作者 | 刘银平

编辑 | 付影

泉源 | 独角金融

6月10日，，，，华兴证券一纸通告宣告掌门人更迭。。。。。。原董事长王力行在履职仅一年三个月后自动辞任，，，，由深耕金融行业32年的王志斌接棒。。。。。。

王力行是投行专家，，，，曾操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列里程碑生意，，，，被誉为新经济领域的“并购之王”。。。。。。但在他任职时代，，，，华兴证券引以为傲的投行营业未见显着转机，，，，营业收入占比一连下降。。。。。。

接任者王志斌，，，，则是典范的投资专才。。。。。。他曾掌舵招商期货近十年，，，，并有私募基金治理履历。。。。。。这一人事更迭，，，，是否意味着华兴证券战略重心的转移？
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王力行15个月任期的得与失

要明确这次换帅，，，，须先回看2025年2月王力行上任时的特殊配景。。。。。。

彼时，，，，华兴证券正处在内忧外祸之中。。。。。。；；；；；酥と稀⑹兹味禄崦厥椤⒃芩纠怼⒋味鲁は钔，，，，因个人原因突然卸任，，，，而母公司华兴资源仍深陷首创人包凡配合视察的阴影中。。。。。。证券子公司群龙无首，，，，急需有人“坐镇”。。。。。。

在此配景下，，，，刚出任华兴资源CEO的王力行，，，，被委派兼任华兴证券董事长一职。。。。。。与此同时，，，，副总司理马刚在任职四年后，，，，升任公司总司理。。。。。。自此，，，，公司完成了“将帅”齐换的焦点治理层重组。。。。。。

集团CEO兼任证券子公司董事长，，，，被市场视为是股东增强管控的信号。。。。。。王力行的上任则带有临危受命的色彩，，，，主要使命是稳住时势、恢复信心。。。。。。

王力行自结业便加入华兴资源，，，，是一名华兴19年宿将。。。。。。他恒久专注于新经济领域的投行营业，，，，曾亲自操刀美团与公共点评合并、滴滴与快的合并等一系列重塑行业名堂的里程碑生意，，，，被誉为“并购之王”。。。。。。在融资与IPO领域，，，，他也深度服务了快手、京东康健等着名企业的资源历程。。。。。。正是依附这份战功，，，，他于2024年11月正式升任华兴资源CEO，，，，成为这家金融机构新一代的领路人。。。。。。

总司理马刚是一名券商宿将，，，，证券财产治理履历富厚，，，，拥有三十年跨周期职业履历。。。。。。马刚对华兴证券的财产治理营业孝顺较大，，，，向导团队自主研发出服务于新生代投资者的“华兴证券多多金”APP及全数字化财产运营系统，，，，聚焦ETF指数基金服务，，，，打造买方投顾特色场景，，，，向导华兴财产治理营业高速增添。。。。。。

图源：罐头图库

2021年，，，，华兴证券确立了“大投行”和“大资管财产”双轮驱动战略妄想，，，，而此次上任的董事长王力行、总司理马刚划分是投行和财产宿将，，，，被市场看做是华兴证券将进一步向投行和资管财产双引擎模式推进。。。。。。

不过，，，，从已往一年华兴证券的业绩体现来看，，，，“大投行”下的投资银行营业与“大资管财产”下的资管营业这两大引擎均未展现出应有的实力。。。。。。投行营业收入从2022年的1.3亿元缩至2025年的缺乏4000万元，，，，而资管营业收入更是仅有23万元，，，，对公司整体业绩孝顺险些可以忽略不计。。。。。。

在短暂的15个月任期内，，，，王力行完成了稳固公司时势的要害使命，，，，但在焦点营业突破上未能交出理想答卷。。。。。。在完成了稳固时势的过渡性使命后，，，，选择将权杖交予新人。。。。。。；；；；；酥と，，，，其辞任董事长后，，，，仍担当华兴资源集团CEO、华兴证券董事会成员，，，，将一连统筹推进集团与证券板块的战略协同、资源联动与营业赋能。。。。。。

这意味着，，，，崛起的重任正式落到了新任董事长王志斌的肩上。。。。。。

王志斌是一名“空降兵”，，，，2026年5月出任华兴资源董事长助理，，，，6月便履新华兴证券董事长，，，，现在正处于相识公司各项营业、治理系统及谋划治理事情阶段。。。。。。

凭证果真履历，，，，王志斌为香港中文大学金融财务工商治理硕士，，，，深耕金融行业32年，，，，近20年高管履历，，，，曾作为百福期货经纪公司总司理，，，，牵头组建公司并向导其跻身行业前线；；；；；；后担当招商期货总司理近10年，，，，主导公司从准备到行业头部的跨越式生长；；；；；；在加入华兴之前，，，，在一家私募基金机构担当合资人、总司理、投资司理。。。。。。

可以看出，，，，王志斌具备一定的投资实战能力，，，，公司对其寄予厚望。。。。。。；；；；；酥と，，，，其在私募证券基金、量化投资等领域的深挚积淀，，，，将有用赋能华兴证券在焦点营业板块的营业生长。。。。。。；；；；；俗试炊鲁ば硌迩逶蛱逑，，，，王志斌的出任，，，，是华兴资源深化旗下证券营业战略结构、提升综合金融服务能力的主要行动。。。。。。

投行失速、自营扛旗

人事落定只是最先。。。。。。王志斌接过的，，，，是一连亏损四年、仍在盈亏线以下的华兴证券，，，，他将直面一场盈利攻坚战。。。。。。

华兴证券的“大投行+大资管财产”双轮驱动战略，，，，从数据看至今名大于实。。。。。。投行一经是华兴证券的立身之本，，，，在建设之初便确立了服务新经济的“精品特色投行”的清晰定位，，，，2016年建设之初便从投行营业起步，，，，而这一战略定位的基本，，，，正来自其控股股东——华兴资源集团。。。。。。

2022年，，，，华兴证券投行营业手续费净收入1.28亿元，，，，占手续费与佣金净收入的80.92%，，，，在2023年之前占比一直在60%以上。。。。。。可是近两年投行营业收入大幅缩水，，，，2024年、2025年只有0.24亿元、0.39亿元，，，，占手续费与佣金净收入的比例也史无前例降至24%以下。。。。。。

资管营业、两融营业越发尴尬，，，，2025年资管营业手续费净收入、利息净收入已降至22.58万元、14.46万元，，，，对整体业绩孝顺险些可以忽略。。。。。。

图源：罐头图库

公司整体盈利情形不睬想。。。。。。2022年，，，，A股市场履历深度调解，，，，上证指数整年下跌约15%，，，，华兴证券的自营投资和科创板IPO承销项目跟投（券商保荐IPO时需强制跟投）双双遭受重创，，，，昔时投资收益由上一年的3.13亿元降至0.52亿元，，，，同比降幅超8成，，，，是公司亏损1.52亿元的主要原因。。。。。。现在后，，，，公司开启了一连四年亏损，，，，谋划状态一连承压。。。。。。

在此时代，，，，2023年2月，，，，华兴资源首创人、董事会主席包凡因“正配合中国有关机关的视察”而失联，，，，进一步加剧了华兴证券的治理及谋划压力。。。。。。

好新闻是，，，，2025年8月，，，，《财新》援引多个自力信源称，，，，包凡已竣事配合视察，，，，意味着这位昔日的“并购之王”重获自由，，，，华兴在治理层面的不确定性得以消除。。。。。。除此之外，，，，华兴证券已有“造血”的苗头，，，，亏损逐年镌汰。。。。。。

2025年公司经纪营业净收入同比增添25.63%至0.82亿元，，，，其中，，，，零售经纪营业收入同比增添55%，，，，“多多金”APP的客户资产和生意额均实现高速增添。。。。。。与此同时，，，，华兴资源集团2025年已乐成扭亏为盈，，，，总收入同比增添43%，，，，母公司层面的财务改善为证券子公司提供了更有利的情形。。。。。。

华兴证券一直强调“大投行+大资管财产”双轮驱动，，，，但掀开财报会发明，，，，业绩继续并非是这两个轮子，，，，自营投资营业才是真正的业绩支柱。。。。。。

2023-2025年，，，，公司自营营业收入（投资收益+公允价值变换收益-春联营企业和合营企业的投资收益）划分为1.29亿元、1.32亿元和1.17亿元，，，，占总营收的比重划分为50.79%、54.37%、40.74%，，，，虽然2025年自营收入有所下滑，，，，但依然是收入占比最高的营业。。。。。。

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上任董事长王力行在评价新任董事长王志斌时，，，，说了这样一句话：“有望向导华兴证券在证券自营、资产治理及财产治理等营业板块形成差别化优势。。。。。。”自营排在了第一位，，，，甚至在资管和财产治理之前，，，，这是否是战略信号的释放？
？？？？“双轮驱动”是否会扩展为“三轮驱动”？
？？？？公司战略重心是否会从“投行驱动”向“投资驱动”倾斜？
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王志斌在期货和私募领域的履历，，，，尤其是量化投资和资产设置能力，，，，将成为破局的要害。。。。。。

王志斌到任后，，，，还面临着团队磨合问题。。。。。。2025年以来，，，，除了董事长两度换人、总司理变迁，，，，华兴证券还履历了焦点高管换血潮：副总司理周钢、首席风险官兼董秘叶生明、财务认真人杨历扬相继去职，，，，公司随后引入王博（首席风险官）、卢小方（财务认真人）等新人填补空缺。。。。。。

华兴证券体现，，，，公司已高效完成所有焦点治理岗位的人才增补，，，，现阶段新老团队磨合顺畅。。。。。。随着新任董事长到任，，，，公司治理结构进一步健全。。。。。。

关于王志斌而言，，，，2026年注定不是轻松的一年。。。。。。市场将亲近关注三个信号：团队整合后能否形成稳固战斗力？
？？？？投行营业能否重现昔日荣光？
？？？？公司能否在2026年实现扭亏？
？？？？关于这位32年的金融宿将而言，，，，真正的磨练刚刚最先。。。。。。