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售后服务上门服务电话，，智能分配票据：河北首衡这时间发REITs，，是心大照旧胆量大？？

文丨康康 编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2200字）

河北保定的首衡集团，，最近传出了一个新闻：要发公募REITs。。。。。REITs，，就是把农批市场的资产打包成基金份额，，在沪深生意所果真生意。。。。。说白了，，就是让更多人的钱进场，，帮他们把资产盘活。。。。。

问题是，，这是一个争议缠身的企业，，要发公募产品，，不是小事。。。。。公募REITs不是谁想发就能发的，，羁系层对底层资产质量、现金流稳固性、运营合规性都有硬性要求。。。。。首衡集团的资产是什么成色？？他们的谋划究竟有没有问题？？

这些问题不弄清晰，，谈REITs就是空中楼阁。。。。。

先说说首衡集团的发财。。。。。

2010年，，米亚林跟北京新发地相助，，建设了河北新发地农副产品有限公司，，在河北高碑店建设了市场。。。。。最初谋划阴晦，，入驻率一连多年都没过半。。。。。

转机泛起在2020年，，北京新发地暂时关闭，，大宗商户外迁，，高碑店市场被激活了。。。。。

2022年，，由于谋划理念分歧，，新发地阻挡高杠杆融资，，退出相助。。。。。随后，，公司更名为河北首衡，，米亚林周全掌舵。。。。。

正经社剖析师注重到，，疫情后，，首衡集团最先加速天下结构：湖北孝感、湖南常德、湖南永州、河北曹妃甸、辽宁沈阳等，，号称投资超150亿元。。。。；；；；垢ㄐ泻颖狈中星┝苏铰韵嘀，，把公募REITs刊行写进了相助框架。。。。。农银汇理更是早早签了协议，，要做首衡公募REITs的基金治理人。。。。。

2025年6月，，新华社旗下经济参考报的一篇报道称，，阻止2023年底，，河北首衡农副产品有限公司恒久乞贷余额凌驾100亿元。。。。。这还不包括首衡集团其他关联公司。。。。。一位内部人士直接说："农批市场前期需要大宗资金投入，，而投资回报率偏低，，要迅速天下结构，，需要大宗资金支持。。。。。各地农批市场谋划情形并不乐观，，公司保存重大的还款压力。。。。。"

100亿元的恒久乞贷是什么看法？？农批市场不是暴利行业，，这是一个需要细水长流的生意。。。。。把资金麋集投到好几个省份，，同期开工，，同期花钱，，这不是谋划，，这是在赌。。。。。

赌什么？？赌政策、赌风向、赌哪一个项目能先活过来。。。。。

主要的是，，赌赢了吗？？

凭证业内人士的说法，，首衡集团在高碑店以外的省内项目，，曹妃甸、涞水、饶阳，，"普遍谋划多年未见转机"。。。。。

那么，，2020年之后，，投资150亿元铺开的外地项目，，现在又是什么情形呢？？报道里用了两个字："空城"。。。。。部分项目入驻率低得可怜，，商户、生意、现金流，，都很不如人意。。。。。

报道还提到，，首衡集团涉嫌虚增本钱、通过关联公司套现。。。。。若是属实，，这就不但是谋划问题了，，这是财务造假，，是骗贷。。。。。

2025年7月，，网易财经还发过一篇文章，，问题直称"首衡集团涉嫌使用员工骗贷10亿元"。。。。。虽然这类报道还需要进一步核实，，但当一个企业身上被挂上"虚增本钱""关联套现""员工骗贷"这些标签时，，它的信用基本面已经千疮百孔。。。。。

2022年，，新发地为什么要退出？？报道给了一个谜底，，"新发地阻挡高杠杆融资"。。。。。一个干了几十年的老牌市场，，宁愿放弃相助也不肯陪你继续玩，，这说明什么？？说明人家看明确了，，这条路走欠亨。。。。。

那么，，现在首衡集团要发REITs，，逻辑是什么？？

REITs的实质，，是把能爆发稳固现金流的优质资产证券化了，，让投资者共享收益。。。。。但条件是，，你的资产得是真优质，，你的现金流得是真稳固。。。。。高碑店谁人市场，，2024年生意量确实做到了1910万吨、生意额1410亿元，，一连三年雄踞天下农产品批发市场百强榜首。。。。。

问题是，，这些鲜明的数字，，它撑得起整个首衡的债务吗？？它的现金流能笼罩100亿元乞贷的利息吗？？

另一个不可回避的问题是：首衡集团究竟想把什么资产装进REITs？？是高碑店谁人赚钱的市场，，照旧把良莠不齐的项目都打包混装？？若是只有高碑店一个优质项目，，能凑够REITs刊行的规模门槛吗？？

羁系层对公募REITs的审核是很是严酷的。。。。。从项目申报到获批，，要履历发改委推荐、证监会注册、生意所审核，，层层把关。。。。。首衡集团现在带着一身负面听说去闯关，，这关过得去吗？？

说句欠好听的，，REITs不是垃圾桶，，不可什么工具都能往内里装。。。。。资源市场可以容错，，但不可接受系统性诱骗。。。。。若是真的保存虚增本钱、关联套现、员工骗贷这些问题，，那别说发REITs，，公司自己能不可继续正常谋划都要打问号。。。。。

2025年，，首衡高碑店市场搞了个运营十周年庆典，，米亚林在致辞里说得动情："首衡与商户朋侪，，始终都是相互托举的运气配合体。。。。。"这话听着热乎，，但商户们买账吗？？那些状态欠好的项目里的商户，，有几多人是被套进去的？？

更深层的问题在于，，首衡集团的扩张模式究竟可不可一连。。。。。农批市场不是互联网，，不可仅仅靠砸钱换规模。。。。。每一个市场都需要真实的生意、真实的商户、真实的物流。。。。。你把摊子铺到六七个省，，每个市场都需要时间来培育，，但你的资金等得起吗？？100亿元的恒久乞贷，，利息天天都在滚。。。。。

若是靠REITs来解燃眉之急，，这不是正常的融资，，这是转移风险。。。。。把原理由企业和银行肩负的债务风险，，通过REITs转嫁给了通俗投资者。。。。。羁系层为什么要推公募REITs？？是为了盘活优质存量资产，，支持实体经济，，不是为了给烂摊子兜底。。。。。

那么，，首衡集团能不可顺遂上岸资源市。。。。？？

正经社剖析师的看法是：难。。。。。不是一般的难。。。。。负面听说没有厘清之前，，羁系层的审核不会容易放行。。。。。就算幸运过了，，投资者也得睁大眼睛。。。。。一个欠债百亿元、部分项目“空城”、涉嫌财务造假的企业，，凭什么让各人相信它装进REITs的资产是清洁的？？

资源市场上有一句话：出来混，，早晚要还。。。。。首衡集团现在最该做的，，不是急着发REITs，，而是先把那些负面听说一个个说清晰。。。。。100亿元乞贷怎么还？？“空城”项目怎么办？？虚增本钱和关联套现的指控是真是假？？这些问题回覆不了，，REITs就是一张画饼。。。。。

关于通俗投资者来说，，记着一点：通常负面缠身还急着让你投钱的企业，，多留个心眼总没错。。。。。资源市场不相信眼泪，，也不相信情怀，，它只相信清洁的报表和真实的现金流。。。。。首衡集团能不可证实自己有这两样工具，，决议了它这次能不可玩得下去。。。。。

能不可玩下去，，米亚林说了不算，，真实数字说了算。。。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考，，勿作投资建议。。。。。投资有风险，，入市需审慎

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本月官方更新行业研究报告河北首衡这时间发REITs，，是心大照旧胆量大？？

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CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考，，勿作投资建议。。。。。投资有风险，，入市需审慎

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