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投资小红书-第287期

面灰尘、伤痕累累
，，但我们依然且必需相信时

穿越泡沫循环：投资的实质是守住确定性。。。。。。

全球股市K型分化
，，AI浪潮推动半导体板块虹吸海量资金
，，相关公司如迈威尔科技、美国超微公司等估值已经靠近百倍。。。。。。随着半导体板块整体估值攀升至历史高位
，，市场分歧越来越大
，，暴涨暴跌也越来越成为常态。。。。。。

那么投资应该何去何从？？当市场整体疯狂的时间
，，真正应该小心的是“错失恐惧症”。。。。。。以“七姐妹”为代表的科技公司占有了当今资源市场的风口
，，而在2000年时
，，新经济“四骑士”——易安信、太阳微、思科、甲骨文（被称为互联网时代的水电网数）也同样走势强劲。。。。。。

但在互联网泡沫破碎后
，，易安信从2000亿美元市值跌到200亿美元市值
，，太阳微公司也从最高2000亿美元市值跌到70亿美元
，，易安信和太阳微最终被其他公司并购；
；思科和甲骨文先履历了80%左右的跌幅
，，再经由10年左右漫长的盘整
，，刚刚重拾升势。。。。。。

正如传奇基金司理彼得·林奇曾说过的
，，你不会被不属于你的工具的价钱上涨所危险
，，而你真正拥有的工具才会杀绝你。。。。。。投资者要想在投资中不受危险
，，那么对下跌；
；さ囊笥Ω酶哂诙陨险堑缘淖非
，，对清静边际、护城河、能力圈等因素的剖析应贯串始终。。。。。。

竞争优势是否具有可一连性

手艺麋集型行业
，，需要大宗的资源开支和研发投入
，，即即是今天最好的行业向导者
，，明天很可能就被市场扬弃。。。。。。

易安信一经是数据存储器的王者
，，是20世纪90年月最强的“十倍股之王”。。。。。。易安信昔时有多强
，，一个小例子足以说明：在“9·11”恐怖袭击事务后两天
，，摩根士丹利就周全复业
，，幕后手艺英雄正是易安信
，，摩根士丹利的数据已经被易安信的EMC Symmetrix+SRDF远程镜像实时同步到了新泽西的异地机房。。。。。。彼时
，，易安信就是“数据不死鸟”的代名词
，，它的客户都是金融、电信等行业的企业
，，公司定价权极强
，，利润率极高。。。。。。

2000年时
，，易安信的营收靠近90亿美元
，，高端存储占有率71%
，，毛利率一度凌驾60%
，，产品价钱常是IBM、日立等公司同类产品的2倍。。。。。。易安信的产品价钱云云之高
，，以至于用户给这家公司起了个外号——暴利公司。。。。。。

可是
，，IBM和其他竞争者并没有放弃。。。。。。最终
，，IBM生产出大宗与易安信产品很是靠近的产品
，，并且IBM给这些产品定价很低。。。。。。IBM的市场份额最先恢复
，，易安信的生意受到重创。。。。。。在标准化的产品里
，，比拼的是本钱和功效
，，当厥后者以更高的性能和更低的价钱来倾覆前者时
，，前者就会遭到重创。。。。。。

易安信在2004年以6.25亿美元收购了VMware公司
，，2007年VMware公司上市
，，易安信市值一度回到530亿美元。。。。。。但由于公有云的崛起
，，企业自建存储的需求崩塌
，，易安信2015年被戴尔收购。。。。。。

在科技行业中
，，竞争优势通常是易变的。。。。。。除非你足够熟悉行业内部的运作方式
，，知道何时一家公司的产品正要被更好的产品挤掉
，，甚至提前预知行业外的倾覆实力。。。。。。

清静边际

在互联网泡沫岑岭时期
，，新经济“四骑士”——思科的市盈率约为200倍、太阳微市盈率150倍、甲骨文和易安信的估值均在100倍左右。。。。。。

无论是铁路、运河、汽车、飞机
，，照旧互联网
，，社会的重大立异都曾在资源市场爆发过估值泡沫。。。。。。手艺立异并非没有价值
，，而是股价短期走得太急太快。。。。。。押注重大立异和取得投资乐成是两码事
，，决议这两者之间差别的是估值的崎岖。。。。。。

当纸面财产来得太快的时间
，，大股东等工业资源将会有极强的利润兑现激动。。。。。。正如桥水基金首创人达利欧曾说过的
，，市值自己是无法花的
，，你必需把相关股票卖掉换成钱才华花
，，当纸面财产相对钱币量太大时就会爆发懦弱性
，，而泡沫的刺破恰恰爆发在将纸面财产集中兑换成钱币的时间。。。。。。

在估值高位时
，，工业资源的减持激动会一连举行。。。。。。Choice智能金融终端数据显示
，，2026年4月份以来
，，超600家上市公司披露股东减持妄想
，，对应的拟减持金额上限超1000亿元。。。。。。从行业漫衍来看
，，近期减持行为泛起集中化特征
，，科技属性较强的电子、半导体、盘算机、高端制造等赛道成为减持高发区域。。。。。。

在估值泡沫退潮后
，，投资者押注科技股也为时不晚。。。。。。那时行业会看得更清晰
，，赢家已经被筛选出来了
，，同时相关公司估值也会与业绩相匹配。。。。。。好比
，，2002年时
，，甲骨文公司的市盈率曾到过15倍
，，苹果公司的市盈率到过18倍
，，到那时再投资并不晚。。。。。。正如微软首创人比尔·盖茨曾说过的“我们总是高估未来两年爆发的改变
，，低估未来十年爆发的改变”。。。。。。

工业资源的行动具有风向标意义。。。。。。由于行情极端分化
，，古板行业龙头公司的回购、增持、分红也在行动一直
，，自2026年4月份以来
，，约有上百家上市公司宣布回购妄想
，，回购金额靠近200亿元。。。。。。阻止6月11日
，，约有400家上市公司最近12个月的股息率超4%。。。。。。

统计数据显示
，，阻止6月11日
，，盈利指数的市盈率为8.9倍
，，股息率为4.93%；
；沪深300指数的市盈率为14倍
，，股息率为2.79%；
；科创50指数的市盈率为156倍
，，股息率为0.31%；
；科创100指数的市盈率为130倍
，，股息率为0.33%。。。。。。

投资者若要取得恒久的投资乐成
，，就需要追求投资的稳健性。。。。。。格雷厄姆说
，，面临稳健投资的神秘
，，我们大胆地给出座右铭
，，即清静边际。。。。。。格雷厄姆以为
，，稳健投资者不肯意以未来的远景和允许
，，来赔偿眼下价值缺乏
，，那些重视；
；さ娜
，，总是要确保自己获得的现值足够大于市场价钱
，，这一差额就是清静边际
，，它可以吸纳未来倒运因素带来的影响。。。。。。

投资的时间越久就会越敬畏风险。。。。。。“天下上有老航行员
，，有胆大的航行员
，，但没有又老又胆大的航行员。。。。。。”

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">排版：刘珺宇

校对：杨舒欣

本周羁系部分果真新希望AI热潮来袭
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但在互联网泡沫破碎后
，，易安信从2000亿美元市值跌到200亿美元市值
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清静边际

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投资的时间越久就会越敬畏风险。。。。。。“天下上有老航行员
，，有胆大的航行员
，，但没有又老又胆大的航行员。。。。。。”

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校对：杨舒欣

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