文：权衡财经iqhcj研究员 李力

编：许辉

上海韬盛电子科技股份有限公司（简称：韬盛科技）拟在科创板上市，，，保荐机构为华泰联合证券。。公司本次果真刊行股票不凌驾1,093.3091万股（不含接纳逾额配售选择权刊行的股票数目），，，占刊行后总股本的比例不低于25.00%。。

公司拟使用召募资金10.58亿元，，，用于苏州韬盛半导体测试接口及测试探针生产基地建设项目、苏州晶晟晶圆测试探针研发及晶圆测试探针卡生产基地建设项目、上海总部及研发中心建设项目、天津韬盛研发中心项目和增补流动资金，，，其中单独补流为1亿元。。

韬盛科技实控人控股未过半，，，现金分红和股权激励数万万元
；；营收增幅有所增添，，，2023年净利润为负，，，增收反降利
；；前五大供应商占比过半，，，前五大客户占比一连走高
；；货和应收账款双双走高，，，资产欠债率远高偕行。。

实控人控股未过半，，，现金分红和股权激励数万万元

2007年3月25日，，，殷岚勇、高凯签署了《上海韬盛电子科技有限公司章程》，，，约定设立韬盛有限，，，注册资源为50.00万元，，，其中殷岚勇、高凯划分以钱币方式认缴出资33.50万元、16.50万元。。

阻止招股说明书签署日，，，殷岚勇直接持有公司28.40%的股份，，，并通过苏州厚积控制公司14.42%的股份、通过昊日长晶控制公司2.01%的股份。。综上，，，殷岚勇通过直接和间接方式合计控制公司44.83%的股份。。别的，，，殷岚勇担当公司董事长、总司理、首席运营官，，，对公司的股东会和董事会决议以及重大谋划决议事项具有重大影响。。因此，，，殷岚勇为公司的控股股东、现实控制人。。

权衡财经iqhcj注重到，，，阻止招股说明书签署日，，，殷岚勇作为苏州厚积的执行事务合资人并持有苏州厚积37.47%的出资份额，，，间接控制公司14.42%的股份
；；作为昊日长晶的执行事务合资人并持有昊日长晶36.36%的出资份额，，，间接控制公司2.01%的股份。。因此，，，苏州厚积、昊日长晶为殷岚勇的一致行感人。。在本次刊行前，，，公司现实控制人殷岚勇通过直接和间接方式合计控制公司44.83%的股份，，，本次刊行后殷岚勇控制的股权比例将有所下降，，，但仍坚持绝对控股职位。。

2023年5月，，，公司2023年股东大会决议通太过红的议案，，，按现有股东持股比例举行利润分配，，，合计分配金额为1,000万元。。除上述情形外，，，公司报告期内不保存其他分配利润的情形。。

报告期内，，，公司实验股权激励有3次，，，划分授予3名、39名和16名公司员工，，，服务期为5年。。报告期内，，，由于实验股权激励，，，公司于2022年、2023年和2024年及2025年1-6月确认的股份支付金额划分为233.07万元、474.15万元、602.96万元和328.64万元，，，股份支付金额较大，，，对净利润影响较大。。

营收增幅有所增添，，，2023年净利润为负，，，增收反降利

韬盛科技专注于半导体测试接口领域，，，主要产品包括芯片测试接口、探针卡等，，，主要为下游芯片设计、晶圆制造、封装测试等工业链各环节客户提供要害测试硬件方案。。2022年-2025年1-6月，，，公司营业收入划分为1.653亿元、2.086亿元、3.311亿元和1.919亿元，，，营收增幅划分为26.19%和58.72%，，，净利润划分为1,741.67万元、-822.92万元、1206.56万元以及837.56万元
；；2023年净利润为负，，，增收反降利。。

权衡财经iqhcj发明，，，报告期各期，，，公司的谋划活动现金流量净额划分为697.59万元、-463.08万元、213.06万元和1,116.18万元。。公司谋划活动现金流量净额保存一定波动，，，主要受营业规模变换、客户回款、原质料采购备货、研发投入等因素影响。。

韬盛科技专注于半导体测试接口领域，，，主要为下游芯片设计、晶圆制造、封装测试等工业链各环节客户提供要害测试硬件方案。。公司是境内最早自力研发芯片测试接口并实现规
；；坎钠笠抵唬，，率先实现了高端芯片测试接口的国产替换和自主可控，，，逐步拓展晶圆测试接口营业，，，提供半导体测试接口解决方案。。

受益于人工智能、自动驾驶等高端芯片市场的快速生长，，，韬盛科技芯片测试接口等产品需求一连提升，，，收入规模逐年增添，，，公司2022至2024年营业收入的复合增速抵达41.54%，，，但由于2022年底起公司一连加大对MEMS探针卡营业的研发投入，，，公司总体利润水平受到影响。。

韬盛科技主要产品为测试接口，，，测试接口具有鲜明的客制化特征，，，每一款测试接口产品均需要凭证客户芯片或晶圆的手艺参数和产品特征举行定制化生产。。报告期内，，，公司的主营营业收入主要为芯片测试接口、探针卡以及测试装备的销售收入。。报告期各期，，，公司芯片测试接口的销售收入划分为1.383亿元、1.739亿元、2.862亿元以及1.653亿元，，，占营业收入的比重划分为83.69%、83.38%、86.44%以及86.12%，，，是公司主要收入泉源。。

报告期内，，，公司主营营业收入按应用领域的组成情形如下，，，其中消耗领域占较量高。。

芯片测试接口行业，，，尤其是高端芯片测试接口，，，设计和制造工艺重大、门槛较高，，，现阶段市场份额主要被境外厂商恒久占有。。据Yole数据，，，2024年度全球芯片测试接口行业，，，Yamaichi（日本）位居第一，，，颖崴科技（中国台湾）位居第二，，，Leeno（韩国）、Cohu（美国）和Enplas（日本）划分位列第三至第五。。

韬盛科技是境内最早自主研爆发产芯片测试接口产品的企业之一，，，凭证Yole披露的果真市场数据，，，2024年公司芯片测试接口营收规模位居境内第一，，，以公司现实销售收入测算，，，2024年公司销售额位居全球芯片测试接口领域第11位。。

报告期各期韬盛科技研发投入金额划分为1,533.29万元、3,071.56万元、3,933.22万元以及2,707.10万元，，，占比划分为 9.28%、14.73%、11.88%和14.11%
；；报告期内累计研发投入11,245.16万元。。现在公司在探针卡领域的销售规模总体较小。，，MEMS探针卡产品尚未实现大规模量产，，，公司仍需坚持大规模研发投入。。

报告期各期，，，公司综合毛利率划分为42.95%、34.96%、35.99%和36.79%，，，与可比偕行综合毛利率相比，，，公司的坚持较高的位置。。

前五大供应商占比过半，，，前五大客户占比一连走高

韬盛科技采购的原质料主要包括金属结构部件、探针、非金属结构部件、电气部件、装备部件等。。公司主要凭证销售需求、生产需要、清静库存、市场价钱及采购周期等因素综合确定原质料采购妄想。。公司主要供应商包括WillCo.Ltd、MegatouchCo.,Ltd.、浙江金毗连科技股份有限公司、深圳市新富城电子有限公司、MikuroSpringCO.,Ltd.、M.D.MechanicalDevicesLtd.和苏州德百尼机械科技有限公司等。。报告期内，，，公司向前五大供应商采购金额占采购总额的比例划分为52.48%、47.22%、49.73%和53.33%。。

韬盛科技通过直销模式向客户销售，，，销售部分牵头制订销售妄想、开发新客户与维护现有客户关系、产品定价、签署销售条约、吸收订单。。经由商务谈判和内部评估等一系列流程后，，，销售部分取得正式的销售条约或订单。。

公司下游面向芯片设计公司、封装测试公司、第三方实验室等种种客户群体。。公司主要客户包括客户X、地平线、客户Z、长江存储、燧原科技、安路科技、日月光、芯云半导体、矽佳半导体、华天科技、渠梁电子、通富微电、苏试试验等。。报告期内，，，芯片设计公司以及封装测试企业为公司的主要客户群体，，，公司来自于芯片设计公司、封装测试企业的合计收入占比划分抵达89.37%、87.63%、90.05%以及91.48%。。

报告期内，，，韬盛科技向前五大客户销售金额占各期营业收入的比例划分为30.00%、36.80%、46.85%和48.70%。。

存货和应收账款双双走高，，，资产欠债率远高偕行

报告期各期末，，，韬盛科技存货主要包括原质料、在产品、半制品、库存商品和发出商品，，，其账面余额划分为4,637.55万元、5,329.15万元、8,316.38万元和10,046.95万元，，，坚持一连增添，，，其减价准备划分为297.33万元、663.25万元、972.89万元和1,144.41万元。。

报告期各期，，，公司存货周转率划分为2.70、2.72、3.11和2.64，，，公司的周转率水平低于偕行业可比公司的平均值，，，与境内可比公司和林微纳的存货周转水平较为相近，，，且公司同时向客户提供探针卡及测试装备，，，探针卡及装备验收周期相对较长，，，导致公司整体存货周转率偏低。。

报告期各期末，，，韬盛科技应收账款账面价值划分为6,210.78万元、8,065.98万元、1.456亿元和1.635亿元，，，占流动资产的比例划分为36.24%、30.81%、41.40%和35.76%。。报告期各期末，，，公司应收账款余额占当期营业收入的比例划分为39.57%、40.75%、46.42%和44.97%。。

报告期各期，，，公司应收账款周转率划分为2.60、2.77、2.77和2.35。。报告期内，，，公司应收账款周转率低于偕行业可比公司的平均值。。

报告期内，，，韬盛科技流动比率、速动比率低于偕行业可比公司平均值，，，主要系公司现在仍处于快速生长阶段，，，谋划规模缺乏其他可比公司，，，总体偿债能力相对偏低。。同时，，，报告期内公司的资产欠债率高于偕行业可比公司的平均值，，，主要系公司与上市公司相比，，，融资渠道更多依赖于银行乞贷等有息欠债。。

2023年9月21日，，，中华人民共和国苏州工业园区海关向苏州韬盛下发“苏园关唯缉违字[2023]15号”《行政处分决议书》，，，因苏州韬盛委托第三方申报入口货物时保存申报不实、影响国家税款征收的情形，，，对苏州韬盛作来由？？？？？钊嗣癖0.65万元的行政处分。。

2024年12月24日，，，中华人民共和国苏州工业园区海关向苏州晶晟下发“苏园关娄缉违字[2024]15号”《行政处分决议书》，，，因苏州晶晟保存品牌类型申报不实的情形，，，对苏州晶晟作来由？？？？？钊嗣癖0.15万元的行政处分。。

注册制下，，，IPO企业更应该注重信披质量，，，其谋划指标能否知足上市要求，，，后续的可一连谋划状态，，，行文有限，，，权衡财经iqhcj无法逐一指明，，，本文行文均来自信源，，，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，，，不作周全的参照。。