薛鹤翔：进入7月下推涨验证期
薛鹤翔、柴玉荣（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）
上周EC下跌为主，，，，， ，整体主力07合约高位偏弱震荡，，，，， ，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。。。。。马士基新开舱第28周，，，，， ，至鹿特丹大柜报价5500美元，，，，， ，环比上涨200美元，，，，， ，推涨幅度进一步下降，，，，， ，也一定水平上批注货量的相对下降。。。。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，，，， ，大柜宣涨至7000美元，，，，， ，市场对此反映一般，，，，， ，运价进一步提涨预期并未计价，，，，， ，更多照旧在看现实运价的落地。。。。。再加上7月上半月运力相对较多，，，，， ，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，，，， ，运价泛起一定松动。。。。。
6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，，，， ，环比上涨11.6%，，，，， ，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，，，， ，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，，，， ，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。。。。。
后市来看，，，，， ，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，，，， ，7月现实推涨力度存疑。。。。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，，，， ，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，，，， ，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。。。。。参考往年季节性，，，，， ，旺季尾声通常在7月中下旬，，，，， ，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，，，， ，7月尾8月初进入下行期，，，，， ，7月现实运价推涨空间有待验证，，，，， ，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。。。。。
风险提醒
1、货量体现超预期；；； ；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。。。。。
报告正文
一、集运指数（欧线）期货
上周EC下跌为主，，，，， ，整体主力07合约高位偏弱震荡，，，，， ，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。。。。。马士基新开舱第28周，，，，， ，至鹿特丹大柜报价5500美元，，，，， ，环比上涨200美元，，，，， ，推涨幅度进一步下降，，，，， ，也一定水平上批注货量的相对下降。。。。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，，，， ，大柜宣涨至7000美元，，，，， ，市场对此反映一般，，，，， ，运价进一步提涨预期并未计价，，，，， ，更多照旧在看现实运价的落地。。。。。再加上7月上半月运力相对较多，，，，， ，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，，，， ，运价泛起一定松动。。。。。
6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，，，， ，环比上涨11.6%，，，，， ，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，，，， ，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，，，， ，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。。。。。
二、集运现货市场
1、运价体现
从SCFI欧线的走势来看，，，，， ，随着现货市场逐渐进入涨价周期，，，，， ，SCFI欧线也同步进入上行期。。。。。上周五盘后宣布的SCFI欧线为3342美元/TEU，，，，， ，环比上涨184美元/TEU，，，，， ，大柜宣布为5766美元/FEU，，，，， ，基本对应于06.29-07.05时代的欧线订舱价。。。。。SCFI美线方面，，，，， ，美西和美东航线运价也继续推涨，，，，， ，美西由5683美元/FEU涨至6067美元/FEU，，，，， ，环比上涨6.76%，，，，， ，美东由6873美元/FEU涨至7384美元/FEU，，，，， ，环比上涨7.43%。。。。。
从船司报价来看，，，，， ，GEMINI同盟中，，，，， ，至鹿特丹马士基第28周大柜报价5500美元，，，，， ，环比上涨200美元，，，，， ，HPL线上第27周大柜报价5500美元，，，，， ，第28周特价大柜已降至5250美元。。。。。OA同盟中，，，，， ，CMA和OOCL第27周线上大柜划分至5400美元和5300美元左右，，，，， ，第28周大柜报价5700-6500美元。。。。。MSC调降7月上半月报价，，，，， ，线上大柜报价由7540美元降至6040美元，，，，， ，线下SS级大柜则由6040美元降至5040美元。。。。。PA同盟中，，，，， ，7月上半月ONE和HMM线上大柜报价维持6008和5930美元，，，，， ，YML线下大柜报价降至5500美元，，，，， ，由于其现货敞口相对偏高，，，，， ，整体运价低于其他船司。。。。。
更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，，，，， ，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，，，，， ，20GP由3131.22$/TEU涨至3344.56$/TEU，，，，， ，40GP由5096.44$/FEU涨至5452/FEU，，，，， ，TCI巨细柜价钱涨幅收窄，，，，， ，20GP环比上涨6.81%，，，，， ，40GP环比上涨6.98%。。。。。
2、运力供应与周转
凭证上海&宁波&青岛（AE5/NE4）-欧基港的船期统计情形来看，，，，， ，6月初起船期延迟征象增强，，，，， ，或对SCFIS欧线形成一定拖累。。。。。相较于上周统计，，，，， ，7月周均妄想运力增至30.63万TEU（上一周统计为30.44万TEU），，，，， ，主要是6月尾船期延迟增添，，，，， ，现在统计到有4班船期延迟，，，，， ，这也使得第27周当周运力增至37万TEU之上。。。。。从周频节奏上来看，，，，， ，上半月妄想运力仍相对较多，，，，， ，运价落地水平磨练货量情形，，，，， ，从现在马士基第27周和第28周的开舱情形来看，，，，， ，揽货压力已最先有所增添。。。。。下半月妄想运力相对下降，，，，， ，第29周妄想运力降至27.8万TEU，，，，， ，第30周增添至近33万TEU，，，，， ，尤其是GEMINI同盟当周妄想运力增至10万TEU之上，，，，， ，或对当期马士基新开舱运价承压，，，，， ，第31周妄想运力显着下降至22万TEU，，，，， ，揽货压力不大，，，，， ，但运价要看下游季节性旺季是否有见顶迹象。。。。。
地缘方面，，，，， ，Axios报道称，，，，， ，美国与伊朗已赞成阻止相互攻击，，，，， ，据一位美国高级官员透露，，，，， ，双方妄想于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，，，，， ，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。。。。。；；； ；；鹦樯е两癫还惶，，，，， ，却已因双方重新交火以及特朗普威胁要重启战事、“完成使命”而岌岌可危。。。。。伊朗外长阿拉格齐上周日体现，，，，， ，凭证与特朗普签署的起源清静协议，，，，， ，伊朗拥有霍尔木兹海峡交通治理的专属权力，，，，， ，并增补称，，，，， ，任何试图规避其权威的行为都可能触发类似克日所见的一系列攻击。。。。。这一态度与美国的主张相悖，，，，， ，美方以为协议并未赋予伊朗控制权，，，，， ，且这一国际航道必需坚持航行无阻。。。。。德黑兰方面宣称拥有这一权力之前，，，，， ，伊朗与美国已举行了数日的互袭，，，，， ，冲突的因由是伊朗攻击了一艘试图贴着阿曼海岸穿越海峡的船只。。。。。
3、需求方面
欧线需求延续季节性体现。。。。。欧洲每年主要的消耗季集中于圣诞新年，，，，， ，也就是每年年底，，，，， ，对应的备货季则是每年中国的炎天，，，，， ，也就是5月至7月时代，，，，， ，这段时代主要是长协货量发力，，，，， ，也是亚欧航线主要的季节性旺季。。。。。凭证往年的季节性体现，，，，， ，通常到了7月货量的增幅最先下降，，，，， ，逐渐进入旺季后期。。。。。第25周海内口岸集装箱吞吐量为685.4万TEU，，，，， ，环比上涨2.54%。。。。。宏观经济方面，，，，， ，欧元区经济展现韧性，，，，， ，欧元区6月制造业PMI小幅降至51.3，，，，， ，低于5月的51.6，，，，， ，服务业PMI则从5月的47.7升至48.9。。。。。欧洲央行行长拉加德体现，，，，， ，只管中东冲突带来影响，，，，， ，但欧洲央行现在无需接纳更为强力的应对步伐，，，，， ，由于从中期来看，，，，， ，通胀仍将回到目的水平。。。。。欧洲央行宣布报告称，，，，， ，中东战事引发的油价上涨预计将在攻击爆发第一年拖累欧元区现实GDP增速下降0.4个百分点。。。。。若高油价一连时间凌驾市场预期，，，，， ，欧元区经济将面临更大下行压力。。。。。
三、总结展望
后市来看，，，，， ，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，，，， ，7月现实推涨力度存疑。。。。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，，，， ，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，，，， ，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。。。。。参考往年季节性，，，，， ，旺季尾声通常在7月中下旬，，，，， ，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，，，， ，7月尾8月初进入下行期，，，，， ，7月现实运价推涨空间有待验证，，，，， ，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。。。。。
四、其他航运数据跟踪
风险提醒
1、货量体现超预期；；； ；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。。。。。
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