本文泉源：时代周报 作者：朱成呈
7月3日晚， ，江波龙（301308.SZ）交出了一份足以刷新市场认知的业绩预告。。
公司预计2026年上半年实现归母净利润92亿元至110亿元， ，同比增添62204.03%至74393.95%。。营业收入预计220亿元至250亿元， ，较上年同期翻倍增添。。关于一家存储企业而言， ，云云惊人的利润爆发， ，背后既有行业周期的推动， ，也让市场重新审阅江波龙的恒久竞争力。。
江波龙的故事， ，始于深圳华强北。。1996年， ，来自江西九江的蔡华波南下深圳， ，在华强北谋划存储芯片生意， ，厥后姐姐蔡丽江加入创业。。坊间有说法称， ，公司名称江波龙， ，正是取自姐姐名字中的“江”、弟弟名字中的“波”， ，再加上两人配合的生肖“龙”。。
从一家几平方米的电子柜台起步， ，姐弟二人用了近30年时间， ，将江波龙生长成为中国最大的自力存储厂商之一， ，并完成对美光旗下消耗存储品牌Lexar（雷克沙）的收购， ，跻身全球消耗存储品牌第一梯队。。
不过， ，相比创业故事， ，更值得讨论的是， ，这份业绩事实有几多来自行业周期， ，又有几多源于企业自身能力。。
江波龙在通告中提到， ，报告期内， ，受下游需求增添以及全球存储晶圆产能总体增添有限的影响， ，全球半导体存储工业景气， ，为公司创立了优异的外部情形。。
换句话说， ，一边是需求快速增添， ，一边是供应仍然偏紧， ，供需错配配合推高了整个存储工业链的盈利水平。。
事实上， ，这一轮上涨仍在一连。。克日， ，科创板日报援引韩媒ZDnet Korea新闻称， ，三星电子正与客户协商， ，将于今年第三季度把通用DRAM平均售价较上一季度上调约20%；；CFM闪存市场预计， ，三季度服务器DDR5和企业级SSD价钱仍将划分上涨10%至20%、25%至30%。。
“高景气窗口至少延续至2026年底。。”GKURC产经智库首席剖析师丁少将向时代周报记者体现， ，2027年第一季度后， ，随新产能爬坡及终端消耗电子需求回落， ，供需将趋于平衡， ，但HBM细分赛道溢价仍坚挺。。
续签恒久晶圆供应协议
凭证灼识咨询数据， ，江波龙已成为全球第二大、中国最大的自力存储器企业。。但与三星、SK海力士、美光等IDM原厂差别， ，江波龙并不生产存储晶圆。。
存储工业链中， ，上游原厂掌握DRAM、NAND晶圆制造能力， ，下游毗连手机、PC、AI服务器等终端客户， ，而江波龙所代表的自力存储厂商， ，则肩负着产品设计、封装测试、品牌运营及客户服务等环节。。当行业供过于求时， ，能否一连获得晶圆供应， ，很洪流平上决议了企业的增添空间。。
“没有LTA（恒久供应协议）的厂商， ，纵然客户关系再好、品牌再强， ，也面临无米下锅的逆境。。”半导体资深专家张国斌向时代周报记者体现， ，在供应极端紧缺的配景下， ，LTA是自力存储厂商的生命线。。目今外洋原厂2026年产能已所有售罄、锁定， ，没有与原厂签署恒久供应协议， ，就意味着在产能分配中处于最末优先级。。
快思慢想研究院院长、特邀谈论员田丰向时代周报记者体现， ，LTA的价值远不止于锁定供货， ，更主要的是建设战略级而非采购级的差别化相助关系。。“这决议优先供货权、品种选择权、手艺信息时效， ，是本轮超等周期中自力存储厂商输赢的底层变量。。”
江波龙在业绩预告中披露， ，公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺遂续签晶圆供应协议（LTA 或 MOU)， ，包管了存储晶圆的供应， ，为未来的久远生长夯实资源基础。。
高库存支持业绩爆发
若是说LTA锁定的是未来产能， ，那么库存兑现的就是当下利润。。阻止今年一季度末， ，江波龙存货抵达179.61亿元， ，同比增添53.81%。。随着存储价钱一连上涨， ，这部分库存价值一直重估， ，也成为公司上半年业绩爆发的主要支持。。
但库存历来不是一张稳赚不赔的筹码。。“库存治理是双刃剑， ，害怕者亏死在谷底， ，莽进者死在拐点。。”田丰以为， ，库存治理的实质是对供需拐点的判断能力， ，而拐点判断的信息泉源， ，恰恰依赖于原厂战略级相助所带来的供货量与交期信号。。
蔡华波对此并不生疏。。2002年， ，公司创业初期， ，他曾因误判市场， ，一次性采购了大宗日本瑞萨AG-AND闪存芯片。。比及货才发明， ，行业主流已经转向NAND， ，这批芯片险些没有客户愿意采购， ，公司资金一度陷入；；。。
为了消化库存， ，蔡华波没有选择低价甩货， ，而是向导团队自研U盘方案， ，把滞销芯片做成产品。。“江波龙一号”由此降生， ，公司也借此度过创业以来最危险的一次；；。。
二十多年后， ，同样是库存， ，却站在了周期的另一端。。行业下行时， ，库存意味着减值和现金流压力；；行业上行时， ，库存意味着利润和议价能力。？？獯孀约好挥杏帕， ，真正决议效果的， ，是企业对周期的判断， ，以及在准确的时间做出准确决议的能力。。
这也是深圳华强北孕育出一批存储企业的原因之一。。无论是江波龙， ，照旧德明利、佰维存储， ，都降生于海内最大的电子元器件集散地。。这里天天都在爆发价钱波动、供需转变和手艺迭代。。恒久身处这样的市场情形， ，蔡华波等练就的不但是销售能力， ，更是对行业周期、库存风险和供应链转变的敏锐感知。。
涨价或贯串2026年整年
已往二十年， ，存储行业始终挣脱不了周期纪律。。但这一轮， ，越来越多业内人士最先以为， ，拐点可能比市场预期来得更晚。。
在田丰看来， ，本轮存储周期最大的转变， ，不是需求增添， ，而是需求结构爆发了改变。。
已往， ，手机、PC等消耗电子是存储市场的主要需求方， ，需求波动较大；；现在， ，AI数据中心正成为新的焦点买家。。与消耗电子差别， ，AI服务器一旦启动建设， ，存储采购具有更强的一连性和确定性。。
田丰以为， ，AI对存储的吸力不是需求侧多买了一些， ，而是通过HBM将原厂的高端产能永世性地从通用DRAM市场中抽走， ，每增添一批HBM订单， ，通用市场缺口就被放大数倍。。这是一个正在自我强化的结构性机制， ，而非短期扰动。。
这一转变已经最先向终端市场传导。。7月2日， ，小米集团合资人卢伟冰体现， ，手机行业正在履历近十年以来最严肃的时刻， ，失控的本钱已经席卷整个手机市场。。苹果近期也宣布上调部分MacBook、iPad等产品售价， ，并体现， ，AI数据中心快速扩张推高了内存和存储本钱， ，从未见过某一类零部件价钱上涨得云云之快。。
关于本轮景气还能一连多久， ，业内判断并不完全一致， ，但普遍以为拐点不会很快到来。。
“综合各方展望， ，本轮存储高景气周期有望一连至2027-2028年。。”张国斌判断， ，2026年整年高景气一连， ，涨价有望贯串整年。。
田丰则以为， ，本轮景气高点有望一连至2026年底， ，时价钱钱仍将坚持强势上涨；；2027年行业将进入高位平台期， ，价钱涨幅显着收窄， ，但不会泛起趋势性回落；；随着新增产能逐步释放， ，2028年市场将进入分化阶段， ，通用DRAM和eMMC供应率先恢复， ，而HBM及企业级高端存储产品仍将紧缺至2029-2030年。。因此， ，他判断， ，自力存储厂商在2026-2027年内仍将享受利润高增。。
7月3日， ，江波龙报收618.02元/股， ，上涨3.14%， ，总市值2614.60亿元。。
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