未来十年，，，，， ，Momenta要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，， ，赚到钱。。。
??懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
已往两年，，，，， ，中国智驾大浪淘沙，，，，， ，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡......
Momenta是少少数突围“上岸”的公司，，，，， ，刊行市值695亿港元，，，，， ，约合人民币600亿元，，，，， ，将于7月8日上岸港股。。。
别的，，，，， ，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已神秘递表，，，，， ，妄想于今年年内在港交所挂牌。。。
值得注重的是，，，，， ，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点，，，，， ，最先讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”，，，，， ，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。。。自动驾驶将成为物理AI最先实现规模唬；；；涞氐挠τ贸【啊。。
对此，，，，， ，投资者分歧显着。。。唬；；；辜岫春谩⒎杩袂莱铩。。Momenta基石投资者阵容豪华，，，，， ，包括：富达国际、橡树资源、贝莱德集团等国际顶级机构，，，，， ，高毅、博裕、中原基金、广发基金等中资机构，，，，， ，以及比亚迪、梅赛德斯-疾驰等工业巨头。。。
但，，，，， ，散户的认购热情一般。。。阻止7月3日，，，，， ，Momenta逾额认购倍数仅23.7倍，，，，， ，与之比照，，，，， ，智谱、Minimax的逾额认购倍数划分高达1159.46倍、1837倍。。。
散户担心，，，，， ，当越来越多车企加码智驾自研，，，，， ，华为“朋侪圈”一连扩张，，，，， ，Momenta是否尚有稀缺性？？？？其物理AI（Robotaxi营业）何时能兑现价值？？？？
另一方面，，，，， ，同业的股价走势可能会影响Momenta。。。阻止7月3日港股收盘，，，，， ，智驾看法，，，，， ，地平线机械人年内下跌了45.96%。。。Robotaxi看法，，，，， ，小马智能、文远知行年内划分下跌52.9%、36.13%。。。
01 ｜ 能和华为“掰手腕”么？？？？
AI时代，，，，， ，智驾（辅助驾驶）已成为标配，，，，， ，赛道高确定性。。。
据弗若斯特沙利文测算，，，，， ，手艺和政策双重驱动下，，，，， ，预计到2030年，，，，， ，中国高速NOA渗透率将升至18.8%，，，，， ，都会NOA渗透率将升至62.4%，，，，， ，合计市场规模将抵达1666亿美元。。。[1]
科技巨头、AI创业公司蜂拥进入，，，，， ，砸下数千亿资金。。。现在，，，，， ，形成了“三足鼎峙”名堂：
华为是绝对龙头，，，，， ，聚焦中高端蹊径，，，，， ，既提供芯片、雷达、算法、OS系统等“全家桶”，，，，， ，还能通过品牌、销售网络助力车企营销、销售。。。
地平线、轻舟智能等公司主要走中低端蹊径，，，，， ，以车载AI芯片为“地基”，，，，， ，起劲打造AI算法、辅助驾驶系统，，，，， ，意欲实现软硬件一体化，，，，， ，向高溢价进阶。。。
Momenta最“轻”，，，，， ，是“纯软件派”，，，，， ，主打中立开放。。。凭证IPO招股书，，，，， ，它专注物理AI天下模子，，，，， ，向车企输出AI算法。。。阻止去年尾，，，，， ，其解决方案已笼罩海内十大车企，，，，， ，以及全球十大车企中的九家，，，，， ，累计拿下170款车型定点，，，，， ，已有68款车型进入正式量产。。。
Momenta还称，，，，， ，凭证搭载车型销量盘算，，，，， ，它在都会场景L2级辅助驾驶领域排名全球第一，，，，， ，市场份额高达64.5%。。。
对此，，，，， ，有行业人士指出，，，，， ，Momenta引用的排名仅盘算了华为车BU相助车型的销量，，，，， ，并未盘算鸿蒙智行的销量。。。现实上，，，，， ，鸿蒙智行所有车型都使用了华为的智驾方案[2]。。。阻止今年6月尾，，，，， ，鸿蒙智行已打造“五界”，，，，， ，“境”系列品牌两个，，，，， ，累计销量凌驾143万台。。。
再从业绩来看，，，，， ，华为领先幅度较大。。。2025年，，，，， ，华为车BU营收450.2亿元，，，，， ，继续坚持盈利。。。
同时期，，，，， ，地平线营收37.58亿元，，，，， ，经调解净亏损28.1亿元。。。Momenta营收24.1亿元，，，，， ，经调解净亏损3.03亿元。。。
可以说，，，，， ，在海内市场，，，，， ，从手艺立异到多元化解决方案，，，，， ，再到C端消耗者心智，，，，， ，华为已比肩宁德时代，，，，， ，成为超等供应商，，，，， ，Momenta很难逾越。。。
同时，，，，， ，越来越多车企正自研智驾方案。。。如Momenta大股东上汽，，，，， ，自研的“银河”全栈智能车解决方案已迭代至3.0版本，，，，， ，理想已宣布新一代马赫VLA架构。。。Momenta的生涯空间、议价空间将被挤压。。。
新的时机或许在外洋。。。唬；；；薹ǔ龊，，，，， ，许多跨国车企也不肯出卖“灵魂”，，，，， ，Momenta手艺实力处于海内第一梯队，，，，， ，愿意做AI算法“基础设施”，，，，， ，有望争取一定的市场份额。。。
IPO招股书显示，，，，， ，2025年，，，，， ，全球L2级高速NOA、都会NOA辅助驾驶市场规模204亿美元。。。预计到2030年，，，，， ，市场规模将增添至3059亿美元，，，，， ，年复合增添率71.9%，，，，， ，高于中国市场。。66.5%）。。。
最终，，，，， ，Momenta能吃到几多“蛋糕”？？？？
02 ｜ 押注Robotaxi，，，，， ，能否兑现“物理AI”？？？？
当旧估值模子式微，，，，， ，Momenta最先讲“物理AI”新故事。。。
在手艺层，，，，， ，它将量产车、Robotaxi比喻为“两条腿”：量产车网络大宗真实天下数据，，，，， ，优化算法，，，，， ，支持Robotaxi。。。Robotaxi手艺前进，，，，， ，反哺量产车解决方案，，，，， ，形成一连刷新的正循环。。。
在商业层，，，，， ，Momenta CEO曹旭东亲自下场，，，，， ，强调无限可能性：物理AI的焦点是数据Scaling 和商业Scaling 的正反馈，，，，， ，而自动驾驶是现在唯一能同时跑通这两者的物理AI细分领域。。。
IPO招股书中，，，，， ，Momenta也大篇幅渲染了Robotaxi的想象空间。。。2025年，，，，， ，中国Robotaxi市场规模约1亿美元，，，，， ，预计到2030年，，，，， ，市场规模暴增至381亿美元。。。
同时，，，，， ，它还披露了营业模式：走轻资产蹊径，，，，， ，不运营车队，，，，， ，只提供智驾手艺，，，，， ，收手艺允许费。。。阻止现在，，，，， ，它已与Uber、Grab、享道出行等全球出行平台，，，，， ，以及梅赛德斯-疾驰等车企建设相助，，，，， ，在亚洲、欧洲和中东地区多个都会落地。。。
但，，，，， ，落脚在业绩上，，，，， ，Robotaxi营业的收入并未单独列出。。。Momenta诠释道，，，，， ，该等解决方案仍处于变现的早期阶段。。。
事实上，，，，， ，同业也都还没跑通商业化闭环。。。百度萝卜快跑仅在武汉地区实现单车UE平衡，，，，， ，整体依然亏损。。。
小马智行已在广州、深圳实现运营盈亏平衡，，，，， ，2025年营收增添约20%，，，，， ，净亏损收窄51%，，，，， ，但能否一连，，，，， ，尚有待验证。。。
正因此，，，，， ，文远知行、小马智行回港上市后，，，，， ，年K线两连跌，，，，， ，股价阴晦。。。
雷锋网援引多位业内人士的话，，，，， ，称，，，，， ，Robotaxi高本钱、低容错，，，，， ，焦点竞争力包括：超大规模算力、海量数据、极致运营能力，，，，， ，不可有任何短板。。。
特斯拉算力丰裕，，，，， ，每年新增上百万辆量产车，，，，， ，真实数据量重大，，，，， ，年利润数十亿美元，，，，， ，或许有乐成的可能性。。。而海内，，，，， ，包括Momenta在内的玩家，，，，， ，还处于试水阶段。。。[3]
也就是说，，，，， ，短期内，，，，， ，Robotaxi可能无法兑现价值，，，，， ，很难成为Momenta的新估值锚点。。。
03 ｜ “流血”上市，，，，， ，募资打“长期战”
从财务数据来看，，，，， ，已往三年，，，，， ，Momenta生长斜率险要。。。
2023年营收7.34亿元，，，，， ，2024年营收13.25亿元，，，，， ，同比增添78.35%，，，，， ，2025年营收24.13亿元，，，，， ，同比增添82.12%。。。
其毛利率大幅攀升，，，，， ，从2023年的17.51%，，，，， ，暴增至2025年的71.58%，，，，， ，验证了手艺授权模式的强赚钱能力。。。
净亏损一连收窄，，，，， ，2025年收窄至亏损3.03亿元，，，，， ，三年累计亏损25.55亿元。。。
阻止去年尾，，，，， ，Momenta账面上的现金及现金等价物为13.07亿元。。。
据此来看，，，，， ，它似乎并不缺钱。。。IPO或许有两方面考量，，，，， ，其一，，，，， ，为股东提供退出套现的通道。。。其二，，，，， ，踏着AI浪潮募资，，，，， ，提前储备好“弹药”。。。
由于，，，，， ，无论是智驾，，，，， ，照旧Robotaxi，，，，， ，都将是耐力赛。。。没人知道，，，，， ，要跑多久才华盈利。。。面临重大的不确定性，，，，， ，资金储备极为主要。。。
凭证通告，，，，， ，Momenta预计募资58.9亿港元，，，，， ，将用于：焦点手艺研发以及推进新一代智能驾驶解决方案、提升人工智能算力及数据存储容量、加速自动驾驶出租车服务商业化、安排外洋L4级车队等。。。
Momenta站上了新起点，，，，， ，已往十年，，，，， ，它已经证实晰自己的手艺实力。。。未来十年，，，，， ，它要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，， ，赚到钱。。。
参考资料：
[1] Momenta招股书
[2] 智驾企业Momenta妄想7月8日在港上市，，，，， ，2025年谋划亏损3亿元-财新
[3] Robotaxi匍匐前进十年：烧掉千亿后，，，，， ，终于要赚钱了？？？？-雷锋网
说明：数据源于果真披露，，，，， ，不组成任何投资建议，，，，， ，市场有风险，，，，， ，投资需审慎。。。
若是把“茶”字拆开看，，，，， ，就是“人在草木间”。。。每一片小小的茶叶上都承载着千百年来中华民族的勤劳与智慧，，，，， ，每一杯茶饮里都凝聚着谦、和、礼、敬的中国人文精神，，，，， ，热爱古板文化的中国年轻一代现在正自觉成为中国茶的忠实拥趸，，，，， ，以现实验动传承茶文化。。。