记者 蔡越坤

6月2日早晨8:00（北京时间7:00），，，，，，韩国股市进入盘前竞价阶段。。。在韩国京畿道始兴市生涯了近20年的张延刚刚起床，，，，，，便翻开手机App，，，，，，视察自选股的价钱走势。。。

与此同时，，，，，，张延也浏览着芯片、半导体等工业的新闻动态。。。韩国股市逐日9点开盘，，，，，，他需要为开盘后的生意做足准备。。。这样的生涯，，，，，，他已一连了四个多月。。。

张延是吉林延边人，，，，，，持韩国永住权（绿卡），，，，，，此前与股市素无交集。。。直到2月时，，，，，，身边朋侪纷纷入场。。，，，，，股市赚钱的故事铺天盖地，，，，，，他再也忍不住了，，，，，，便也最先关注韩国股市。。。

2月11日，，，，，，张延在证券公司开户后，，，，，，投入约1000万韩元（折合人民币约50000元），，，，，，买入一只修建行业股票，，，，，，这笔投资金额不大，，，，，，仅买入不到二十股，，，，，，持仓约半个月卖出后，，，，，，他赚钱约10万韩元。。。

张延只是韩国“炒股热”中一个通俗的散户，，，，，，这样的全民炒股场景，，，，，，在韩国司空见惯。。。

2026年尚未过半，，，，，，韩国综合指数（KOSPI）上涨了凌驾106%；；若将视野拉长至已往一年，，，，，，自2025年4月低点至今，，，，，，该指数从2284.72点上涨至凌驾8600点，，，，，，涨幅突破270%，，，，，，不但创出了历史新高，，，，，，也刷新了1999年以来最长的一连上涨周期。。。韩国股市总市值一跃成为全球第六，，，，，，逾越了印度、加拿大等多个市场。。。

其中，，，，，，头部科技股SK海力士（000660.KS）、三星电子（005930.KS）特殊醒目。。。Wind数据显示，，，，，，从2025年6月5日起至2026年6月5日近一年，，，，，，SK海力士更是暴涨825.74%，，，，，， 三 星 电 子 涨 幅 达566.51%；；6月初，，，，，，SK海力士市值突破1万亿美元，，，，，，成为继三星电子之后，，，，，，亚洲第三家跻身“万亿俱乐部”的科技企业。。。

于是，，，，，，上班族在事情间隙盯盘、未成年人纷纷开户、杠杆资金蜂拥入市……韩国年轻群体正以前所未有的姿态涌入这场资源盛宴。。。

6月5日，，，，，，韩国股市整体低开，，，，，，韩国综合指数大幅低开后一连下挫，，，，，，下跌超6%。。。韩国生意所因KOSPI200期货下跌5%而启动KOSPI的熔断机制，，，，，，程序化生意暂停5分钟。。。阻止收盘，，，，，，韩国综合指数收于 8160.59点，，，，，，下跌5.54%。。。个股方面，，，，，，SK海力士下跌9.92%，，，，，，三星电子下跌6.64%。。。

本轮全球AI科技革命将孕育出一批伟大的公司，，，，，，但过快的上涨已使估值处于历史高位，，，，，，泡沫破碎的风险已经如影随形。。。

“全民炒股”

起源尝到甜头后，，，，，，逐日盯盘成了张延生涯的一部分。。。

几个月来，，，，，，他先后买入光通讯、化妆品、海运、原油、半导体周边看法股等标的，，，，，，基本是短线操作，，，，，，持仓几天到15日不等，，，，，，有些甚至当天买当天卖。。。

作为一名新股民，，，，，，张延并不“懂行”，，，，，，只能看当天行情操作。。。他是兼职炒股，，，，，，坦承自己“不指望赚大钱，，，，，，活下去是第一目的。。。”同时，，，，，，他最先在社交平台纪录逐日的投资心得，，，，，，为中国的投资者分享韩国的实时行情，，，，，，他的账号从零起步，，，，，，一个半月涨了2000多粉丝。。。

为何不买SK海力士、三星电子这些龙头股的股票？？？？？？张延体现，，，，，，2月份时SK海力士每股已经飙到约80万韩元（约合人民币4200元），，，，，，而他初始本金才100万韩元，，，，，，只能买一手。。。

随着KOSPI指数一直刷新历史高点，，，，，，一种名为“错失恐惧症”（FOMO）的焦虑正在韩国社会悄然伸张。。。

据韩国《中央日报》报道，，，，，，首尔江南区一家百货公司的员工茅厕，，，，，，每到下昼3点30分总会人满为患，，，，，，员工们挤在隔间里刷新App里的股票行情，，，，，，只为不错过收盘前的最后一搏。。。

高盛数据显示，，，，，，已往5年间，，，，，，韩国股票生意账户总量翻倍。。。阻止2025年2月尾，，，，，，活跃账户数突破1.02亿，，，，，，而韩国总生齿约5160万——平均每人拥有近两个账户。。。约三分之一的人直接加入股票生意，，，，，，这一比例是2020年前（7%）的近5倍。。。

更引人注目的是，，，，，，凭证TossSecu－rities数据，，，，，，今年第一季度，，，，，，韩国18岁以下未成年人的新开户数同比激增近10倍。。。

申万宏源证券研报数据指出，，，，，，从投资者结构来看，，，，，，2026年3月以来，，，，，，无论个人投资者照旧机构投资者，，，，，，均在加速流入韩国股市，，，，，，证券资金转账从2026年3月以来快速上升，，，，，，3月—5月平均每个月流入1644万亿韩元，，，，，，显著高于2025年的月均1098万亿韩元。。。别的，，，，，，全球资金和新兴市场资金设置韩国股市的比例，，，，，，也抵达历史的相对高位。。。从行业来看，，，，，，这些资金主要流向了科技行业，，，，，，2026年以来流入的规模达167亿美元。。。

一位在韩的中国留学生告诉记者，，，，，，班上许多同砚一边听课，，，，，，一边看股票，，，，，，真是全民炒股了。。。

在张延所建设的韩国华人股票群（KakaoTalk群）中，，，，，，加入者多为业余投资者，，，，，，仍以外出务工的中国人为主，，，，，，其中亦有投资万万韩元以上的投资者。。。

张延也视察到，，，，，，若散户没有操作SK海力士、三星电子这几只龙头股，，，，，，着实很难赚到钱。。。5月中旬以后，，，，，，创业板、部分半导体看法股及光通讯板块纷纷回调，，，，，，资金一连向大市值龙头集中，，，，，，泛起“一九分化”的畸形结构。。。

“正常的股市应该每个板块都欣欣向荣，，，，，，现在太偏激了”张延说。。。

权重股撑起牛市

“会长，，，，，，内存价钱战，，，，，，我们巨亏为什么还要坚持搞？？？？？？”“你知道为什么吗？？？？？？去年我们工厂闹歇工，，，，，，要提高人为的时间，，，，，，我就知道靠人力做的生意，，，，，，到此为止了。。。以后得靠手艺做生意，，，，，，半导体才是凯时AG未来”。。。

这是2022年的韩剧《财阀家的小儿子》的两句台词。。。以SK海力士为代表的韩国半导体股票为什么能有今天的业绩？？？？？？上述台词或许已给出了谜底。。。

而此轮韩国股市狂飙，，，，，，离不开焦点权重股的强力拉动。。。

记者在与多位投资者交流时，，，，，，他们不约而同地提及了三星电子、LG电子、SK海力士。。。在韩生涯十余年的江澄告诉记者：三星电子和SK海力士合计占韩国股市权重超40%，，，，，，买这两只就相当于买韩国股市的ETF。。。

江澄是一名自媒体博主，，，，，，运营着账号“丁丁在首尔”，，，，，，2020年接触股票，，，，，，他首次投资韩国股市是从亏损最先的——买了济州航空等自制标的，，，，，，效果3万元人民币本金一周便缩水近半。。。

“刚进来就跌了30%—40%，，，，，，但我很庆幸一进入股市就遇到暴跌，，，，，，这让我对仓位管控格外审慎，，，，，，简单个股仓位从不凌驾本金的10%。。。”江澄说。。。

江澄最先自学投资知识，，，，，，大宗阅读投资经典，，，，，，自学财务报表，，，，，，巴菲特、彼得·林奇、查理·芒格的书都会去看，，，，，，逐步地有了“自己的剖析框架”。。。他以为，，，，，，英伟达、台积电等上游巨头的芯片制造，，，，，，离不开HBM（高带宽内存）和DRAM（动态随机存取存储器）存储，，，，，，除了美光，，，，，，70%—80%的主流市场被三星和SK海力士占有，，，，，，因此，，，，，，若是投资韩国股市，，，，，，三星电子、SK海力士是不可绕开的投资标的。。。

从2021年最先，，，，，，江澄最先买入三星电子和SK海力士并恒久持有，，，，，，均价划分在每股7.6万韩元和每股12.8万韩元左右。。。

“李在明总统上台后修改了不少政策，，，，，，把许多原本沉淀在房地产的资金强行引向股市，，，，，，再加上韩国正好遇上了AI的风口，，，，，，两者叠加，，，，，，爆发出了重大的效应。。。三星和SK海力士的股价在已往一年里都翻了数倍。。。”江澄向记者体现，，，，，，他不是为了赚快钱，，，，，，而是赌一个韩国半导体工业未来。。。

已往一年，，，，，，由于三星电子和SK海力士涨得太快、凌驾了江澄的预期，，，，，，在上涨历程中他也一直在减仓锁定利润。。。阻止现在，，，，，，江澄的持仓中，，，，，，SK海力士基本清得所剩未几，，，，，，三星电子还留有一部分仓位。。。

三星电子是全球消耗电子与半导体双料龙头。。。其营业横跨智能手机、电视、家电等终端产品，，，，，，同时在存储芯片（DRAM、NANDFlash）领域占有全球领先职位；；SK海力士则是全球存储芯片另一巨头，，，，，，作为英伟达焦点供应商，，，，，，其股价年内涨幅超200%；；LG电子的主营营业涵盖消耗电子、家电及汽车零部件，，，，，，也是全球领先的消耗电子与家电制造商。。。

华泰证券研报数据显示，，，，，，韩国股市具有显着的科技工业导向与头部效应。。。阻止2026年5月12日，，，，，，三星电子、SK海力士、现代汽车、LG新能源在主板市值的占比划分为26.9%、21.5%、2.2%、1.7%；；若加上集团内的其余主要上市主体（三星系12家、现代系19家、LG系16家、SK系9家），，，，，，韩国四大财团（三星、现代、LG、SK是现在韩国最主要的四大财阀）在主板的市值占比将靠近70%。。。

被套牢的投资者

只管头部股票涨幅喜人，，，，，，但也有部分投资者在韩国“牛市”中被套牢。。。“唉，，，，，，我现在就被套在内里了。。。”电话那头，，，，，，在韩国留学的徐冰叹了口吻。。。

今年年头，，，，，，她看到小红书、朋侪圈里越来越多人在讨论韩国股市，，，，，，有人喊出“看高到200万”，，，，，，徐冰没多想，，，，，，开了韩国证券账户跑步进场。。。那时，，，，，，已经有人提醒她“太高了”。。。

半年多下来，，，，，，徐冰先后投入了约900万韩元（折合人民币约4万多元）。。。她也曾买过SK海力士——80多万韩元时买入，，，，，，100多万就卖出；；也买过三星电子——16万买入，，，，，，18万多卖出。。。而现在，，，，，，SK海力士已涨到200多万韩元，，，，，，三星电子迫近35万韩元。。。“我要是拿到现在，，，，，，就赚美了。。。”徐冰苦笑。。。

套牢她的是另一只股票。。。5月，，，，，，徐冰买入了一只新上市的“物理AI”国防看法股，，，，，，刊行价只有1.5万韩元左右，，，，，，上市后一连暴涨，，，，，，第一天涨300%熔断，，，，，，以后几天又涨到8.7万韩元/股。。。她在最高点8.7万韩元/股时买了进去。。。“买进去之后就最先跌，，，，，，6万、4万、3万……6月3日该股已经到2.8万了。。。”徐冰不宁愿，，，，，，一起补仓。。。现在，，，，，，她险些把所有资金都压在了这一只股票上，，，，，，平均持仓本钱约5.3万韩元/股，，，，，，而股价只剩2.8万韩元/股。。。

华泰证券指出，，，，，，从投资者结构来看，，，，，，“散户市”依然是韩国股市的主要特征，，，，，，2008年以来，，，，，，个人投资者成交占比中位数凌驾50%，，，，，，2025年该数值略降至43.7%。。。外资机构占比缓慢上升至34.7%，，，，，，外地机构占比缺乏20%。。。外资里美资和欧资划分占比 41.6%和30.3%。。。

散户追涨杀跌、拿不住牛股的心态，，，，，，中韩并无差别。。。履历过这些升沉，，，，，，徐冰也以为，，，，，，自己在投资上还需要学习。。。

小心股市泡沫

隔着屏幕，，，，，，A股投资者的心情五味杂陈。。。有人艳羡韩国股市坐拥SK海力士、三星电子这样的“AI硬通货”，，，，，，也有投资者直言“现在涨得多疯，，，，，，未来跌得可能多狠”。。。“若是这些权重股跌了，，，，，，大盘就会跌，，，，，，小个股险些无一幸免。。。”徐冰自己也担心股市泡沫风险，，，，，，涨得越高，，，，，，越怕“一下崩了”。。。

关于后续市场。。，，，，，江澄仍很乐观，，，，，，他以为，，，，，，韩国综合指数现在已经涨到了较量高的位置，，，，，，可是半年内可能还会冲一冲，，，，，，但到2026年底或2027年，，，，，，很有可能会迎来一波重大的回调，，，，，，指数砸回五六千点也不是没可能。。。以是他现在一直在囤积现金，，，，，，坚持张望。。。

6月4日，，，，，，韩国综合指数下跌1.84%。。。统一时间，，，，，，韩国财长体现，，，，，，对杠杆化股票投资的增添感应担心，，，，，，将接纳行动应对金融市场的“羊群效应”。。。

从资金流向看，，，，，，申万宏源证券研报数据指出，，，，，，外资流入韩国股市主要集中在2026年一季度，，，，，，2026年3月之后的流入速率有所放缓。。。外资减仓主要是由于指数权重失衡触发被动卖出。。。三星电子和SK海力士两大芯片巨头合计占KOSPI总市值的约50%，，，，，，远超美国《投资公司法》划定的25%持仓上限。。。专注韩国市场的基金司理们被迫对两只超配的龙头股举行系统性减仓，，，，，，以重修合规的投资组合。。。

从牛熊转换的历史来看，，，，，，华泰证券研报统计显示，，，，，，韩国股市自1980年以来，，，，，，市场履历了多轮牛熊转换周期，，，，，，大致履历了6个宏观阶段：

第一，，，，，，1980年—1989年，，，，，，韩国高速工业化驱动下，，，，，，指数震荡上行；；第二，，，，，，1989年—2002年，，，，，，经济转型与对外开放下股市波动放大，，，，，，此时市场牛熊切换频仍，，，，，，整体以震荡为主；；第三，，，，，，2003年—2008年，，，，，，经济换挡推动高科技工业进一步生长，，，，，，同时机构入市后带来恒久牛市；；第四，，，，，，2008年—2019年，，，，，，经济增添面临瓶颈期，，，，，，市场恒久震荡；；第五，，，，，，2020年—2024年，，，，，，疫后苏醒与政治因素导致指数整体走熊；；第六，，，，，，2025年至今，，，，，，在股市刷新与AI工业浪潮的催化下，，，，，，走出了斜率显著提升的牛市行情。。。

整体来看，，，，，，韩国股市有着“牛短熊长”的纪律。。。高集中度的行业结构、“外资定价+散户主体”的投资者结构，，，，，，配合决议了韩国股市是一个极易受全球半导体周期、美元流动性影响的高波博弈市场。。，，，，，这也是韩国股市的焦点特征。。。

华泰证券以为，，，，，，当由半导体景心胸、外资流入或政策盈利驱动的牛市逻辑爆发逆转时，，，，，，市场容易因预期扭转和资金撤离而泛起快速且深度的下跌，，，，，，熊市时代的波动率随之攀升，，，，，，印证了“急跌”模式。。。

不过，，，，，，随着AI热潮重塑资源市场名堂，，，，，，高盛仍上调了对韩国股市的展望，，，，，，将韩国综合指数目的价由9000点上调至12000点，，，，，，为华尔街战略师给予的最高值之一。。。高盛体现，，，，，，AI投资将使科技硬件在2028年及以后实现强劲的盈利生长，，，，，，并预计韩国今年将以320%的利润增添领先亚洲。。。

高盛同时指出，，，，，，韩国市场保存集中风险。。。三星电子和SK海力士现在占韩国股市总市值的一半以上，，，，，，散户投契活动升温，，，，，，市场容易回调。。。但基于更高的盈利预期和守旧的8倍预期市盈率，，，，，，高盛仍看好后续空间。。。

（文中张延、徐冰为假名）