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全球服务区域:山西省晋都会高平市贵州省安顺市普定县江西省吉安市永新县向阳区豆各庄地区西城区月坛街道四川省德阳市广汉市贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县江西省吉安市永新县四川省宜宾市江安县江苏省南京市浦口区北辰区广源街道延庆区康庄镇江苏省连云港市赣榆区山西省吕梁市中阳县陕西省宝鸡市眉县甘肃省陇南市武都区山东省潍坊市青州市昌平区阳坊镇顺义区空港街道云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县山东省烟台市龙口市山西省长治市襄垣县向阳区管庄地区哈密市伊吾县无极县大陈镇平顶山市湛河区隆安县黑龙江省鸡西市鸡冠区吉林省长春市双阳区广东省惠州市龙门县亳州市利辛县向阳区管庄地区崇左市四川省宜宾市江安县湖北省宜昌市西陵区北辰区广源街道福建省莆田市城厢区云南省大理白族自治州云龙县丰台区宛平城地区密云区不老屯镇内蒙古兴安盟乌兰浩特市山西省晋都会泽州县福建省三明市梅列区山西省晋中市太谷区平山县东回舍镇西藏拉萨市达孜区湖北省宜昌市西陵区陕西省汉中市留坝县洛阳市汝阳县桂林市秀峰区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县固原市西吉县芜湖市南陵县无极县大陈镇山东省烟台市龙口市丰台区右安门街道门头沟区大峪街道湖北省襄阳市襄州区鹿泉区白鹿泉乡四川省泸州市江阳区辽宁省大连市旅顺口区四川省成都会双流区福建省漳州市龙海市山东省德州市齐河县湖北省宜昌市宜都会许昌市建安区四川省成都会双流区海南省海？？谑忻览记拇ㄊ」惆彩性莱叵睾诹『赘谑薪帐⌒熘菔蟹嵯睾诹〖涯舅故刑涝毓笾菔∏厦缱宥弊遄灾沃萏熘丶恢萸营镇山西省忻州市定襄县江苏省南通市启东市山西省晋都会高平市辽宁省锦州市义县辽宁省大连市旅顺口区桥西区苑东街道山东省东营市垦利区山西省晋都会泽州县钦州市江西省赣州市石城县内蒙古乌海市乌达区贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县甘肃省白银市景泰县湖北省恩施土家族苗族自治州建始县江西省赣州市石城县山西省阳泉市平定县山东省德州市齐河县百色市田林县焦作市中站区陕西省宝鸡市千阳县山西省晋中市榆社县四川省凉山彝族自治州甘洛县江苏省镇江市句容市赞皇县院头镇西城区月坛街道平顶山市湛河区

本月行业协会披露研究效果从不看好到爱不释手：段永平举牌泡泡玛特，，，，很兴奋为您解答这个问题，，，，让我来帮您详细说明一下:售后服务维修中心电话，，，，支持多渠道服务

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售后服务上门服务电话，，，，智能分配票据：从不看好到爱不释手：段永平举牌泡泡玛特

巴菲特说过，，，，投资股票就是投资公司。。。怎样看懂一家公司，，，，成了投资必修课。。。

现实上，，，，巴菲特的投资理念很是的简朴：生涯必需品，，，，快消品。。。？？纯此嗄甑某植郑，从适口可乐，，，，到银行到水电公司到公共交通公司.....

昔时巴菲特看不懂苹果，，，，但厥后终于投资了苹果。。。星空君一经剖析过，，，，苹果实质上已经不是一家高科技公司，，，，而是一家快消品公司。。。

需要注重的是，，，，巴菲特的投资理念可以复刻到中国资源市。。。，但万万不要照搬行业。。。

原因很简朴，，，，巴菲特热衷的行业，，，，在美国都是私企寡头，，，，在中国都是央国企。。。

央国企肩负更多的社会责任，，，，不可能追求暴利。。。

怎样践行巴菲特的理念？？？

星空君以为，，，，那里有更多的年轻人，，，，就去那里。。。

2026年5月25日，，，，段永平通过其控制的H&H International Investment, LLC，，，，以每股150港元的均价，，，，斥资14.7亿港元买入泡泡玛特982.32万股。。。增持后，，，，段永平持股总数抵达7637.16万股，，，，占公司总股本的5.69%，，，，正式触发港交所举牌线，，，，一跃成为公司第二大股东。。。按目今股价盘算，，，，段永平持仓市值凌驾117亿港元。。。

段永平以投资苹果、茅台等消耗巨头著名，，，，其投资气概以"恒久持有、深度研究、看重现金流"著称。。。

就在几个月前，，，，段永平还曾在果真场合体现"看不懂泡泡玛特"。。。从"看不懂"到斥资逾百亿港元举牌，，，，这背后爆发了什么？？？

也许是学会了和年轻人交朋侪。。。

一、为什么是泡泡玛特

生齿结构。。。

1963年到1975年，，，，中国的婴儿潮出生了3.6亿人。。。

这批人受苦耐劳很醒目，，，，改开以来，，，，占有了各行各业的焦点位置，，，，主导了包括消耗在内的方方面面。。。

可是，，，，随着时间的推移，，，，这批人从2023年前后最先进入退休通道。。。

以茅台为代表的老顿时代已经竣事。。。

90后以致00后成为消耗者的主流。。。

一方面，，，，潮玩赛道已从亚文化走向主流消耗。。。，，，，泡泡玛特2025年营收371.2亿元，，，，同比增添184.7%，，，，经调解净利润130.8亿元，，，，同比增添284.5%。。。这不再是小众玩具，，，，而是具有强盛品牌溢价和复购率的消耗品。。。

另一方面，，，，泡泡玛特的商业模式具备护城河。。。 段永平最看重的是企业的定价权和用户粘性。。。泡泡玛特通过盲盒机制、IP矩阵和社群运营，，，，构建了难以复制的用户生态。。。段永平甚至果真评价首创人王宁："王宁对自己产品的明确以及追求和Jobs是一个级别的，，，，至少未来会是的。。。王宁对商业的明确似乎比Jobs还要强一点点。。。"

第三，，，，国家级认可叠加顶级资笔曝仓。。。 2026年3月28日，，，，泡泡玛特首创人王宁带着星星人亮相国新办"新征程上的奋斗者"中外记者晤面会。。。在"十五五"开局之年，，，，国家将泡泡玛特定位于中国文化IP全球化标杆、民营经济高质量生长样本。。。段永平用真金白银印证其"好生意、好团队、好价钱"的焦点逻辑。。。

二、潮玩帝国的财务全景

2.1 焦点财务数据

泡泡玛特2025年交出了一份令市场赞叹的效果单：

营业收入371.2亿元，，，，同比增添184.7%；；；；；；经调解净利润130.8亿元，，，，同比增添284.5%；；；；；；毛利率：72.1%，，，，品牌溢价能力一连增强；；；；；；净利率：约35.2%，，，，盈利能力惊人；；；；；；谋划现金流净额：108.65亿元，，，，现金流质量优异。。。

在消耗行业，，，，35%的净利率堪比白酒龙头，，，，72.1%的毛利率更是奢侈品级别。。。泡泡玛特已经证实，，，，潮玩不是低附加值的玩具生意，，，，而是高溢价的品牌消耗。。。

泡泡玛特2026年Q1业绩指引，，，，公司延续了强劲增添势头。。。整体收益同比增添75%至80%；；；；；；中国市场收益同比增添100%—105%，，，，本土市场爆发；；；；；；线上渠道：增速高达150%—155%，，，，数字化战略效果显著；；；；；；美洲地区：同比增添55%—60%；；；；；；欧洲及其他：同比增添60%—65%；；；；；；亚太地区：同比增添25%—30%。。。

值得注重的是，，，，外洋市场进入深度调解期，，，，环比去年四序度业绩泛起下降。。。治理层将2026年整年增速指引下调至"不低于20%"，，，，且外洋增速从三位数的爆发式增添显着收窄。。。

履历了股价连跌3天跌去30%后，，，，泡泡玛特作为行业的风向标，，，，是否预示着潮玩行业正在面临一次预期调解？？？

但换个角度看，，，，外洋增速放缓恰恰是公司自动"理性灭火"的效果。。。王宁透露，，，，内部从去年LABUBU火爆时期，，，，就在控制节奏，，，，暂停了LABUBU的新品宣布、线下营销和多类开店、授权的相助，，，，许多原定2025年推出的产品被推到了2026年。。。这种自动踩刹车，，，，恰恰体现了治理层的恒久主义。。。

一季度最亮眼的数据是线上增添150%—155%。。。主要原因包括，，，，从纯粹的盲盒购置进化为社交+游戏+电商的综合平台，，，，用户停留时长和复购率大幅提升。。。抖音、快手等平台直播销售占比提升，，，，头部主播相助+品牌自播双轮驱动。。。TikTok Shop、亚马逊等渠道放量，，，，外洋线上占比提升。。。

阻止2025年底，，，，泡泡玛特首创人王宁持股约44.85%，，，，坚持绝对控制。。。段永平持股5.69%成为第二大股东，，，，原第二大股东持股比例为4.70%。。。

值得注重的是，，，，段永平同时持有3752万股上市衍生工具，，，，该衍生工具以实物交收（数据泉源：港交所披露易）。。。这意味着段永平的现实权益可能更高。。。

泡泡玛特的产品战略正在从"卖盲盒"转向"卖生涯方式"：

LABUBU系列：第三代LABUBU在设计上融入更多艺术元素，，，，与今世艺术家联名款在二手市场溢价凌驾500%。。。2026年3月，，，，LABUBU与三丽鸥联名盲盒热销，，，，推动股价一度涨近5%（股价影响待核实）。。。

MOLLY系列：经典IP一连立异，，，，从简单形象扩展抵家居、配饰、数码周边。。。

MEGA系列：1000%、2000%超大尺寸珍藏品成为高净值用户新宠，，，，单价突破万元，，，，开发高端市场。。。

王宁透露，，，，内部从去年LABUBU火爆时期，，，，就在"理性灭火"。。。公司为了防止流量透支，，，，暂停了LABUBU的新品宣布、线下营销和多类开店、授权的相助，，，，许多原定2025年推出的产品被推到了2026年。。。

这种自动控制节奏的做法，，，，在快消品行业极为有数。。。大大都公司会在爆款泛起时拼命加产能、拓渠道、做授权，，，，但泡泡玛特选择了榨取。。。这种榨取，，，，恰恰体现了治理层对品牌恒久价值的珍视。。。

2026年，，，，泡泡玛特与拓竹科技旗下MakerWorld平台就IP版权告竣息争，，，，相关问题内容周全下架（事务细节待核实）。。。这批注公司在IP授权治理上越发规范，，，，为恒久生长扫清障碍。。。

虽然了，，，，公司也面临风险。。。

凭证2026年Q1业绩指引，，，，外洋市场增速显着收窄，，，，美洲55%—60%、欧洲60%—65%、亚太25%—30%，，，，环比去年四序度下降。。。市场担心二季度起在高基数效应下，，，，外洋市场收入压力加大。。。

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巴菲特说过，，，，投资股票就是投资公司。。。怎样看懂一家公司，，，，成了投资必修课。。。

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昔时巴菲特看不懂苹果，，，，但厥后终于投资了苹果。。。星空君一经剖析过，，，，苹果实质上已经不是一家高科技公司，，，，而是一家快消品公司。。。

需要注重的是，，，，巴菲特的投资理念可以复刻到中国资源市。。。，但万万不要照搬行业。。。

原因很简朴，，，，巴菲特热衷的行业，，，，在美国都是私企寡头，，，，在中国都是央国企。。。

央国企肩负更多的社会责任，，，，不可能追求暴利。。。

怎样践行巴菲特的理念？？？

星空君以为，，，，那里有更多的年轻人，，，，就去那里。。。

2026年5月25日，，，，段永平通过其控制的H&H International Investment, LLC，，，，以每股150港元的均价，，，，斥资14.7亿港元买入泡泡玛特982.32万股。。。增持后，，，，段永平持股总数抵达7637.16万股，，，，占公司总股本的5.69%，，，，正式触发港交所举牌线，，，，一跃成为公司第二大股东。。。按目今股价盘算，，，，段永平持仓市值凌驾117亿港元。。。

段永平以投资苹果、茅台等消耗巨头著名，，，，其投资气概以"恒久持有、深度研究、看重现金流"著称。。。

就在几个月前，，，，段永平还曾在果真场合体现"看不懂泡泡玛特"。。。从"看不懂"到斥资逾百亿港元举牌，，，，这背后爆发了什么？？？

也许是学会了和年轻人交朋侪。。。

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生齿结构。。。

1963年到1975年，，，，中国的婴儿潮出生了3.6亿人。。。

这批人受苦耐劳很醒目，，，，改开以来，，，，占有了各行各业的焦点位置，，，，主导了包括消耗在内的方方面面。。。

可是，，，，随着时间的推移，，，，这批人从2023年前后最先进入退休通道。。。

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90后以致00后成为消耗者的主流。。。

一方面，，，，潮玩赛道已从亚文化走向主流消耗。。。，，，，泡泡玛特2025年营收371.2亿元，，，，同比增添184.7%，，，，经调解净利润130.8亿元，，，，同比增添284.5%。。。这不再是小众玩具，，，，而是具有强盛品牌溢价和复购率的消耗品。。。

另一方面，，，，泡泡玛特的商业模式具备护城河。。。 段永平最看重的是企业的定价权和用户粘性。。。泡泡玛特通过盲盒机制、IP矩阵和社群运营，，，，构建了难以复制的用户生态。。。段永平甚至果真评价首创人王宁："王宁对自己产品的明确以及追求和Jobs是一个级别的，，，，至少未来会是的。。。王宁对商业的明确似乎比Jobs还要强一点点。。。"

第三，，，，国家级认可叠加顶级资笔曝仓。。。 2026年3月28日，，，，泡泡玛特首创人王宁带着星星人亮相国新办"新征程上的奋斗者"中外记者晤面会。。。在"十五五"开局之年，，，，国家将泡泡玛特定位于中国文化IP全球化标杆、民营经济高质量生长样本。。。段永平用真金白银印证其"好生意、好团队、好价钱"的焦点逻辑。。。

二、潮玩帝国的财务全景

2.1 焦点财务数据

泡泡玛特2025年交出了一份令市场赞叹的效果单：

营业收入371.2亿元，，，，同比增添184.7%；；；；；；经调解净利润130.8亿元，，，，同比增添284.5%；；；；；；毛利率：72.1%，，，，品牌溢价能力一连增强；；；；；；净利率：约35.2%，，，，盈利能力惊人；；；；；；谋划现金流净额：108.65亿元，，，，现金流质量优异。。。

在消耗行业，，，，35%的净利率堪比白酒龙头，，，，72.1%的毛利率更是奢侈品级别。。。泡泡玛特已经证实，，，，潮玩不是低附加值的玩具生意，，，，而是高溢价的品牌消耗。。。

泡泡玛特2026年Q1业绩指引，，，，公司延续了强劲增添势头。。。整体收益同比增添75%至80%；；；；；；中国市场收益同比增添100%—105%，，，，本土市场爆发；；；；；；线上渠道：增速高达150%—155%，，，，数字化战略效果显著；；；；；；美洲地区：同比增添55%—60%；；；；；；欧洲及其他：同比增添60%—65%；；；；；；亚太地区：同比增添25%—30%。。。

值得注重的是，，，，外洋市场进入深度调解期，，，，环比去年四序度业绩泛起下降。。。治理层将2026年整年增速指引下调至"不低于20%"，，，，且外洋增速从三位数的爆发式增添显着收窄。。。

履历了股价连跌3天跌去30%后，，，，泡泡玛特作为行业的风向标，，，，是否预示着潮玩行业正在面临一次预期调解？？？

但换个角度看，，，，外洋增速放缓恰恰是公司自动"理性灭火"的效果。。。王宁透露，，，，内部从去年LABUBU火爆时期，，，，就在控制节奏，，，，暂停了LABUBU的新品宣布、线下营销和多类开店、授权的相助，，，，许多原定2025年推出的产品被推到了2026年。。。这种自动踩刹车，，，，恰恰体现了治理层的恒久主义。。。

一季度最亮眼的数据是线上增添150%—155%。。。主要原因包括，，，，从纯粹的盲盒购置进化为社交+游戏+电商的综合平台，，，，用户停留时长和复购率大幅提升。。。抖音、快手等平台直播销售占比提升，，，，头部主播相助+品牌自播双轮驱动。。。TikTok Shop、亚马逊等渠道放量，，，，外洋线上占比提升。。。

阻止2025年底，，，，泡泡玛特首创人王宁持股约44.85%，，，，坚持绝对控制。。。段永平持股5.69%成为第二大股东，，，，原第二大股东持股比例为4.70%。。。

值得注重的是，，，，段永平同时持有3752万股上市衍生工具，，，，该衍生工具以实物交收（数据泉源：港交所披露易）。。。这意味着段永平的现实权益可能更高。。。

泡泡玛特的产品战略正在从"卖盲盒"转向"卖生涯方式"：

LABUBU系列：第三代LABUBU在设计上融入更多艺术元素，，，，与今世艺术家联名款在二手市场溢价凌驾500%。。。2026年3月，，，，LABUBU与三丽鸥联名盲盒热销，，，，推动股价一度涨近5%（股价影响待核实）。。。

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2026年，，，，泡泡玛特与拓竹科技旗下MakerWorld平台就IP版权告竣息争，，，，相关问题内容周全下架（事务细节待核实）。。。这批注公司在IP授权治理上越发规范，，，，为恒久生长扫清障碍。。。

虽然了，，，，公司也面临风险。。。

凭证2026年Q1业绩指引，，，，外洋市场增速显着收窄，，，，美洲55%—60%、欧洲60%—65%、亚太25%—30%，，，，环比去年四序度下降。。。市场担心二季度起在高基数效应下，，，，外洋市场收入压力加大。。。

原问题：蓝厅视察丨东京审讯开庭80周年：坚守历史定论 守护人世正义

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