郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
第一 ，，，，5月出口同比增添19.4% ，，，，进一步凌驾前4个月累计增速的14.5%。。。去年同期基数偏低有一定孝顺 ；；但从环比来看 ，，，，5月也略高于已往十年均值。。。出口强仍是一个毫无疑问的结论。。。
第二 ，，，，同期亚洲主要制造业国家出口增速均偏高 ，，，，韩国5月同比为53.2%、越南5月同比为18.1%。。。在前期《出口一连偏强的原因是什么》等报告中 ，，，，我们曾总结几个原因：一是外洋特殊是西欧高通胀 ，，，，既带来偏高入口需求 ，，，，又凸显亚洲制造的性价比 ；；二是AI对出口的发动 ，，，，WTO口径下AI相关产品孝顺了2025年全球货物商业总额的1/6和增速的近一半 ；；三是“南方国家工业化”所带来的机缘。。。
第三 ，，，，从区域漫衍来看有几个特点 ，，，，一是对美出口5月同比增速达35.4% ，，，，同期中美经贸的关系改善可能是一个主要配景 ；；二是对韩国出口增速很高 ，，，，5月同比达42.1% ，，，，亦显着快于整体 ，，，，半导体和汽车等领域的工业链商业发动可能是主要原因。。。以前4个月数据看 ，，，，中国对韩国电机电气类（HS85章）出口同比为42.9%、对韩国车辆及零部件类（HS87章）的出口同比为63.5% ；；三是对我国香港地区出口同比达63.1% ，，，，转口商业应有一定加速。。。以前5个月出口份额来看 ，，，，对美出口占比从一季度的9.9%重新回到10.1% ；；对韩国出口占比小幅提升 ，，，，对日韩出口合计占比为8.4% ；；对非洲、拉美、东南亚等三大南方地区出口合计稳固在32%左右。。。
第四 ，，，，从出口产品漫衍来看 ，，，，高增添集中于高端制造领域的特征没有转变：AI工业趋势下 ，，，，集成电路出口单月同比110.9%、自动数据处理装备单月同比66.1% ，，，，增速均创年内新高。。。汽车出口同比39.3% ，，，，略低于前4个月的54.1%但仍在高增添区间。。。船舶出口增速也较量快 ，，，，5月同比为31.0%。。。锂电池是另一个高增添领域 ，，，，5月数据还没更新 ，，，，前4个月累计同比为47.5%。。。
第五 ，，，，边际转变较显着的领域之一是手机 ，，，，5月出口额同比达44.3% ，，，，显著高于前4个月累计同比的-1.5% ；；手机出口量现实上仍在低增添区间 ，，，，5月单月出口同比为-3.5% ，，，，出口额的上升显然是在存储芯片涨价的配景下 ，，，，发下手机涨价所带来的 ，，，，其中可能也包括着中国企业向中高端机型逐步过渡的产品战略 ；；之二是家电这样的地产后周期产品 ，，，，4-5月出口同比划分为7.1%和9.4% ，，，，有小幅需求回暖迹象。。。
第六 ，，，，别的 ，，，，也有部分古板产品出口增速较快 ，，，，最典范的就是水泥和水泥熟料。。。5月数据还没更新 ，，，，前4个月累计同比为199.9% ；；2025年出口增速为62.3%。。 ；Ｉ杏懈峙 ，，，，2025年和2026年前4个月出口同比划分为115.2%和45.4%。。。肥料2025年和2026年前5个月出口同比划分为57.9%和23.4%。。。不过这类产品出口量较产能来说仍低 ，，，，以水泥为例 ，，，，2025年出口量为1171万吨 ，，，，较同期产量16.9万吨来说仍只属一角。。。
第七 ，，，，出口高增添的宏观效应有四：一是总量托底效应 ，，，，中国经济的出口依存度2025年为19%左右 ，，，，出口偏强会对部分行业的景心胸和盈利带来一定发动 ，，，，在固投和消耗偏弱的配景下 ，，，，对经济形成一个基础性的托底 ；；二是价钱转达效应 ，，，，本月手机出口价钱的上行是一个信号。。。从历史纪律看 ，，，，出口价钱指数略滞后于PPI周期 ，，，，现在价钱处于上行周期 ，，，，这关于年内含价的出口额增速来说是一个清静垫 ，，，，关于有品牌护城河和产品竞争力的行业盈利来说也是一个有利条件 ；；三是政策空间效应 ，，，，在出口高增添配景下 ，，，，宏观经济政策不易有系统性的刺激 ，，，，会更着重于对固投、一般消耗的补短板 ；；四是工业验证效应 ，，，，AI发动的半导体领域的横跨口增速继续验证“美国高资源开支增速-亚洲高订单和产品增速”的循环 ，，，，关于AI工业链定价的分子端逻辑是一个支持。。。
据WIND数据 ，，，，5月出口同比增添19.4% ，，，，进一步凌驾前4个月累计增速的14.5%。。。去年同期基数偏低有一定孝顺 ；；但从环比来看 ，，，，5月也略高于已往十年均值。。。出口强仍是一个毫无疑问的结论。。。
5月出口同比19.4% ，，，，今年前两个月同比为21.8%、3月和4月同比划分为2.5%、14.1%。。。
5月出口环比为4.9% ，，，，已往十年（2016-2025）年5月出口环比均值为4.6%。。。
同期亚洲主要制造业国家出口增速均偏高 ，，，，韩国5月同比为53.2%、越南5月同比为18.1%。。。在前期《出口一连偏强的原因是什么》等报告中 ，，，，我们曾总结几个原因：一是外洋特殊是西欧高通胀 ，，，，既带来偏高入口需求 ，，，，又凸显亚洲制造的性价比 ；；二是AI对出口的发动 ，，，，WTO口径下AI相关产品孝顺了2025年全球货物商业总额的1/6和增速的近一半 ；；三是“南方国家工业化”所带来的机缘。。。
2026年1-5月韩国出口同比为43.2% ，，，，显著高于2025年年度累计同比的3.8%。。。
2026年1-5月越南出口同比为19.5% ，，，，略高于2025年年度出口同比的17.0%。。。
从区域漫衍来看有几个特点 ，，，，一是对美出口5月同比增速达35.4% ，，，，同期中美经贸的关系改善可能是一个主要配景 ；；二是对韩国出口增速很高 ，，，，5月同比达42.1% ，，，，亦显着快于整体 ，，，，半导体和汽车等领域的工业链商业发动可能是主要原因。。。以前4个月数据看 ，，，，中国对韩国电机电气类（HS85章）出口同比为42.9%、对韩国车辆及零部件类（HS87章）的出口同比为63.5% ；；三是对我国香港地区出口同比达63.1% ，，，，转口商业应有一定加速。。。以前5个月出口份额来看 ，，，，对美出口占比从一季度的9.9%重新回到10.1% ；；对韩国出口占比小幅提升 ，，，，对日韩出口合计占比为8.4% ；；对非洲、拉美、东南亚等三大南方地区出口合计稳固在32%左右。。。
关于5月时代的中美探讨 ，，，，商务部指出[1]：美国总统特朗普于5月13日至15日对中国举行国是会见。。。会见时代 ，，，，两国元首在北京举行会晤。。。5月12日至13日 ，，，，中美经贸团队在韩国举行经贸探讨 ，，，，为两国元首会晤作了经贸领域的准备。。。双方就效果详细内容举行了麋集探讨 ，，，，取得了起劲共识。。。
从出口产品漫衍来看 ，，，，高增添集中于高端制造领域的特征没有转变：AI工业趋势下 ，，，，集成电路出口单月同比110.9%、自动数据处理装备单月同比66.1% ，，，，增速均创年内新高。。。汽车出口同比39.3% ，，，，略低于前4个月的54.1%但仍在高增添区间。。。船舶出口增速也较量快 ，，，，5月同比为31.0%。。。锂电池是另一个高增添领域 ，，，，5月数据还没更新 ，，，，前4个月累计同比为47.5%。。。
低附加值产品的增速仍较量低 ，，，，5月四大劳动麋集型产品（纺织品、箱包、服装、玩具）合并出口增速为-3.0% ；；通用机械出口增速为2.3% ；；和趋势值相比均转变有限。。。
边际转变较显着的领域之一是手机 ，，，，5月出口额同比达44.3% ，，，，显著高于前4个月累计同比的-1.5% ；；手机出口量现实上仍在低增添区间 ，，，，5月单月出口同比为-3.5% ，，，，出口额的上升显然是在存储芯片涨价的配景下 ，，，，发下手机涨价所带来的 ，，，，其中可能也包括着中国企业向中高端机型逐步过渡的产品战略 ；；之二是家电这样的地产后周期产品 ，，，，4-5月出口同比划分为7.1%和9.4% ，，，，有小幅需求回暖迹象。。。
[2]经济日报报道 ，，，，在大都新兴外洋市场 ，，，，新增需求仍主要集中于200美元以下的入门级市场 ，，，，虽然该区间竞争高度强烈 ，，，，且利润结构承压显着 ，，，，但仍是不少海内厂商外洋出货主要价位段 ，，，，荣耀则选择将更多资源投入到300美元至499美元价位段。。。
别的 ，，，，也有部分古板产品出口增速较快 ，，，，最典范的就是水泥和水泥熟料。。。5月数据还没更新 ，，，，前4个月累计同比为199.9% ；；2025年出口增速为62.3%。。 ；Ｉ杏懈峙 ，，，，2025年和2026年前4个月出口同比划分为115.2%和45.4%。。。肥料2025年和2026年前5个月出口同比划分为57.9%和23.4%。。。不过这类产品出口量较产能来说仍低 ，，，，以水泥为例 ，，，，2025年出口量为1171万吨 ，，，，较同期产量16.9万吨来说仍只属一角。。。
“南方国家工业化”可能是主要配景。。。在前期报告《出口一连偏强的原因是什么》中 ，，，，我们指出：有一部分非科技产品前期出口增速也很是高 ，，，，可能反映来自全球南方的需求 ，，，，好比钢坯、水泥熟料、摩托车、肥料等。。。
出口高增添的宏观效应有四：一是总量托底效应 ，，，，中国经济的出口依存度2025年为19%左右 ，，，，出口偏强会对部分行业的景心胸和盈利带来一定发动 ，，，，在固投和消耗偏弱的配景下 ，，，，对经济形成一个基础性的托底 ；；二是价钱转达效应 ，，，，本月手机出口价钱的上行是一个信号。。。从历史纪律看 ，，，，出口价钱指数略滞后于PPI周期 ，，，，现在价钱处于上行周期 ，，，，这关于年内含价的出口额增速来说是一个清静垫 ，，，，关于有品牌护城河和产品竞争力的行业盈利来说也是一个有利条件 ；；三是政策空间效应 ，，，，在出口高增添配景下 ，，，，宏观经济政策不易有系统性的刺激 ，，，，会更着重于对固投、一般消耗的补短板 ；；四是工业验证效应 ，，，，AI发动的半导体领域的横跨口增速继续验证“美国高资源开支增速-亚洲高订单和产品增速”的循环 ，，，，关于AI工业链定价的分子端逻辑是一个支持。。。
风险提醒：外部经济和金融情形短期转变超预期 ；；中东地缘政治风险加剧 ，，，，并对西欧经济带来意外攻击 ；；大宗商品价钱短期波动幅度超预期 ，，，，带给外洋金融市场的影响向住民短转达 ；；全球商业受影响水平超预期 ，，，，部分要害产品出口增速下行 ；；地产销售和投资的短期拖累水平仍大于预期。。。
[1]https://sydney.mofcom.gov.cn/jmxw/art/2026/art_6da9d95bf6f24ba39363548b4cd6aac5.html
[2]https://www.jingjiribao.cn/static/detail.jsp?id=633840
此次医保目录调解情形透露出哪些信息？？？