克日，，，，
，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）宣布2026年上半年正面盈利预告，，，，
，谋划数据迎来阶段性回暖。。。
。。

孙婉秋/摄

上半年，，，，
，公司预计实现营业收入11.67亿元—12.17亿元，，，，
，同比增添约15%—20%；；净利润预计1.05亿元—1.16亿元，，，，
，同比增添约35%—50%。。。
。。

关于业绩改善，，，，
，燕之屋诠释，，，，
，公司贴合市场需求聚焦燕窝焦点品类，，，，
，富厚产品矩阵并拓展多元消耗场景，，，，
，线上线下渠道收入同步增添；；叠加生产端智能化刷新提升谋划效率，，，，
，本钱结构升级进而发动毛利率改善。。。
。。值得注重的是，，，，
，本期利润高增保存低基数因素支持，，，，
，2025年同期公司商誉减值亏损917.9万元，，，，
，压制当期盈利，，，，
，2026年中期无相关减值计提，，，，
，进一步放大盈利弹性。。。
。。

不过业绩预喜并未传导至资源市场。。。
。。

通告后首个生意日（7月20日）二级市场反映冷淡，，，，
，燕之屋开盘报6.7港元，，，，
，盘中一连下探，，，，
，收盘6.3港元，，，，
，单日跌幅达5.97%，，，，
，总市值29.09亿港元。。。
。。

燕窝赛道自然具备高毛利属性，，，，
，燕之屋综合毛利率终年稳固维持在50%上下，，，，
，2025年中期公司毛利率达51.99%，，，，
，2026年中期预告进一步提升。。。
。。拆解公司本钱结构可见，，，，
，燕窝质料与包装质料是本钱焦点，，，，
，招股书数据显示，，，，
，两类采购本钱终年占有公司销售本钱近八成，，，，
，其余成原来自生产本钱、人工、物流等。。。
。。

针对毛利率一连攀升，，，，
，市场保存差别解读。。。
。。企业将毛利增添归结于智能制造降本增效，，，，
，但产品结构转变同样起到要害作用。。。
。。近年来燕之屋一连推出高定价高端礼盒、专属系列产品，，，，
，抬升整体销售均价。。。
。。这类高端新品燕窝质料增量有限，，，，
，终端溢价主要来自礼盒包装、品牌营销，，，，
，市场不少看法以为，，，，
，产品定价附加了较多营销溢价，，，，
，实物质料价值与终端售价保存显着落差。。。
。。

财报数据直观体现出公司重营销的激进打法：2023年—2025年，，，，
，燕之屋销售用度终年维持在6亿元左右；；销售用度率逐年走高，，，，
，从2023年的28.67%增至2025年的33.18%。。。
。。33%以上的销售用度率意味着，，，，
，每实现100元营收，，，，
，就有超33元用于广告、直播投流、明星代言等市场推广，，，，
，相较之下，，，，
，公司研发投入恒久处于低位。。。
。。

大宗谋划资源一连向营销端倾斜，，，，
，典范案例即是去年3月签约万科首创人王石，，，，
，并同步推出定位男性高净值群体的“总裁碗燕”，，，，
，试图开发全新细分赛道，，，，
，但市场回声缺乏预期。。。
。。

记者盘问天猫官方旗舰店发明，，，，
，王石同款总裁碗燕到手价3168元，，，，
，页面显示已售62单。。。
。。店肆客服告诉《国际金融报》记者，，，，
，62单为近期成交数据，，，，
，但未明确详细统计周期；；而京东、抖音的官方旗舰店内，，，，
，该款男士燕窝已无法检索到。。。
。。

重金签约明星已是燕之屋一直的谋划打法。。。
。。

近年来，，，，
，燕之屋乐此不疲地签约当红明星为代言人，，，，
，巩俐、刘嘉玲、赵丽颖、林志玲、金晨、朱一龙等都曾是其座上宾。。。
。。公司依赖明星矩阵维持高端品牌定位、支持产品溢价、稳固销售规模。。。
。。但这条路径也形成循环：依赖高端产品拉高毛利，，，，
，同时又需要一连加大营销投放才华拉动高端礼盒走量，，，，
，营销本钱一连侵蚀高毛利带来的盈利空间。。。
。。

主打男性滋补的总裁碗燕市场遇冷，，，，
，燕之屋手中尚有什么牌？？？？？

预约车票兑现后购票人、乘车人均可办退改签