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本文泉源：时代商业研究院 作者：孙华秋

泉源|时代商业研究院

作者|孙华秋

编辑|郑琳

6月18日，，，，，粤芯半导体手艺股份有限公司（下称“粤芯半导体”）递交注册申请，，，，，距离其IPO过会仅距离2天，，，，，上市历程大幅提速。。。

作为未盈利的晶圆代工企业，，，，，粤芯半导体自闯关IPO以来，，，，，始终备受资源市场高度关注。。。而在其上市历程快速推进的背后，，，，，智光电气（002169.SZ）现实控制人李永喜是一个无法绕开的要害人物。。。

李永喜是粤芯半导体联合首创人，，，，，但未在该公司担当任何高管职务，，，，，看似置身谋划之外，，，，，却通过多层股权架构设计深度绑定公司焦点利益。。。

从招股书披露的股权结构看，，，，，粤芯半导体堪称“无主之地”，，，，，即无控股股东，，，，，无现实控制人，，，，，直接持股5%以上的股东多达5个，，，，，阻止2026年6月4日，，，，，第一大股东广州誉芯众诚股权投资合资企业（下称“誉芯众诚”）仅持股16.88%，，，，，第二大股东广东半导体基金也仅持股11.29%。。。

穿透股权后，，，，，一条清晰的利益链浮出水面：第一大股东誉芯众诚与第三大股东广州华盈企业治理有限公司（下称“广州华盈”），，，，，均系李永喜控制的广州市金誉实业投资集团有限公司（下称“金誉集团”）旗下持股平台。。。据天眼查工商信息，，，，，李永喜为金誉集团的现实控制人，，，，，持股比例高达99%，，，，，金誉集团则是誉芯众诚与广州华盈的现实控制人。。。通过誉芯众诚与广州华盈这两大持股平台，，，，，李永喜可以对粤芯半导体26.39%的股权表决权施加影响。。。

更为要害的是，，，，，李永喜虽然未在粤芯半导体任职，，，，，但着实际影响力并未被削弱。。。

凭证招股书及首轮问询函回复，，，，，李永喜旗下上述两个持股平台恒久稳固持有粤芯半导体3个董事席位的提名权。。。在7人董事会架构时期，，，，，其提名董事占比高达42.86%
；；；；；即便以后扩至11人董事会，，，，，占比降至27.27%，，，，，但其话语权依旧举足轻重。。。

究其原因，，，，，粤芯半导体其余股东多为财务投资机构、地方工业指导基金，，，，，股权疏散且普遍不深度加入谋划决议，，，，，李永喜依附牢靠的董事提名席位，，，，，形成了要害少数决议优势，，，，，或足以深度介入公司产能妄想、手艺研发、战略结构等重大焦点事项。。。

除此之外，，，，，多家焦点关联主体的职员交织任职，，，，，进一步夯实了李永喜的掌控力。。。粤芯半导体董事长陈谨曾任智光电气总裁，，，，，董事黄铠生现任金誉集团董事兼副总裁，，，，，并同时担当智光电气董事。。。

7月7—16日，，，，，就无实控人认定依据、董事提名席位等问题，，，，，时代商业研究院向粤芯半导体发函并致电询问。。。7月16日，，，，，该公司董事会办公室事情职员在电话中回应称，，，，，现阶段公司不利便回复相关问题。。。

事实上，，，，，羁系层面早已关注到粤芯半导体“无实控人”认定的合理性问题。。。在首轮问询中，，，，，深交所要求粤芯半导体连系股东大会、董事会决议机制与表决情形、董事提名与选任、相关董事任职履历、高管聘用、公司章程、日常谋划治理、其他协议安排等，，，，，剖析公司无现实控制人认定的依据与准确性。。。

粤芯半导体则回复称，，，，，公司股权疏散，，，，，任一股东及其一致行感人均无法单独或配合控制股东会/股东大会，，，，，或对股东会/股东大会施加重大影响。。。

不过，，，，，连系李永喜的股权结构、董事提名权及职员交织任职情形，，，，，这一认定的合理性能否作废市场的疑虑，，，，，仍有待视察。。。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。。。本公司不因吸收人收到本报告而视其为客户。。。本报告基于本公司以为可靠的、已果真的信息体例，，，，，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何包管。。。本报告所载的意见、评估及展望仅反映报告宣布当日的看法和判断。。。本公司不包管本报告所含信息坚持在最新状态。。。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，，，，，投资者应当自行关注响应的更新或修改。。。本公司力争报告内容客观、公正，，，，，但本报告所载的看法、结论和建议仅供参考，，，，，不组成所述证券的生意出价或征价。。。该等看法、建议并未思量到个体投资者的详细投资目的、财务状态以及特定需求，，，，，在任何时间均不组成对客户私人投资建议。。。投资者应当充分思量自身特定状态，，，，，并完整明确和使用本报告内容，，，，，不应视本报告为做出投资决议的唯一因素。。。对依据或者使用本报告所造成的一切效果，，，，，本公司及作者均不肩负任何执法责任。。。本公司及作者在自身所知情的规模内，，，，，与本报告所指的证券或投资标的不保存执法榨取的利害关系。。。在执法允许的情形下，，，，，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所刊行的证券头寸并举行生意，，，，，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务照料或者金融产品等相关服务。。。本报告版权仅为本公司所有。。。未经本公司书面允许，，，，，任何机构或个人不得以翻版、复制、揭晓、引用或再次分发他人等任何形式侵占本公司版权。。。如征得本公司赞成举行引用、刊发的，，，，，需在允许的规模内使用，，，，，并注明来由为“时代商业研究院”，，，，，且不得对本报告举行任何有悖原意的引用、删节和修改。。。本公司保存追究相关责任的权力。。。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。。。

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本文泉源：时代商业研究院 作者：孙华秋

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怎样破解北京的“大都会病”，，，，，推进京津冀协同生长？？习近平总书记对这一问题高度重视，，，，，曾这样定调大思绪：要“牵住疏解北京非首都功效这个‘牛鼻子’”“动一动外科手术”。。。

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