5月29日，
，，，，霸王茶姬交出了2026年第一份效果单。。。。。。

Q1总营收35.46亿元，
，，，，同比增添4.5%。。。。。。但陷入增收不增利，
，，，，经调解净利润5.07亿元，
，，，，同比下滑25.2%；
；；
；；谋划利润5.47亿元，
，，，，同比下跌33.3%。。。。。。

门店结构转变是泉源：加盟店收入27.44亿元，
，，，，同比下降12.9%；
；；
；；直营店收入8.02亿元，
，，，，同比暴涨230.4%。。。。。。一降一升之间，
，，，，公司正在从轻资产的加盟模式，
，，，，转向重资产的直营模式。。。。。。

门店端，
，，，，全球总数抵达7531家，
，，，，同比增添12.7%。。。。。。大中华区门店环比增添49家；
；；
；；外洋门店环比增添29家，
，，，，总门店374家，
，，，，其中直营236家、加盟138家。。。。。。

GMV更能说明问题。。。。。。总GMV达79.18亿元，
，，，，同比下降3.76%。。。。。。其中，
，，，，大中华区GMV74.91亿元，
，，，，下降6.9%；
；；
；；外洋GMV4.26亿元，
，，，，暴涨139%。。。。。。外洋基数虽小，
，，，，可是增速惊人。。。。。。

值得注重的是，
，，，，霸王茶姬同店GMV增速已一连四个季度为负。。。。。。Q1全球同店同比下滑16.0%，
，，，，大中华区同比下滑16.1%，
，，，，外洋同比下滑12.0%。。。。。。虽然降幅较上季度有所收窄，
，，，，但远未回正。。。。。。

增量靠新店，
，，，，存量在失血。。。。。。这是霸王茶姬现在最真实的写照。。。。。。

别的，
，，，，2026年Q1总运营用度达29.99亿元，
，，，，同比增添16.6%，
，，，，远快于营收增速。。。。。。

这源于两大主要因素：一是直营店运营本钱4.97亿元，
，，，，暴涨216.6%，
，，，，直营店从191家扩到790家，
，，，，租金、人力、水电同步飙升；
；；
；；二是一般及行政用度4.62亿元，
，，，，增添30.9%，
，，，，其中股权激励增添5210万、薪酬增添3860万、差旅租金增添2270万，
，，，，所有指向全球扩张的治理本钱。。。。。。

但供应链也在优化，
，，，，其物料仓储物流本钱同比微降1.0%，
，，，，占收入比从46.9%压到44.4%。。。。。。销售用度仅微增2.3%，
，，，，营销效率有所提升。。。。。。

霸王茶姬正处在转型的阵痛期：海内同店一连负增添，
，，，，公司选择直营扩张和出海破局。。。。。。短期看，
，，，，利润被本钱和用度吞掉了；
；；
；；恒久看，
，，，，外洋增速和供应链效率是值得跟踪的变量。。。。。。

阻止5月29日收盘，
，，，，霸王茶姬股价报10.16美元，
，，，，近一年下降65%，
，，，，市值为19.38亿美元，
，，，，市盈率13.94。。。。。。

霸王茶姬董事会已批准股份回购妄想，
，，，，公司拟凭证市场情形、羁系要求及其他因素，
，，，，在未来12个月内回购不凌驾1.5亿美元的美国存托股份（ADS），
，，，，这是治理层对目今估值的一个亮相。。。。。。但真正的谜底，
，，，，还要看下一张效果单。。。。。。

（策划/制图：李梦冉）

俄总统助理乌沙科夫体现，
，，，，俄中相助精神“切实可见”。。。。。。两国间的相助气氛并非笼统看法，
，，，，而是体现在配合事情的详细效果中。。。。。。俄中关系建设在坚实的互信基础上。。。。。。