文|财联社

眼下，，美股最新一轮财报季正徐徐拉开帷幕，，科技巨头们面临一场关于"AI投资回报"的严肃磨练。。在本轮财报季，，AI支出成为投资者关注的重中之重，，正受到显微镜般的审阅。。

周三，，美股"科技七巨头"中的两家谷歌母公司Alphabet和特斯拉同日宣布第二季度财报。。一个配合点是：这两家公司在最新季报中均报告了负自由现金流，，并告诉投资者要为更高的资笔僻出做好准备。。

只管这两家公司的营收均好于预期，，但这仍缺乏以阻止盘后股价下跌：特斯拉股价跌超4%，，Alphabet跌近3%。。

这对科技行业，，尤其是下周将陆续宣布财报的其它科技巨头而言，，或许是个倒运信号。。Meta和微软定于下周三宣布财报，，而亚马逊和苹果则将紧随厥后于下周四宣布财报。。

迄今为止，，AI热潮在很洪流平上由少数大型科技公司创纪录的基础设施支出推动，，其中包括对模子开发商OpenAI和Anthropic的巨额投资。。但近期高性价比开源模子接连涌现，，以及美国企业在AI服务支出上趋于节俭的迹象，，引发了人们对科技巨头未来投资回报的担心。。

在4月大幅飙升后，，Alphabet股价正朝着一连第三个月下跌的趋势生长。。而特斯拉股价7月份已下跌11%，，年内跌幅达17%。。以科技股为主的纳斯达克指数自6月首创下历史新高以来，，也已下跌约5%。。

前所未有的支出水平

只管Alphabet和特斯拉都在以前所未有的水平举行支出，，但两家公司的详细投入金额差别悬殊。。

Alphabet预计今年的资笔僻出为1950亿至2050亿美元，，并忠言2027年还会更高。。此前的指引为1800亿至1900亿美元。。

凭证新指引区间的上限来算，，Alphabet可能成为今年科技行业资笔僻出最高的企业，，由于亚马逊阻止现在的最新资笔僻出指引为凌驾2000亿美元（只管这一数字可能会在该公司下周宣布财报时上调）。。

谷歌以及其他大型云服务商正在大规模建设配备先进芯片的数据中心，，以提供构建和运行顶尖AI模子及其支持的服务所需的算力。。

相比之下，，特斯拉重申今年资笔僻出预计将凌驾250亿美元（代表约200%的同比增添），，且未来两至三年将一连增添。。今年第二季度，，特斯拉资笔僻出飙升了142%至57.9亿美元。。公司加大了对CEO埃隆·马斯克多年来一直大力宣传的自动驾驶手艺、AI和机械人项目的投入。。

特斯拉现在正在刷新工厂，，以生产双座无人驾驶Cybercab和仍在开发中的Optimus人形机械人，，同时还准备在得克萨斯州动工建设一座重大的AI芯片制造厂。。

"我们应该在不造成太大铺张的条件下尽可能快地举行资源投入，，"马斯克在财报电话聚会上体现。。"若是能更快把事情做成，，资源效率稍微低一点也没关系。。"

马斯克还豪言，，特斯拉正在举行二战以来最快的工业扩张。。他强调，，今年是资笔僻出极其重大的一年，，但他有信心投资的所有项目都将爆发令人难以置信的回报。。

这两家公司激进的扩张妄想，，均导致自身现金储备大幅缩水。。

特斯拉二季度自由现金流为负11亿美元，，为两年多来首度转负，，而去年同期为1.46亿美元，，今年第一季度为14.4亿美元。。

Alphabet的现金流数据更为严肃，，这家依附在线广告斩获高额利润的企业，，二季度自由现金流从去年同期的近250亿美元骤降至负59亿美元，，为数十年来首次转负。。

"我们预计自由现金流将继续承压，，这源于我们对科技基础设施的投资，，这些投资使我们能够捉住AI机缘，，并继续驱动有吸引力的回报，，"Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi在财报电话聚会上体现。。Ashkenazi称，，第二季度449亿美元的资笔僻出大部分投入AI相关基础设施。。

华尔街看好恒久回报

只管Alphabet和特斯拉在财报宣布后的股价体现批注，，他们为AI"烧钱"的激进水平已经令投资者忽略了其亮眼的营收体现。。

但华尔街剖析师的热情并未被浇灭，，他们仍对这两家科技巨头持乐观态度，，相信短期的烧钱将换来恒久的回报。。

瑞穗证券剖析师在一份报告中写道，，谷歌上调资笔僻出展望的行动 "基本在预期之内"，，且整体叙事向好，，这主要得益于云收入激增——同比飙升82%，，远超预期。。在云营业利润率扩大的同时，，谷歌Gemini模子的使用率也在加速增添。。

"因此，，我们对（Alphabet）股价盘后下跌感应惊讶，，并预计股价将在明天的生意中回升，，"该行剖析师写道，，并建议买入该股。。

科技研究公司Valoir的CEO Rebecca Wettemann体现，，谷歌的焦点营业依然强劲，，且AI投资正在爆发回报。。

"谷歌的势头应该能缓解市场对AI领域太过支出的担心，，"她写道，，"各营业线的强劲体现批注，，搜索营业并未衰落，，广告营业依然主要，，结构云营业仍是明智之选。。"

而至于特斯拉，，投资咨询公司Fitz-Gerald Group的认真人Keith Fitz-Gerald体现，，该公司现在 "正为AI基建牺牲短期盈利"，，这一模式和早年的亚马逊、奈飞等公司如出一辙。。

"我预计这将在未来12到24个月，，甚至36个月内带来丰盛回报，，" Fitz-Gerald在特斯拉宣布财报后写道。。

站在国家战略需求的角度，，鉴于中国富煤、少气、缺油的能源结构特点，，陈立泉起劲提倡“电动中国”战略，，而锂电池和钠电池是驱动“电动中国”从梦想酿成现实的要害之一。。