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售后服务上门服务电话，，，智能分配票据：河北首衡这时间发REITs，，，是心大照旧胆量大？？
？？？？

文丨康康 编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2200字）

河北保定的首衡集团，，，最近传出了一个新闻：要发公募REITs。。
。REITs，，，就是把农批市场的资产打包成基金份额，，，在沪深生意所果真生意。。
。说白了，，，就是让更多人的钱进场，，，帮他们把资产盘活。。
。

问题是，，，这是一个争议缠身的企业，，，要发公募产品，，，不是小事。。
。公募REITs不是谁想发就能发的，，，羁系层对底层资产质量、现金流稳固性、运营合规性都有硬性要求。。
。首衡集团的资产是什么成色？？
？？？？他们的谋划究竟有没有问题？？
？？？？

这些问题不弄清晰，，，谈REITs就是空中楼阁。。
。

先说说首衡集团的发财。。
。

2010年，，，米亚林跟北京新发地相助，，，建设了河北新发地农副产品有限公司，，，在河北高碑店建设了市场。。
。最初谋划阴晦，，，入驻率一连多年都没过半。。
。

转机泛起在2020年，，，北京新发地暂时关闭，，，大宗商户外迁，，，高碑店市场被激活了。。
。

2022年，，，由于谋划理念分歧，，，新发地阻挡高杠杆融资，，，退出相助。。
。随后，，，公司更名为河北首衡，，，米亚林周全掌舵。。
。

正经社剖析师注重到，，，疫情后，，，首衡集团最先加速天下结构：湖北孝感、湖南常德、湖南永州、河北曹妃甸、辽宁沈阳等，，，号称投资超150亿元。。
；；；；垢ㄐ泻颖狈中星┝苏铰韵嘀，，，把公募REITs刊行写进了相助框架。。
。农银汇理更是早早签了协议，，，要做首衡公募REITs的基金治理人。。
。

2025年6月，，，新华社旗下经济参考报的一篇报道称，，，阻止2023年底，，，河北首衡农副产品有限公司恒久乞贷余额凌驾100亿元。。
。这还不包括首衡集团其他关联公司。。
。一位内部人士直接说："农批市场前期需要大宗资金投入，，，而投资回报率偏低，，，要迅速天下结构，，，需要大宗资金支持。。
。各地农批市场谋划情形并不乐观，，，公司保存重大的还款压力。。
。"

100亿元的恒久乞贷是什么看法？？
？？？？农批市场不是暴利行业，，，这是一个需要细水长流的生意。。
。把资金麋集投到好几个省份，，，同期开工，，，同期花钱，，，这不是谋划，，，这是在赌。。
。

赌什么？？
？？？？赌政策、赌风向、赌哪一个项目能先活过来。。
。

主要的是，，，赌赢了吗？？
？？？？

凭证业内人士的说法，，，首衡集团在高碑店以外的省内项目，，，曹妃甸、涞水、饶阳，，，"普遍谋划多年未见转机"。。
。

那么，，，2020年之后，，，投资150亿元铺开的外地项目，，，现在又是什么情形呢？？
？？？？报道里用了两个字："空城"。。
。部分项目入驻率低得可怜，，，商户、生意、现金流，，，都很不如人意。。
。

报道还提到，，，首衡集团涉嫌虚增本钱、通过关联公司套现。。
。若是属实，，，这就不但是谋划问题了，，，这是财务造假，，，是骗贷。。
。

2025年7月，，，网易财经还发过一篇文章，，，问题直称"首衡集团涉嫌使用员工骗贷10亿元"。。
。虽然这类报道还需要进一步核实，，，但当一个企业身上被挂上"虚增本钱""关联套现""员工骗贷"这些标签时，，，它的信用基本面已经千疮百孔。。
。

2022年，，，新发地为什么要退出？？
？？？？报道给了一个谜底，，，"新发地阻挡高杠杆融资"。。
。一个干了几十年的老牌市场，，，宁愿放弃相助也不肯陪你继续玩，，，这说明什么？？
？？？？说明人家看明确了，，，这条路走欠亨。。
。

那么，，，现在首衡集团要发REITs，，，逻辑是什么？？
？？？？

REITs的实质，，，是把能爆发稳固现金流的优质资产证券化了，，，让投资者共享收益。。
。但条件是，，，你的资产得是真优质，，，你的现金流得是真稳固。。
。高碑店谁人市场，，，2024年生意量确实做到了1910万吨、生意额1410亿元，，，一连三年雄踞天下农产品批发市场百强榜首。。
。

问题是，，，这些鲜明的数字，，，它撑得起整个首衡的债务吗？？
？？？？它的现金流能笼罩100亿元乞贷的利息吗？？
？？？？

另一个不可回避的问题是：首衡集团究竟想把什么资产装进REITs？？
？？？？是高碑店谁人赚钱的市场，，，照旧把良莠不齐的项目都打包混装？？
？？？？若是只有高碑店一个优质项目，，，能凑够REITs刊行的规模门槛吗？？
？？？？

羁系层对公募REITs的审核是很是严酷的。。
。从项目申报到获批，，，要履历发改委推荐、证监会注册、生意所审核，，，层层把关。。
。首衡集团现在带着一身负面听说去闯关，，，这关过得去吗？？
？？？？

说句欠好听的，，，REITs不是垃圾桶，，，不可什么工具都能往内里装。。
。资源市场可以容错，，，但不可接受系统性诱骗。。
。若是真的保存虚增本钱、关联套现、员工骗贷这些问题，，，那别说发REITs，，，公司自己能不可继续正常谋划都要打问号。。
。

2025年，，，首衡高碑店市场搞了个运营十周年庆典，，，米亚林在致辞里说得动情："首衡与商户朋侪，，，始终都是相互托举的运气配合体。。
。"这话听着热乎，，，但商户们买账吗？？
？？？？那些状态欠好的项目里的商户，，，有几多人是被套进去的？？
？？？？

更深层的问题在于，，，首衡集团的扩张模式究竟可不可一连。。
。农批市场不是互联网，，，不可仅仅靠砸钱换规模。。
。每一个市场都需要真实的生意、真实的商户、真实的物流。。
。你把摊子铺到六七个省，，，每个市场都需要时间来培育，，，但你的资金等得起吗？？
？？？？100亿元的恒久乞贷，，，利息天天都在滚。。
。

若是靠REITs来解燃眉之急，，，这不是正常的融资，，，这是转移风险。。
。把原理由企业和银行肩负的债务风险，，，通过REITs转嫁给了通俗投资者。。
。羁系层为什么要推公募REITs？？
？？？？是为了盘活优质存量资产，，，支持实体经济，，，不是为了给烂摊子兜底。。
。

那么，，，首衡集团能不可顺遂上岸资源市。。
。？
？？？？

正经社剖析师的看法是：难。。
。不是一般的难。。
。负面听说没有厘清之前，，，羁系层的审核不会容易放行。。
。就算幸运过了，，，投资者也得睁大眼睛。。
。一个欠债百亿元、部分项目“空城”、涉嫌财务造假的企业，，，凭什么让各人相信它装进REITs的资产是清洁的？？
？？？？

资源市场上有一句话：出来混，，，早晚要还。。
。首衡集团现在最该做的，，，不是急着发REITs，，，而是先把那些负面听说一个个说清晰。。
。100亿元乞贷怎么还？？
？？？？“空城”项目怎么办？？
？？？？虚增本钱和关联套现的指控是真是假？？
？？？？这些问题回覆不了，，，REITs就是一张画饼。。
。

关于通俗投资者来说，，，记着一点：通常负面缠身还急着让你投钱的企业，，，多留个心眼总没错。。
。资源市场不相信眼泪，，，也不相信情怀，，，它只相信清洁的报表和真实的现金流。。
。首衡集团能不可证实自己有这两样工具，，，决议了它这次能不可玩得下去。。
。

能不可玩下去，，，米亚林说了不算，，，真实数字说了算。。
。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考，，，勿作投资建议。。
。投资有风险，，，入市需审慎

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