若是你在市场上待得够久，，，，，你一定听过一个词：流动性魔咒。。。。。。

或许意思是在每一轮牛市中，，，，，每当有超等巨无霸上市IPO时，，，，，往往标记着牛市离竣事就不远了。。。。。。

2007年中石油上市，，，，，6124点见顶；；2015年中国中车合并上市，，，，，5178点崩盘；；2020年中芯国际IPO，，，，，科技股牛市终结。。。。。。三次超等IPO，，，，，三次市场大顶，，，，，准确率100%。。。。。。

而这个炎天，，，，，魔咒的钟声似乎又要敲响了。。。。。。

最新新闻，，，，，SpaceX将以1.77万亿美元估值、750亿美元募资规模攻击人类史上最大IPO；；而A股市场也没闲着，，，，，长鑫科技、长江存储、宇树科技、智谱AI四大千亿巨头也即将扎堆上岸科创板，，，，，预计募资资金千亿级别。。。。。。

有人说，，，，，这次纷歧样。。。。。。

现在A股日均成交3万亿，，，，，几百亿IPO算什么；；也有人说，，，，，太阳底下没有新鲜事，，，，，只要人性稳固，，，，，魔咒就永远有用。。。。。。

今天，，，，，我们就往返首一下A股最邪门的流动性魔咒以及它们背后的财产故事。。。。。。

这个炎天注定要被写进IPO历史

2026年的六七月份，，，，，注定是要被写进资源市场的IPO历史的，，，，，并不是由于什么金融；；，，，，也不是由于什么黑天鹅，，，，，而是由于一场场史无前例的IPO。。。。。。

从华尔街到陆家嘴，，，，，一个个超等科技吞金巨兽将要陆续登账，，，，，全球资源市场即将面临流动性磨练。。。。。。

先看美股，，，，，SpaceX将在6月中旬正式上岸纳斯达克，，，，，750亿美元的募资规模，，，，，直接逾越沙特阿美坚持了7年的299亿美元的IPO纪录。。。。。。750亿是什么看法？？？？？？相当于把特斯拉、英伟达、苹果三家公司去年整年的净利润加起来，，，，，一次性从市场里拿走。。。。。。

而目今科技市场的估值溢价，，，，，也给足了马斯克底气，，，，，SpaceX接纳了有数的牢靠刊行价，，，，，每股135美元，，，，，爱买不买。。。。。。

2025年，，，，，SpaceX总营收186.7亿美元，，，，，净亏损49.4亿美元，，，，，华尔街多家机构认定其合理估值仅7800亿美元，，，，，以目今的谋划情形看，，，，，SpaceX的估值极贵。。。。。。让投行们头疼的是，，，，，你要是嫌估值贵，，，，，那就会错过SpaceX，，，，，你的基金业绩就会跑输偕行，，，，，年底就得卷铺盖走人。。。。。。

SpaceX之后，，，，，尚有一串排队等着抽血的独角兽：量子盘算龙头Quantinuum要拿走300亿美元，，，，，社交平台Discord要拿200亿美元，，，，，连谁人快倒闭的共享出行公司Lime都想趁热度捞150亿美元。。。。。。

再看A股这边，，，，，5月27日长鑫科技过会，，，，，拟募资295亿，，，，，刷新科创板纪录。。。。。。但所有人都知道，，，，，这只是个起步价。。。。。。昔时中芯国际拟募资207亿，，，，，现实募了532亿；；现在长鑫科技的热度比昔时中芯国际只高不低，，，，，市场普遍预期现实募资会冲到500亿以上。。。。。。

这相当于整个A股半导体板块去年整年净利润的三分之一，，，，，一次性被抽走。。。。。。

紧接着，，，，，6月1日，，，，，宇树科技只用了73天就光速过会，，，，，创下A股IPO最快纪录；；统一天，，，，，智谱AI宣布回归科创板，，，，，拟募资150亿，，，，，这家刚刚在港股完成年内10倍的大模子公司，，，，，转头就回「华美回归」A股；；后面排队的尚有另一个存储巨头长江存储。。。。。。

仅仅六七两个月，，，，，全球资源市场就要被这些IPO巨头抽血约7500亿人民币，，，，，这还不包括上市后指数基金被动设置的钱，，，，，也不包括机构为了打新腾挪出来的钱。。。。。。

作为一个在资源市场里沉浮15年，，，，，见惯了种种市场行为的加入者，，，，，我似乎看到了无数根管子，，，，，同时插在了市场的血管上。。。。。。

超等IPO带来抽血效应

超等IPO的第一杀伤力就是抽血效应。。。。。。

许多人以为，，，，，现在打新不必冻结资金了，，，，，就没有抽血效应了。。。。。。

大错特错！真正的抽血，，，，，爆发在IPO上市之后。。。。。。当一个巨无霸上市，，，，，它会在3个月内被纳入种种指数，，，，，到时间，，，，，所有跟踪这些指数的被动基金，，，，，必需凭证权重买入它的股票，，，，，不管价钱多高，，，，，不管市场好欠好。。。。。。

以长鑫科技为例，，，，，上市后它会连忙成为科创50第一大权重股，，，，，同时进入沪深300、中证500。。。。。。凭证测算，，，，，仅海内指数基金的被动设置需求就有可能凌驾300亿。。。。。。这300亿从那里来？？？？？？只能从基金手里现有的其他股票里卖出来。。。。。。除了机构，，，，，散户在炒作长鑫的时间，，，，，也会选择卖出其他股票，，，，，很有可能长鑫还没怎么涨，，，，，其他半导体股票先跌为敬。。。。。。

估值锚定挤压行业泡沫

超等IPO的第二个杀招，，，，，是给整个行业重新定价。。。。。。

在没有真正的龙头上市之前，，，，，行业里的小票可以随便讲故事，，，，，随便炒估值。。。。。。横竖没有参照物，，，，，你说它值100倍市盈率就值100倍，，，，，你说它值200倍就值200倍。。。。。。

但当一个真正有业绩、有规模、有壁垒的行业龙头上市后，，，，，这些故事都会讲不下去。。。。。。

2020年中芯国际上市就是最好的例子。。。。。。上市前，，，，，A股半导体板块平均市盈率凌驾100倍，，，，，随便一个做封装测试的小票都能炒到200倍。。。。。。那时各人说的是，，，，，半导体是国之重器，，，，，估值不可用市盈率算，，，，，要用市梦率。。。。。。

效果中芯国际一上市，，，，，以不到30倍的市盈率生意。。。。。。市场突然发明，，，，，原来真正的半导体龙头只值30倍，，，，，那些几百倍的小票算什么？？？？？？梦碎了！

于是，，，，，资金疯狂出逃，，，，，半导体板块开启了长达一年的下跌，，，，，许多股票从高点跌了70%以上。。。。。。

这一次，，，，，长鑫科技就是存储芯片行业的估值之锚。。。。。。凭证公司2026年预计1000亿净利润盘算，，，，，纵然给10倍市盈率，，，，，市值也只有1万亿。。。。。。而现在A股许多得储看法股，，，，，动辄市值三四千亿，，，，，市盈率已经凌驾100倍。。。。。。

长鑫上市那天，，，，，这些小票的估值故事还讲得下去吗？？？？？？

情绪拐点是最后一根稻草

所有的超等IPO，，，，，无一破例的，，，，，都会选择在市场情绪最狂热的时间上市。。。。。。

这虽然不是巧合，，，，，是投行和上市公司全心的安排。。。。。。只有在所有人都为市场疯狂的时间，，，，，才华把垃圾卖出黄金的价钱，，，，，才华把黄金卖出钻石的价钱。。。。。。

当这个万众瞩目的超等IPO终于落地时，，，，，市场情绪或许率也就走到了极点。。。。。。所有的利好都已经兑现了，，，，，所有的预期都已经打满了，，，，，所有想买的人都已经买了。。。。。。接下来会是什么？？？？？？只能自己悟了。。。。。。

2007年中石油上市前，，，，，天下在喊「买了中石油，，，，，一辈子不必愁」，，，，，上市当天股价冲到48.62元，，，，，然后就再也没有回来过；；2015年中国中车复牌前，，，，，所有人都相信中国神车会涨到100元，，，，，复牌当天，，，，，股价摸到39.47元，，，，，然后就最先了断崖式下跌；；2020年中芯国际上市前，，，，，券商研报喊出万亿市值不是梦上市当天，，，，，股价冲到95元，，，，，然后就一起跌到了40多块...

历史总是惊人地相似，，，，，总是在一直地重复。。。。。。

现在，，，，，市场对SpaceX和长鑫科技的期待，，，，，已经到了无以复加的田地。。。。。。当这些期待最终落地的那一刻，，，，，会不会又是一个情绪的大顶？？？？？？

这次会纷歧样吗？？？？？？

每次魔咒来临之前，，，，，总会有人说这次纷歧样。。。。。。效果似乎每次都一样。。。。。。

虽然，，，，，这次也有纷歧样的地方。。。。。。

现在的市场体量比以前大得多。。。。。。2007年中石油上市时，，，，，A股总市值才20多万亿；；现在A股总市值已经凌驾100万亿；；现在的机构占比比以前高得多，，，，，2007年散户占比凌驾80%，，，，，现在机构占比已经凌驾60%；；现在的生意制度比以前完善得多。。。。。。没有了涨跌停板限制，，，，，没有了打新冻结资金，，，，，市场越发成熟。。。。。。

但这些，，，，，可能还缺乏以突破流动性魔咒，，，，，魔咒的实质，，，，，不但单是IPO自己的规模，，，，，而是人性的贪心和流动性的极限。。。。。。

当市场已经上涨了很长时间，，，，，当估值已经处于历史高位，，，，，当所有人都最先谈论股票，，，，，当菜市场的大妈都最先给你推荐牛股的时间，，，，，市场的流动性就已经走到了极限。。。。。。

这时间，，，，，任何一个细小的利空，，，，，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。。。。。。而超等IPO，，，，，历来都不是一个细小的利空。。。。。。

我不是在唱空市。。。。。。，，，，更不是在预言崩盘，，，，，作为一个在资源市场沉浮15年的加入者，，，，，我只是想提醒各人，，，，，历史已经无数次证实，，，，，超等IPO扎堆上市，，，，，历来都不是一个好信号。。。。。。

流动性魔咒会不会再次上演？？？？？？我不知道。。。。。。

但我知道，，，，，做好风险提防，，，，，永远都不会错。。。。。。

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