作者 ｜ 樊雅婷邮箱 ｜ fanyating@pingwest.com

2026年5月11日，，，一则新闻在创投圈引爆：快手妄想将旗下视频天生营业可灵AI分拆出来，，，以200亿美元估值举行Pre-IPO融资，，，并妄想于2027年实现上市。。

随后官方给出通告批注此事正在推进，，，但没有明确定论。。也有小道新闻说可灵估值基础不止200亿美元。。

快手分拆可灵，，，看似个案，，，实则是今天大厂AI相关资产拆分的一道缩影。。无论是百度将芯片营业昆仑芯推上A+H双线轨道，，，照旧阿里被曝妄想分拆平头哥，，，背后的逻辑都高度一致，，，就是让重研发、重投入的AI营业获得自力融资通道，，，挣脱集团报表的约束，，，凭证生长型企业重新定价。。

并且这套逻辑关于任何一个内部正在生长出超等AI应用的大厂都适用。。

可灵的200亿美元故事

要明确可灵为何要拆分，，，先要看它的量级。。作为全球首个面向公众开放、对标Sora的DiT蹊径视频大模子，，，可灵于2024年6月正式上线，，，一年多来增添迅猛。。2025年整年收入约10.4亿元人民币，，，四个季度收入划分为1.5亿元、2.5亿元、3亿元、3.4亿元。。现在全球用户突破6000万，，，服务凌驾3万家企业客户和开发者。。

克日，，，快手宣布2026年Q1财报。。其中可灵AI的数据直接点燃市场。篞1营收达6.5亿元人民币，，，同比增添超300%；；；；；；年化收入（ARR）靠近5亿美元；；；；；；去年同期ARR仅1亿美元，，，一年翻了4倍。。

然而，，，漂亮的增添曲线背后是重大的资源开支。？？焓諧FO金秉在财报会上预计，，，2026年集团资源开支约260亿元，，，比2025年多约110亿元，，，新增部分主要投向可灵大模子及其他基础模子的算力、服务器采购和数据/算力中心建设。。这意味着可灵年收入不过十多亿元，，，却要“吃掉”百亿级别的投资。？？闪樵绞恰罢保，，越需要烧更多钱，，，这对快手的利润和现金流组成越来越大的压力。。2025年年报宣布后，，，快手港股一度大跌14%，，，市场的焦虑甚至盖过了快手稳健的业绩体现。。

于是就有了分拆这个选择。。让可灵单飞，，，不但能减轻母公司的财务压力，，，还能让AI资产获得自力的融资渠道和更充分的估值溢价。。现在快手总市值约2300亿港元，，，若是网传估值真实，，，那可灵200亿美元（约合1300亿人民币）已经相当于三分之二个快手。。

可灵分拆上市新闻一传出，，，快手股价应声大涨约11%。。

市场的态度不言自明：烧自己的钱不可，，，烧别人的钱可以看好。。

为什么豆包是最有可能的下一个可灵

大厂内部生长出的AI产品不少，，，但要说谁最有可能复制可灵的分拆路径，，，豆包是首选。。

这个判断首先来自体量和增添斜率。。与可灵专注于视频天生差别，，，豆包是海内体量最大的AI对话助手和智能体平台，，，产品形态更靠近ChatGPT，，，笼罩谈天、创作、搜索、办公等场景。。阻止2025年底，，，豆包日均活跃用户数已突破1亿大关，，，成为海内首个日活破亿的AI原生应用。。

QuestMobile数据显示，，，2025年第四序度豆包App月活飙升至2.27亿，，，稳居行业第一。。在26年的第一季度，，，豆包活跃用户数还在一连增添，，，在多个榜单中占有榜首。。

换句话说，，，可灵一年ARR翻四倍，，，豆包日活稳固破亿、月活登顶，，，两者都跑出了超等应用的增添曲线。。但增添越猛，，，算力账单越沉。？？闪榈氖悠堤焐歉咚懔ο牡牡浞叮，，而豆包虽然以文本交互为主，，，单次推理本钱更低，，，但120万亿tokens的日均使用量把规模效应酿成了另一种刚性压力，，，免费服务的每一分增添都在拉高本钱基数。。

这种“越火越烧钱”的处境，，，正是可灵启动分拆的焦点动力，，，也是豆包早晚要面临的现实。。

压力之下，，，商业化的脚步自然会加速。。豆包近期的行动印证了这一点。。

2026年5月4日，，，豆包悄然披露了三档付费方案：标准版68元/月、增强版200元/月、专业版500元/月，，，保存基础免费版。。这是中国体量最大的AI应用首次收费实验，，，意味着它正在从完全免费走向“免费+付费”分层。。 而可灵70%收入来自专业创作者和企业客户，，，商业模子相对清晰。。豆包才刚刚迈出第一步，，，试图从完全免费走向“免费+付费”分层。。收费墙的建设，，，或许不但是为了笼罩本钱，，，更是在为自力运作铺路。。

与商业化同步推进的，，，尚有内部制度的准备。。2025年四序度，，，字节启动“豆包恒久激励妄想”，，，为豆包相关大模子营业建设了一套“虚拟股”机制，，，向Seed部分员工授予与豆包营业挂钩的股票期权，，，初期授予价约10美元/股，，，并附带类似字节期权的回购机制。。2026年5月尾，，，新一轮授予价已提升至13美元/股。。

“豆包股”的推出就是一个明确的信号，，，这套安排让豆包在字节系统内部先自力出来，，，有自己的估值、自己的股价、自己的激励标的，，，直接对标了子公司的股权结构，，，虽然现在不涉及外部融资，，，但制度地基已经打好。。一旦时机成熟，，，内部虚拟股转为外部真实股权的路径，，，远比从零搭建要短得多。。

不过据官方说法，，，“豆包股”现在的定位还只是内部激励工具，，，是对人才投入的一连加码，，，不涉及营业拆分或外部融资。。

并且，，，现在看来，，，母公司差别不但不是障碍，，，反而可能是特另外推力。。 乍看之下，，，快手拆分可灵可能是由于迫切的财务压力，，，而字节现金流丰裕，，，并不着急。。但换一个角度，，，快手已上市，，，可灵分拆可以走成熟的子公司上市通道；；；；；；字节尚未上市，，，整体IPO的时间表始终悬而未决。。在期待整体上市的漫长窗口里，，，将豆包这样的优质AI资产提前拆分上市，，，不但能让AI营业先一步兑现估值，，，也能为母公司的最终定价提供一个强有力的参照系。。这并非没有先例可循。；；；；；；痪浠八担，，字节的未上市状态，，，不是豆包分拆的阻碍，，，反而可能让它成为一盘更大棋局里的先手棋。。

当一项AI营业体量足够大、增添足够快、资源开支足够重，，，并且处在token本钱一连攀升、外部竞争加剧、AI人才争取白热化的配景下，，，超等产品拆出去自力融资，，，让市场为其增添买单，，，越来越成为最优解。。

豆包期待的也许只是一个更好的时机了。。

点个“爱心”，，，再走 吧

本次义卖活动获得古特雷斯秘书长夫人大力支持，，，包括中国在内的40多个国家和国际组织加入活动。。第80届联大主席贝尔伯克和多国常驻代表出席剪彩仪式。。(完)