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四次攻击IPO！八成收入靠吉祥，，李书福想再捧落发上市公司

2026年5月26日，，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司更新港股IPO招股书。。。。。

福瑞泰克自2024年11月起已四次冲刺港交所上市，，前三次递表划分于2024年11月、2025年5月及2025年11月递交后均因审核到期失效，，最新一次正式向港交所主板递交招股文件。。。。。

大碗以为，，作为海内智能驾驶辅助解决方案供应商，，福瑞泰克近三年营收从9.08亿元增添至22.80亿元，，高端产品FT Ultra快速放量，，推动毛利率一连提升，，亏损也逐步收窄。。。。。

然而，，在业绩高速增添背后，，公司对吉祥控股集团的依赖水平一连加深，，2025年来自吉祥的收入占比已靠近八成，，客户集中风险显着。。。。。

同时，，公司供应链同样高度集中，，焦点芯片及元器件依赖少数供应商。。。。。在智能驾驶行业竞争加剧、车企加速自研的大配景下，，福瑞泰克未来能否挣脱简单客户依赖、实现稳固盈利，，仍是市场关注的焦点问题。。。。。

福瑞泰克是高阶驾驶辅助解决方案供应商，，向整车厂客户提供周全的软硬件一体化驾驶辅助解决方案，，笼罩ADAS及ADS手艺领域。。。。。

福瑞泰克拥有FT Pro、FT Max及FT Ultra三大解决方案，，旨在为终端用户带来清静、恬静的辅助驾驶体验。。。。。福瑞泰克的解决方案主要应用于智能汽车，，可实现高速公路、都会驾驶、泊车等多场景的各级驾驶辅助能力。。。。。

阻止2025年12月31日，，福瑞泰克已与55家整车厂建设营业相助关系，，累计拥有432个定点项目，，超330个量产项目，，笼罩富厚且一连增添的种种车型。。。。。

从行业市场名堂来看，，2025年，，福瑞泰克为中国第二大L0级至L2级（包括L2+级）驾驶辅助解决方案第三方自主供应商，，市场份额为8.1%，，同期行业最大供应商市场份额为34.5%。。。。。

谋划业绩方面，，2023年至2025年，，福瑞泰克收入划分实现9.08亿元、12.83 亿元、22.80亿元，，营收规模逐年攀升；；；；同期年内亏损划分为7.38亿元、5.28 亿元、3.58亿元，，亏损幅度泛起逐年收窄态势。。。。。

不过，，公司现在仍未真正实现盈利，，依然处于依赖一连投入换取市场规模的阶段，，未来若收入增速放缓或本钱控制缺乏预期，，盈利压力仍然较大。。。。。

从产品收入结构来看，，福瑞泰克高端化生长趋势十明确显。。。。。高端产品线FT Ultra收入从4.44亿元增至14.34亿元，，收入占比从48.9%大幅提升至62.9%，，成为福瑞泰克第一大收入泉源与焦点增添引擎。。。。。

中端产品线FT Max收入坚持稳步增添，，从2.90亿元增至7.29亿元，，但收入占比从2024年的43.5%回落至2025年的31.9%。。。。。

低端产品线FT Pro收入与占比一连双降，，收入从1.74亿元降至1.18亿元，，收入占比从19.1%大幅缩短至5.2%。。。。。这意味着公司正在逐步挣脱低端产品竞争，，向更高阶辅助驾驶领域集中。。。。。

毛利率方面，，2023-2025年，，福瑞泰克整体盈利水平实现跨越式提升，，总毛利从6583.6万元大幅增添至3.65亿元，，整体毛利率从7.3%一连攀升至16.0%，，三年间毛利率实现翻倍增添，，盈利能力显著改善。。。。。

分产品线来看，，三大产品线毛利率均实现差别水平的提升，，其中FT Max毛利率提升幅度最为突出，，从2023年的5.6%大幅升至2025年的20.1%，，成为福瑞泰克毛利率最高的焦点产品线，，对应毛利也从1622.1万元增添至1.47亿元。。。。。

FT Ultra作为福瑞泰克第一大收入泉源，，毛利孝顺增添最为显著，，从2790.4万元飙升至2.01亿元，，毛利率也从6.3%提升至14.0%，，是福瑞泰克整体毛利增添的焦点支持。。。。。

FT Pro毛利与毛利率均泛起先降后升的修复态势，，2025年毛利率回升至15.0%，，凌驾2023年12.5%的水平，，毛利也从2024年的低位回升至1776.8万元，，盈利韧性逐步展现。。。。。

2023年度、2024年度及2025年度，，福瑞泰克来自各年度五大客户的收入划分占对应年度总收入的76.4%、91.2%及94.6%。。。。。

2023年度、2024年度及2025年度，，福瑞泰克向各年度五大供应商的采购总额，，划分占对应年度总采购额的49.8%、61.1%及70.1%。。。。。

福瑞泰克简单最大股东集团包括张林、杜敏、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、宁波骏马、杭州励同、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯、泛海弘鑫及林同敏和。。。。。

阻止本文件出具日，，凭证现行同股差别权架构，，福瑞泰克简单最大股东集团合计持有福瑞泰克已刊行股份总额21.99%的权益，，可在福瑞泰克股东大会上合计控制42.60%的表决权。。。。。

值得注重的是，，福瑞泰克营收高度依赖少数客户，，对吉祥控股集团的依赖水平尤为突出。。。。。2023至2025年，，福瑞泰克来自前五名客户的收入占总收入比例依次为76.4%、91.2%、94.6%。。。。。

其中吉祥控股集团孝顺收入占比划分达43.3%、59.4%、78.9%，，对应收入金额为3.931亿元、7.625亿元、17.981亿元。。。。。

该部分收入增添主要得益于吉祥汽车销量提升，，2025年其销量同比增添26.0%，，高于行业9.4%的平均增速。。。。。

福瑞泰克对吉祥控股集团的收入，，又进一步集中于FT Ultra产品，，该产品来自吉祥的收入从2023年3.029亿元增至2025年13.642亿元，，收入占总营收比重升至59.9%，，客户集中与产品集中风险同步加剧。。。。。

若主要客户缩减、终止相助，，或是选择自研方案、对接竞品供应商，，叠加车企车型销量缺乏预期、品牌口碑波动等因素，，福瑞泰克的谋划业绩将受到显着攻击。。。。。

同时汽车行业迭代加速、市场竞争日趋强烈，，福瑞泰克若无法拓展客户资源、优化客户结构，，恒久生长也将受到制约。。。。。

谋划层面来看，，2023至2025年，，福瑞泰克一连泛起谋划亏损与净亏损，，谋划亏损划分为5.877亿元、4.238亿元、2.919亿元，，净亏损依次为7.381亿元、5.277亿元、3.582亿元。。。。。

陪同营业扩张与手艺研发的一连投入，，福瑞泰克各项本钱用度一直增添，，若后续收入增添缺乏预期、本钱管控不到位，，或将延续亏损状态，，难以实现稳固盈利。。。。。

供应链层面福瑞泰克同样保存集中及稳固性风险，，焦点原质料及元器件采购集中于少数供应商，，2023至2025年，，福瑞泰克向前五大供应商的采购额占总采购额比例划分为49.8%、61.1%、70.1%，，简单最大供应商采购占比也抵达13.3%、39.5%、39.4%。。。。。

福瑞泰克生产所需车规级芯片等焦点物料依赖外部采购，，易受全球半导体供应、原质料价钱波动影响。。。。。

一旦相助终止、供货延迟或泛起物资欠缺，，叠加地缘政治、公共卫生等外部因素滋扰，，物料采购难度与本钱将同步上升。。。。。

福瑞泰克若无法实时找到稳固替换货源，，不但会影响订单交付、造成客户流失，，还会推高存货本钱，，拖累毛利率与整体盈利水平。。。。。

整体来看，，福瑞泰克是一家典范的高生长型智能驾驶企业。。。。。公司受益于智能汽车行业快速生长，，营收规模与毛利率一连提升，，高端产品放量趋势显着，，在海内第三方辅助驾驶供应商中也已具备一定市园职位。。。。。

但另一方面，，公司现在仍深度依赖简单客户，，一连亏损问题尚未彻底解决，，同时客户集中、供应链集中以及行业竞争加剧等风险也较为突出。。。。。

未来公司能否真正建设恒久竞争力，，要害不但在于继续扩大收入规模，，更在于能否逐步挣脱对吉祥的依赖，，实现客户结构多元化，，并最终完成从“高速增添”到“稳固盈利”的转变。。。。。

泉源/大碗科技

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