品城以自有物流园区为支点，，，整合海内环球义达供应链工业园、义乌国际数字物流市场及跨境电商物流园，，，同时在西班牙与捷克共和国结构外洋仓，，，打造全程可视化的立体仓储物流履约网络。 。
2025年3月，，，“义乌—宁波舟山港”海铁联运线路历年累计营业量突破100万标准箱，，，成为海内首条抵达百万标箱的海铁联运线路。 。
在AI应用层面，，，公司推出了“天下义乌”AI大模子，，，将AIGC手艺规；；；；；；τ糜诜搿⑸杓啤⒒窨偷壬桃党【。 。
在义乌国际商贸城实地调研可以发明，，，线下商户普遍借助AI工具开展跨境谋划，，，市场同时汇聚大宗AI软硬件厂商对外输出智能产品，，，二者相互赋能形成正向循环。 。
公司还实验了“1+5+2+M”的品牌出海战略系统：以1个外洋总部为焦点枢纽，，，依托5大出海模式，，，联合供应链与金融科技2大类服务商，，，普遍链接更多全球多元相助同伴。 。
从商业模式上看，，，小商品城正在从简单的“商位出租”，，，转向“商位出租+数字平台服务费+跨境支付手续费+仓储物流费+商业金融收益”的多元收入结构。 。
虽然商品销售毛利率极低，，，但商业服务生态的毛利率显然远高于此。 。
2025年商业服务收入106.83%的增速，，，已经显示出这一转型的强劲势头。 。
五、港股IPO募资投向
招股书显示，，，公司账面坐拥逾百亿现金流。 。此次赴港募资的投向，，，也不是简朴的“补血”，，，而是聚焦四大偏向：外洋营业综合扩张、全球数贸中心开发建设、外洋金融支付牌照获取、Chinagoods平台手艺升级。 。
可以看出，，，小商品城要的不但是钱，，，更是一个国际资源平台，，，港股上市有利于吸引国际投资者明确其“全球商业综合服务商”的看法。 。
本次IPO拟刊行不凌驾总股本10%的H股，，，并设15%的逾额配售权。 。以目今A股约702亿元市值估算，，，若刊行10%新股，，，募资规？？？？？？赡茉70亿元左右。 。
